Il y a un an, le Credit Suisse était au bord de la faillite, une frayeur qui a fait chuter les actions des banques européennes et monter en flèche le coût de l'assurance contre le risque de défaillance.

Les investisseurs sonnaient l'alarme quant à la stabilité des prêteurs, alors que les banques régionales américaines étaient en pleine tourmente.

Le sauvetage d'UBS, orchestré par l'État, a permis de rétablir le calme. Depuis, les banques européennes ont entamé une remontée spectaculaire - bien que fragile - en affichant des bénéfices records et en enregistrant des gains à deux chiffres sur leurs actions.

Vous trouverez ci-dessous des graphiques illustrant le chemin de la reprise, ainsi que certains écueils potentiels.

LES VALEURS S'ENVOLENT

Les actions des banques européennes ont fortement chuté en mars de l'année dernière - les actions de la Deutsche Bank ont perdu plus d'un cinquième de leur valeur au cours du mois et l'indice bancaire européen a connu son pire mois depuis la pandémie.

Depuis, les cours des actions ont grimpé en flèche, avec un gain de 60 % pour UBS et de près de 70 % pour UniCredit. Les actions de BNP Paribas et de la Deutsche Bank ont sous-performé, mais ont tout de même progressé.

L'indice bancaire STOXX Europe 600 a progressé pendant cinq mois consécutifs et est désormais à son plus haut niveau depuis 2019.

AUGMENTATION DES REVENUS

La reprise a été alimentée par le rebond de la rentabilité des banques, principalement grâce à la hausse des taux d'intérêt qui a gonflé les revenus nets d'intérêts des banques - la différence entre les sommes payées par les banques sur les dépôts et les sommes gagnées sur les prêts.

Des banques comme Santander, UniCredit et des banques britanniques comme NatWest ont toutes fait état d'une hausse de leurs bénéfices grâce à l'augmentation des revenus nets d'intérêts. Nombre d'entre elles ont distribué d'énormes dividendes et procédé à des rachats d'actions.

Toutefois, lorsque les taux d'intérêt atteindront leur maximum, les analystes s'attendent à ce que les revenus plafonnent, puis diminuent.

AT1 RECOVERY

Les obligations supplémentaires de niveau 1 ont fait parler d'elles lorsque 16 milliards de francs suisses (18 milliards de dollars) d'obligations du Crédit Suisse ont été ramenées à zéro dans le cadre du sauvetage d'UBS.

Le prix d'autres obligations AT1 bancaires a chuté, certaines tombant en dessous de 80, voire 60 centimes d'euro à la fin du mois de mars. Les obligations AT1 des grandes banques se sont depuis lors fortement redressées.

Les inquiétudes concernant l'exposition à l'immobilier commercial ont toutefois fait chuter les prix de certaines obligations de banques allemandes spécialisées cette année, les obligations AT1 de la Deutsche Pfandbriefbank et de l'Aareal étant les plus touchées.

FAIBLESSE DE L'IMMOBILIER

L'immobilier commercial est un point faible potentiel pour les banques, les prix ralentissant fortement avec la montée en flèche des taux d'inoccupation et l'augmentation des coûts d'emprunt qui pèse sur les promoteurs endettés.

Collectivement, les banques européennes sont exposées à hauteur de 1 400 milliards d'euros (1 500 milliards de dollars). S&P Global estime que l'ensemble des actifs des banques européennes, à l'exclusion du Royaume-Uni, s'élevait à près de 28 000 milliards d'euros l'année dernière.

Les banques européennes ont réduit leur exposition à l'immobilier commercial et peuvent résister à une nouvelle baisse des prix, ont déclaré ce mois-ci les analystes de Morgan Stanley, bien que certains prêteurs individuels soient plus exposés.

LES FUSIONS ET ACQUISITIONS MANQUENT À L'APPEL

L'acquisition du Crédit suisse par UBS est la plus grande fusion bancaire depuis la crise financière de 2008, lorsqu'une série de prêteurs en Europe et aux États-Unis ont été contraints de fusionner dans l'urgence.

En dehors des crises, les grandes fusions-acquisitions bancaires européennes ont été pratiquement inexistantes, en particulier les opérations transfrontalières.

Selon les dirigeants et les investisseurs, les obstacles aux rapprochements ont fragilisé les prêteurs européens par rapport à leurs homologues américains, aujourd'hui dominants.

(1 $ = 0,8783 franc suisse) (1 $ = 0,9160 euro)