Tout en abaissant son objectif de cours de 56 à 40 euros sur Covestro, dans le sillage d'une réduction de 26% en moyenne de ses estimations d'EBITDA, Jefferies remonte sa recommandation de 'conserver' à 'achat' pour le titre du chimiste allemand.
'Se négociant sur un ratio VE / EBITDA de milieu de cycle de 4,3 fois, Covestro est un nom cyclique bon marché avec de la marge dans son bilan pour survivre à un ralentissement économique', juge le broker.
'L'application des scénarios de flux de gaz NS1 les plus réduits à nos prévisions de bénéfices implique que l'action se négocie toujours avec une décote par rapport aux moyennes sur trois ans', poursuit-il.
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Covestro AG figure parmi les principaux fabricants mondiaux de matériaux polymères. Les produits sont destinés notamment aux secteurs de l'industrie automobile, de la construction, de l'électronique, de l'ameublement et du textile. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- produits de spécialités (50,5%) : matières premières pour des revêtements, des adhésifs et des films ;
- matériaux de performance (47,8%) : polyuréthanes (mousse de polyuréthane souple utilisée principalement dans les garnitures de meubles, de matelas et des sièges automobiles, et mousse de polyuréthane rigide utilisée dans la composition des isolants pour immeubles et matériels de réfrigération) et polycarbonates (polycarbonates hautes performances utilisés dans les composants automobiles, les structures de toitures et les appareils médicaux) ;
- autres (16,3%).
A fin 2023, le groupe dispose de 48 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (12,1%), Etats-Unis (21,8%), Chine (21,4%) et autres (44,7%).