La décision, qui, selon l'organisme de réglementation, a été prise en raison de préoccupations antitrust, a porté un coup à l'accord qui créerait la première ligne ferroviaire directe reliant le Canada, les États-Unis et le Mexique.

La fiducie avec droit de vote serait temporairement propriétaire de Kansas City Southern sans que le Canadien National n'exerce de contrôle. Elle aurait permis aux actionnaires de Kansas City Southern de recevoir et de conserver les 325 $ par action en espèces et en actions que le Canadien National offrait, même si la combinaison était ensuite rejetée par l'organisme de réglementation, le Surface Transportation Board (STB) des États-Unis.

Le Canadien National a déclaré tard mardi qu'il était déçu de la décision de l'organisme de réglementation et qu'il évaluait les options disponibles.

Le STB a déclaré qu'il laissait la porte ouverte aux entreprises pour qu'elles demandent un examen complet de leur projet de fusion. Les experts en réglementation ont déclaré que le processus serait incertain et pourrait durer plus d'un an. Kansas City Southern n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaires sur ses prochaines étapes.

Kansas City Southern a un autre prétendant, le Chemin de fer Canadien Pacifique Ltée, dont l'offre de 25 milliards de dollars pour l'achat de la société en mars a été supplantée plus tard par le Canadien National.

La fiducie avec droit de vote proposée par le Canadien Pacifique a été approuvée en mai, et ce mois-ci, la société a présenté une nouvelle offre de 27 milliards de dollars en espèces et en actions pour Kansas City Southern, confiante que le STB rejetterait la fiducie avec droit de vote du Canadien National.

Le Canadien Pacifique a déclaré dans un communiqué qu'il avait informé Kansas City Southern mardi que son offre de 300 $ en espèces et en actions était toujours valide et qu'elle expirerait le 12 septembre si Kansas City Southern ne l'avait pas encore reconnue comme supérieure à son entente avec le Canadien National.

Les actions de Kansas City Southern ont clôturé mardi en baisse de 4,39 % à 280,67 $. Les actions du Canadien National ont clôturé en hausse de 7,36 % à 148,40 $, ce qui indique que les actionnaires sont soulagés que l'acquisition semble maintenant peu probable. Les actions du Canadien Pacifique ont chuté de 4,55 % à 86,69 $CAN, soulignant l'inquiétude de ses actionnaires à l'idée de payer pour un accord avec Kansas City Southern.

Après la décision du STB, l'un des actionnaires du Canadien National, le fonds spéculatif TCI Management Ltd, a envoyé une lettre au conseil d'administration de la société pour l'exhorter à annuler son accord avec Kansas City Southern et à remplacer le PDG Jean-Jacques Ruest par Jim Vena, un vétéran du Canadien National et de l'Union Pacific. Vena n'a pas pu être joint immédiatement pour un commentaire.

"Le conseil d'administration doit assumer la responsabilité de la sous-performance et de l'échec récents de l'entreprise", a déclaré TCI dans sa lettre. Le fonds, dirigé par un vétéran des fonds spéculatifs, Chris Hohn, détient une participation de 5,2 % dans le Canadien National et est également le principal actionnaire du Canadien Pacifique.

Le STB a déclaré que même si le chevauchement des réseaux du Canadien National et de Kansas City Southern était limité à 70 miles entre Baton Rouge et la Nouvelle-Orléans, les deux chemins de fer exploitaient des lignes parallèles dans la partie centrale des États-Unis et pourraient subir moins de pression concurrentielle si la fiducie avec droit de vote était approuvée.

"Le STB estime que les requérants n'ont pas démontré que leur utilisation d'un voting trust serait conforme à l'intérêt public", a déclaré le STB à l'adresse https://prod.stb.gov/news-communications/latest-news/pr-21-37 dans sa décision. Il a ajouté qu'il ne prenait pas de décision finale quant à la possibilité de résoudre les problèmes de concurrence auxquels l'accord était confronté.

Le président Joe Biden a pris des décrets d'envergure visant à promouvoir la concurrence dans l'économie américaine. L'un de ces décrets encourage le STB à tenir compte des droits statutaires d'Amtrak lorsqu'il évalue si une fusion ferroviaire est dans l'intérêt du public.

La société de transport ferroviaire de passagers Amtrak, détenue en majorité par le gouvernement américain, s'était opposée à la fiducie de vote du Canadien National, affirmant que son engagement à céder la ligne de Baton Rouge à la Nouvelle-Orléans nuirait aux futurs services de transport de passagers en Louisiane.