Oddo a maintenu sa recommandation Neutre et son objectif de cours de 3,20 euros sur Dexia, évoquant un éventuel démantèlement de l'établissement. Le Conseil d'administration a demandé au management de trouver des solutions pour « résoudre les problèmes structurels » du groupe, rappelle l'analyste. Ces problèmes concernent d'une part le portefeuille obligataire de 95,3 milliards d'euros de Dexia qui doit être refinancé sur les marchés.

Aux cours actuels, les cessions nécessaires au rééquilibrage du funding généreraient probablement des pertes supérieures aux 1,8 milliard d'euros déjà provisionnés.

Les problèmes de Dexia ont trait d'autre part à la dette souveraine : Dexia porte 3,4 milliards d'euros de dette grecque hors trading. Une dépréciation à 50% représenterait une charge supplémentaire de 0,7 milliard d'euros avant impôt à comparer à des fonds propres core tier 1 de 13,1 milliards d'euros.