L'introduction en bourse de Hyundai Motor en Inde, prévue pour un montant de 3 milliards de dollars, permettra au constructeur automobile d'atteindre deux objectifs en une seule fois : se développer sur l'un des marchés à la croissance la plus rapide au monde et s'attaquer à la "décote coréenne" qui réduit la valeur de ses activités dans son pays d'origine.

Hyundai, deuxième constructeur automobile indien derrière Maruti Suzuki avec une part de marché de 15 %, a désigné des banquiers pour l'introduction en bourse qui pourrait être la plus importante jamais réalisée dans le pays et la première cotation de Hyundai en dehors de la Corée du Sud.

L'introduction en bourse en Inde vise à accélérer l'expansion du constructeur dans un pays où il est présent depuis plus de 25 ans et où ses voitures abordables sont populaires auprès des Indiens sensibles au prix, selon des analystes et quatre personnes au fait des projets du constructeur automobile.

L'introduction en bourse réduira également la dépendance de Hyundai à l'égard de sa société mère en matière de financement, ce qui lui donnera les moyens financiers de s'attaquer à des rivaux locaux tels que Tata et d'élaborer ses propres plans de croissance sur un marché qui représente 14 % du total des ventes mondiales, ont déclaré les sources.

"L'Inde va devenir un terrain propice à la collecte de fonds pour des projets locaux. Hyundai comprend la dynamique du marché", a déclaré Gaurav Vangaal de S&P Global Mobility.

Hyundai prévoit d'utiliser le produit de l'introduction en bourse en grande partie pour financer le lancement de VE en Inde, ainsi que pour mettre en place un réseau de recharge et une installation de batteries, ont indiqué les sources. L'argent sera également utilisé pour accroître sa capacité de production dans le pays.

L'Inde est un marché "important" pour Hyundai, et les capitaux supplémentaires levés localement l'aideront à construire l'infrastructure des véhicules électriques dans le pays, a déclaré Kevin Yoo, analyste chez Daol Investment & Securities.

Un porte-parole de Hyundai a refusé de confirmer les projets d'introduction en bourse, réitérant une déclaration antérieure selon laquelle la société "examine constamment diverses activités, y compris la cotation des filiales à l'étranger, afin d'accroître la valeur de l'entreprise".

Les projets d'introduction en bourse interviennent alors que les marchés boursiers indiens montent en flèche. Les indices indiens de référence ont doublé entre 2019 et 2023, tandis que l'indice KOSPI de Séoul n'a progressé que de 30 % au cours de la même période.

Deux des sources ont déclaré que Hyundai souhaitait profiter de cette croissance et s'attaquer à la "décote coréenne", un terme utilisé par les analystes pour désigner les valorisations généralement inférieures des entreprises sud-coréennes par rapport à leurs homologues mondiales, en raison des dividendes moins élevés, de la domination de conglomérats opaques et des risques géopolitiques liés à la Corée du Nord.

Selon les sources, Hyundai envisage une valorisation de 30 milliards de dollars pour l'introduction en bourse de son unité indienne, ce qui représente plus de la moitié de sa société mère cotée en Corée, dont la capitalisation boursière à Séoul s'élève à 46 milliards de dollars. Une valorisation élevée pour l'Inde pourrait stimuler les valorisations dans le pays, a ajouté l'une des sources.

Jonathan Pines, gestionnaire de portefeuille principal pour l'Asie hors Japon chez Federated Hermes Limited, dans un rapport publié l'année dernière sur le phénomène de la "décote coréenne", a déclaré qu'environ une action sud-coréenne sur trois se négocie en dessous d'un multiple de un, ce qui signifie que la capitalisation boursière d'une société est inférieure à la valeur de ses actifs nets.

Hyundai se négocie à Séoul à un ratio cours/valeur comptable de 0,69. Les constructeurs automobiles indiens Tata Motors se négocient à 6,48 et Maruti Suzuki à 4,96.

Certains analystes estiment toutefois qu'il ne sera pas facile de résoudre le problème de la "décote coréenne".

"Je ne pense pas que ce problème puisse être résolu simplement en cherchant à être coté ailleurs - bien que cela puisse aider à lever des fonds et à élever leur image de marque locale dans une certaine mesure", a déclaré Lee Jung-bin, un analyste de Shinhan Securities.

"Cela dit, elle pourrait potentiellement débloquer une meilleure valorisation que la société mère en Corée, car les investisseurs pourraient se concentrer davantage sur les performances locales dans ce pays", a ajouté M. Lee. (Reportage d'Aditi Shah à New Delhi, de M. Sriram à Mumbai et de Heekyong Yang à Séoul, informations complémentaires de Cynthia Kim à Séoul et de Gaurav Dogra à Bengluru ; rédaction d'Aditya Kalra et de Miral Fahmy)