Les rendements à long terme des bons du Trésor américain peuvent encore augmenter, mais ils pourraient fluctuer dans les deux sens à court terme, car l'inflation diminue et la Réserve fédérale s'approche d'un pic des taux d'intérêt, a déclaré lundi le BlackRock Investment Institute.

L'institut, une branche du plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock, a déclaré qu'il était devenu "neutre" sur les bons du Trésor à long terme sur un horizon de six à douze mois, alors qu'il recommandait auparavant de les sous-pondérer.

Les rendements des bons du Trésor, qui évoluent à l'inverse des prix, ont fortement augmenté depuis que la banque centrale américaine a commencé à relever les taux d'intérêt en mars 2022 pour lutter contre une poussée de l'inflation. Les rendements obligataires à long terme ont récemment atteint des sommets inégalés depuis plus d'une décennie et demie, car une économie étonnamment résistante a fait naître la perspective que les taux d'intérêt resteront élevés plus longtemps.

"La réévaluation des taux directeurs de la Réserve fédérale a joué un rôle important dans l'évolution des rendements [...] depuis la première hausse de la Fed en 2022. Nous pensons que la hausse des rendements est due au fait que les taux directeurs attendus approchent de leur maximum", a déclaré le BlackRock Investment Institute dans une note.

Sur le long terme, cependant, il reste sous-pondéré car il s'attend à ce que les investisseurs demandent plus de compensation pour détenir des titres à long terme en raison de facteurs tels que l'inflation persistante, l'augmentation des déficits budgétaires et l'augmentation des émissions d'obligations d'État.

"L'augmentation de la prime de terme sera probablement le prochain moteur de la hausse des rendements. Nous pensons que les rendements à 10 ans pourraient atteindre 5 % ou plus à long terme", a-t-elle déclaré.

Les rendements des obligations du Trésor à 10 ans se situaient autour de 4,7 % lundi, en baisse par rapport au pic de 4,887 % atteint au début du mois, le plus élevé depuis 2007.

L'institut d'investissement a sous-pondéré les obligations d'État américaines à long terme depuis la fin de l'année 2020, car il s'attendait à une hausse des rendements. "Les rendements américains à 10 ans, à leur plus haut niveau depuis 16 ans, montrent qu'ils se sont beaucoup ajustés, mais nous ne pensons pas que le processus soit terminé", a déclaré l'institut.

Alors que les rendements des obligations du Trésor ont augmenté depuis que la Fed a commencé à relever ses taux, les écarts de crédit de qualité, c'est-à-dire la prime exigée par les investisseurs pour détenir des obligations d'entreprises plutôt que des obligations d'État plus sûres, se sont resserrés.

L'institut a déclaré qu'il était devenu plus baissier sur le crédit de qualité pour les six à douze prochains mois "en raison d'une compensation limitée par rapport aux obligations d'État à court terme". (Reportage de Davide Barbuscia ; Rédaction de Paul Simao)