Il y a, dit-il en plaisantant, une ressemblance avec les fonds spéculatifs qui tournent actuellement autour des marchés des changes, où une hausse soudaine de la volatilité propose d'augmenter les rendements pour les quelques investisseurs spécialisés qui ont survécu à la période de calme de dix ans qui en a forcé beaucoup à quitter le secteur.

L'ancienne société de Taylor, FX Concepts, a profité de la volatilité du marché de la crise financière pour connaître sa meilleure année en 2008, lorsque les actifs sous gestion ont grimpé à plus de 14 milliards de dollars, ce qui en faisait le plus grand fonds de couverture de devises au monde à l'époque.

Mais l'assouplissement quantitatif des banques centrales après la crise et les taux d'intérêt à peine supérieurs à zéro dans les pays développés ont privé les marchés mondiaux des devises, qui représentent près de 7 000 milliards de dollars par jour, du type de flux dont les fonds spéculatifs ont besoin.

Le soi-disant "carry trade" - où les investisseurs empruntent une devise à faible rendement et la vendent pour acheter une devise à rendement plus élevé - a été anéanti, ce qui a finalement conduit à la disparition de nombreux fonds spécialisés, dont FX Concepts après 35 ans d'existence.

Aujourd'hui, l'inflation élevée depuis des décennies oblige les banques centrales à relever à nouveau les taux d'intérêt de manière agressive.

Le dollar américain a atteint son plus haut niveau depuis 20 ans, la Réserve fédérale américaine menant le mouvement de resserrement, le yen est à son plus bas niveau depuis 32 ans, la Banque du Japon s'en tenant à sa politique d'assouplissement total, et la livre sterling a atteint son plus bas niveau depuis que les promesses gouvernementales de réductions d'impôts non financées ont découragé les investisseurs.

La volatilité est de retour, et avec elle le type de performances des fonds de devises que l'on n'avait pas vu depuis des années.

L'indice de volatilité des devises de la Deutsche Bank a bondi de plus de 100 % depuis le début de l'année et l'indice BarclayHedge, qui suit les performances des fonds spéculatifs sur les devises, a augmenté de 5,71 % au premier semestre, en passe de réaliser sa meilleure année depuis 2003.

De même, l'indice HFRI 500 Currency de HFR, qui suit également ces fonds, est en hausse de 8,29 %, sa meilleure performance depuis 2007 et bat largement la hausse de 3,8 % d'un indice de hedge funds plus large.

Incapable de résister aux opportunités offertes par le nouvel environnement inflationniste, Taylor, à 78 ans, s'est retiré de sa retraite d'investisseur pour entreprendre de réunir les liquidités dont il a besoin pour lancer un nouveau fonds spéculatif - généralement 100 à 150 millions de dollars.

Le déclencheur, dit-il, a été d'écouter le président de la Fed, Jerome Powell, parler de l'inflation et des marchés.

"Personne n'a un pouvoir total sur les marchés. Le marché va où il va. S'il pense qu'il peut (arrêter l'inflation et contrôler le marché), il fera une erreur."

Des acteurs importants tels que Brevan Howard, qui disposait également d'un fonds en devises qui a été victime des marchés de l'après-crise financière, ont également renforcé leur attention sur le forex. Son groupe de fonds cotés en bourse, BH Macro, a plus que triplé son exposition aux devises au cours de l'année dernière et était en hausse de 18 % à la fin du mois d'août, selon un récent rapport aux actionnaires. Brevan Howard a refusé de commenter.

UNE FOIS MORDU, DEUX FOIS TIMIDE ?

Les années de volatilité modérée ont permis d'éliminer les fonds spéculatifs sur devises existants et de décourager la création de nouveaux fonds, un processus qui prend généralement 7 à 8 mois.

Selon BarclayHedge, les liquidations et les consolidations de fonds ont dépassé les créations de manière significative au cours des quatre dernières années, et aucun nouveau fonds spéculatif axé sur les devises n'a été lancé cette année, une première depuis que le fournisseur de données a commencé à tenir des registres en 1990.

Quelques-uns ont tenu bon. BarclayHedge estime qu'il y a maintenant entre 85 et 110 fonds de ce type, contre 450-550 il y a dix ans. Mais ils sont assis sur 1,3 trillion de dollars d'actifs sous gestion, note-t-il, soit la plus grande quantité d'argent confiée à des fonds monétaires par des fonds de pension, des gestionnaires d'actifs et des gestionnaires de patrimoine depuis le début de leurs registres en 1990.

Pourtant, le commerce des devises est difficile, déclare Leslie Hill, PDG de Record Financial Group.

Record, qui supervise 83,1 milliards de dollars d'actifs, est devenu le plus grand spécialiste des devises au monde en couvrant le risque de change des portefeuilles plus traditionnels des gestionnaires d'actifs parallèlement à ses propres stratégies de négociation.

Elle dispose d'un fonds de devises de 4,5 milliards de dollars et d'un fonds multi-actifs de 4,4 milliards de dollars, selon de récentes divulgations publiques.

"Vivre de la devise pure, pas seulement de la couverture - où les frais sont faibles mais les risques sont élevés - mais aussi de la devise pour le rendement... a conduit de nombreux gestionnaires de devises à la faillite", a déclaré Hill.

Adrian Lee, qui a fondé Adrian Lee & Partners en 1999 et gère environ 17 milliards de dollars déployés simultanément en tant que hedge fund et gestion du risque de change, estime que les conditions devraient rester douces pour les gestionnaires de devises.

"Au cours des 10 dernières années, en tant que gestionnaire de devises, si vous proposiez d'ajouter 2 % de hausse au portefeuille des gens alors qu'ils gagnaient 15 % sur leurs actions, vous n'auriez pas été admis", a-t-il déclaré. "Maintenant, la partie actions du portefeuille perd de l'argent à tour de bras".

Les rendements de Lee sont légèrement inférieurs à 20% cette année, a déclaré une source qui ne peut être identifiée en raison des réglementations financières.

Alors que Taylor pense qu'une ruée de spéculateurs pourrait ajouter à la volatilité renaissante, il soutient qu'une récession apportera de nouveaux creux sur les actions et certains marchés obligataires et de devises - fonds spéculatifs ou non.

Les marchés reflètent le rythme d'un cycle cuit et les traders sont là pour surfer sur la vague, a-t-il dit.