Les hausses agressives des taux d'intérêt ont alimenté les craintes réelles d'une récession imminente, tandis que la confiance est encore ébranlée par les fortes fluctuations des prix au cours du premier trimestre, à la suite de l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

Depuis le début de l'année, les volumes d'échanges de cuivre ont chuté d'un tiers sur les bourses mondiales de matières premières, et ceux de la plupart des autres métaux industriels se sont également effondrés, le nickel étant le plus durement touché.

La baisse de l'appétit pour les métaux industriels est un signe inquiétant pour l'économie mondiale, dont le "Docteur Cuivre" - surnommé ainsi en raison de son utilisation généralisée dans les processus industriels, de la construction à l'électricité et à la fabrication - est considéré comme un indicateur clé.

Bien que la relation soit compliquée par d'autres facteurs tels que les frais de change et les marges, une comparaison des volumes de cuivre avec la croissance mondiale et l'industrie manufacturière montre des corrélations que les analystes estiment entre 60 % et 80 %.

"Il est clair que la menace d'une récession pourrait bien jouer un rôle dans le fait que les participants cherchent à réduire leur exposition aux métaux", a déclaré Robin Bhar, consultant indépendant.

Graphique : PIB mondial et cuivre - Dr.

Graphique : PMI manufacturier mondial et cuivre -

LA CHINE EST LA PLUS DUREMENT TOUCHÉE

Les bourses de Chine, premier producteur et consommateur mondial de matières premières, ont connu l'une des plus fortes érosions de l'activité, les volumes de cuivre sur le Shanghai Futures Exchange (ShFE) ayant chuté de 33 % depuis le début de l'année jusqu'au mois d'août.

Outre le marasme économique et la crise immobilière, le gouvernement chinois a adopté une attitude sévère à l'égard des infections au COVID-19, imposant de sévères fermetures dans le centre commercial du pays, Shanghai.

Selon Tiger Shi, directeur général de BANDS Financial à Hong Kong, les gens ont hésité à prendre des décisions commerciales importantes pendant les périodes de fermeture. "Le manque d'interaction en face à face a empêché les employés des entreprises d'élaborer des stratégies commerciales", a-t-il ajouté.

"Le ralentissement de l'économie est un autre facteur. Tout le monde adopte une approche plus conservatrice".

Une partie des échanges de cuivre en Chine s'est déplacée vers un nouveau contrat international sur le Shanghai's International Energy Exchange (INE), mais cela n'explique qu'une petite partie de la baisse sur le ShFE, selon les traders.

Les volumes de l'INE ont augmenté de 819 288 tonnes depuis le début de l'année, mais l'activité du ShFE a chuté de 74,4 millions de tonnes.


Graphique : Les volumes de cuivre s'affaiblissent sur les places boursières mondiales -

LES FONDS RESTENT À L'ÉCART

Le marché américain du Comex est privilégié par les fonds et les spéculateurs, mais leur méfiance a entraîné une baisse de 21 % des volumes quotidiens moyens de cuivre au cours des huit premiers mois de l'année.

"La macroéconomie vous incite à vendre ou à vous positionner à découvert, mais vous devriez être très prudent en raison de la capacité d'un marché à découvert à riposter", a déclaré M. Bhar. "Vous risquez de perdre votre chemise.

De nombreux investisseurs sont optimistes à l'égard du cuivre à long terme en raison de la demande croissante prévue pour les véhicules électriques et les énergies renouvelables, mais ils se retiennent à court terme, a déclaré Tom Nelson, gestionnaire de portefeuille chez le gestionnaire d'investissement Ninety One.

"Le cuivre à très court terme est très bien approvisionné, vous pouvez donc être très optimiste sur le cuivre pour la transition énergétique, mais rester en retrait pendant un an ou deux en raison des tendances de l'offre à court terme.

L'ACTIVITÉ PHYSIQUE SOUTIENT LE LME

Les volumes ont également diminué sur le LME, le plus ancien et le plus grand marché de métaux industriels au monde, mais dans la plupart des cas, il a surpassé ses rivaux américains et chinois.

Le statut du LME s'est maintenu malgré la flambée des prix du nickel en mars, qui a contraint la bourse à suspendre ses activités et à annuler des milliards de dollars de transactions, provoquant la colère de nombreux investisseurs et déclenchant des poursuites judiciaires.

La confiance étant ébranlée, c'est l'activité du nickel qui a été la plus touchée, les volumes du LME ayant chuté de 17 % depuis le début de l'année, mais moins que ceux du ShFE, qui ont dégringolé de 70 %.

Cette chute spectaculaire s'explique par le fait que le contrat de Shanghai ne s'est pas imposé comme référence mondiale et qu'il n'y a pas eu d'opportunités d'arbitrage puisque le contrat du LME n'a pas été ouvert pendant les périodes clés du commerce asiatique depuis la crise de mars.

Les données du LME montrent que de nombreux participants ont abandonné le marché du nickel, une tendance qui, selon plusieurs négociants, devrait se poursuivre, entraînant une baisse des volumes et une augmentation de la volatilité, car de plus en plus de personnes choisissent de négocier les prix directement.


Graphique : Les volumes de nickel sont les plus touchés depuis la crise de mars -

Selon Marc Bailey, directeur général du courtier Sucden Financial à Londres, les volumes de cuivre au LME, qui existe depuis 145 ans, n'ont baissé que de 6 % depuis le début de l'année, ce qui lui permet de mieux résister que le ShFE et le Comex, car l'essentiel de ses activités repose sur des flux physiques, notamment de la part des mineurs et des utilisateurs industriels.

"Le LME repose essentiellement sur les flux commerciaux traditionnels. Ces flux existeront, même s'ils seront moins importants en raison du ralentissement de l'activité économique", a-t-il déclaré.