Ce décret, qui pourrait conférer à la Russie un "super droit de préemption" lui permettant d'acheter des actions d'entreprises stratégiques à des actionnaires étrangers, est le dernier coup porté aux investisseurs détenant des actifs russes d'une valeur de plusieurs milliards de dollars avant février 2022.
La Russie s'efforce de réduire la propriété et l'influence étrangères sur ses plus grandes sociétés cotées en bourse depuis que le président Vladimir Poutine a ordonné l'envoi de troupes en Ukraine, ce qui a déclenché des sanctions occidentales radicales.
Ces méthodes comprennent l'annulation de programmes d'investissement spéciaux conçus à l'origine pour accroître le flux de capitaux internationaux vers les entreprises russes et le contournement des banques mondiales dans la supervision de ces programmes, ce qui a entraîné des pertes pour certains investisseurs et la disparition de certaines actions qu'ils détenaient.
Ivan Chebeskov, chef du département de politique financière du ministère des finances, a déclaré à Reuters que des amendements à un décret présidentiel étaient en cours et que les changements possibles pourraient donner au gouvernement russe un "super droit de préemption" pour acheter des actions d'entreprises stratégiques à des étrangers qui quittent le pays.
"Ce super droit de préemption ne fonctionnera que dans des cas spécifiques, avec des entreprises spécifiques", a déclaré M. Chebeskov en marge d'un forum financier à Moscou le 14 novembre. "La liste exacte n'a pas encore été approuvée.
"L'idée était que cela ne concerne que les entreprises stratégiques dans lesquelles l'État possède déjà une part", a précisé M. Chebeskov. "En d'autres termes, il s'agit d'une liste d'entreprises assez restreinte. M. Chebeskov a déclaré qu'il était peu probable que le décret soit publié avant la fin de l'année.
Le manque de clarté et le calendrier incertain soulignent la nature imprévisible des changements réglementaires auxquels sont confrontés les investisseurs et les entreprises qui cherchent à ajuster leur exposition à la Russie.
Lorsqu'un tel décret sera adopté, les investisseurs des pays considérés comme hostiles à la Russie seront probablement confrontés à un défi encore plus grand pour récupérer la valeur de leurs participations russes, ont déclaré à Reuters cinq conseillers internationaux en investissement.
Le décret, une fois publié, affectera la manière dont les transactions sont approuvées et si des réductions s'appliquent lors de l'achat, de la revente sur le marché, ou des deux, a déclaré Nato Tskhakaya, partenaire du cabinet d'avocats Rybalkin, Gortsunyan, Dyakin and Partners.
Le décret pourrait préciser "si le vendeur a le droit de retirer sa demande et de ne pas conclure la transaction s'il n'est pas satisfait des paramètres finaux", a ajouté M. Tskhakaya.
DES VENDEURS INQUIETS
Les achats de Moscou devraient refléter une décote d'au moins 50 % par rapport à la valeur de marché des actions de la société, ont déclaré les conseillers en investissement.
"Cet arrangement n'est pas explicitement qualifié d'appropriation d'actifs, mais il aboutit au même résultat pour les vendeurs inquiets", a déclaré Thomas J. Brock, consultant financier chez Kaiser Consulting, basé aux États-Unis, l'un des conseillers en investissement qui s'inquiètent de l'impact du projet de décret sur les investisseurs qui détiennent encore des actifs russes.
Le mois dernier, le PDG du brasseur danois Carlsberg a déclaré que la Russie avait "volé" son entreprise, refusant de conclure un accord qui rendrait légitime la saisie de ses actifs par Moscou. La Russie a déclaré avoir nommé une direction temporaire.
Les investisseurs ont également des raisons de douter que Moscou paiera en dollars américains. En octobre, M. Poutine a signé un décret obligeant certaines entreprises exportatrices à convertir une part importante de leurs recettes en devises étrangères, dans le but de soutenir le rouble.
Le détaillant russe Magnit a toutefois réussi à racheter une partie de ses actions détenues à l'étranger, en payant en dollars et en euros après avoir obtenu l'approbation du gouvernement russe. Son dernier rachat est en cours.
Les dernières estimations de Morningstar Direct montrent que les fonds mondiaux qu'elle suit et qui déclarent une exposition aux actions russes ont enregistré des sorties nettes globales d'environ 42 millions de dollars en septembre, contre environ 37 millions de dollars en août et environ 6,5 millions de dollars en juillet.
À titre de comparaison, les sorties nettes s'élevaient à environ 48 millions de dollars en mars 2022 et à 69 millions de dollars en février de cette année.
OUTIL DE COLLECTE DE FONDS
Deux des conseillers ont décrit cette dernière initiative comme un outil de collecte de fonds pour la Russie, alors que le pays semble éprouver des difficultés financières.
Selon les analystes russes, Moscou injecte des ressources dans l'armée, a augmenté les taxes sur les entreprises et s'appuie sur des prévisions de recettes budgétaires optimistes, tandis que la banque centrale maintient des taux d'intérêt à deux chiffres pour lutter contre l'inflation élevée.
Selon un rapport de l'agence de presse Interfax daté du 25 juillet, M. Poutine a demandé à ses fonctionnaires de trouver un arrangement pour donner à l'Agence fédérale de la propriété de la Russie des droits d'achat préventifs.
Les actifs achetés "avec une forte décote" seraient préparés en vue d'une "vente ultérieure au prix du marché", le produit de la vente étant transféré au budget fédéral, selon Interfax, qui n'a pas identifié les sources.
Les investisseurs occidentaux ont déjà eu du mal à se débarrasser de leurs actifs en Russie.
En juillet, Reuters a rapporté en exclusivité que JP Morgan avait dit à ses clients qu'elle cherchait à récupérer les actions de Magnit, qui sous-tendaient les certificats de dépôt (DR) que JPM avait émis pour les investisseurs.
La Deutsche Bank a ensuite averti ses clients qu'elle ne pouvait plus garantir un accès total aux actions russes leur appartenant. Les deux banques ont refusé de commenter le processus de recherche.
Les certificats de dépôt sont des certificats émis par une banque et représentant des actions d'une société étrangère négociées sur une bourse locale.
"La perturbation du fonctionnement normal des marchés est très importante et qui sait quand la confiance pourra être regagnée ?", a déclaré Vijay Marolia, associé directeur de la société d'investissement Regal Point Capital.
Selon les dirigeants, il est de plus en plus difficile de s'y retrouver dans les règles de sortie. La banque italienne Intesa Sanpaolo est sur le point de vendre, mais HSBC attend toujours le feu vert pour vendre son unité russe au prêteur local Expobank.
"Les investisseurs capitalistes s'agglutineront toujours autour des marchés en difficulté, mais les mesures prises par le gouvernement russe pour restreindre les flux de capitaux auront un impact durable sur le sentiment général des investisseurs", a déclaré M. Brock.
