Berenberg a annoncé mercredi avoir relevé son conseil sur le titre BNP Paribas de 'vendre' à 'conserver', avec un objectif de cours rehaussé de 42 à 48 euros.
'Lorsque nous avions dégradé BNP Paribas à 'vendre' en janvier 2020, nous nous attendions à ce que les marges de la banque de détail subissent des pressions plus fortes que ce que le consensus anticipait', rappelle le broker allemand.
'Nous estimions par ailleurs que sa position de capital plus fragile que celui de ses comparables limitait le potentiel de redistribution par rapport à ses pairs mieux capitalisés', ajoute l'intermédiaire.
'Ces inquiétudes demeurent', précise-t-il dans sa note.
'Néanmoins, les tendances au niveau des revenus des autres branches d'activité ont fait mieux que ce que nous prévoyions, avec des pertes sur crédit qui apparaissent aujourd'hui négligeables', souligne Berenberg.
'Ce phénomène devrait encore se poursuivre au cours des prochains trimestres', prédit-il.
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BNP Paribas est le 1er groupe bancaire français. Le Produit Net Bancaire (PNB) par activité se répartit comme suit :
- banque de détail (54%) : activité de banque de détail en France (24,1% du PNB), en Belgique (14,6%) et en Italie (10,2%). Le solde du PNB (51,1%) concerne les activités à l'international et les activités de prestations de services financiers spécialisés (crédit à la consommation, crédit immobilier, crédit-bail, gestion de flottes automobiles, location d'actifs informatiques) ;
- banque de financement et d'investissement (34,4%) : activités de conseil et de marchés de capitaux (83,7% du PNB ; conseil en fusions-acquisitions, interventions sur les marchés actions, de taux, de change, etc.) et de financement (16,3% ; financements d'acquisitions, de projets, du négoce de matières premières, etc.) ;
- gestion institutionnelle et privée et assurance (11,6%) : activités de gestion d'actifs, de banque privée (n° 1 français), de prestations de services immobiliers, de courtage en ligne, d'assurance et de prestations de services titres (n° 1 européen de la conservation de titres).
A fin 2023, BNP Paribas gère 988,5 MdsEUR d'encours de dépôts et 859,2 MdsEUR d'encours de crédits.
La répartition géographique du PNB est la suivante : Europe, Moyen Orient et Afrique (82,9%), Amérique (9,8%) et Asie-Pacifique (7,3%).