Rien que ce mois-ci, les rendements des obligations italiennes à 10 ans ont grimpé de près de 100 points de base (pb). Les rendements des obligations espagnoles, portugaises et grecques ont bondi d'environ 80 points de base chacun.
Les coûts d'emprunt dans l'ensemble du bloc, y compris en Allemagne, pays le mieux noté, ont atteint des sommets pluriannuels cette semaine, en raison des attentes d'une hausse agressive des taux américains de 75 pb plus tard mercredi et des inquiétudes concernant l'absence de plan de la BCE pour contenir la tension sur le marché obligataire.
"Il serait surprenant qu'ils proposent un nouvel outil aujourd'hui", a déclaré Jan von Gerich, analyste en chef de Nordea.
Néanmoins, la nouvelle de la réunion de la BCE a été un soulagement pour les marchés obligataires malmenés.
En Italie, pays endetté, les rendements des obligations à 10 ans ont glissé de 22 points de base pour atteindre 4 %, soit un niveau inférieur aux sommets atteints mercredi en huit ans. Ils étaient prêts pour leur plus grande baisse quotidienne depuis le 1er mars.
Les rendements des obligations à deux ans ont chuté de 23 points de base dans la journée pour atteindre 1,83 %.
L'euro en a également profité, augmentant de près de 0,6 % à 1,047 $, après avoir atteint son plus bas niveau en début de semaine. Il a atteint un sommet de 16 mois par rapport à la livre britannique, à 87,20 pence .
Les actions européennes se sont redressées et l'indice des banques de la zone euro s'est renforcé de 3,5 % après avoir touché plus tôt cette semaine son plus bas niveau depuis mars.
Les banques italiennes, grandes détentrices de la dette nationale, étaient en dernière position avec une hausse de 5 %. Elles aussi ont pris une raclée cette semaine avec la montée en flèche des rendements obligataires.
OPTIONS ?
Les options qui s'offrent à la BCE pour lutter contre le risque dit de fragmentation - lorsque certains pays sont confrontés à des coûts d'emprunt nettement plus élevés que d'autres dans le même bloc monétaire - comprennent la canalisation des réinvestissements des obligations arrivant à échéance vers les marchés en difficulté ou la conception d'un nouvel instrument.
"Ma ligne de base est que les réinvestissements du PEPP ne seront pas suffisants et qu'un nouvel outil sera nécessaire, peut-être plus tard cette année, pour soutenir les marchés plus faibles", a déclaré M. von Gerich, faisant référence au programme d'achat d'obligations d'urgence de la BCE en cas de pandémie.
Isabel Schnabel, membre du conseil d'administration de la BCE, a déclaré mardi que la BCE était prête à déployer à la fois les outils existants et les nouveaux outils si elle trouvait que la réévaluation du marché était "désordonnée".
"Nous devrions obtenir une déclaration allant dans le sens d'une volonté d'agir et alors peut-être qu'ils chargeront également des comités de travailler sur des options, c'est ce qui manquait la semaine dernière", a déclaré Frederik Ducrozet, responsable de la recherche macroéconomique chez Pictet Wealth Management.
Les rendements obligataires espagnols et portugais ont chuté d'environ 13 points de base chacun, tandis que les rendements grecs ont dégringolé de 25 points de base à 4,4 %, dans leur plus forte baisse quotidienne depuis mars 2020.
Les rendements obligataires allemands ont également baissé, mais les mouvements ont été modestes, reflétant peut-être une certaine prudence avant la décision de la Fed, un autre événement clé pour les marchés.
Ils avaient auparavant touché des sommets de huit ans à environ 1,77 % .
"Je pense que la Fed va augmenter de 75bps", a déclaré Chris Huddleston, PDG de la maison de courtage FXD Capital à Londres. "Cela aura un impact, toute mesure inférieure serait un effort en demi-teinte pour contenir l'inflation."
