VALLOUREC : La valeur du jour à Paris - VALLOUREC, l'horizon s'assombrit
Le 11 juin 2014 à 10:49
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Inattendu, l'avertissement sur résultat émis hier après Bourse par Vallourec fait logiquement dévisser le titre, qui avec un plongeon de 11,93% à 34,74 euros accuse de très loin la plus forte baisse du CAC 40. Un indice que le fabricant français de tubes sans soudure en acier quittera le 23 juin prochain. En attendant, les investisseurs prennent ombrage de la révision à la baisse des objectifs 2014 après la décision du groupe public brésilien Petrobras de supprimer l'essentiel de ses stocks de tubes. Cette annonce a aussi amené des dégradations de plusieurs analystes de premier plan.
Parmi eux, Credit Suisse, passé de "Surperformance" à "Neutre" avec un objectif de cours revu à la baisse de 50 à 40 euros. Le courtier helvète rappelle que Vallourec a émis pas moins de quatre profit warning ces dernières années, dont deux au cours des neuf derniers mois. Il ne voit par ailleurs aucun catalyseur susceptible d'entraîner une hausse notable du titre dans un futur proche.
Egalement "Neutre", avec un objectif de cours de 39 euros contre 40,5 euros précédemment, UBS se dit, lui, surpris par le timing de cet avertissement. Il rappelle en effet que celui-ci intervient un mois à peine après que Vallourec ait annoncé que les livraisons à Petrobras allaient augmenter plus tôt qu'attendu.
Alors que Vallourec évalue à environ 60 millions d'euros l'impact net de la décision de Petrobras sur son Ebitda, Exane BNP Paribas est tout comme Credit Suisse passé de "Surperformance" à "Neutre", avec un objectif de cours ramené de 48 à 37 euros. Enfin, JPMorgan, jusqu'ici à "Neutre", recommande pour sa part de "sous-pondérer".
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).