Oddo reste à l'achat sur la valeur avec un objectif de 46,5 E après l'annonce des résultats. ' Kaufman & Broad subit toujours une décote en termes de valorisation qui ne nous semble pas justifiée (environ 20%) ' indique le bureau d'analyses. ' Kaufman & Broad figure dans notre liste de valeurs recommandées S2 '.
Kaufman & Broad a publié un résultat net part du groupe de 20,2 millions d'euros au titre du premier semestre 2017, contre 18,1 millions un an auparavant, et une marge opérationnelle courante de 7,8% contre 7,9% au premier semestre 2016.
Oddo retient une forte hausse du Logement à 537,9 ME (+19%) et 87 ME de contribution du Tertiaire. Le résultat opérationnel ajusté est en hausse +5,5% à 52,1 ME. Il est supérieur aux estimations d'Oddo (49,3MEe) laissant apparaître une baisse de marge opérationnelle limitée à 30pb.
Oddo retient également la poursuite de la très bonne dynamique commerciale avec une progression de 16,6% des réservations en Logements à 4 100 unités (+16,5% en valeur à 784,8 ME).
Kaufman & Broad estime que la croissance de son chiffre d'affaires 2017 devrait être d'au moins 10%, les taux de marge brute et d'EBIT ajusté se maintenant respectivement autour de 19% et de 8,5%, et que sa dette financière nette devrait être inférieure à 80 millions.
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Kaufman & Broad SA figure parmi les 1ers constructeurs français de logements. Le CA par type d'actifs se répartit comme suit :
- logements (68%) : appartements (92,2% du CA ; 4 358 unités livrées en 2022/23 ; marques Kaufman & Broad et Résidences Bernard Teillaud) et maisons individuelles en village (7,8% ; 254 unités livrées) ;
- immobilier d'entreprise (31%) : notamment bureaux et locaux d'activités ;
- résidences d'étudiants (0,5%).
Le solde du CA (0,5%) concerne la vente de terrains et la perception d'honoraires.