BOLLORE : la faiblesse de ses activités africaines incite Kepler à dégrader sa recommandation
Le 01 mars 2017 à 11:55
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Bolloré (-3,63% à 3,526 euros) est toujours bien accroché à la dernière place du SBF 120, après la publication d'un chiffre d'affaires trimestriel en repli qui a incité Kepler Cheuvreux à dégrader sa recommandation sur le titre. L'analyste est ainsi passé d'Acheter à Conserver, avec un objectif de cours ramené de 3,70 à 3,40 euros. Kepler Cheuvreux met particulièrement en avant les difficultés rencontrées par le groupe diversifié en Afrique.
Bolloré, qui intervient en Afrique orientale et centrale comme gestionnaire de ports et opérateur pétrolier, se débat depuis plusieurs trimestres dans un environnement marqué par la baisse des cours du brut. Or, ce dernier constitue l'une des principales ressources des Etats clients du groupe qui ont donc été obligés de réduire leurs dépenses d'investissement dans leurs structures pétrolières.
En plus de ces vents contraires, Bolloré est confronté sur le continent noir à l'arrêt de son projet Benirail. Le groupe construit en effet une voie ferrée entre le Bénin et le Niger mais les travaux sont pour l'heure à l'arrêt compte tenu d'une enquête ouverte contre Bolloré par son ancien associé dans le projet.
Au total, Kepler évalue à 20% la baisse d'activité organique de Bolloré en Afrique au quatrième trimestre. Ajusté de l'effet non-récurrent lié à Benirail, le repli aurait été de 4%. L'analyste a abaissé de 3% sa prévision de bénéfice opérationnel 2017 pour les activités africaines de Bolloré.
Pour le quatrième trimestre consécutif, la division Transport et logistique, principale activité de Bolloré et la plus exposée à l'Afrique, a vu son chiffre d'affaires reculer organiquement entre octobre et décembre. Ce dernier a baissé de 9% à 1,406 milliard d'euros. Les bonnes performances de la division Communication et le rebond de la logistique pétrolière au quatrième trimestre n'ont pas permis de compenser cette baisse : le chiffre d'affaires total de Bolloré a reculé de 2% en organique au quatrième trimestre à 2,72 milliards d'euros.
Bolloré SE est une société holding organisée autour de 4 pôles d'activités :
- prestations de services de communication (46,4% du CA) : réalisation d'études, prestations de conseil, développement de stratégie média, achats d'espaces publicitaires, etc. ;
- prestations de services logistiques et de transport (34,4%) : prestations de transport aérien et terrestre, de manutention portuaire (principalement en Afrique), de stockage de produits (cacao, café, coton), d'exploitation de chemins de fer, etc. ;
- distribution, stockage et négoce de produits pétroliers (17,4% ; n° 2 français) ;
- production de films plastiques et de batteries, de terminaux et de systèmes spécialisés (1,8%) : films pour condensateurs (n° 1 mondial), films thermo-rétractables pour emballages (n° 3 mondial), batteries électriques, terminaux de billetterie et de contrôle d'embarquement (n° 1 mondial), équipements de contrôle d'accès des piétons et des véhicules, etc.
La répartition géographique du CA est la suivante : France et DROM-COM (48,6%), Europe (22,4%), Amériques (13%), Asie-Pacifique (11,4%) et Afrique (4,6%).