UBS a dégradé lundi sa recommandation sur Vallourec de 'neutre' à 'vendre', estimant que la récente performance du titre ne reflète pas les risques pesant sur les résultats du groupe. Son objectif de cours est de 33 euros.
Le broker estime que l'attention des investisseurs devrait se porter, à l'heure actuelle, sur la dynamique des résultats du fabricant de tubes sans soudure ainsi que sur le manque de visibilité de son secteur.
'Il est encore trop tôt pour intégrer une contribution normalisée des laminoirs de VSB au Brésil et de V&M aux Etats-Unis face à un calendrier de production qui reste incertain pour 2013', estime-t-il.
UBS anticipe un certain nombre d'éléments défavorables à court terme, dus à la visibilité limitée du compartiment industriel, qui a représenté 25% du chiffre d'affaires en 2011, et à la faiblesse du marché américain du forage.
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Vallourec est un leader mondial de la fabrication de tubes sans soudure en acier et de produits tubulaires spécifiques destinés à des applications industrielles. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- fabrication de tubes (89,4%). Le CA par marché se ventile entre industries pétrolière, gazière et pétrochimique (81,7%), industries mécanique, automobile et de la construction (14,8%) et énergie électrique (3,5%) ;
- exploitations minière et forestière (7%) ;
- autres (3,6%).
La répartition géographique du CA (activité tubes) est la suivante : Europe (8,9%), Amérique du Nord (48,5%), Amérique du Sud (17,6%), Moyen Orient (13,4%), Asie (6,2%) et autres (5,4%).