La banque centrale s'est lancée dans le resserrement le plus rapide de la politique monétaire depuis 40 ans afin de contenir le plus grand bond de l'inflation depuis des décennies, mais le président Jerome Powell a déclaré le mois dernier qu'après quatre augmentations consécutives de 75 points de base, le rythme des hausses de taux pourrait ralentir en décembre.
Cette position moins agressive - qui fait suite à des données meilleures que prévu sur les prix à la consommation en octobre - a alimenté un rallye obligataire au cours du mois dernier. Les rendements de référence du Trésor à 10 ans ont baissé à environ 3,5 %, contre plus de 4 % début novembre, et les rendements du Trésor à deux ans - qui ont tendance à refléter étroitement les attentes en matière de politique monétaire - sont en baisse à 4,3 %, contre 4,8 % au début du mois dernier, un sommet en 15 ans.
De nouvelles données sur l'inflation seront fournies par la publication de l'indice des prix à la consommation de novembre mardi, un jour avant l'annonce de la décision de politique monétaire de la Fed. Le taux d'augmentation des prix a récemment montré des signes de ralentissement, mais l'IPC pourrait secouer les marchés une fois de plus si l'inflation surprend à la hausse.
"Je pense que les chiffres de l'IPC sont potentiellement un événement plus important ... étant donné qu'ils ont été un pilier important dans le récit de la construction de la proximité d'un pic des fonds fédéraux", a déclaré Martin Harvey, gestionnaire de portefeuille du Hartford World Bond Fund.
Vendredi, un rapport du département du travail a montré que les prix à la production sous-jacents ont augmenté à leur rythme le plus lent depuis avril 2021 en novembre, sur une base annuelle. Bien que les prix globaux à la production aient augmenté légèrement plus que prévu, la tendance s'atténue.
Vendredi, les traders des contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluaient à 93 % la probabilité d'une hausse des taux de 50 points de base ce mois-ci, ce qui porterait le taux directeur de la Fed dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %.
Lynda Schweitzer, gestionnaire de portefeuille et co-responsable de l'équipe des titres à revenu fixe mondiaux chez Loomis, Sayles & Company, a déclaré que, bien qu'elle soit confiante quant à une hausse de 50 points de base du taux directeur de la Fed, elle se concentrait davantage sur les données potentiellement plus élevées de l'IPC ainsi que sur les décisions surprises des autres banques centrales.
"La BCE (Banque centrale européenne) est plus un joker pour moi, et l'impression de l'IPC sera intéressante si elle confirme ce chiffre. Si nous avons une autre surprise à la hausse ... le marché serait de nouveau à risque", a-t-elle déclaré.
DISCONNECT
Les investisseurs se concentreront également sur la fermeté avec laquelle la banque centrale réaffirmera que les taux d'intérêt resteront probablement élevés après avoir atteint leur sommet. Les responsables de la Fed ont déjà insisté sur cette perspective, et les nouvelles projections de la Fed cette semaine sont susceptibles de montrer que les taux continueront à augmenter et resteront élevés jusqu'en 2023.
En septembre, les décideurs de la Fed voyaient le taux des fonds fédéraux se terminer en 2023 à 4,6 %. Le président Powell a déclaré le mois dernier que le taux dit terminal devrait être "un peu plus élevé", et d'autres responsables de la Fed ont évoqué la possibilité que les taux dépassent 5 % l'année prochaine.
Les investisseurs du marché monétaire s'attendent à ce que la Fed continue d'augmenter les taux au cours des prochains mois pour atteindre un pic de 4,96 % en mai de l'année prochaine - contre 5,15 % au début du mois dernier - mais ils prévoient des baisses de taux au second semestre de l'année prochaine, pariant que la Fed tentera de relancer une économie meurtrie par des coûts d'emprunt beaucoup plus élevés.
"Il y a une déconnexion entre ce que le marché évalue et ce que la Fed dit", a déclaré Jim Caron, stratège en chef des titres à revenu fixe chez Morgan Stanley Investment Management.
Il s'attend à ce que la volatilité des obligations s'atténue à mesure que la Fed se rapproche de la fin de sa trajectoire de hausse, mais il a ajouté que les rendements du Trésor pourraient encore augmenter, en fonction de l'inflation.
"Je ne suis pas tellement convaincu que la Fed va réduire les taux dans l'année à venir. Par conséquent, je dois croire que les rendements du Trésor à 10 ans sont probablement trop bas", a-t-il déclaré.
