"Nous sommes d'avis que nous sommes à un point d'inflexion majeur en termes de politique et que nous allons probablement assister à un assouplissement significatif", a déclaré Jean Charles Sambor, responsable des revenus fixes des marchés émergents chez BNP Paribas Asset Management (BNPPAM) à Londres.

"Nous sommes impliqués dans le secteur et nous sommes positifs dans le secteur. Nous avons construit cette position au cours des deux derniers mois."

Sambor ne pouvait discuter que de l'ensemble du secteur, et non des investissements spécifiques aux entreprises.

Les actifs du secteur immobilier chinois ont subi une forte pression l'année dernière, après que des règles de financement plus strictes pour le développement immobilier, prévues pour 2020, se soient heurtées à une montagne de dettes, ce qui a entraîné une contraction. L'importance démesurée de l'immobilier chinois dans l'économie mondiale a donné des frissons à de nombreux gestionnaires de portefeuille.

L'indice CSI China Mainland Real Estate a chuté de 28 % l'année dernière avant de clôturer en baisse de 15 %. Les actions de China Evergrande, l'un des plus grands promoteurs immobiliers en pleine restructuration, ont perdu 89 % en 2021.


Graphique : Actions du secteur immobilier chinois -

Evergrande a un passif d'environ 300 milliards de dollars, dont quelque 20 milliards de dollars d'obligations internationales. Les obligations étrangères, qui se sont négociées à plus de 90 cents dans certains cas l'année dernière, sont maintenant à des niveaux de défaut à moins de 20 cents sur le dollar.

"Le marché de l'immobilier était sous pression parce que (le gouvernement) voulait réduire l'effet de levier et, dans une certaine mesure, il y est parvenu", a déclaré M. Sambor. "Maintenant, la Chine veut s'assurer que le reste du secteur n'est pas en danger".

Certains investisseurs internationaux s'attendent à ce que les entreprises d'État (SOE) contribuent à faciliter la restructuration de la dette, mais d'autres craignent que cela n'ouvre la porte à Pékin pour utiliser les rendements limités pour payer ses dettes locales en premier.

M. Sambor a déclaré qu'une restructuration du secteur ne peut être menée par l'État, car la participation du secteur privé au marché immobilier est très importante.

"Les entreprises d'État représentent une part importante du marché mais ne le dominent pas, il leur est donc difficile d'organiser une restructuration dirigée par les entreprises d'État. Il faut une forte participation du secteur privé", a-t-il déclaré.

Selon M. Sambor, l'opinion de BNPPAM sur le secteur immobilier s'inscrit dans le cadre d'un pari plus large sur les rendements des titres à revenu fixe sur les marchés émergents.

"Nous pensons que ce sera l'année de la grande normalisation en Asie à haut rendement, avec un accent sur la Chine", a déclaré M. Sambor. "Le haut rendement asiatique, et plus particulièrement la Chine, sera un moteur essentiel de la performance des titres à revenu fixe des ME en 2022."