La Commission des valeurs mobilières de l'Alberta (ASC) a statué lundi que la société canadienne Inter Pipeline Ltd n'avait pas adopté de tactiques défensives inappropriées pour repousser une offre publique d'achat hostile de Brookfield Infrastructure Partners.

Brookfield a lancé une offre non sollicitée sur Inter en février et, le mois dernier, a révisé son offre de rachat de 8,48 milliards de dollars canadiens (6,81 milliards de dollars) pour y inclure une option entièrement en espèces.

Inter, dont le siège social est à Calgary, a modifié son régime de droits des actionnaires en réponse à cette offre et a lancé un examen stratégique à la recherche d'autres prétendants, qui a abouti à une proposition concurrente de 8,3 milliards de dollars canadiens, entièrement en actions, de la part de Pembina Pipeline Corp. Le conseil d'administration d'Inter a recommandé cette transaction, qui comprenait une indemnité de rupture de 350 millions de dollars canadiens pour les actionnaires.

Brookfield, dont l'offre expire mardi, a déposé une plainte le mois dernier auprès de la SAC, alléguant que les tactiques d'Inter favorisaient Pembina, mais l'organisme de réglementation a rejeté l'affaire.

"Nous n'avons pas été convaincus qu'Inter Pipeline avait adopté des tactiques défensives inappropriées", a déclaré l'organisme de réglementation Kari Horn dans sa décision orale de lundi, publiée après la fermeture du marché.

L'ASC a toutefois critiqué Brookfield pour son utilisation de titres connus sous le nom de swaps de rendement total.

Inter et Pembina ont déposé une plainte auprès de l'ASC selon laquelle Brookfield avait utilisé des titres pour faire croire que la société d'infrastructure détenait une part de près de 20 % dans Inter, ce qui a dissuadé d'autres parties de proposer des offres concurrentes.

Brookfield détient une participation de 9,75 % dans les actions ordinaires d'Inter, et une autre de 9,9 % par le biais de swaps de rendement total.

"Nous trouvons que l'utilisation et les divulgations de Brookfield concernant les swaps de rendement total sont clairement abusives pour les actionnaires d'Inter Pipeline et les marchés financiers ", a déclaré Mme Horn, bien qu'elle ait ajouté que le NCP avait une autorité limitée pour aborder la question.

Les actions d'Inter Pipeline ont clôturé en hausse de 0,6 % à la Bourse de Toronto, à 20,23 $CAN. (Reportage de Nia Williams ; édition de Peter Cooney et Chris Reese)