ALTIN AG COMMUNIQUÉ DE PRESSE
Après l'avancée de +8.60% réalisée en 2014, le cours de l'action a poursuivi sa progression en 2015, avec un gain supplémentaire de +13.63% à la fin du mois de septembre. Au cours de la même période, la décote du cours de l'action par rapport à la VNI a sensiblement reculé depuis le début 2015, passant de 21.8% à 12.1%. Sur les neuf premiers mois de l'année, la VNI a gagné +1.06% (valeur estimée). Grâce à la capitalisation stable de la société, le portefeuille ALTIN bénéficie d'une allocation à des fonds assortis de périodes de blocage légèrement plus longues offrant un meilleur potentiel de rendement sans encourir d'écarts de liquidité. Le portefeuille conserve un niveau de liquidité élevé avec 62.06% des actifs placés dans des fonds offrant une liquidité au moins mensuelle, répartition qui offre au gérant toute liberté de procéder rapidement à des réallocations.
Portefeuille au 1er octobre 2015 | Part des actifs totaux (%) |
Macro | 29.04% |
Cumulus Fund Leveraged | 2.49% |
Finisterre Global Opportunity Fund | 3.20% |
Fortress Macro Fund Ltd | 2.40% |
Goldfinch Capital Management Offshore Ltd | 2.29% |
H2O Vivace | 3.25% |
Quantica Managed Futures Fund Inc | 2.84% |
Stone Milliner Macro Fund Inc | 3.56% |
The Tudor BVI Global Fund Ltd | 2.90% |
Two Sigma Compass Enhanced Cayman Fund Ltd | 6.11% |
Equity Hedge | 22.46% |
Arrow Offshore Ltd | 2.10% |
Clearline Capital Partners Offshore Ltd | 3.21% |
Coatue Offshore Fund Ltd | 3.87% |
DB Platinum Ivory Optimal Fund | 1.66% |
NPJ Global Opportunities Fund | 3.00% |
Passport Long Short Fund | 1.02% |
Verrazzano European Focus Fund PLC | 4.56% |
Zeal China Fund Limited | 3.04% |
Event Driven | 28.35% |
Aristeia International Ltd | 3.77% |
Contrarian Emerging Markets Offshore Fund Ltd | 3.92% |
Jana Nirvana Offshore Fund Ltd | 4.88% |
LLSOF LP | 2.18% |
Merrill Lynch Investment Solutions - Castlerigg Equity Event and Arbitrage UCITS Fund | 1.33% |
Marathon Special Opportunity Fund Ltd | 4.78% |
Paulson Enhanced Ltd | 3.03% |
York European Focus Unit Trust | 4.46% |
Relative Value | 40.89% |
Acadian Global Leveraged Market Neutral Equity UCITS | 3.26% |
Atlas Enhanced Fund Ltd | 2.97% |
Capstone Vol Offshore Ltd | 2.99% |
Citadel Kensington Global Strategies Fund Ltd | 6.46% |
Claren Road Credit Fund Ltd | 1.26% |
Millennium International | 4.44% |
Providence MBS Fund Ltd | 3.96% |
Stratus Feeder Ltd | 4.46% |
Two Sigma Absolute Return Equity Enhanced Cayman Fund Ltd | 3.02% |
Visium Balanced Offshore Fund Ltd | 3.13% |
ZP Offshore Utility Fund Ltd | 4.94% |
1 Performance estimée de la VNI au 30 septembre 2015
Protection | 5.23% |
Conquest Macro Fund Ltd | 1.13% |
Fortress Convex Asia Fund Ltd | 2.09% |
TailProtect Ltd | 2.01% |
Placements spéciaux | 1.07% |
ALTIN AG | 1.41% |
Total | 128.45%2 |
Le portefeuille ALTIN s'est inscrit en recul pendant le trimestre considéré, quoique relativement modéré à la lumière des revers sérieux essuyés par les marchés financiers. A l'échelon mondial, le troisième trimestre 2015 s'est avéré le plus dévastateur en quatre ans pour les actifs risqués. Au cours de la période, les inquiétudes se sont multipliées au sujet de la croissance mondiale, du fait du ralentissement en Chine, de la récession au Brésil et du repli associé des cours des matières premières. L'aversion au risque a connu un regain de vigueur fin septembre lorsque la Réserve Fédérale a reporté la hausse des taux d'intérêt, une décision qui aurait dû favoriser les marchés des actions, mais qui a plutôt alimenté les craintes quant aux perspectives de croissance internationale. Au sein du portefeuille, on constate une nette dispersion des performances dans tous les styles de placement, et les contributions positives sensiblement égales des stratégies de valeur relative, Macro et de protection ont presque entièrement compensé le handicap quasi-équivalent dû aux stratégies Equity Hedge et Event-Driven. Surtout, le portefeuille ALTIN conserve un rendement positif depuis le début de l'année et reste bien positionné pour générer une rentabilité suffisante pondérée par le risque, indépendamment de l'orientation future du marché.
Le segment Macro a fait état d'une dispersion considérable sur l'ensemble des fonds discrétionnaires et systématiques, mais aussi et surtout dans tous les styles et les horizons de placement. Bien entendu, le positionnement long sur les actions, courant chez les gérants, a pesé sur la performance, tandis que les positions longues sur les obligations et courtes sur les matières premières ont porté leurs fruits au cours du trimestre. En termes de style de placement, les stratégies de suivi de tendance à moyen terme ont été fortement affectées au début du trimestre, et n'ont comblé leurs pertes qu'à la fin septembre du fait du redressement des obligations d'Etat. D'autre part, les positions de type valeur fondamentale ainsi que les styles de placement à court terme, notamment dans le cadre d'un portefeuille solide et diversifié, ont réussi à limiter les pertes, voire à afficher un rendement positif, parfois très honorable.
La quasi-totalité des gérants Equity Hedge a accusé une baisse, à l'exception d'un spécialiste de la technologie, dans la mesure où presque aucun secteur à l'échelle du globe n'a échappé à la correction subie ce trimestre. Ceci dit, les gérants ont débuté le trimestre avec des positions à découvert généralement plus importantes qu'au début de l'année. Aux Etats-Unis, les gérants Equity Hedge ont été exposés aux valeurs de croissance, qui ont le plus souffert pendant le repli du marché, alors que les entreprises de service public et les biens de consommation courante ont bien résisté, mais fait l'objet d'une sous-pondération relative au sein des portefeuilles des gérants. Les gérants européens s'en sont mieux sortis dans ce contexte difficile, en raison d'une exposition plus variable au bêta actions et d'un positionnement plus défensif dans l'ensemble. Alors que cette tendance a restreint la rentabilité au cours du premier semestre, elle a assuré une nette protection à la baisse au troisième trimestre. Dans le reste du monde, l'allocation d'actifs en Asie nous a desservis, puisque les actions chinoises ont enregistré un recul trimestriel brutal après avoir sensiblement rehaussé la performance en début d'année. Toutefois, il convient de noter que le portefeuille chinois reste positif depuis le début 2015.
Presque tous les gérants Event-Driven se sont inscrits en baisse ce trimestre, à l'exception notoire d'un fonds d'actifs décotés sur les marchés émergents. Dans le domaine des actions, l'essentiel de la contre-performance est imputable aux situations spéciales, où les pertes sont non seulement dues à la sélection de titres, mais également aux évolutions globales sur le marché. Les stratégies d'arbitrage risque ont mieux résisté à la correction, mais le regain de volatilité a provoqué le creusement marqué des écarts sur les opérations de fusions et acquisitions au cours de la période. Par ailleurs, les fusions et acquisitions dans le secteur des soins de santé (important moteur de performance pour les fonds Event-Driven encore récemment) ont été défavorisées par les commentaires d'Hillary Clinton sur la réduction des prix des médicaments, ce qui a notamment affecté certaines des valeurs de santé pléthoriques. Le secteur des semi-conducteurs a été également sous pression du fait des préoccupations macro-économiques, mais de l'avis des gérants, ce repli est créateur d'opportunités à l'avenir. Sur les marchés du crédit, la dynamique commence à s'inverser, puisque la fin des liquidités généreuses menace les entreprises caractérisées par des fondamentaux fragiles. Combinée à la chute des prix de l'énergie, l'allocation en faveur des compagnies énergétiques en difficulté a constitué l'un
des principaux freins à la performance. Toutefois, malgré toutes ces turbulences, de nombreux gérants Event-Driven ont saisi l'occasion d'affirmer leurs convictions pendant une correction parfois opérée sans discernement.
Dans le cadre des stratégies de valeur relative, la plupart des gérants ont enregistré des performances positives, et la palme revient à un fonds systématique multi-stratégies et à un fonds quantitatif Equity Market Neutral. Fait intéressant, la dynamique du marché au cours de la période semble avoir été induite par l'allocation d'actifs, et éventuellement par les stratégies quantitatives directionnelles, plutôt que par un désendettement de certains fonds alternatifs. Cette tendance est manifeste si l'on examine les facteurs déterminant le marché des actions (dynamique, volume, etc), qui se sont avérés relativement épargnés ou même positifs au cours du trimestre. Cela explique les performances satisfaisantes des stratégies Market Neutral, et si nécessaire, souligne les avantages de la diversification.
Les bons résultats des plateformes multi-gérants témoignent également de leur aptitude à la gestion des risques, notamment à préserver leurs portefeuilles parfois fortement endettés des fluctuations de l'ensemble du marché. Outre les stratégies actions, les fonds axés sur la volatilité et l'arbitrage obligataire ont également réussi à générer des rendements positifs, alors que le regain de volatilité et la dispersion tant attendus se sont manifestés sur ces marchés.
Les stratégies de protection se sont révélées rentables au cours du trimestre, comme on pouvait s'y attendre. La plus belle performance est due à un gérant systématique à court terme qui affiche une sensibilité relativement linéaire et négative aux marchés actions. D'autre part, les tail hedgers (qui présentent un profil plus convexe) n'ont pas enregistré de rendements considérables, puisque la correction sur le marché est en fait restée dans les limites normales de la répartition des rendements (même si, après des années de faible volatilité, la situation pourrait être légèrement différente). Leur contribution à la performance demeure néanmoins appréciable.
En termes d'allocation d'actifs, nous avons renforcé les stratégies de valeur relative et de protection dans le courant de l'année et allégé les fonds privilégiant les positions longues, diminuant ainsi le bêta actions d'une manière générale et mettant davantage l'accent sur la création d'Alpha et sur l'exposition plus variable au marché. A l'exception du rééquilibrage et de quelques changements mineurs en faveur d'un bêta moindre, notamment dans le secteur des soins de santé, le portefeuille ALTIN est resté relativement stable au cours du trimestre.
Perceptive Life Sciences Offshore Fund Ltd +0.80%
Citadel Kensington Global Strategies Fund Ltd +0.72%
Stratus Feeder Ltd +0.64%
Moins bonnes contributions depuis fin 2014 au 30.09.2015 (valeurs estimées)Quantica Managed Futures Fund Inc -0.55%
Fortress Macro Fund Ltd -0.48%
Civic Capital Currency Offshore Fund Ltd -0.44%
Pour l'heure, le portefeuille devrait rester globalement stable et à ce stade, les réallocations attendues sur les fonds alternatifs ne devraient pas modifier substantiellement le profil du Fonds. Il convient de souligner qu'une part importante du portefeuille est suffisamment liquide pour tirer rapidement parti des nouvelles opportunités de placement qui pourraient se présenter au cours des prochains mois.
Quotidienne | 6.00% |
Hebdomadaire | 7.77% |
Mensuelle | 48.29% |
Trimestrielle | 51.46% |
Au-delà d'un trimestre | 14.93% |
Total | 128.45%2 |
2 Au 1er octobre 2015, l'exposition brute d'ALTIN s'élevait à 128,45%, contre 126,26% au 1er juillet 2015
ALTIN non affectée par les problèmes de remboursementEn sa qualité de fonds fermé à capital fixe, ALTIN n'a pas à faire face à des demandes de remboursement. Cette particularité permet au gestionnaire de sélectionner les meilleures opportunités en termes de risque/rendement dans l'univers des fonds alternatifs. Les investisseurs peuvent, quant à eux, librement et quotidiennement acheter et vendre des actions ALTIN en Bourse de Londres ou à la Bourse suisse sans avoir à tenir compte de dates fixes de rachat.
Pour de plus amples informations, prière de contacter :
Tony Morrongiello - Chief Executive Officer
Tél. +41 (0)41 760 62 60
info@altin.ch
Note aux rédactions
La société ALTIN AG a été fondée en 1996 et est cotée à la Bourse suisse SIX ainsi qu'à la Bourse de Londres. Elle se classe parmi les leaders suisses du placement alternatif. Actuellement, ALTIN est investie dans plus de 40 fonds alternatifs représentant diverses stratégies de placement. Elle a pour objectif de générer une performance annuelle composée absolue en USD assortie d'une volatilité moindre que celle des marchés des actions. Compte tenu de ces caractéristiques et de leur faible corrélation avec les marchés actions, les titres ALTIN offrent un complément optimal à tout portefeuille diversifié.
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