Pour rappel, Esker est spécialisé dans la conception et l'édition de logiciels de traitement automatique de fax, de diffusion électronique de supports papiers et de connectivité. 

Le chiffre d’affaires d’Esker pour l’exercice 2023 progresse de 12% (14% à taux de change constants) pour atteindre 178,6 M€. Les analystes s'attendaient à 179 M€. La partie SaaS a tiré la croissance de la société à +17% en 2023. Elle représente désormais plus de 82% des ventes du groupe. Cette résilience est à souligner face au contexte macroéconomique plutôt dégradé. L'Amérique et l'Europe ont été plus dynamiques que l'Asie. 

Source : Esker 

Le résultat net ressort à 14,8 millions d'euros en 2023 contre 15,3 millions attendus. La marge brute ressort à 72,4% en 2023 contre 71,8% en 2022, la marge d'exploitation est de 10,0% (contre 13,4% en 2022), la marge nette est de 8,3% (contre 11,2% en 2022) et la marge free cash flow est de 8,7% (contre 4,1% en 2022). La dynamique commerciale pèse sur la profitabilité en raison du poids des commissions l'année de la signature des contrats. Esker a également recruté et augmenté les salaires. Cependant, nous pouvons noter la forte génération des free cash flow. La conversion cash s'élève à 86% du résultat d'exploitation et 104% du résultat net. 

Dans un environnement macroéconomique complexe, Esker parvient à maintenir une croissance organique intéressante de son chiffre d’affaires, à accélérer ses performances commerciales et à préserver ses talents, tout en conservant une structure fondamentalement rentable et génératrice de trésorerie. 

Esker maintient ses perspectives pour 2024 avec une croissance estimée à 12-14% (hors acquisitions et effets de change) avec une marge d’exploitation comprise entre 12 et 13%. Les contrats signés viendront progressivement alimenter la croissance du chiffre d’affaires et la modération des dépenses prendra toute son ampleur au cours de l’année 2024. Il nous semble que la valorisation d'Esker reflète déjà cette croissance anticipée et cette résilience. Cependant, la prime d'achat dans le secteur permet d'entrevoir encore un potentiel d'appréciation sur le titre.