L'indice du dollar américain, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de six grandes monnaies, a augmenté de 4,6 % cette année et se situe près de ses plus hauts niveaux depuis le début du mois de novembre. L'indice a augmenté de 1,7 % la semaine dernière, sa plus forte hausse hebdomadaire depuis septembre 2022.
Le billet vert progresse car les acteurs du marché sont de plus en plus convaincus que la Fed devra laisser les taux d'intérêt à leurs niveaux actuels plus longtemps pour éviter une résurgence potentielle de l'inflation. Les données de la semaine dernière sur les prix à la consommation, plus élevées que prévu, ont renforcé ce point de vue : vendredi dernier, les investisseurs estimaient à seulement 50 points de base les réductions de taux d'intérêt en 2024, selon les marchés à terme, contre 150 points de base au début de l'année.
En revanche, les investisseurs estiment que certaines banques centrales mondiales, dont la Banque centrale européenne, la Banque du Canada et la Banque de Suède, pourraient avoir les coudées plus franches pour assouplir leur politique monétaire. Il s'agit d'un changement par rapport à il y a quelques mois, lorsque beaucoup pensaient que la Fed serait l'une des premières à réduire ses taux.
"Nous pensions assez clairement que la Fed serait probablement le premier acteur. Les données que nous avons reçues remettent vraiment en cause cette hypothèse, a déclaré Eric Leve, directeur des investissements de la société de gestion de patrimoine et d'investissement Bailard. Je vois des raisons évidentes pour lesquelles le dollar pourrait se renforcer davantage".
Les écarts de rendement entre les États-Unis et les autres économies se sont creusés ces dernières semaines, ce qui a contribué à la remontée du billet vert, la hausse des rendements renforçant l'attrait des actifs libellés en dollars. L'écart entre les obligations américaines et allemandes à deux ans a atteint son niveau le plus élevé depuis 2022 vendredi en fin de journée, selon les données de LSEG, un jour après que la Banque centrale européenne a signalé qu'elle pourrait réduire ses taux dès le mois de juin.
Les investisseurs haussiers ont augmenté leurs paris sur le dollar, tandis que les investisseurs baissiers ont hésité. Les paris nets sur le dollar dans les marchés à terme s'élevaient à 17,74 milliards de dollars au cours de la dernière semaine, selon les données de la Commodity Futures Trading Commission, le niveau le plus élevé depuis août 2022.
Les politiques des banques centrales ont divergé au cours des derniers mois, reflétant les difficultés des économies à contenir l'inflation.
La Banque nationale suisse a réduit ses taux de 25 points de base en mars, sa première baisse en neuf ans. La banque centrale suédoise a indiqué qu'elle pourrait réduire ses taux en mai si l'inflation continue de baisser, tandis que la Banque du Canada a récemment laissé entendre qu'elle était prête à assouplir sa politique.
Les banques centrales d'Australie, de Grande-Bretagne et de Norvège, en revanche, semblent moins désireuses d'assouplir leur politique monétaire.
Le yen japonais, quant à lui, a
affaibli
à son plus bas niveau depuis près de 34 ans par rapport au dollar, bien que le pays ait récemment mis fin à huit années de taux d'intérêt négatifs. La Banque du Japon a exclu de recourir à des hausses de taux pour soutenir la monnaie.
Eric Merlis, directeur général et co-responsable des marchés mondiaux chez Citizens, estime que le dollar pourrait continuer à s'apprécier globalement en raison de la position plus ferme de la Fed par rapport à la BCE. L'euro a perdu 3,6 % par rapport au billet vert cette année.
"Le dollar peut se renforcer. Nous avons l'économie la plus forte à l'heure actuelle et, de manière générale, la trajectoire des rendements a augmenté", a-t-il déclaré. "Alors que l'Europe a des difficultés en termes de croissance.
Un dollar plus fort pourrait compliquer la lutte contre l'inflation pour d'autres économies, car il ferait baisser leurs monnaies, tout en aidant les États-Unis à réduire les prix à la consommation en resserrant les conditions financières.
La force du dollar peut également être un vent contraire pour les multinationales américaines, car elle rend plus coûteuse la conversion en dollars de leurs bénéfices réalisés à l'étranger et rend les produits des exportateurs moins compétitifs à l'étranger.
D'autres facteurs peuvent également influencer le cours du dollar. La monnaie américaine est une destination populaire pour les investisseurs en période d'incertitude géopolitique, qui s'est accentuée ces derniers jours en raison des craintes d'une aggravation du conflit au Moyen-Orient.
Brian Liebovich, courtier en chef pour les opérations de change mondiales chez Northern Trust, pense que le dollar pourrait bénéficier d'un coup de pouce de la part de la Fed, qui laisse s'écouler les actifs de son bilan, un processus connu sous le nom de "resserrement quantitatif".
La Fed autorise actuellement jusqu'à 60 milliards de dollars par mois d'obligations du Trésor et jusqu'à 35 milliards de dollars par mois d'obligations hypothécaires à arriver à échéance et à ne pas être remplacés.
Alors que Northern Trust s'attendait à ce que le dollar se renforce de 5 % avant l'élection présidentielle américaine, "l'activité du marché depuis la reprise initiale du dollar cette semaine suggère que ce mouvement pourrait se produire plus tôt que prévu", a déclaré M. Liebovich.
D'autres sont moins convaincus que le dollar a encore de la marge. Shaun Osborne, de la Banque Scotia, a écrit que la force récente du dollar signifie que les investisseurs ont intégré un grand nombre de nouvelles haussières.
Les taux et les écarts sont toutefois en faveur du dollar, ce qui signifie que "la tendance actuelle suggère que le dollar restera mieux soutenu", a-t-il déclaré.
