BioGaia est une entreprise suédoise spécialisée dans les probiotiques à destination des domaines de la santé intestinale, bucco-dentaire et osseuse. Le cœur du business est la pédiatrie qui totalise près de 80% du chiffre d’affaires. Les produits vendus incluent des gouttes, des comprimés pour le bien-être intestinal, des solutions de réhydratation orale et diverses préparations pour nourrissons. 

Répartition des ventes (source : BioGaia) 

Bien que relativement petite par la taille (123 M$ de chiffre d’affaires), la société opère dans le monde entier avec des ventes équitablement réparties entre les régions des Amériques et l’Europe, Moyen-Orient et Afrique. L’Asie n’est pas en reste avec 21% des ventes. On peut déjà y voir ici un signal positif. Les produits BioGaia séduisent aux quatre coins du monde, sans distinction entre les différentes cultures. 

Outre son maillage géographique, BioGaia est aussi en train de réaliser des progrès sur son modèle de distribution, ô combien important pour ce genre d’activité. Outre ses partenariats avec Amazon, Target ou encore Walmart, la société se focalise sur une distribution directe. C’est déjà le cas en Suède, en Finlande, au Royaume-Uni, au Japon et depuis peu aux Etats-Unis grâce à une prise de participation majoritaire dans Everidis, le distributeur exclusif de la marque dans le pays. 

Aperçu de quelques produits de la marque en vente sur le site de son nouveau distributeur exclusif aux Etats-Unis, Everidis. 

Le modèle de BioGaia repose aussi sur d’autres forces. Par exemple, la société tire des revenus, encore minimes certes mais qui ont doublé l’an dernier, des produits sous licence et des royalties, par exemple pour l’utilisation de certaines bactéries brevetées ou de la vente de cultures bactériennes. Et pour avoir un portefeuille si complet, BioGaia investit beaucoup dans la recherche et le développement (R&D). 107 millions de couronnes suédoises, soit 10% des ventes y ont été allouées en 2022 (l’exercice fiscal 2023 est décalé à fin février). En 2021, la R&D représentait même 13% du chiffre d’affaires et 14% en 2020. 

Enfin, le marché des probiotiques est porteur bien que les taux de croissance soient très différents d’un pays à un autre. Mais dans l’ensemble, l’importance accordée aux bienfaits sur la santé et aux mesures préventives des “‘solutions naturelles” est grandissante. 

Ces bons éléments se répercutent dans les états financiers qui sont très bons. Sur les 10 dernières années, BioGaia a connu 9 fois de la croissance. Les revenus ont été multipliés par 3,5. La rentabilité a aussi progressé, surtout depuis 2017, et elle est stable ces dernières années. La marge nette dépasse désormais les 25 %, c’est colossal. L’allocation du capital est optimale. BioGaia utilise son argent pour servir ses actionnaires sous forme de dividendes et renflouer sa trésorerie dont le montant est supérieur de presque 20% au chiffre d’affaires. Pour ce qui est de la profitabilité, le ROE avoisine les 20%, un niveau plus que correct. Enfin, le fondateur, Peter Michael Rothschild, âgé de 74 ans, reste très présent dans l’écosystème. Il détient 4,2 % du capital et 27,9 % des droits de vote. Il siège toujours au conseil d’administration. Les multiples de valorisation côtoient des niveaux équivalents aux années précédentes. Mais la croissance estimée des analystes pour les années à venir est faiblement pricée par le marché. Pour 2025, le PER est sous la barre des 25 fois. C’est faible pour une entreprise de cette qualité. 

BioGaia fait partie des acteurs de la santé disposant d’une valeur ajoutée indéniable, autant pour ce qui est des produits commercialisés que du modèle d’affaires dans son ensemble. La concurrence se fait certes de plus en plus forte, les grands laboratoires voulant évidemment une part à ce marché émergent. Mais l’exposition du groupe est bien uniformisée, tant sur le plan géographique que sur celui du ciblage client, avec 80% du chiffre d’affaires provenant des nourrissons et 20% des adultes. Les perspectives sont optimales, tout comme la visibilité. Les nouveaux lancements sont réguliers et devraient aider à stimuler la croissance future. Avec des chiffres solides, la valorisation reste attractive. BioGaia est promis à un bel avenir.