L'effondrement de la Silicon Valley Bank après des retraits de dépôts qui ont contraint le créancier régional américain à vendre à perte des obligations du Trésor a attiré l'attention des investisseurs sur les pertes potentielles auxquelles les banques sont confrontées sur leurs avoirs en obligations d'État.
"Suite à l'effondrement de plusieurs banques régionales américaines et à l'annonce de la fusion de Credit Suisse avec UBS, les investisseurs se sont précipités pour trouver les maillons faibles du système", a déclaré Jefferies dans une analyse de la liquidité bancaire.
"La plupart des discussions des investisseurs aboutissent au risque de fuite des dépôts et à la mesure dans laquelle il peut être compensé", a-t-il ajouté.
La hausse des taux d'intérêt a fait baisser le prix du marché des obligations d'État, mais les banques n'ont pas besoin d'en tenir compte pour les titres souverains qu'elles ont l'intention de conserver jusqu'à l'échéance (HTM).
Cela leur évite d'entamer leurs réserves en capital.
Mais les investisseurs s'inquiètent du risque que les banques soient un jour obligées de décrocher leurs titres HTM.
Jefferies a calculé que la banque européenne médiane pourrait perdre en théorie 38 % de ses dépôts avant d'être confrontée à un risque significatif pour son capital en raison de pertes sur ses titres HTM ou de la vente d'autres actifs illiquides.
Les réglementations sur les liquidités à court terme introduites après la crise financière mondiale "semblent fonctionner comme prévu, indépendamment du manque de confiance partiel actuel des investisseurs dans les ratios de couverture des liquidités", indique la note.
Jefferies a analysé la capacité des banques à couvrir rapidement les sorties de dépôts avec des pertes minimes ou nulles, par rapport au niveau des dépôts de détail, qui représentent 63 % de la base de dépôts de la banque médiane.
Les dépôts des particuliers sont une source importante de stabilité du financement, car ils sont plus collants que les dépôts des entreprises et représentent principalement une menace en termes de coût de financement, plutôt qu'un risque de sorties de fonds.
"Notre cadre ... montre que Fineco, Swedbank, le Crédit Agricole et la Banque nationale de Grèce sont relativement bien gérés", a déclaré Jefferies.
Standard Chartered, Santander et BBVA n'obtiennent pas un score particulièrement élevé, a déclaré Jefferies, ajoutant toutefois que leur diversification géographique devait être prise en compte en tant que facteur atténuant.
Voici les résultats de l'analyse de liquidité de Jefferies : https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvobadmmpd/Jefferies.PNG
