Le chiffre d'affaires du premier trimestre de l'année fiscale 2024 atteint $1.88 milliard. C'est mieux que le $1.56 milliard réalisé l'année précédente à la même époque, mais moins bien que le $1.95 milliard du dernier trimestre de l'année 2023.

Le trimestre qui s'achève marque donc un net ralentissement, en constante avec le développement météorique du groupe. Le marché pourrait ne guère apprécier la nouvelle. Jusqu'à ce jour, Palo Alto Networks enchaînent les performances de croissance trimestre après trimestre. 

Le management ne semble pas s'en formaliser outre-mesure puisqu'il anticipe un chiffre d'affaires de $8.1 milliards en 2024, contre $6.9 milliards sur l'exercice annuel précédent. A voir si cette guidance rassurante suffira à apaiser les appréhensions. 

L'activité est profitable depuis le milieu de l'an passé — c'est la grande nouveauté — mais il existe comme d'habitude un écart caricatural entre sa comptabilité "non-GAAP" et ses résultats réels. Exemple sur le trimestre qui s'achève : le profit d'exploitation non-GAAP atteint $503 millions si l'on retraite les rémunérations en stock-options, mais il retombe à $215 millions si on les inclut. 

Sur quelle métrique les investisseurs doivent-ils se reposer ? Aux dernières nouvelles, la rémunération des employés reste est une dépense dont aucun employeur ne peut faire abstraction... 

Les niveaux de valorisation du moment dépassent x100 les profits. Une mauvaise surprise apparaît donc inévitable si le rythme de croissance ralentit pour de bon. Le management joue d'ailleurs la sécurité, puisque les membres de l'équipe de direction se délestent massivement de leurs titres à ces niveaux de cours.