Un nombre croissant de responsables politiques de la Banque du Japon sont favorables à l'idée d'une augmentation des taux d'intérêt lors de leur réunion des 18 et 19 mars, et bien que l'on s'attende généralement à ce que les augmentations de taux soient progressives, le changement stimulerait le yen et les perspectives de transactions, ont déclaré des banquiers et des avocats.
Un yen plus fort, qui a gagné environ 1 % par rapport au dollar depuis le début du mois, rendrait les cibles étrangères moins chères pour les acquéreurs potentiels au Japon, dans des secteurs allant de la finance à la technologie.
"Une augmentation des taux d'intérêt au Japon pourrait être positive pour le yen ... et faciliter les transactions à l'étranger pour les entreprises japonaises qui sont actuellement plus axées sur le marché intérieur", a déclaré Natsuko Ogawa, un associé d'Ashurst basé à Melbourne.
Pour les entreprises ayant d'importantes activités à l'échelle mondiale, toute modification des taux d'intérêt japonais aurait probablement un "impact limité" sur leur capacité à financer ces transactions, a déclaré Mme Ogawa, qui est spécialisée dans les transactions transfrontalières japonaises.
Selon le LSEG, les entreprises japonaises ont annoncé cette année des acquisitions à l'étranger d'une valeur de près de 17 milliards de dollars, ce qui représente le meilleur début d'année pour l'activité à l'étranger depuis 2019.
L'élan de cette année fait suite à un bond de 81 % de la valeur des transactions à l'étranger l'année dernière, à 58 milliards de dollars, les entreprises cherchant à exploiter d'autres sources de revenus pour atténuer l'impact d'une économie nationale déflationniste.
Le boom des fusions et acquisitions à l'étranger au Japon contraste fortement avec les activités dans le reste de la région Asie-Pacifique, où la valeur des transactions a chuté de 26 % en 2023 et de 16 % depuis le début de l'année, selon LSEG, principalement en raison d'un fort ralentissement en Chine.
L'accélération de la frénésie d'achat à l'étranger des entreprises japonaises s'explique également par les pressions exercées récemment par les régulateurs et les actionnaires activistes en faveur d'une meilleure efficacité du capital, y compris l'appel lancé l'année dernière par la bourse de Tokyo pour que les entreprises présentent des plans d'action spécifiques.
"La pression exercée par l'arrière pour utiliser les liquidités ou les rendre aux actionnaires est de plus en plus forte", a déclaré Yuzo Otsuka, responsable du service consultatif sur les fusions et acquisitions au Japon chez Barclays. "Les entreprises estiment désormais qu'elles n'ont pas de temps à perdre et qu'elles doivent aller de l'avant pour assurer leur croissance.
ACCÈS AU FINANCEMENT
Les États-Unis sont le premier pays visé par les entreprises japonaises, suivis par l'Australie.
Parmi les principales transactions réalisées ces derniers mois, citons l'acquisition de U.S. Steel par Nippon Steel pour 15 milliards de dollars et celle du concepteur d'électronique Altium par Renesas Electronics pour 5,9 milliards de dollars.
Le président américain Joe Biden s'est inquiété du rachat par Nippon Steel de l'aciérie américaine vieille de 122 ans, faisant ainsi planer le spectre des risques politiques sur les efforts des entreprises japonaises en matière d'investissements à l'étranger.
Les banquiers ont toutefois déclaré que les réactions politiques à l'opération de Nippon Steel n'affectaient pas l'appétit pour les transactions. Ils ont ajouté qu'une telle opposition était propre au secteur de l'acier, où le sentiment nationaliste est toujours très fort.
En réponse à la forte dynamique des transactions, certaines sociétés de conseil augmentent leurs effectifs.
Le cabinet d'avocats Freshfields a récemment embauché quatre avocats spécialisés dans les fusions et acquisitions au Japon et en recrute d'autres pour rejoindre son cabinet basé à Tokyo, a déclaré son responsable pour le Japon, Takeshi Nakao. Cinq autres collaborateurs débutants devraient également rejoindre le cabinet au cours de l'année prochaine.
"Je pense que les soumissionnaires japonais sont plus appréciés qu'ils ne l'étaient il y a quelques années", a déclaré Noah Carr, associé chez Freshfields. "Premièrement, parce qu'il y a moins de concurrence. Deuxièmement, parce que les acheteurs japonais sont tout simplement plus fiables, qu'ils ont un meilleur accès au financement, qu'ils ont de l'argent à dépenser, qu'ils peuvent gérer les approbations réglementaires - et qu'ils sont capables d'adopter des points de vue commerciaux sophistiqués sur les conditions.
Mizuho Securities a augmenté son équipe M&A de 10 % au cours des trois dernières années.
Il existe toutefois certains risques liés à la poursuite des activités à l'étranger.
Shintaro Okuno, associé de Bain & Company et président pour le Japon, a déclaré que les acheteurs japonais sont souvent considérés comme trop optimistes quant aux synergies attendues, alors que d'autres se montrent prudents face aux risques géopolitiques tels que la guerre en Ukraine et les élections présidentielles américaines.
"L'appel à l'efficacité du capital de la bourse de Tokyo pourrait également inciter certaines entreprises à se lancer dans des fusions-acquisitions à l'étranger comme une option facile pour dépenser des liquidités excédentaires, mais cela pourrait entraîner un surpaiement et éventuellement des pertes de valeur", a déclaré M. Okuno.
