JSR CORPORATION 
La valeur totale des transactions de fusions et acquisitions impliquant des entreprises japonaises a augmenté de 14 % en glissement annuel pour atteindre 111 milliards de dollars au cours des neuf premiers mois de 2023, ce qui fait du pays le seul grand marché au monde à avoir enregistré une croissance, selon les données compilées par LSEG.
Cette dynamique devrait se poursuivre à court terme, car les perspectives de restructurations d'entreprises, de scissions et de rachats d'entreprises par les cadres font du Japon un terrain de chasse privilégié pour le capital-investissement mondial.
"Le marché boursier japonais se porte plutôt bien et ce type d'environnement favorable encourage les fondateurs et ceux qui détiennent une participation concentrée à envisager de vendre", a déclaré David Gross-Loh, associé directeur de Bain Capital Asia.
"Au cours des 6 à 12 prochains mois, nous avons facilement plusieurs milliards de dollars d'opportunités de transactions dans notre pipeline", y compris quelques situations de prise de contrôle pour plus d'un milliard de dollars, a-t-il ajouté.
Les transactions nationales, y compris les rachats de Toshiba et de JSR par des fonds d'investissement privés qui ont totalisé plus de 20 milliards de dollars, ont fait un bond de 67 % pour être le principal moteur, inversant le modèle traditionnel d'acquisition à l'étranger pour la croissance, ont montré les données de LSEG.
Les banquiers ont déclaré que la pression exercée sur les entreprises cotées en bourse était plus forte que jamais depuis que la bourse de Tokyo a lancé un rare appel à la présentation de plans visant à améliorer l'efficacité du capital, ce qui a constitué un véritable vote de confiance pour les actionnaires activistes qui réclamaient des changements.
Les deux principales opérations de cette année, Toshiba Corp et JSR Corp, comptaient des actionnaires activistes dans leur liste.
"Si votre action est moins performante que votre valeur comptable, il est plus probable que vous commenciez à réfléchir de manière proactive à ce qu'il faut faire avant qu'un activiste ne se manifeste", a déclaré Jim Verbeeten, associé du cabinet de conseil Bain & Company à Tokyo.
Shinsuke Tsunoda, directeur général senior et banquier expérimenté en fusions et acquisitions chez Nomura Securities, a déclaré que le durcissement de l'environnement commercial, avec la hausse de l'inflation et la pression sur les marges bénéficiaires, rendait également les entreprises plus ouvertes à des mesures drastiques, y compris des fusions avec des rivaux.
"Face à l'augmentation des salaires et des coûts des matériaux et de l'énergie, les entreprises envisagent plus sérieusement de restructurer leurs activités nationales peu reluisantes, une mesure qui aurait dû être prise depuis longtemps", a-t-il déclaré.
Des fusions et acquisitions en plein essor Un yen bon marché, qui a glissé en début de semaine sous la barre psychologiquement importante des 150 dollars pour atteindre son niveau le plus bas depuis un an, et des taux d'intérêt bas au Japon sont également "un moteur assez important de la capacité à réaliser des transactions", a déclaré M. Gross-Loh de Bain Capital.
Les banquiers ont indiqué que les conditions des prêts accordés par les banques japonaises se sont durcies depuis que Marelli Holdings, un fournisseur de pièces automobiles racheté par KKR dans le cadre d'une opération à effet de levier, a demandé l'an dernier une annulation massive de sa dette. On considère généralement que les taux d'intérêt ultra-bas vont cesser dans un avenir prévisible. Toutefois, les conditions restent attrayantes par rapport à d'autres marchés, ont déclaré les banquiers.
La vigueur du marché des fusions et acquisitions s'explique par le fait que deux obstacles de longue date aux transactions japonaises - la réticence à l'égard des offres d'achat non sollicitées et les difficultés à supprimer les emplois qui se chevauchent lors de l'intégration après la fusion - sont peut-être en train de s'estomper.
En août, le gouvernement japonais a publié de nouvelles lignes directrices en matière de fusions et d'acquisitions visant à réprimer les tactiques de défense excessives, à éliminer la stigmatisation des offres non sollicitées et à encourager les rachats d'entreprises.
Ces directives ont déjà incité Nidec Corp, premier fabricant mondial de moteurs électriques, à lancer une offre publique d'achat non sollicitée sur Takisawa Machine Tool, qui a ensuite été acceptée par le conseil d'administration de Takisawa.
Nicholas Smith, stratège de CLSA Japan, a écrit dans un récent rapport destiné aux clients que le recul démographique peut favoriser les fusions-acquisitions, car le resserrement des marchés de l'emploi facilite les restructurations et les économies de coûts.
"Auparavant, les problèmes d'emploi excédentaire freinaient les fusions-acquisitions, car la réduction des chevauchements d'effectifs est le principal moyen de réduire les coûts et d'augmenter les rendements", a déclaré M. Smith.
"À mesure que la pénurie de main-d'œuvre se fait sentir, il faut s'attendre à ce que les fusions-acquisitions augmentent, car les entreprises commencent à être ciblées en tant que réservoirs de main-d'œuvre. (Reportage de Makiko Yamazaki et Kane Wu ; Rédaction de Sumeet Chatterjee et Stephen Coates)
