Par Lors de son allocution bi-annuelle devant le Congrès américain, le président de la Réserve Fédérale a contré les anticipations d'une réduction rapide du QE, évoquant même l'éventualité d'une augmentation du programme en cas de nouvelle détérioration du marché de l'emploi. Les places financières ont, une fois de plus, salué cette annonce et ont terminé la semaine sur une note positive, également soutenues par des résultats de sociétés globalement de bonne facture.
Indices
Sur la semaine écoulée, les indices américains ont enregistré de nouveaux records historiques (DOW JONES et S&P 500), alors que le NASDAQ a cédé du terrain dans le sillage de résultats décevants de certaints poids lourds. En Europe, l'indice italien a repris près de 4.5%, le Dax 1.5% et le CAC40 1.8%, porté notamment par les valeurs financières.
A court terme, la tendance haussière des principaux indices n'est donc pas remise en cause même si l'approche de nombreuses publications de sociétés devrait freiner les initiatives.
Matières premières
Un retournement est, peut-être, en train de s'opérer sur l’ensemble des matières premières, parallèlement à la baisse du dollar. L’or réalise un rebond technique qui semble se prolonger au dessus des 1300 USD l’once. Le platinium a connu également une reprise dynamique, en passant de 1300 à 1440 USD, pour la même référence.
Le CRB (indice mondial) progresse, par conséquent, pour la troisième semaine consécutive, aidé par les contrats sur le pétrole : le WTI en profite pour rejoindre le Brent à 108 USD le baril, grâce au désengorgement des stocks américains à Cushing (Oklahoma).
Marché obligataire
Nous avons assisté, tout au long de la semaine dernière, à une détente généralisée des taux longs européens. Le marché a apprécié le haut niveau de demande de la dernière adjudication espagnole, les commentaires positifs de l’Allemagne sur la Grèce ainsi que l’annonce rassurante du gouvernement portugais, dimanche, de son maintien en place jusqu’à la fin de son mandat.
Spread 10 ans US / Allemagne
Le spread entre les obligations gouvernementales à 10 ans, américaines et allemandes, a atteint un plus haut de 6 ans, aux alentours des 100 points de base. Les marchés reprennent, peu à peu, confiance dans la zone euro mais continuent de s’inquiéter du ralentissement, à venir, des rachats d’actifs par la Fed. Certains spécialistes estiment que la divergence peut encore s’accentuer jusqu’à 1,5 / 2 points de pourcentage.
Analyse sectorielle
Les récentes publications montrent que 73% des sociétés ont battu le consensus en termes de bénéfice. En ce qui concerne le chiffre d’affaires, ce ratio s’établit à 53%, soit un ratio bien moins bon que la semaine précédente (60%).
En effet, de grosses sociétés américaines ont raté le consensus à l’image de Microsoft ou encore AMD qui ont reculé de plus de 10%, à la suite de leurs chiffres trimestriels.
Cette semaine, le bal des publications sera lancé en France, avec notamment environ 10 sociétés du CAC40.
Les investisseurs suivront de près ces chiffres.
* Liste des publications aux Etats-Unis (+ 50 milliards de dollars)
* Liste des publications en France (+ 5 milliards d'euros)
Marché des changes
La monnaie américaine reperd un peu de terrain à l’image du « dollar index » qui cède 200 points de base à 82.50. Cette faiblesse du billet vert se concrétise par une hausse du « câble » (GBP/USD) de 400 points en quelques séances à 1.53 USD. Les cambistes peuvent retrouver la même trajectoire sur l’EUR/USD en passant de 1.28 à 1.32 pendant la même période.
Le yen se stabilise malgré les récentes élections japonaises favorables au premier ministre actuel ; ce dernier milite intensément pour la poursuite de la dépréciation de la monnaie nippone.
Statistiques économiques
Suite aux bonnes publications macroéconomiques de la semaine dernière (indice de la FED de philadelphie et inscriptions hebdomadaires au chômage), les investisseurs resteront particulièrement attentifs ces prochains jours à certaines statistiques telles que les commandes de biens durables et les ventes de constructions neuves aux Etats-Unis. Concernant la zone euro, il faudra être vigilant aux indices PMI manufacturier et services ainsi qu'à l’IFO allemand.
La micro va nous donner de la visibilité
Dans une période où la macro offre encore peu de visibilité, les marchés restent confiants, dopés par les politiques accommodantes des banques centrales. Néanmoins, lors des publications semestrielles, le point de vue conféré par les entreprises pourrait nous donner quelques clés d’appréciation quant à la solidité de la croissance mondiale pour la deuxième partie de l’année. Dans cet environnement mitigé où les révisions de BNA (excepté au Japon) demeurent globalement baissières, notre stratégie de stock-picking porte ses fruits sur les deux portefeuilles (PEA et Investisseur).
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