Cette manœuvre financière fait suite à une période tumultueuse pour Orpea, marquée par des recours judiciaires de la part de certains actionnaires et créanciers minoritaires. Ces derniers contestaient une dérogation accordée par l'Autorité des marchés financiers (AMF) à un consortium d'investisseurs institutionnels français, composé notamment de la Caisse des dépôts et consignations et de CNP Assurances. La Cour d'appel de Paris a finalement rejeté ces recours, ouvrant la voie à la réalisation du plan de redressement.

Le plan prévoit trois augmentations de capital distinctes, dont la principale, l'augmentation de capital d’apurement, se fera avec maintien du droit préférentiel de souscription (DPS) pour les actionnaires actuels. Cela signifie que les actionnaires existants auront la priorité pour souscrire aux nouvelles actions, leur permettant ainsi de maintenir leur part relative dans le capital de l'entreprise, sous réserve de l'investissement nécessaire. 1 action actuelle permettra de souscrire à 999 actions nouvelles.

Un prix de 0,0601 EUR pour la première levée de fonds

Les investisseurs doivent être conscients de la dilution significative que ces opérations impliqueront. Par exemple, un actionnaire détenant 1% du capital avant l'augmentation de capital ne détiendrait plus que 0,001% après l'émission des nouvelles actions, s'il ne participe pas à l'opération. De plus, le prix de souscription des nouvelles actions est nettement inférieur au cours actuel de l'action Orpea, ce qui pourrait entraîner une perte de valeur conséquente pour ceux qui choisiraient de souscrire. En l'occurrence, les actions sont proposées à 0,0601 EUR, ce qui représente une forte décote par rapport au prix de l'action, même après son effondrement. Le titre cotait environ 1,1 EUR vendredi soir.

De surcroît, le groupement qui va prendre les rênes de la société va souscrire à sa propre levée de fonds à 0,0178 EUR par action. Cette deuxième tranche d'augmentation de capital (1,16 Md€) aura lieu à la mi-décembre). Une troisième levée de fonds de 0,39 Md€ est prévue début 2024, avec maintien du DPS. Le nombre de titres passera de 64,7 millions à un peu plus de 159 milliards entre à l'issue des différents processus.

Résumé

L'augmentation de capital est également assortie d'une réduction de la valeur nominale des actions existantes, qui passe de 1,25 euro à 0,01 euro, dans le but de refléter les pertes subies par l'entreprise et de restructurer son capital. Orpea a mandaté le cabinet Sorgem Evaluation pour fournir une expertise indépendante sur l'équité des termes de la restructuration pour les actionnaires actuels, dont les conclusions sont disponibles dans le prospectus de l'opération.

Le calendrier de l'augmentation de capital prévoit que les DPS seront détachés et négociables à partir du 14 novembre 2023, avec une période de souscription s'étendant jusqu'au 27 novembre 2023. Les actions nouvelles devraient être émises et admises à la négociation début décembre 2023. Les créanciers non sécurisés sont garants de l'opération par voie de compensation de créances.