Des entreprises représentant 40 % des ventes de logements en Chine - pour la plupart des promoteurs immobiliers privés - ont manqué à leurs obligations en matière de dette depuis qu'une crise de liquidité a frappé le secteur en 2021, laissant de nombreux logements inachevés.
Country Garden, le plus grand promoteur immobilier privé de Chine, n'est pas en défaut de paiement jusqu'à présent, mais il n'a pas payé les coupons de certaines obligations libellées en dollars depuis le mois dernier et doit faire face à la fin des périodes de grâce de 30 jours pour effectuer les paiements à partir de la semaine prochaine.
Dans un document déposé à la bourse de Hong Kong mardi, Country Garden a déclaré que ses ventes et son financement étaient confrontés à des "défis importants" et que ses fonds disponibles continuaient à diminuer.
La société a déclaré qu'elle "ne serait pas en mesure d'honorer toutes ses obligations de paiement offshore à l'échéance ou dans les délais de grâce correspondants", ajoutant que le non-paiement pourrait conduire les créanciers à exiger une accélération des paiements ou à prendre des mesures d'exécution forcée.
L'avertissement de Country Garden souligne à quel point une pénurie de liquidités sans précédent dans le secteur immobilier chinois, qui représente environ un quart de l'économie, et la baisse des ventes continuent d'assombrir les perspectives des promoteurs.
Ces derniers mois, Pékin a mis en place une série de mesures, notamment en réduisant les exigences en matière de dépôt et en abaissant les taux hypothécaires existants, afin de redonner confiance aux acheteurs, mais il est peu probable que l'endettement croissant des promoteurs contribue à atteindre cet objectif.
Country Garden, qui détient 10,96 milliards de dollars d'obligations offshore et 42,7 milliards de yuans (5,86 milliards de dollars) de prêts offshore, a déclaré qu'il était confronté à une incertitude "significative" concernant la cession d'actifs et que sa position de trésorerie restait sous pression.
Le promoteur a indiqué qu'il avait nommé Houlihan Lokey, China International Capital Corporation (CICC) et le cabinet d'avocats Sidley Austin comme conseillers pour examiner la structure de son capital et sa position de liquidité et formuler une solution holistique.
La société a ajouté qu'elle travaillerait avec les conseillers pour développer la solution la plus pragmatique et la plus optimale pour toutes les parties prenantes, et a appelé les créanciers à la patience.
Jeff Zhang, analyste chez Morningstar, a déclaré que le fait de mandater des conseillers montrait "que la défaillance de la société dépendait de l'issue de la restructuration de la dette à l'étranger et que les deux prochaines semaines seraient cruciales".
"Nous ne nous attendons pas à ce que les liquidités de Country Garden s'améliorent matériellement, car les acheteurs de maisons et les institutions financières pourraient continuer à rester sur la touche.
LE GRAND TEST SE TERMINE
Le dernier effondrement du secteur immobilier en Chine a commencé en 2021, après la répression par le gouvernement d'un boom de la construction alimenté par l'endettement. Il s'est aggravé avec le ralentissement de la croissance économique et l'assèchement de la confiance dans les marchés de l'immobilier et des capitaux, ce qui a encore réduit les liquidités des promoteurs.
Country Garden devait payer lundi 66,8 millions de dollars de coupons sur des obligations en dollars de 2024 et 2026, bien que les paiements bénéficient d'un délai de grâce de 30 jours. Le promoteur n'a pas indiqué si ces paiements avaient été effectués.
Le promoteur n'a pas effectué un paiement principal de 470 millions de dollars HK (60,04 millions de dollars) sur certaines dettes, a-t-il déclaré dans la déclaration de mardi, sans fournir d'autres détails.
Country Garden est confronté à un test important la semaine prochaine, lorsque l'ensemble de sa dette offshore pourrait être considérée comme défaillante si elle ne parvient pas à payer un coupon de septembre de 15 millions de dollars avant le 17 octobre, à la fin de la période de grâce de 30 jours.
Elle a toutefois obtenu l'approbation des détenteurs d'obligations onshore pour l'extension de neuf séries d'obligations d'une valeur principale de 14,7 milliards de yuans (2,02 milliards de dollars), selon la déclaration.
L'extension lui a donné "le temps et l'espace nécessaires pour se concentrer sur le redressement de ses activités commerciales", a ajouté le communiqué.
DEMANDES DE LIQUIDATION
Les actions de Country Garden ont accentué leurs pertes mardi pour chuter de plus de 10 % dans l'après-midi, après avoir perdu près de 70 % de leur valeur depuis le début de l'année.
"Le modèle précédent de l'entreprise n'était pas viable, ils s'y attaquent maintenant, en essayant de réduire leur endettement et d'adapter la taille de leur entreprise", a déclaré Sandra Chow, coresponsable de la recherche Asie-Pacifique chez CreditSight.
"Le marché de l'immobilier est globalement plus petit et il est logique de s'y adapter", a-t-elle déclaré, ajoutant qu'une restructuration viserait à étendre les remboursements des échéances de la dette, à réduire les taux de coupon des obligations et à accélérer les ventes d'actifs.
Country Garden a déclaré qu'il ferait "tout son possible pour assurer la livraison des propriétés, ce qui est la responsabilité d'entreprise la plus importante du groupe et le pilier clé pour sauvegarder le marché de l'immobilier".
De nombreux promoteurs immobiliers en défaut de paiement, dont le groupe China Evergrande, qui est au cœur de la crise de la dette, font l'objet de demandes de liquidation. Jusqu'à présent, seuls deux d'entre eux ont été condamnés à la liquidation par des tribunaux étrangers.
L'avocat d'un créancier, Broad Peak Investment, qui a déposé une demande de liquidation contre le promoteur, a déclaré mardi à un tribunal de Hong Kong que les créanciers récupéreraient moins de 5 % de leur argent si le groupe était contraint à la liquidation.
(1 $ = 7,8284 dollars de Hong Kong) (Reportage de Scott Murdoch à Sydney et Xie Yu à Hong Kong ; reportages complémentaires de Rishav Chatterjee à Bengaluru et Clare Jim à Hong Kong ; Rédaction de Rashmi Aich, Lincoln Feast, Jamie Freed et Kim Coghill)
