Zurich (awp) - Le cimentier Lafargeholcim publie ses résultats 2020 vendredi 26 février. Quelque 15 analystes ont fourni des prévisions qui ont permis de calculer le consensus AWP.

2020E
(en mio CHF)               cons. AWP      fourchette        2019A   estimations

chif. aff. net                23'079    22'973 - 23'450     26'722       12 
Ebit opérat. ajusté*           3'478     3'157 - 3'656       4'057       12
bénéfice net**                 1'802     1'608 - 2'044       2'072        6
                                                 
(en CHF)
dividende par action            2,00         2,00             2,00       11

T4 2020E
croissance chif. aff.                                      T4 2019A
 Like-for-like (en %):           0,3      -1,0 - 1,0           0,6        4


* récurrent, avant IFRS 16
** reported, avant amortissements et désinvestissements

FOCUS: les analystes prévoient, pour le 4e trimestre, une évolution stable du chiffre d'affaires organique et en monnaies locales. La force du franc suisse aura pesé sur le chiffre nominal. Le résultat d'exploitation, qui avait été fortement impacté par la pandémie du coronavirus au 1er semestre, devrait s'être amélioré par la suite. On suivra aussi les progrès au niveau des coûts et de l'évolution des prix. Les prévisions pour 2021 devraient être empreintes de prudence.

OBJECTIFS: pour le 4e trimestre, le groupe avait indiqué attendre une "robuste demande". Les prévisions pour 2020 avaient été relevées fin octobre lors de la publication des chiffres du 3e trimestre. Grâce à la performance au 3e partiel, le groupe tablait sur un cash-flow libre de 2,75 milliards de francs suisses. Fin juillet, il était encore question de "plus de 2 milliards". Le taux d'endettement devrait se situer sous 1,8x.

POUR MÉMOIRE: le chiffre d'affaires a reculé au 3e trimestre, mais la profitabilité a augmenté. Le chiffre d'affaires a baissé de 9,6% à 6,46 milliards de francs suisses, en raison notamment du franc fort. Sur base comparable, la baisse est de 2,6% seulement. L'Ebit ajusté a augmenté de 1,9% à 1,45 milliard de francs suisses (+10% sur base comparable). La marge Ebit a augmenté à 22,4% (19,9% au T3 2019).

Début 2020, le groupe a annoncé l'acquisition de Firestone Building Products pour 3,4 milliards de dollars. Cette entreprise est la filiale américaine du japonais Bridgestone. Son chiffre d'affaires a atteint environ 1,8 milliard de dollars en 2019 et l'Ebitda 270 millions.

Le portefeuille a aussi été arrondi avec de petites acquisitions, deux en Italie et en France qui ont permis de renforcer la position du groupe dans le béton de transport.

COURS DE L'ACTION: après un net repli à 28,30 francs suisses en mars 2020, l'action a retrouvé son niveau d'avant-crise en novembre, à plus de 45 francs suisses. En janvier dernier, elle a marqué un plus haut à 53,20 francs suisses et évolue actuellement autour de 50,14 francs suisses.

RECOMMANDATIONS D'ANALYSTES, selon AWP-Analyser:

acheter:    19
garder:      2
vendre:      0

objectif de cours moyen: 56,60 francs suisses

les prévisions détaillées:

 
(en mio CHF)             2020E    2019A   analyste
                                   +/-%
chif. aff. net:                  26'722
Berenberg               23'450            Goad
Oddo BHF                23'151            Edelfelt
Davy                    23'121            Gardiner
Credit Suisse           23'106            Kjellberg
UBS                     23'100            Kuglitsch
Morningstar             23'050            Inton
ZKB                     23'022            Hüsler
Vontobel                23'006            Pomrehn
Goldman Sachs           23'002            Creuset
Jefferies               22'992            Johnson
Morgan Stanley          22'975            Gabriel
JPMorgan                22'973            Rall


consensus AWP:          23'079    -13,6  


- Like-for-like (en %):             3,1
JPMorgan                  -3,0
UBS                       -6,0  


Ebit opérat. ajusté*:             4'057
Vontobel                 3'656
Credit Suisse            3'637
Morgan Stanley           3'623
ZKB                      3'607
JPMorgan                 3'603
UBS                      3'600
Jefferies                3'575
Oddo BHF                 3'467
Davy                     3'333
Morningstar              3'260
Berenberg                3'232
ESN/CIC                  3'157              Lefevre-Moulenq   

consensus AWP:           3'478    -14,3  

bénéfice net**:                   2'072
Oddo BHF                 2'044
Credit Suisse            1'984
JPMorgan                 1'793
Morningstar              1'713
Jefferies                1'672
ESN/CIC                  1'608

consensus AWP:           1'802    -13,0  
                
(en CHF)                          +/-%
dividende par action:              2,00
Vontobel                  2,00
ZKB                       2,00
Oddo BHF                  2,00
ESN/CIC                   2,00
Jefferies                 2,00
Davy                      2,00
Berenerg                  2,00
Alphavalue                2,00              Varshney
Morningstar               2,00
Credit Suisse             2,00
Stifel                    2,00              Woerner


consensus AWP:            2,00     inch.  

T4 2020E
croissance chif. aff.              T4 2019
 Like-for-like (en %):               5,1
Vontobel                   1,0
UBS                        1,0
JPMorgan                   0,0
Morgan Stanley            -1,0

consensus AWP:             0,3   



* récurrent, avant IFRS 16
** reported, avant amortissements et désinvestissements

Commentaires d'analystes (pas traduit):

UBS (Georg Kuglitsch): We expect Q4 revenue decline of -9% y/y (+1% LFL and -10% FX) to CHF5.9bn. This brings FY20 to -13.6% y/y revenue decline (-6% LFL) to CHF23.1bn. We expect recurring EBIT decline of -4% during Q4 to CHF977m, driven by -11% FX headwind and +7% organic growth. For FY20, we expect LFL EBIT decline of -3.6% and in total -11.9% to CHF3.6bn. We expect FCF (company definition) of CHF3bn implying FCF conversion of 54%. We expect net debt of CHF8.6bn implying leverage of 1.3x. We expect EPS (pre-ex) of CHF3.01 (vs CHF3.36 in FY21). BUY

VONTOBEL (Bern Pomrehn): Since the merger of Holcim and Lafarge in 2015, the company has been in restructuring and deleveraging mode. With the acquisition of Firestone Building Products, LafargeHolcim has started the transformation towards a higher growth, less capital intensive, and more sustainable business, which represents a much more appealing investment proposition and justifies a higher valuation. We consequently stick to our Buy rating with a PT of CHF 60. BUY

ZKB (Martin Hüsler): Wir rechnen mit einem guten Schlussquartal für LHN. Den Free Cashflow für das gesamte Jahr schätzen wir mit CHF 2.9 Mrd (-4%) nur leicht tiefer ein als im Vorjahr. Wir erwarten trotz des Gewinnrückgangs eine Dividende von CHF 2 je Aktie, was aktuell einer Rendite von 4% entspricht. (...) Die Aussichten 2021 dürften wegen der Unsicherheit durch Covid-19 eher vorsichtig formuliert werden. Wir gehen für das laufende Jahr von einem Wachstum des wiederkehrenden EBIT von rund 7% (organisch und in LW) aus. Die in vielen Märkten lancierten Stimulierungsmassnahmen und auch die im Januar bekannt gegebene Übernahme von Firestone Building Products dürften unterstützend wirken. (ÜBERGEWICHTEN)

Website: www.lafargeholcim.com

jg/yr/rp/lk