Société Générale a décidé mercredi d'abaisser sa recommandation sur Vallourec de 'conserver' à 'vendre', tout en affinant son objectif de cours à 39 euros, contre 38 euros précédemment.
Dans sa note, le bureau d'études précise que ses estimations de bénéfice net par action (BNPA) pour la période 2014-2015 se situent désormais 10% en-dessous du consensus.
SG explique anticiper une montée en puissance relativement lente des nouvelles usines du groupe, au vu de la volonté affichée par l'équipe de direction de ne pas perturber l'équilibre du marché, dont le taux d'utilisation des capacités n'atteint que 75% actuellement.
Il ajoute s'attendre à ce que les pressions concurrentielles s'intensifient et pèsent sur la rentabilité du groupe, notamment du fait de la possible arrivée d'acteurs asiatiques sur le segment premium.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).