Bâle (awp) - Bâloise Vie affiche ses vues sur Pax de Placements (Pax Anlage) et compte investir jusqu'à 288 mio CHF pour s'offrir la société immobilière cotée sur SIX. L'assureur rhénan a déjà conclu des accords en ce sens avec les actionnaires majoritaires Pax Holding et Pax Assurances d'une part, ainsi qu'avec Nürnberger Lebensversicherung de l'autre, lui assurant de détenir plus de deux tiers du capital.

Le groupe publie par ailleurs vendredi une pré-offre publique d'achat (OPA) pour les parts qui resteront en mains du public. Pax quant à lui entend poursuivre sa concentration sur la prévoyance privée et professionnelle.

L'accord avec la coopérative Pax Holding et son affiliée Pax Assurances porte sur l'acquisition de 103'736 actions d'une valeur nominale de 100 CHF pièce, correspondant à 57,63% du capital et des droits de vote de Pax de Placements, détails Bâloise dans son annonce préalable de rachat. Nürnberger Lebensversicherung servira de son côté sa participation de 13,33% ou 24'000 actions.

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Les contrats comme l'offre au public comprennent un prix de vente de 1600 CHF en liquide par action Pax de Placements, soit une prime de 18,6% sur le cours moyen pondéré du volume des actions sur les 60 derniers jours.

Pax Holding et Pax Assurances recevront ainsi quelque 166 mio CHF, tandis que l'autre actionnaire de référence touchera près de 39 mio CHF.

La transaction doit survenir dans la première moitié de 2017, sous réserve de l'obtention des accords réglementaires. Bâloise prévoit de publier le prospectus d'offre autour du 10 mars. L'OPA sera considérée comme un succès une fois franchi le cap des 80%.

Cette acquisition constitue un modeste mais stratégique pas vers un renforcement sur le long terme du rendement de Bâloise Vie, relève Vontobel dans un commentaire. Les portefeuilles immobiliers résidentiels d'envergure se font rares sur le marché, mais le caractère coté de Pax Anlage en fait un investissement plutôt onéreux, de l'avis de l'établissement zurichois. Au final, cette acquisition doit étoffer de quelque 5% l'ensemble du parc déjà détenu par l'assureur.

La Banque cantonale de Zurich (ZKB) partage cette analyse et ajoute que l'immobilier représente actuellement une classe d'actifs comparativement bien rentables, attisant la convoitise des compagnies d'assurances. Le portefeuille de Pax de Placements comprend toutefois de nombreux projets en construction, que Bâloise va devoir développer.

La Neue Helvetische Bank pour sa part s'étonne du faible prix de transaction, rappelant que la valeur nette d'inventaire de Pax de Placements atteignait déjà 1630 CHF par action à la fin du premier semestre 2016 et que le groupe a revendiqué depuis de bonnes performances opérationnelles. L'établissement attend désormais avec impatience les résultats annuels définitifs avant de se faire un idée plus précise sur la transaction.

La nominative Bâloise a pris 0,2%, dans un SLI en hausse de 0,28%. Le titre Pax Anlage en revanche s'est offert près de 9,7% à 1588 CHF. L'indice SPI a gagné 0,26%.

jh/al