Société Générale a dégradé mercredi sa recommandation sur Vallourec de 'achat' à 'conserver', estimant qu'il est temps de marquer une pause après le rebond de plus de 20% du titre par rapport à ses plus bas du mois de mars. Son objectif de cours passe toutefois de 85 à 92 euros.

Le broker dit percevoir un potentiel limité autour du titre, sachant que le consensus vise déjà un scénario 'presque parfait' d'un Ebitda (excédent brut d'exploitation) de 2,1 milliards d'euros à horizon 2013, là où SG ne table pour sa part que sur un résultat de 1,9 milliard d'euros, et d'une remontée de la marge opérationnelle de 21% en 2011 à 27% en 2013.

Le courtier identifie par ailleurs deux risques, à savoir (1) une possible 'cannibalisation' de la production européenne par des livraisons en provenance du Brésil et des Etats-Unis et (2) une éventuelle détérioration des tarifs à compter de la mi-2012, notamment en Amérique du Nord où des projets d'extension d'aciérie sont en cours.

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