Société Générale a dégradé mercredi sa recommandation sur Vallourec de 'achat' à 'conserver', estimant qu'il est temps de marquer une pause après le rebond de plus de 20% du titre par rapport à ses plus bas du mois de mars. Son objectif de cours passe toutefois de 85 à 92 euros.
Le broker dit percevoir un potentiel limité autour du titre, sachant que le consensus vise déjà un scénario 'presque parfait' d'un Ebitda (excédent brut d'exploitation) de 2,1 milliards d'euros à horizon 2013, là où SG ne table pour sa part que sur un résultat de 1,9 milliard d'euros, et d'une remontée de la marge opérationnelle de 21% en 2011 à 27% en 2013.
Le courtier identifie par ailleurs deux risques, à savoir (1) une possible 'cannibalisation' de la production européenne par des livraisons en provenance du Brésil et des Etats-Unis et (2) une éventuelle détérioration des tarifs à compter de la mi-2012, notamment en Amérique du Nord où des projets d'extension d'aciérie sont en cours.
Copyright (c) 2011 CercleFinance.com. Tous droits réservés. Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.
Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).