Le yen a bondi de plus de 1,5 % pour atteindre un sommet plurimensuel face au dollar jeudi, après que le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré que la gestion de la politique monétaire deviendrait "encore plus difficile à partir de la fin de l'année et jusqu'à l'année prochaine" et qu'il a évoqué plusieurs options pour la suite.
Mercredi, le gouverneur adjoint Ryozo Himino avait évoqué l'impact potentiel sur l'économie d'une sortie de la politique monétaire ultra-libre.
Leurs commentaires combinés ont mis le feu aux poudres, le yen étant sur le point de réaliser sa plus forte hausse en une journée par rapport au dollar depuis janvier. Les rendements des obligations japonaises à cinq ans ont connu leur plus forte baisse depuis dix ans.
"Du côté du yen, il y a eu un peu de frénésie", a déclaré Olivier Marciot, responsable des investissements multi-actifs chez Unigestion.
Il y a quatre semaines à peine, le yen évoluait autour de la barre des 150, proche de son niveau le plus bas depuis 30 ans, et les marchés s'inquiétaient d'une éventuelle intervention de la banque centrale pour soutenir la monnaie.
La BOJ a été la seule à ne pas intervenir alors que les autres grandes banques centrales ont relevé leurs taux d'intérêt pour lutter contre la hausse de l'inflation.
Cette année, l'évolution des marchés des changes a été en grande partie fonction du dollar et des prévisions de taux d'intérêt aux États-Unis.
Cependant, la forte hausse du yen de jeudi renforce la conviction que la monnaie japonaise, qui a perdu près de 10 % cette année, est prête pour une année 2024 plus forte.
La Commonwealth Bank of Australia prévoit que le dollar/yen passera sous la barre des 140 l'année prochaine, tandis qu'ING s'attend à ce que la paire de devises atteigne 130 d'ici la fin de l'année 2024. Le dollar/yen s'est échangé pour la dernière fois à environ 145.
RALLYE DE BROAD
Le yen a également progressé de 1,3 % par rapport à la livre sterling, soit la plus forte hausse en une journée depuis mai, tandis que par rapport à l'euro, il s'est dirigé vers un neuvième gain consécutif - la plus longue série de gains de ce type depuis 2017.
On s'attend de plus en plus à ce que la BOJ signale bientôt la fin de sa politique de taux ultra-bas, en place depuis 2016, et sa réunion des 18 et 19 décembre pourrait être l'occasion de le faire.
"Il y a plusieurs options. Mais nous n'avons pas encore pris de décision sur le taux d'intérêt à cibler une fois que nous aurons mis fin à notre politique de taux d'intérêt négatifs", a déclaré M. Ueda au parlement jeudi.
David Scutt, analyste chez City Index, a déclaré que le choix de la formulation - "une fois" et non "si" - suggérait que la BOJ s'engageait à normaliser sa politique, très probablement vers le mois d'avril.
Ed Hutchings, responsable des taux chez Aviva Investors à Londres, a déclaré que les commentaires de la BOJ suggéraient que la réunion de décembre serait suivie de près pour savoir ce qui se passerait en janvier.
"Il est probable qu'ils donneront un mois d'avance à toute action formelle sur la politique", a-t-il déclaré.
L'attention se portant désormais sur la réunion de décembre, la demande des opérateurs pour des options permettant de couvrir le risque pour cette date a augmenté, même si une hausse franche des taux est considérée comme improbable.
La volatilité des options à une semaine - une mesure de la demande pour un produit dérivé particulier qui expire dans une semaine - a connu sa plus forte hausse en cinq mois, pour atteindre son niveau le plus élevé depuis juillet.
"La BOJ préférerait procéder à une augmentation lorsqu'elle publiera de nouvelles projections et cela ne se produira pas en décembre", a déclaré Francesco Pesole, stratège chez ING. "Maintenant, il y a un intérêt croissant à ne pas rater la hausse, donc les marchés sont assez nerveux en ce qui concerne le dollar/yen.
RESSORT ENROULÉ
Selon les analystes, la hausse soudaine du yen s'explique en partie par le dénouement d'importantes positions baissières de longue date.
Depuis que d'autres grandes banques centrales, telles que la Réserve fédérale, ont commencé à relever leurs taux, les spéculateurs ont accumulé d'importants stocks de positions courtes sur le yen, qui ont pris de la valeur à mesure que la monnaie se dépréciait par rapport au dollar.
Les dernières données hebdomadaires de l'autorité américaine de régulation des marchés montrent que les spéculateurs détiennent une position courte nette en yens d'une valeur de 10 milliards de dollars, contre une position longue nette de 3,4 milliards de dollars au début de l'année 2021.
La perspective d'un changement de politique tant attendu de la part de la BOJ se rapprochant, les haussiers du yen se sont précipités en force, renforçant l'élan du rallye.
"Le marché est très, très fortement court sur le yen et nous avons un consensus important pour 2024, qui sera l'année de la fin des taux négatifs", a déclaré Michael Brown, stratège chez TraderX.
"Cela montre que le marché est prêt à s'accrocher à tout ce qu'il peut à la lumière de cette situation.
