Flash Genesta : Exercice 2016

31 janvier 2017

FLASH VALEUR

Internet / Média

Adthink Media

Equity & Bond Research

Date de première diffusion : 31 janvier 2017

Vers une forte amélioration des résultats

Au titre de l'exercice 2016, Adthink a publié un chiffre d'affaires de 25,7 M€, légèrement inférieur à nos estimations, en croissance de +5,0 % yoy. Cette croissance a notamment été portée par la monétisation d'audience (+47,0 % yoy) qui représente désormais près de la moitié des revenus. Le recentrage stratégique du groupe autour de la monétisation d'audience cumulé aux effets positifs des restructurations opérées permet aujourd'hui à Adthink d'attendre une forte amélioration de ses résultats 2016. Enfin, le processus de cession du pôle Publishing se poursuit et pourrait se réaliser d'ici la fin du S1 2017. Nous estimons que le groupe devrait être en mesure d'accélérer sa croissance en 2017 (à PC). Nous rehaussons nos estimations. Opinion Achat. TP de 3,20 €.

Thomas DELHAYE

Analyste Financier tdelhaye@genesta-finance.com 01.45.63.68.88

Opinion 2. Achat

Cours (clôture au 31 janvier 2017) 2,90 € Objectif de cours 3,20 € (+10,3 %)

Données boursières

Code Reuters / Bloomberg ALADM.PA / ALADM:FP

Capitalisation boursière 17,8 M€

Valeur d'entreprise 19,0 M€

Flottant 5,9 M€ (33 %)

Nombre d'actions 6 130 500

Volume quotidien 42 504 €

Taux de rotation du capital (1 an) 57,33%

Plus Haut (52 sem.) 2,70 €

Plus Bas (52 sem.) 0,82 €

Performances

Absolue 1 mois 6 mois 12 mois

+ 8,5 % + 187,1 % + 138,4 %

2,7

2,2

1,7

1,2

0,7

janv.-16 mars-16 mai-16 juil.-16 sept.-16 nov.-16

Une progression d'activité de +5,0 % yoy en 2016

Adthink a présenté un chiffre d'affaires FY 2016 de 25,7 M€, légèrement inférieur à nos estimations (26,2 M€), affichant un retour à la croissance en année pleine de +5,0 % yoy.

Le recentrage des activités autour de la monétisation d'audience a porté ses fruits, le chiffre d'affaires de ce pôle ayant progressé de +47,0 % yoy sur l'exercice et représentant désormais près de 50 % des revenus du groupe. Le pôle Publishing, qui a vocation à être cédé, a pour sa part affiché un recul de

-16,0 % yoy sur l'exercice. Ce recul est toutefois à nuancer au regard de la forte progression enregistrée sur le BtoB avec IT News Info.

Des résultats 2016 attendus en nette amélioration

Compte tenu du recentrage des activités et de l'optimisation de la structure de coûts suite aux importantes restructurations opérées, Adthink est aujourd'hui en mesure d'annoncer une nette amélioration de ses résultats 2016.

Une nouvelle stratégie qui devrait permettre à Adthink de poursuivre sa dynamique de croissance rentable : Opinion Achat

Le groupe confirme aujourd'hui le bien fondé de sa nouvelle stratégie tournée vers la monétisation d'audience ainsi que les effets positifs des restructurations opérées. Nous estimons qu'Adthink devrait être en mesure d'accélérer sa croissance en 2017 tout en faisant progresser une nouvelle fois sa rentabilité. En effet, les cash flows attendus en 2016 cumulés à la cession du pôle Publishing (qui pourrait intervenir avant la fin du S1 2017) devraient apporter les moyens financiers nécessaires afin de doper la croissance.

Actionnariat

Adthink Media CAC All-Tradable(rebasé)

Nous relevons légèrement nos estimations à court et moyen termes en attendant la publication des résultats annuels.

Après mise à jour de notre modèle, intégrant nos nouvelles estimations et des

Management & assimilés : 47,0 % ; Flottant : 33,0 % ; Investisseurs : 15,0 % ; Salariés : 3,0 % ; Autodét : 2,0 %

Agenda

données de marché plus favorables, la valorisation d'Adthink ressort désormais à 3,20 € par titre (vs. 2,40 € précédemment). Compte tenu de la forte hausse du titre (+138,4 % en 1 an), nous adoptons une Opinion Achat (vs. Achat Fort).

Genesta dispose du statut de Conseiller en Investissements Financiers et est membre de l'ACIFTE (Numéro ORIAS : 13000591).

Voir avertissements importants en fin de document. Pour plus d'informations sur Genesta et ses procédures internes, se référer au site Internet www.genesta-finance.com.

31 janvier 2017

Adthink Media

Equity & Bond Research

Définition des opinions et objectifs de cours de Genesta Equity Research

Les opinions mentionnées par Genesta Equity Research traduisent la performance absolue attendue, à un horizon compris entre 6 et 12 mois, pour chaque valeur considérée, et ce, en monnaie locale.

Le détail des méthodes appliquées par Genesta Equity Research pour la détermination de ses objectifs de cours est disponible sur le site Internet www.genesta-finance.com.

Détection de conflits d'intérêts potentiels

* Genesta est Listing Sponsor de l'émetteur.

En qualité de Conseiller en Investissements Financiers, membre de l'ACIFTE, Genesta se réfère aux modalités administratives et organisationnelles définies par cette association pour son fonctionnement interne, en particulier dans le respect du Code de Bonne Conduite défini par l'ACIFTE et des Procédures prévues par l'ACIFTE en matière de gestion des conflits d'intérêts. Des procédures internes à Genesta définissent par ailleurs certains aspects complémentaires au fonctionnement des activités d'analyse financière. Des informations supplémentaires peuvent être obtenues sur simple demande écrite adressée à la société Genesta quant à ces règles de fonctionnement.

Changement d'opinion et/ou d'objectif de cours relatifs à la valeur au cours des 12 derniers mois

Répartition des opinions

Répartition des opinions

sur l'ensemble des valeurs suivies par Genesta

Répartition des opinions

sur les valeurs suivies par Genesta au sein d'un même secteur d'activité

Répartition des opinions sur les valeurs pour lesquelles Genesta a fourni des

prestations de services

33% 28% 33% 6%

50% 17% 33%

42% 17% 42%

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

Achat Fort Achat Neutre Vente Vente Fort

31 janvier 2017

Avertissement complémentaire

Adthink Media

Equity & Bond Research

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