Groupe Bruxelles Lambert : Résultats au 30 septembre 2022

Principales données financières1

Une forte croissance du chiffre d'affaires des sociétés privées consolidées

Pour les actifs privés consolidés du portefeuille, la croissance mesurée de façon pro forma au 30 septembre 2022 par rapport à la même période de 2021 est de + 24 %5 et se décompose comme suit :

1. Les indicateurs alternatifs de performance sont définis dans le lexique disponible sur le site internet de GBL :https://www.gbl.be/fr/lexique
2. Variation entre septembre 2022 et septembre 2021 pour le résultat net consolidé, les cash earnings et les investissements / (désinvestissements) nets, et entre septembre 2022 et décembre 2021 pour l'actif net réévalué, la capitalisation boursière, la décote, l'endettement net et le Loan To Value
3. Le calcul par action se base sur le nombre d'actions émises au 30 septembre 2022, 31 décembre 2021 et 30 septembre 2021 (153,0 millions, 156,4 millions et 161,4 millions respectivement), mis à part pour le résultat net par action qui se réfère, en application des IFRS, au nombre moyen pondéré d'actions (147,3 millions au 30 septembre 2022)
4. Y compris les distributions à Sienna
5. Incluant la croissance externe
6. Canyon est consolidé par GBL depuis mars 2021
7. Sanoptis est consolidé par GBL depuis juillet 2022
8. Affidea est consolidé par GBL depuis juillet 2022
9. Chiffres non IFRS

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Un environnement de marché toujours volatil pour les actifs cotés

La forte volatilité des marchés qui a marqué le début de l'année 2022 ne s'est pas atténuée. De nouveaux défis se sont manifestés au troisième trimestre tels que des fluctuations brutales des devises, notamment face au dollar, l'accélération de l'inflation mondiale et les hausses de taux d'intérêts au rythme le plus rapide observé depuis plusieurs décennies. Ces facteurs ont accentué la volatilité des marchés, pesant sur les performances boursières des entreprises et des indices. Pour GBL, les cours de bourse de neuf sur dix de ses investissements cotés ont baissé sur les neuf premiers mois de l'exercice, constituant l'impact le plus significatif sur l'évolution de l'actif net réévalué. L'actif net réévalué par action de GBL au 30 septembre 2022 s'élevait à EUR 112,39, en baisse de - 19 % par rapport à fin septembre 2021 et de - 22 % par rapport à fin décembre 2021 (- 20 % retraité du dividende versé en mai 2022).

Une bonne résilience des actifs privés et de Sienna

En revanche, les actifs privés et alternatifs (Sienna), représentant, respectivement, 23 % et 14 % du portefeuille au 30 septembre 2022, ont résisté au troisième trimestre.

Les actifs privés ont été revalorisés1 de + 4 % sur le troisième trimestre et de + 12 % sur neuf mois. Tous les actifs ont connu une hausse de leur juste valeur2, témoignant de la grande qualité et de la forte croissance de ces activités centrées sur des industries et des secteurs attractifs dans la durée systématiquement recherchés lors de la sélection de nos investissements.

En matière d'actifs alternatifs, Sienna a également enregistré une légère hausse de l'ANR3 au troisième trimestre. Comme chaque trimestre, une analyse rigoureuse de chaque investissement a été menée et a conclu à la dépréciation de deux actifs déjà dévalorisés en juin. Le reste du portefeuille connaît une évolution favorable.

Une baisse du résultat net consolidé

Les cash earnings à fin septembre 2022 sont en baisse de - 15 % par rapport à septembre 2021 pour s'établir à EUR 377 millions, notamment du fait d'une moindre contribution attendue des récupérations de retenues à la source et des dividendes provenant de Holcim. Les intérêts provenant de Sienna ont également baissé, partiellement compensés par la hausse des dividendes perçus d'Imerys.

Le résultat net consolidé est de EUR - 473 millions à fin septembre (EUR - 329 millions à fin juin). Sur le troisième trimestre, l'évolution est principalement liée à la contribution des sociétés consolidées (dont les effets non courants de la cession d'activités d'Imerys). Sur l'année, la mise à valeur de marché du portefeuille de Sienna (en application de la norme IFRS 9) constitue l'essentiel de ce résultat net.

Une gestion active du bilan

En juillet 2022, le groupe a augmenté ses lignes de crédit confirmées d'un montant de EUR 300 millions, portant leur total à EUR 2.450 millions, dont un montant de EUR 500 millions était tiré au 30 septembre 2022. Par ailleurs, en août, le groupe a émis une obligation institutionnelle pour un montant de EUR 500 millions à maturité 7 ans assortie d'un coupon de 3,125 %, qui a été sursouscrite près de 3,3 fois. Au 30 septembre 2022, le profil de liquidité de GBL s'élevait à EUR 3,1 milliards. Le Loan To Value à fin septembre 2022 à 15,7 % reste inférieur à la limite supérieure de 25 % que s'est fixée le groupe. Outre la réalisation d'investissements majeurs, il reflète l'évolution des marchés financiers.

Reconnaissance des efforts engagés dans l'intégration des critères ESG

En septembre 2022, les Principes pour l'Investissement Responsable (« PRI ») ont attribué dans le cadre de leur évaluation annuelle 2021 des notes de premier plan à GBL pour plusieurs modules.

1. Excluant les investissements récents Sanoptis et Affidea, valorisés à leur coût d'acquisition, ces valorisations étant considérées comme les meilleures estimations de la juste valeur
2. Les participations non cotées sont valorisées trimestriellement à leur juste valeur en lien avec les recommandations de l'International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (IPEV). Les investissements récents sont valorisés à leur coût d'acquisition, pour autant que ces valorisations soient considérées comme les meilleures estimations de la juste valeur
3. La valeur correspond à la somme des différentes participations, valorisées à leur juste valeur sur base des éléments fournis par les gestionnaires de fonds, à laquelle est ajoutée la trésorerie nette de Sienna ou, le cas échéant, de laquelle est déduit l'endettement net externe de Sienna

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1. Évolution du portefeuille, de l'actif net réévalué et de la situation financière

1.1. Faits marquants au 30 septembre 2022

Actifs privés : finalisation des acquisitions stratégiques dans le secteur de la santé, en forte croissance et résilient

Affidea et Sanoptis : La finalisation des acquisitions d'une participation majoritaire dans Affidea et Sanoptis pour EUR 1.000 millions et EUR 728 millions, respectivement, a eu lieu en juillet 2022. Ces investissements sont les premiers de taille importante dans le secteur de la santé pour GBL et représentent 39 % des actifs privés du groupe au 30 septembre 2022. Les résultats de ces deux sociétés pour le troisième trimestre sont consolidés pour la première fois.

Sienna : poursuite de la transformation en gestionnaire d'actifs pour compte de tiers de Sienna Investment Managers et résultats de l'activité pour compte propre de Sienna Capital

Sienna Investment Managers a réalisé au cours de l'exercice plusieurs acquisitions structurantes dans le cadre de son activité de gestion d'actifs pour compte de tiers. Suite à la finalisation des opérations majeures de Sienna Gestion et Sienna Private Credit en mars 2022 qui a fait passer le montant d'actifs sous gestion pour compte de tiers de EUR 6,6 milliards à fin décembre 2021 à plus de EUR 30 milliards à fin mars 2022, deux nouvelles activités ont été créées.

Sienna Private Equity : Cette expertise dédiée au capital investissement a pris une participation minoritaire dans Eight Advisory, un cabinet leader en transaction, restructuration, transformation et ingénierie financière, pour accompagner son plan de croissance et son renforcement de la structuration organisationnelle.

Sienna Venture Capital : L'offre de capital-risque a été annoncée en juillet 2022. Sienna Venture Capital vise à investir dans des entreprises et des startups qu'elle souhaite voir durablement transformer leur secteur et, de manière plus large, la société civile.

Par ailleurs, le Conseil d'Administration de Sienna Investment Managers a nommé à compter du 1er octobre 2022 Paul de Leusse en qualité de CEO. Il apportera son expérience de direction générale et sa grande connaissance de l'industrie financière pour accompagner la transformation de cette activité.

En matière d'investissements pour compte propre, Ergon a distribué EUR 56 millions en juillet 2022 suite à la sortie d'Indo, le distributeur d'équipements optiques et ophtalmologiques. Cette transaction a généré une plus-value de EUR 43 millions.

Actifs cotés : réalisation de plusieurs cessions

Mowi : GBL a réalisé en juin 2022 la cession d'environ 3,5 % du capital, allégeant sa position de 7,0 % à fin 2021 à 3,5 %, pour un produit de cession de EUR 386 millions. Cette opération a généré une plus-value1 de EUR 86 millions.

Holcim : GBL a commencé en septembre à céder sa position de 2,14 % du capital. Du 20 septembre au 30 septembre 2022, le groupe a vendu à terme (échéance 31 mai 2023) une fraction de sa détention représentant 0,30 % du capital (1,9 million de titres) pour un montant total de EUR 75 millions. Ces ventes généreront une plus-value1 nette, y compris coût de préfinancement, de EUR 7 millions.

Autres : Sur les neuf premiers mois de 2022, GBL a cédé EUR 165 millions d'actifs non communiqués.

Rachats d'actions propres : poursuite dans un contexte de décote importante

Au cours des neuf premiers mois de 2022, GBL a acquis, directement et par l'intermédiaire de ses filiales, 5.844.756 actions GBL, représentant 3,82 % du capital au 30 septembre 2022, pour EUR 507 millions. Certaines de ces actions ont été acquises dans le cadre d'une cinquième enveloppe de EUR 500 millions approuvée par le Conseil d'Administration le 5 mai 2022. A fin septembre 2022, cette autorisation était exécutée à 35,8 %.

1 Conformément à la norme IFRS 9, les plus-values de cessions sont sans impact sur le résultat net consolidé de GBL

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1.2. Actif net réévalué

Au 30 septembre 2022, l'actif net réévalué de GBL s'élève à EUR 17,2 milliards (EUR 112,39 par action) à comparer à EUR 22,5 milliards (EUR 143,91 par action) à fin 2021, soit une baisse de - 23,6 % (EUR - 31,52 par action). Rapportée au cours de bourse de EUR 71,88, la décote s'établit, à fin septembre 2022, à 36,0 %, en augmentation de + 4,3 % par rapport à fin 2021.

1. Cours de bourse convertis en EUR sur base (i) du fixing BCE de 0,9561 CHF / EUR au 30 septembre 2022 et de 1,0331 CHF / EUR au 31 décembre 2021 pour SGS et Holcim et (ii) du fixing BCE de 10,5838 NOK / EUR au 30 septembre 2022 et de 9,9888 NOK / EUR au 31 décembre 2021 pour Mowi
2. Au 31 décembre 2021, la valeur des actions sous-jacentes aux obligations échangeables en titres GEA a été plafonnée au prix d'échange, soit EUR 40,00 par action
3. Détention dans Canyon par GBL, hors les titres détenus par Sienna (détention indirecte additionnelle de 1,37 % au 30 septembre 2022 et 1,45% au 31 décembre 2021)
4. Sur une base de 153.000.000 actions au 30 septembre 2022 et 156.355.000 actions au 31 décembre 2021

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