Les LGFV ont été créés par les gouvernements locaux chinois pour financer les investissements dans les infrastructures, et leur dette combinée a atteint environ 9 000 milliards de dollars, ce qui représente un risque majeur pour une économie en perte de vitesse.
La Chine a mis en place plusieurs mesures pour résoudre les risques liés à la dette des gouvernements locaux, et les nouvelles émissions de dette des LGFV sont étroitement réglementées.
Les dernières orientations font suite à la ruée de nombreuses LGFV vers les obligations offshore à 364 jours, apparemment dans le but de contourner la réglementation qui les oblige à demander l'autorisation d'emprunter à l'étranger pour des échéances de plus d'un an.
Les LGFV ont trouvé le financement onshore difficile, et ils doivent également demander l'approbation des régulateurs tels que la Commission nationale pour le développement et la réforme (NDRC) pour émettre des obligations offshore, à moins que la durée de l'obligation ne soit inférieure à un an.
La NDRC a publié des réglementations sur la dette étrangère à moyen et long terme en janvier 2023, mais a déclaré que le financement de la dette offshore avec des échéances inférieures à un an n'était pas soumis à approbation.
Cette lacune a conduit à l'émission de 27 obligations LGFV offshore d'une durée de 364 jours en 2023, la plupart après octobre et avec des rendements supérieurs à 6 %, selon les données de TianFeng Securities.
"L'émission d'obligations LGFV offshore de 364 jours a été stoppée", a déclaré une source d'une société de courtage familière avec l'émission de LGFV. "Ces obligations n'étaient pas réglementées et étaient manifestement contraires à l'orientation des efforts de résolution de la dette du gouvernement.
La province de Shandong a émis le plus grand nombre d'obligations à 364 jours, avec 12 émissions qui ont permis de lever plus d'un milliard de dollars.
"Ces obligations extraterritoriales comportent certainement des risques. Il n'est pas réaliste de penser que vous pouvez facilement obtenir des rendements à deux chiffres sur ces obligations", a déclaré une autre source d'un fonds privé.
La NDRC et le régulateur monétaire State Administration of Foreign Exchange (SAFE) n'ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires de Reuters. (Reportage de Shanghai Newsroom ; Rédaction de Toby Chopra)
