ICADE 
RAPPORT FINANCIER SEMESTRIEL
30 juin 2020
ATTESTATION DU RESPONSABLE DU DOCUMENT
J'atteste, à ma connaissance, que les comptes condensés pour le semestre écoulé sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de la société et de l'ensemble des entreprises comprises dans la consolidation, et que le rapport semestriel d'activité ci-joint, présente un tableau fidèle des événements importants survenus pendant les six premiers mois de l'exercice, de leur incidence sur les comptes, des principales transactions entre parties liées ainsi qu'une description des principaux risques et des principales incertitudes pour les six mois restants de l'exercice.
Fait à Issy les Moulineaux, le 21 juillet 2020
Olivier Wigniolle
Directeur général
INDICATEURS DE
PERFORMANCE
1. LES INDICATEURS CLES.................................................................................................................................................... | |
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• INDICATEURS DE PERFORMANCE ET STRATEGIE •
1. Les indicateurs clés
Indicateurs de performance
- vs 31/12/2019
- ANR EPRA Net Disposal Value (NDV) (ex ANR EPRA triple net)
- CA hors taxes et en quote-part intégrant le backlog, les opérations gagnées, le stock de lots en cours de commercialisation ainsi que le portefeuille foncier (résidentiel et tertiaire)
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• INDICATEURS DE PERFORMANCE ET STRATEGIE •
2. Bourse et actionnariat
Bénéficiant d'une structure actionnariale solide avec notamment le Groupe Caisse des dépôts, actionnaire de contrôle avec 39,2% du capital et CAA, son deuxième actionnaire à hauteur de 19%. Icade est une société cotée (SIIC) sur Euronext Paris.
- Dont 0,81% d'auto-détention et 0,25% pour le fonds commun de placement d'Icade,
EVOLUTION | CAPITALISATION |
BOURSIERE | au 30 juin 2020 |
en 2020 | 4 621 M€ |
NOMBRE D'ACTIONS COTÉES
au 30 juin 2020
Capitalisation boursière de 4,6 milliards d'euros à fin juin 2020 et un volume d'échanges de 23 805 206 titres au cours du premier semestre 2020 (soit un volume moyen quotidien de 90 860 titres).
Le cours du titre Icade s'élève à 62 euros au 30 juin 2020 soit -36% par rapport à fin 2019.
74 535 741
Le cours de bourse Icade, après son plus haut niveau à 104€ /action en février 2020 dans le prolongement des résultats annuels, a subi une forte baisse à l'instar du secteur et de l'ensemble du marché actions à fin juin, le titre perd 36%, en ligne avec l'évolution de l'indice EPRA France.
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• INDICATEURS DE PERFORMANCE ET STRATEGIE •
3. Perspectives 2020
Dans le cadre du contexte exceptionnel de crise sanitaire depuis mars 2020, et après sept semaines d'arrêt quasi total de l'économie,
Icade a suspendu sa guidance annuelle et ses priorités 2020.
Icade précisera à l'occasion de la publication du Chiffre d'Affaires du 3ème trimestre 2020 (le 22 octobre 2020) ses objectifs annuels.
Cette période sera également mise à profit pour analyser les impacts de la situation sur nos ambitions pluriannuelles et notre plan stratégique 2019 - 2022.
La Société reste concentrée sur la gestion disciplinée de ses résultats et pour minimiser les impacts de la crise.
Enfin, pour l'exercice 2020, le Conseil d'Administration a confirmé sa politique de dividende : « stable, en ligne avec un payout ratio de 90% du CFNC par action 2020 ».
Pour mémoire, les priorités et guidance 2020 annoncées en février se présentaient comme suit :
Priorités 2020 :
- Poursuite de l'exécution du plan stratégique à horizon 2022
- Foncière Tertiaire : ralentissement du volume de cessions et accélération des investissements dans le pipeline
- Foncière Santé : poursuite de la croissance et de l'internationalisation
- Promotion : déploiement de la feuille de route 2020-2024
- RSE : poursuite de la priorité Bas Carbone
- Déclinaison de la Raison d'être dans tous nos métiers.
Guidance 2020 :
- Le Cash-Flow Net Courant - Groupe / action 2020 est attendu légèrement inférieur à celui de 2019. Hors effet des cessions significatives de 2019, le CFNC de 2020 devrait progresser d'environ +5,0% ;
- La politique de dividende pour 2020 : Dividende en hausse : Payout de 90% du CFNC + distribution d'une partie des plus-values de cessions 2019.
4. Evènements postérieurs à la clôture
-
En date du 7 juillet 2020, Icade Promotion a signé avec CDC Habitat une lettre d'accord de principe sur des volumes et prix, portant sur la vente de plus de 1 000 lots et représentant un montant de chiffre d'affaires de 200,7 millions d'euros hors taxes (environ
185,0 millions d'euros hors taxes en quote part Groupe), réparti sur toute la France, concernant aussi bien des logements sociaux qu'intermédiaire ou libres et dont la moitié environ devrait être actée cette année ; - Le Groupe Icade, au travers de la Foncière Santé, et Orpea ont signé en juillet 2020 des promesses portant sur l'acquisition d'un portefeuille de 9 maisons de retraite, dont 8 en Allemagne et 1 en France pour un montant total de 145 millions d'euros droits inclus.
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PERFORMANCE
DES ACTIVITÉS
DU GROUPE
1.2. Résultats et cash-flows ............................................................................................................................................ | |
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• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
1. Groupe
1.1. Faits marquants du premier semestre 2020
Une crise sanitaire inédite par son ampleur, des impacts sur les activités du Groupe Icade dès le premier semestre :
Les secteurs de l'immobilier et du bâtiment connaissent de fortes perturbations depuis la fin du 1er trimestre 2020 dans un contexte de crise sanitaire inédite par son ampleur. En effet, les dispositions et recommandations, notamment les mesures de confinement décidées par le gouvernement français, et appliquées rigoureusement par Icade ont entrainé de fortes perturbations sur certaines activités du Groupe.
- Pour le métier de la Promotion, 90% des chantiers ont été mis à l'arrêt pendant la période de confinement (mi-mars à mi-mai 2020). La commercialisation de nos programmes de logements a également subi une baisse marquée pendant plusieurs semaines. Les chantiers et la commercialisation des programmes ont repris progressivement à compter du 11 mai en adoptant les mesures de prévention préconisées par le gouvernement dans le guide de sécurité sanitaire dédié aux entreprises du BTP. A fin juin 2020, les 172 chantiers ont repris. Néanmoins, les comptes du 30 juin de cette business line sont sensiblement impactés ;
- Pour les métiers de Foncière Tertiaire et Foncière Santé, les conséquences opérationnelles et financières de cette crise se sont traduites par :
- Des aménagements/reports de paiement de loyers du 2ème trimestre 2020 des locataires qui génèrent une augmentation des créances commerciales au 30 juin 2020. L'impact de trésorerie reste faible à 23 millions d'euros au 30 juin 2020;
- Des abandons de créances des loyers du 2ème trimestre 2020 au profit des TPE dont les fermetures d'établissement ont été ordonnées par décret, contribuant ainsi à l'effort de solidarité nationale, ont été octroyés (impact de 2,2 millions d'euros sur les résultats) ;
- L'arrêt en moyenne de deux mois de la plupart des chantiers du pipeline de développement avec en conséquence un retard entre 3 et 4 mois sur les livraisons des actifs qui ne devraient impacter que marginalement la société en 2020.
- Une forte baisse de la commercialisation locative des bureaux de la foncière tertiaire pendant la crise ;
- Le décalage de notre programme d'acquisitions, notamment pour la foncière santé.
- La trésorerie du groupe a été fortement mobilisée pendant cette période, mais compte tenu d'une structure de bilan solide, d'une situation de trésorerie pré-covid très excédentaire (plus de 600 millions d'euros à fin février), Icade a fait face sans nécessité de tirage de ses lignes de crédits revolving. Elle a même, durant la crise, négocié avec ses partenaires bancaires, une augmentation de près de 400 millions d'euros de ces lignes non tirées, renforçant ainsi sensiblement sa situation en matière de liquidité.
La crise du Covid-19 a également conduit le Conseil d'Administration à proposer de réduire le montant du dividende à 4,01 €/action (vs 4,81 €/action proposé lors de la présentation des résultats 2019).
Par ailleurs, même si Icade dispose d'atouts solides et incontestables pour traverser cette période, la gravité et l'incertitude induite par cette crise ont amené Icade à suspendre dès le 23 mars dernier sa guidance annuelle 2020 annoncée en février dernier.
Assemblée Générale et Gouvernance
L'assemblée générale mixte s'est tenue le 24 avril 2020 à huit clos hors la présence physique des actionnaires et des autres personnes ayant le droit d'y participer.
Conformément à la décision du Conseil d'Administration en date du 1er avril 2020, le dividende a été fixé en numéraire au titre de l'exercice 2019 à 4,01 euros brut par action. Un premier acompte sur dividende, d'un montant de 2,41 € par action a été payé le 6 mars 2020. Le solde de la distribution, soit 1,60 euros par action a été détaché le 6 juillet 2020 et versé le 8 juillet 2020.
La résolution sur la Raison d'être d'Icade a été approuvée à plus de 99% La Raison d'être d'Icade figurera ainsi dans le prologue de nos statuts.
Par ailleurs, l'assemblée Générale du 24 avril 2020 a :
- Ratifié la cooptation de Marianne LOURADOUR, d'Olivier FABAS et de Laurence GIRAUDON, administrateurs issus du Groupe Caisse des Dépôts ;
- Renouvelé pour 4 ans les mandats d'Administrateurs de Frédéric THOMAS, Georges RALLI, Marie-Christine LAMBERT, Florence PERONNAU et Laurence GIRAUDON.
A l'issue de cette Assemblée Générale, le Conseil d'Administration, à l'unanimité, a :
- Renouvelé Frédéric THOMAS aux fonctions de Président du Conseil d'Administration ;
- Renouvelé Florence PERONNAU aux fonctions de Vice-Présidente du Conseil d'Administration ayant également le rôle d'Administrateur Référent.
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• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Enfin, dans le contexte actuel, le Conseil d'administration a décidé à l'unanimité de renoncer à sa rémunération générée par les conseils et comités qui sont tenus tout au long de la crise.
Foncières :
Foncière Tertiaire : une activité résiliente malgré la crise sanitaire avec une reprise dynamique des signatures et des renouvellements :
Les signatures et renouvellements de baux ont porté au premier semestre 2020 sur près de 58 400 m² pour un total de loyers faciaux annuels de 14,7 millions d'euros portant le taux d'occupation de la Foncière à 92,5%.
Au cours du second trimestre notamment et ce malgré la crise sanitaire, Icade a réalisé des transactions locatives d'importance, notamment :
- La signature d'un bail d'une durée ferme de 9 ans avec Action Logement grâce au process de signature dématérialisée (2 274 m² de bureaux de l'immeuble EKO Active à Marseille) ;
- La signature avec France Télévisions d'un bail portant sur 3 300 m² de bureaux sur le Ponant, dans le 15ème arrondissement de Paris ;
- La commercialisation de plus de 6 600 m² au sein de l'immeuble Park View à Villeurbanne, dans la métropole de Lyon ;
- La signature le 16 juin 2020 avec Easyhotel, d'un bail en l'état futur d'achèvement de 12 ans fermes pour la réalisation d'un hôtel de 180 chambres (4 000 m²) dans le parc des Portes de Paris (livraison prévue au quatrième trimestre 2022) ;
- La signature le 23 juin 2020 d'un bail de minimum 4 ans fermes avec Mediapro Sport France portant sur 5 008 m² (bureaux et studios pour réalisations d'émissions de la chaine) sur le parc des Portes de Paris à Aubervilliers.
Par ailleurs, la Foncière Tertiaire a livré, au 1er semestre 2020, deux actifs du pipeline de développement d'une surface totale de 11 700 m², intégralement commercialisés pour un total de loyers de 4,0 millions d'euros ;
Enfin, l'impact de la crise sanitaire s'est aussi traduit par des discussions avec près de 35% (c.8% des loyers totaux) des locataires portant principalement sur le report du paiement du loyer du 2ème trimestre : les principaux aménagements proposés se sont traduits par des échéanciers de paiement étalés de 6 et 9 mois selon les cas. Par ailleurs, des négociations sont toujours en cours pour d'éventuelles mesures d'accompagnement en contrepartie de rallongement de durée ferme des baux (ou renonciation au break). Enfin, Icade a accepté d'annuler les loyers du deuxième trimestre pour les TPE fermées par décret (impact sur les revenus limités à moins de 1%).
Finalement sur l'ensemble du semestre, le principal impact aura été le décalage de trésorerie estimé à c.10 millions d'euros, l'impact sur le CFNC restant marginal (moins de 2 millions d'euros).
Foncière Santé : Avec un portefeuille principalement concentré sur les cliniques privées courts séjours, l'activité de santé a été fortement mobilisée durant la crise sanitaire. Pour autant, fortement soutenue concomitamment par des dispositions gouvernementales, les revenus démontrent leur robustesse
Ainsi, sur le premier semestre, les revenus s'inscrivent en hausse à +15,4%, sans impact de la crise. Les effets ont été principalement concentrés sur la trésorerie avec le décalage de paiement des loyers à fin juin 2020.
En effet, dans ce contexte exceptionnel, Icade a souhaité soutenir ses locataires ainsi fortement mobilisés en anticipant dès début mars l'aménagement des paiements des loyers du T2 de terme à échoir à terme échu.
Par ailleurs, en démontrant sa résilience, cette classe d'actifs ressort renforcée de la crise : depuis la fin du confinement début mai, l'activité d'investissements reprend très vite avec de nouveaux projets en cours d'étude.
Promotion : activité marquée par un arrêt brutal des chantiers depuis le déclenchement du confinement suite à la crise sanitaire du COVID-19 et un redémarrage progressif depuis la mi-mai
Les mesures de confinement mises en œuvre le 17 mars 2020 ont eu un impact direct sur l'activité de promotion avec l'arrêt de 90% des chantiers, l'impossibilité de signer des actes notariés, et le report des élections municipales (impact sur les permis de construire).
La reprise des chantiers s'est réalisée progressivement depuis mi-avril dans le respect des règles précisées dans le guide de l'OPPBTP. Dès le 15 mai 2020, la quasi-totalité des chantiers avaient redémarré, avec cependant un rythme d'avancement plus lent que celui d'avant crise en raison des précautions sanitaires et de la reprise progressive des approvisionnements.
Les résultats financiers de ce 1er semestre, à l'image des résultats attendus pour la fin de l'année sont sensiblement impactés (impact du % d'avancement technique notamment) par la crise, avec pour l'essentiel, un décalage de chiffre d'affaires de plusieurs mois sur les années suivantes.
Durant cette période mouvementée, Icade Promotion a néanmoins poursuivi son activité avec les principales signatures suivantes :
- Deux appels d'offres significatifs remportés dans le domaine de la santé et des équipements publics :
- Avec le CHU de Rennes, pour la construction d'un plateau technique de plus de 50 000 m²
- Avec l'Unesco, pour la réhabilitation complète du bâtiment construit par Jean Prouvé et Bernard Zehrfuss (16 000 m²)
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• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
- Signature d'une VEFA pour la première tranche de la résidence « Ecla Campus » à Villejuif avec le Groupe GMG/Brookfield pour 80,3 millions d'euros hors taxes portant sur 636 lots. Cette résidence étudiante nouvelle génération accueillera étudiants, chercheurs et jeunes actifs et leur offrira des services et un environnement digital de très haut niveau.
- Icade Promotion et Cofinance ont signé le 11 juin 2020 une VEFA pour la construction de l'immeuble Totem situé à Villeurbanne, dans la métropole de Lyon, pour un montant de près de 20 millions d'euros HT ;
- Icade Promotion a vendu, le 29 juin 2020, en VEFA à Primonial REIM l'ensemble immobilier Urban Ivry, un programme mixte de 25 000 m² à Ivry-sur-Seine pour 109 millions d'euros HT. La livraison de l'ensemble est prévue pour le début du 4ème trimestre 2022 ;
- 2 181 réservations de logements signées sur la période (-2,7% par rapport au 1er semestre 2019).
Des lignes de back-up renforcées, des lignes de crédit sécurisées de plus de 2 milliards d'euros et une structure financière solide permettant de traverser cette période de crise :
Icade a signé le 21 avril 2020 une nouvelle ligne de crédit Green de 300 millions d'euros sur une durée de 7 ans, en remplacement de lignes arrivant à échéance en 2020 pour 290 millions d'euros. En pleine crise sanitaire, les équipes Icade se sont mobilisées pour finaliser les conditions financières attractives et novatrices de ce premier RCF Green indexées sur l'atteinte d'un objectif RSE prioritaire pour Icade : la réduction de l'intensité CO2.
Icade a par ailleurs signé, le 17 juin 2020, une nouvelle ligne de crédit revolving solidaire de 150 millions d'euros à 5 ans comportant un mécanisme de renoncement d'une partie de la rémunération par les banques et un abondement de même montant par Icade, au profit, dès ce mois de juin, de la recherche sur les vaccins contre le Covid-19 réalisé par l'Institut Pasteur.
Trois autres nouvelles lignes ont été par ailleurs signées avec ses autres partenaires bancaires pour des montants allant de 50 à 150 millions d'euros (cette dernière étant un renouvellement de 90 millions d'euros renforcé à 150 millions d'euros).
Avec ces nouveaux crédits revolving, tous signés à minimum 5 ans, Icade dispose à date d'un montant de lignes sécurisées de plus de 2 milliards d'euros, couvrant plus de 4 années d'intérêt et de capital.
Autres faits marquants :
Un an après son lancement réussi, Urban Odyssey le start-up studio by Icade, lance un appel à entrepreneurs pour co-créer cinq nouvelles start-up répondant aux enjeux de la ville de demain.
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• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
1.2. Résultats et cash-flows
CHIFFRES CLES AU 30 JUIN 2020 :Poursuite de la dynamique sur les Foncières avec un RNR EPRA en hausse, cash-flow net courant et résultat net part du Groupe en baisse en lien avec les 1ers effets de la crise sanitaire.
30/06/2020 | 30/06/2019 | Variation /publié (%) | |
Résultat net récurrent - Foncières (en M€) | 170,0 | 164,9 | +3,1% |
Résultat net récurrent - Foncières par action | 2,30 | 2,23 | +3,1% |
Cash-flow net courant - Foncières (en M€) | 174,8 | 169,8 | +3,0% |
Cash-flow net courant - Foncières par action | 2,36 | 2,29 | +3,0% |
Cash-flow net courant - Promotion (en M€) | (11,9) | 13,8 | -186,2% |
Cash-flow net courant - Promotion par action | (0,16) | 0,19 | -186,3% |
Autres (en M€) | (1,7) | (8,8) | -81,1% |
Cash-flow net courant - Groupe (en M€) | 161,3 | 174,9 | -7,8% |
Cash-flow net courant - Groupe par action | 2,18 | 2,36 | -7,8% |
Résultat net - Part du groupe (en M€) | 5,2 | 47,0 | -89,0% |
30/06/2020 | 31/12/2019 | Variation (%) | |
ANR NDV par action | 92,2€ | 91,1€ | +1,2% |
Coût moyen de la dette tirée | 1,49% | 1,54% | -5 pbs |
LTV (droits inclus) | 39,3% | 38,0% | +130 pbs |
1.2.1. Compte de résultat consolidé IFRS simplifié
30/06/2020 | 30/06/2019 | Variation | Variation (%) | |
Chiffre d'affaires | 622,0 | 678,5 | (56,6) | (8,3%) |
Excédent brut opérationnel | 271,5 | 287,3 | (15,8) | (5,5%) |
Résultat opérationnel | 75,6 | 136,6 | (60,9) | (44,6%) |
Résultat financier | (53,6) | (66,2) | 12,7 | (19,1%) |
Résultat net | 24,0 | 66,9 | (42,8) | (64,1%) |
RESULTAT NET - Part du Groupe | 5,2 | 47,0 | (41,8) | (89,0%) |
RESULTAT NET: PART DU GROUPE | 0,07 | 0,63 | (0,56) | (89,0%) |
(en € par action après dilution) | ||||
Eléments non courants (a) | (156,1) | (127,9) | (28,2) | 22,0% |
CASH-FLOW NET COURANT - Groupe | 161,3 | 174,9 | (13,6) | (7,8%) |
- Les "Eléments non courants" regroupent les dotations aux amortissements, le résultat des cessions, la mise en juste valeur des instruments financiers et d'autres éléments non courants.
Le Chiffre d'Affaires du Groupe Icade, ressort en baisse (-8,3%), sous les effets combinés suivants :
- Augmentation marquée des revenus locatifs de la Foncière Santé en lien avec les acquisitions réalisées sur le second semestre 2019 ;
- Stabilité des revenus locatifs de la Foncière Tertiaire, malgré les cessions très significatives réalisées au 2ème semestre 2019 ;
- Diminution du Chiffre d'Affaires de la Promotion (-22%) dans un contexte de crise sanitaire Covid-19 (impact de l'arrêt des chantiers sur le % d'avancement technique).
Le résultat opérationnel du Groupe Icade est fortement impacté par les conséquences de la crise sanitaire avec pour l'essentiel :
- Diminution des marges d'exploitation de la Promotion (principalement effet volume de chiffre d'affaires) ;
- Constatation de coûts exceptionnels d'inefficiences liés à la reprise des chantiers de la promotion pour 1,7 million d'euros ;
- Compensations de loyers octroyées aux TPE fermées par décret à hauteur de 2,2 millions d'euros ;
- Sur la base d'une dépréciation nette pour pertes de valeur sur les actifs des Foncières à hauteur de -10 millions d'euros (contre des reprises nettes de provision de +25 millions d'euros au 1er semestre 2019) en lien avec les évolutions de valeur sur le portefeuille en légère baisse (dépression concentrée sur peu d'actifs) ;
- Des coûts engagés pour la mise en œuvre des mesures sécuritaires pour les salariés du Groupe pour un montant de 0,4 million d'euros.
Compte tenu des éléments ci-dessus, le résultat net part du Groupe du 1er semestre 2020 s'élève à 5,2 millions d'euros, en diminution de -41,8 millions par rapport au résultat net du 1er semestre 2019.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 12
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
1.2.2. Cash-Flow Net Courant - Groupe
Le cash-flow net courant - Groupe intègre la performance opérationnelle et financière des Foncières Tertiaire et Santé, ainsi que celle de la Promotion. Il est l'indicateur de référence support à la politique de dividende du Groupe. Il se compose principalement des deux éléments suivants :
- Le cash-flow net courant des Foncières qui s'obtient à partir du « résultat net récurrent (RNR)- Foncière », indicateur mesurant le résultat des activités de foncière Tertiaire et de foncière Santé conformément aux recommandations de l'EPRA (European Public Real Estate Association). La différence entre le CFNC et le RNR provient essentiellement des dotations aux amortissements sur les biens d'exploitation ; et
- Le cash-flow net courant - Promotion qui mesure le cash-flow issu des activités de promotion.
Le Cash-Flow Net Courant - Groupe, s'élève, à 161,3 millions d'euros (soit 2,18 euros/action) au 30 juin 2020, contre 174,9 millions d'euros au 30 juin 2019 ( 2,36 euros/action), soit une évolution de -7,8%.
Cette évolution résulte de l'impact de la crise COVID-19 sur le métier de la Promotion depuis la mi-mars 2020 (chantiers arrêtés, impact sur le % d'avancement technique).
Le RNR des deux Foncières s'établit à 170 millions d'euros en progression de 3,1%. La contribution de la Foncière Santé continue à augmenter et atteint près de 42% des CFNC du groupe à fin juin.
1.2.3. Information sectorielle synthétique
Au 30 juin 2020, l'activité sectorielle se présente sous quatre principales rubriques : Foncière Tertiaire, Foncière Santé, Promotion et « Autres ».
Variation 2020 vs. | |||||||||||
30/06/2020 | 30/06/2019 | 2019 | |||||||||
RNR | % | CFNC | % | RNR | % | CFNC | % | RNR | |||
Foncières | Foncières | ||||||||||
(en millions d'euros) | Foncières | CFNC | |||||||||
Foncière Tertiaire | 102,7 | 60,4% | 107,5 | 66,7% | 105,0 | 63,7% | 110,0 | 62,9% | (2,3%) | (2,2%) | |
Foncière Santé | 67,3 | 39,6% | 67,3 | 41,8% | 59,9 | 36,3% | 59,9 | 34,2% | 12,5% | 12,5% | |
Total Foncières (a) | 170,0 | 100,0% | 174,8 | 108,4% | 164,9 | 100,0% | 169,8 | 97,1% | 3,1% | 3,0% | |
Promotion | (11,9) | (7,4%) | 13,8 | 7,9% | (186,2%) | ||||||
Autres (b) | (1,7) | (1,0%) | (8,8) | (5,0%) | (81,1%) | ||||||
TOTAL GROUPE | 161,3 | 100,0% | 174,9 | 100,0% | (7,8%) | ||||||
TOTAL GROUPE (en € par action) | 2,30 | 2,18 | 2,23 | 2,36 | 3,1% | (7,8%) |
- Le résultat net récurrent intègre les amortissements des biens d'exploitation qui sont exclus du cash-flow net courant.
- La ligne "Autres" regroupe les opérations inter-métiers et autres ainsi que les activités abandonnées.
1.3. Reporting EPRA au 30 juin 2020
Indicateurs de référence dans le secteur des foncières, Icade présente ci-dessous l'ensemble des indicateurs de performance de l'European Public Real Estate Association (EPRA) qui a été établi en conformité avec ses recommandations.
Sont ainsi présentés dans les pages suivantes :
- L'actif net réévalué EPRA ;
- Le résultat net récurrent - Foncières ;
- Le taux de rendement EPRA ;
- Le taux de vacance EPRA ;
- Le ratio de coûts EPRA Foncières.
1.3.1. Actif net réévalué EPRA au 30 juin 2020
Indicateur de mesure de la valeur patrimoniale de la Société, l'ANR appréhende l'évolution de la valorisation d'Icade à travers l'évolution des capitaux propres d'une part et les évolutions de valeur des portefeuilles d'actifs, des passifs et des sociétés de Promotion d'autre part.
Suite à des discussions/consultations depuis deux ans avec les membres de l'EPRA, de nouvelles recommandations ont été publiées en octobre 2019 et intègrent des évolutions sur le calcul de l'ANR. En effet, la mesure de l'ANR a été revue afin d'être plus pertinente en fonction de la juste valeur des actifs et des passifs.
Trois modalités de calcul ont été préconisées :
- Un ANR qui reflète la part de l'actif net en cas de cession - EPRA Net Disposal Value (NDV) ;
- Un ANR qui reflète l'activité immobilière de rotation d'actifs (acquisitions / cessions d'actifs) - EPRA Net Tangible Assets (NTA) ;
- Un ANR de remplacement - EPRA Net Reinstatement Value (NRV).
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 13
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
L'actif net réévalué NDV du Groupe Icade s'établit à 6 823,3 millions d'euros (92,2 euros/action), en augmentation par rapport au 31 décembre 2019 (+76,3 millions d'euros soit +1,2%) principalement sous l'effet de la juste valeur de la dette à taux fixe sur la période, les valeurs restant stables voire en très légère baisse selon les actifs.
L'actif net réévalué NTA du Groupe Icade ressort, quant à lui, à 7 017,8 millions d'euros (94,9 euros/action). Il appréhende l'évolution de la valorisation d'Icade, hors effets des évolutions de juste valeur des instruments financiers.
Enfin, L'actif net réévalué NRV du Groupe Icade ressort au 30 juin 2020 à 7 581,3 millions d'euros (102,5 euros/action).
Présentation des nouveaux ANR sur trois périodes dont deux comparatives
30/06/2020 | 31/12/2019 | 30/06/2019 | ||
Capitaux propres consolidés en part du groupe | (1) | 2 858,8 | 3 168,7 | 2 841,6 |
Créance des actionnaires(a) | (2) | 119,3 | 0,0 | 171,4 |
Impact de la dilution des titres donnant accès au capital(b) | (3) | 0,0 | 0,2 | 0,0 |
Plus-values latentes sur actifs immobiliers et sociétés de | ||||
promotion | (4) | 3 884,8 | 3 823,1 | 3 766,0 |
Fiscalité sur plus-values latentes | (5) | (11,3) | (13,3) | (10,6) |
Autres Goodwill | (6) | (2,9) | (2,9) | (2,9) |
Réévaluation de la dette à taux fixe | (7) | (25,4) | (229,0) | (159,0) |
ANR NDV (Net Disposal Value) | (8) = (1)+(2)+(3)+(4)+(5)+(6)+(7) | 6 823,3 | 6 746,9 | 6 606,5 |
ANR EPRA NDV par action (en €) | (8)/N | 92,2 | 91,1 | 89,3 |
Progression semestrielle | 1,2% | 2,1% | ||
Progression annuelle | 3,3% | |||
Retraitement de la fiscalité sur plus-values latentes | (9) | 11,3 | 13,3 | 10,6 |
Immobilisations incorporelles | (10) | (20,0) | (19,5) | (11,0) |
Optimisation des droits d'enregistrement sur la juste valeur | ||||
des actifs immobiliers | (11) | 124,5 | 111,3 | 94,2 |
Retraitement de la réévaluation de la dette à taux fixe | (12) | 25,4 | 229,0 | 159,0 |
Retraitement de la réévaluation des instruments de couverture | ||||
de taux | (13) | 53,4 | 35,4 | 46,4 |
ANR NTA (Net Tangible Assets) | (14) = (8)+(9)+(10)+(11)+(12)+(13) | 7 017,8 | 7 116,4 | 6 905,7 |
ANR EPRA NTA par action (en €) | (14)/N | 94,9 | 96,1 | 93,3 |
Progression semestrielle | (1,3%) | 3,0% | ||
Progression annuelle | 1,6% | |||
Autres Goodwill | (15) | 2,9 | 2,9 | 2,9 |
Retraitement des immobilisations incorporelles | (16) | 20,0 | 19,5 | 11,0 |
Retraitement de l'optimisation des droits d'enregistrement sur | ||||
la juste valeur des actifs immobiliers | (17) | (124,5) | (111,3) | (94,2) |
Droits d'enregistrement sur la juste valeur des actifs | ||||
immobiliers | (18) | 665,1 | 644,6 | 687,0 |
ANR NRV (Net Reinstatement Value) | (19) = (14)+(15)+(16)+(17)+(18) | 7 581,3 | 7 672,1 | 7 512,4 |
ANR NRV par action (en €) | (19)/N | 102,5 | 103,6 | 101,5 |
Progression semestrielle | (1,1%) | 2,1% | ||
Progression annuelle | 0,9% | |||
NOMBRE D'ACTIONS TOTALEMENT DILUÉ (c) | ||||
N | 73 986 939 | 74 029 822 | 73 978 962 |
- Solde du dividende 2020 au titre de l'exercice 2019 versé en juillet 2020.
- Dilution liée aux stock-options qui a pour effet d'augmenter les capitaux propres consolidés et le nombre d'actions à concurrence du nombre d'actions exerçables à la clôture.
- S'élève à 73 986 939 au 30 juin 2020 après annulation des actions auto détenues (-603 541actions) et impact positif des instruments dilutifs
(+54 739 actions).
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 14
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Présentation du passage des anciens ANR aux nouveaux ANR sur les deux périodes comparatives
31/12/2019 | 30/06/2019 | |||||||||||
Nouveaux indicateurs publiés | Indicateurs | Nouveaux indicateurs publiés | Indicateurs | |||||||||
antérieurement publiés | antérieurement publiés | |||||||||||
ANR | ANR NTA | ANR NRV | ANR | ANR | ANR NDV ANR NTA | ANR | ANR | ANR | ||||
NDV | triple net | simple net | NRV | triple net | simple net | |||||||
Capitaux propres consolidés en part du groupe
Créance des actionnaires(a)
Impact de la dilution des titres donnant accès au capital(b)
Plus-values latentes sur actifs immobiliers et sociétés de promotion
Fiscalité sur plus-values latentes
Retraitement de la réévaluation des instruments de couverture de taux Autres Goodwill Immobilisations incorporelles Réévaluation de la dette à taux fixe
Droits d'enregistrement sur la juste valeur des actifs immobiliers(c)
3 168,7 | 3 168,7 | 3 168,7 | 3 168,7 | 3 168,7 | 2 841,6 | 2 841,6 | 2 841,6 | 2 841,6 | 2 841,6 |
0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 171,4 | 171,4 | 171,4 | 171,4 | 171,4 |
0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,2 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 |
3 823,1 | 3 823,1 | 3 823,1 | 3 823,1 | 3 823,1 | 3 766,0 | 3 766,0 | 3 766,0 | 3 766,0 | 3 766,0 |
(13,3) | (13,3) | (10,6) | (10,6) | ||||||
35,4 | 35,4 | 35,4 | 46,4 | 46,4 | 46,4 | ||||
(2,9) | (2,9) | (2,9) | (2,9) | ||||||
(19,5) | (11,0) | ||||||||
(229,0) | (229,0) | (159,0) | (159,0) | ||||||
111,3 | 644,6 | 94,2 | 687,0 |
ANR EPRA | 6 746,9 | 7 116,2 | 7 672,1 | 6 749,8 | 7 027,5 |
ANR EPRA par action (en €) | 91,1 | 96,1 | 103,6 | 91,2 | 94,9 |
Progression semestrielle | 2,06% | 2,98% | 2,06% | 2,05% | 2,89% |
Nombre d'actions totalement dilué(d) | 74 029 822 |
(a) Au 30 juin, solde du dividende 2019 au titre de l'exercice 2018 versé en juillet 2019.
6 606,5 | 6 905,7 | 7 512,4 | 6 609,4 | 6 825,4 |
89,3 | 93,3 | 101,5 | 89,3 | 92,3 |
73 978 962 |
- Dilution liée aux stock-options qui a pour effet d'augmenter les capitaux propres consolidés et le nombre d'actions à concurrence du nombre d'actions exerçables à la clôture.
- L'ANR NTA comprend l'optimisation des droits d'enregistrement sur la juste valeur des actifs immobiliers , l'ANR NDV comprend pour sa part la totalité des droits d'enregistrement sur la juste valeur des actifs immobiliers.
-
S'élève à 74 029 822 au 31 décembre 2019 (après annulation des actions autodétenues (- 594 031 actions) et impact positif des instruments dilutifs
(+ 88 112 actions)) et à 73 978 962 au 30 juin 2019 (après annulation des actions auto détenues (-633 937 actions) et impact positif des instruments dilutifs (+77 158 actions)).
1.3.2. Résultat net récurrent - Foncières
Le résultat net récurrent - Foncières mesure la performance opérationnelle des activités d'exploitation récurrentes (courantes) pour le pôle Foncière Tertiaire et le pôle Foncière Santé.
Variation | ||
2020 vs. 2019 | ||
(en millions d'euros) | 30/06/2020 30/06/2019 | (%) |
RESULTAT NET | 24,0 | 66,9 | ||
Résultat net - Autres activités (a) | (15,6) | 8,3 | ||
(a) | RESULTAT NET - FONCIERES | 39,6 | 58,6 | |
(i) | Variation de valeurs des immeubles de placement et dotations aux amortissements | (183,0) | (139,8) | |
(ii) | Résultat de cessions d'immobilisations | 1,4 | 4,0 | |
(iii) | Résultat sur acquisitions | (0,4) | - | |
(iv) | Impôts sur les bénéfices liés aux cessions et pertes de valeurs | |||
(v) | Ecart d'acquisition négatif / dépréciation du goodwill | - | ||
(vi) | Variation de juste valeur des instruments financiers et restructuration des passifs financiers | 3,7 | (9,5) | |
(vii) | Frais d'acquisition sur titres | |||
(viii) | Charge d'impôt en lien avec les ajustements de l'EPRA | - | - | |
(ix) | Ajustement des sociétés mises en équivalence | (7,3) | (7,5) | |
(x) | Interêts minoritaires | 58,7 | 47,8 | |
(b) | TOTAL DES RETRAITEMENTS | (126,9) | (105,1) | |
(a-b) | EPRA EARNINGS | 166,5 | 163,6 | 1,8% |
(c) | Autres éléments non récurrents | (3,5) | (1,3) | |
(a-b-c) | RESULTAT NET RECURRENT - FONCIERE | 170,0 | 164,9 | 3,1% |
Nombre d'actions moyen en circulation dilué retenu pour le calcul | 73 993 018 | 74 025 738 | ||
RESULTAT NET RECURRENT - FONCIERE EN € / ACTION | 2,30 € | 2,23 € | 3,1% |
(a) Les Autres activités correspondent à la promotion, aux opérations inter-métiers et autres ainsi qu'aux activités abandonnées.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 15
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Le résultat net récurrent - Foncière (EPRA) ressort à 170,0 millions d'euros au 30 juin 2020, en hausse de +3,1% par rapport au 30 juin 2019, porté par les bonnes performances opérationnelles de la Foncière Tertiaire et de la Foncière Santé (voir analyse sectorielle).
1.3.3. Taux de rendement EPRA
Le tableau ci-dessous présente le passage entre le taux de rendement net Icade et les taux de rendement définis par l'EPRA. Le calcul prend en compte l'ensemble des immeubles tertiaires et de santé en exploitation. Il est réalisé après retraitement des minoritaires.
30/06/2020 | 31/12/2019 | 30/06/2019 | |
RENDEMENT NET ICADE (a) | 5,8 % | 5,8 % | 5,7 % |
Effet des droits et frais estimés | (0,3)% | (0,3)% | (0,3)% |
Retraitement des loyers potentiels sur vacants | (0,3)% | (0,3)% | (0,3)% |
RENDEMENT INITIAL NET TOPPED-UP EPRA (b) | 5,1 % | 5,1 % | 5,1 % |
Intégration des franchises de loyers | (0,4)% | (0,4)% | (0,5)% |
RENDEMENT INITIAL NET EPRA (c) | 4,8 % | 4,7 % | 4,6 % |
- Loyers annualisés nets des surfaces louées additionnés aux loyers nets potentiels des surfaces vacantes à la valeur locative de marché, excluant les aménagements de loyers, rapportés à la valeur d'expertise hors droits des actifs en exploitation.
- Loyers annualisés nets des surfaces louées, excluant les aménagements de loyers, rapportés à la valeur d'expertise droits inclus des actifs en exploitation.
- Loyers annualisés nets des surfaces louées, intégrant les aménagements de loyers, rapportés à la valeur d'expertise droits inclus des actifs en exploitation.
Le taux de rendement initial net EPRA est en légère hausse par rapport au 31 décembre 2019. La légère décompression du taux de rendement initial net EPRA (+0,1 point sur 6 mois) provient principalement des hypothèses de baisse de l'indexation des loyers sur les valeurs d'expertise dans le contexte de la crise sanitaire.
1.3.4. Taux de vacance EPRA
Le taux de vacance EPRA est défini comme le ratio entre le loyer de marché des surfaces vacantes et le loyer de marché de la surface totale. Le patrimoine en développement n'entre pas dans le calcul de ce ratio.
Les données ci-dessous présentent le détail du taux de vacance, conformément à la définition préconisée par l'EPRA, sur le périmètre de la Foncière Tertiaire et Foncière Santé après retraitement des minoritaires.
30/06/2020 | 31/12/2019 | 30/06/2019 | |
Actifs Bureaux | 4,1% | 4,2% | 8,3% |
Parcs d'Affaires | 16,4% | 16,3% | 10,6% |
POLE FONCIERE TERTIAIRE (HORS LOGEMENTS) | 8,3% | 8,3% | 8,4% |
POLE FONCIERE SANTE (EN QUOTE-PART DE DETENTION) | 0,0% | 0,0% | 0,0% |
TOTAL FONCIÈRE (HORS LOGEMENTS) | 5,7% | 5,9% | 6,3% |
Le taux de vacance EPRA s'affiche en amélioration à 5,7%, soit -0,2 point depuis le 31 décembre 2019.
Pour la Foncière Tertiaire, ce taux est stable à 8,3%, les équipes étant restées mobilisées pendant la crise pour assurer le suivi des négociations en cours qui ont permis au 30 juin 2020 de réaliser quelques belles signatures (cf page .13).
La Foncière Santé affiche un taux de vacance EPRA à 0%, l'ensemble des établissements en exploitation étant loués avec des baux longs termes.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 16
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
1.3.5. Ratio de coûts EPRA Foncière
Les données ci-dessous présentent le détail du ratio de coûts, conformément à la définition préconisée par l'EPRA, sur le périmètre de la Foncière Tertiaire (hors Foncière Logement), et de la Foncière Santé après retraitement des minoritaires.
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | |
Inclus : | |||
Charges de structure et autres frais généraux | (50,2) | (50,0) | |
Charges locatives nettes de refacturations | (16,3) | (5,0) | |
Autres refacturations couvrant des frais généraux | 16,6 | 17,9 | |
Quote-part de frais généraux et de charges des sociétés en équivalence | (3,4) | (3,5) | |
Quote-part de frais généraux et de charges affectés aux participations ne donnant pas le contrôle | 6,0 | 3,6 | |
Exclus : | |||
Coûts de location des terrains | 0,0 | 0,0 | |
Autres charges sur immeubles intégrées dans les revenus locatifs | |||
(A) | COÛTS EPRA (Y COMPRIS COÛTS DE VACANCE) | (47,3) | (37,1) |
Moins - Charges de vacance | (9,4) | (7,7) | |
(B) | COÛTS EPRA (HORS COÛTS DE VACANCE) | (38,0) | (29,4) |
Revenus locatifs brut moins coûts de location des terrains | 334,9 | 309,6 | |
Plus : quote-part de revenus locatifs moins charges du foncier des mises en équivalence | 3,8 | 3,3 | |
Quote-part de revenus locatifs moins charges du foncier affectés aux participations ne donnant pas le | (75,6) | (59,7) | |
contrôle | |||
(C) | REVENUS LOCATIFS | 263,2 | 253,3 |
(A/C) | RATIO DE COÛTS EPRA FONCIÈRES (Y COMPRIS COÛTS DE LA VACANCE) | 18,0% | 14,6% |
(B/C) | RATIO DE COÛTS EPRA FONCIÈRES (HORS COÛTS DE LA VACANCE) | 14,4% | 11,6% |
En préambule, Icade bénéficie de ratio de coûts EPRA parmi les plus bas du secteur.
Au 30 juin 2020, dans le contexte exceptionnel le ratio de coûts EPRA s'inscrit en augmentation par rapport au 30 juin 2019 :
- +3,4 points en intégrant les coûts liés à la vacance ;
- +2,8 points hors coûts de la vacance.
Cette évolution est principalement expliquée par :
- Une stabilité des charges de structure sur un an (-50,2 millions d'euros) traduisant les efforts soutenus sur la maitrise des coûts de fonctionnement sur l'ensemble du groupe. A noter néanmoins, que cet effort est amorti par la hausse mécanique des honoraires de la Foncière Santé dans le cadre de son développement. Ces données intègrent, par ailleurs, les coûts exceptionnels Covid estimés à près de 2,6 millions d'euros au 1er semestre 2020.
- Une augmentation des charges locatives nettes de refacturations à -16,3 millions d'euros (+11,3 millions d'euros par rapport au
1er semestre 2019) expliquée par : - Des indemnités de résiliation anticipée reçues en 2019 pour 5,5 millions d'euros (cession de deux cliniques) ;
- Des abandons de créances accordées aux TPE pour 2,2 millions d'euros ;
- Une augmentation des charges liées à la vacance sur les actifs en exploitation de 1,7 million d'euros (prise à bail de Pulse, livré au premier semestre 2019, est effective au 30 juin 2020 seulement).
Retraité des éléments exceptionnels (indemnités de résiliation, coûts du Covid-19), le ratio de coûts EPRA serait en légère augmentation de :
- +1,1 point en intégrant les coûts liés à la vacance ;
- +0,6 point hors coûts de la vacance.
1.4. Ressources financières
La crise du Covid-19, apparue au premier semestre 2020, a engendré des tensions sur les marchés financiers notamment court terme, l'arrêt soudain et brutal de l'économie impactant la liquidité des entreprises pendant plusieurs semaines et engendrant la fermeture brutale et historique du marché court terme des NEU Commercial Papers pendant deux semaines. L'intervention de la Banque Centrale Européenne via la Banque de France a permis au marché de se relancer progressivement. A ce jour, la liquidité et le volume d'opérations sur ce marché sont revenus à des niveaux d'avant-crise.
Grâce à ses fondamentaux robustes et ses relations bancaires de qualité et de long terme, le Groupe Icade a conservé un accès important à la liquidité, assorti de bonnes conditions, et a confirmé disposer d'une forte marge de manœuvre en termes de mobilisation de fonds. Face à cette crise sans précédent, Icade a d'ailleurs souhaité renforcer cette capacité financière en accroissant ses lignes bancaires disponibles. Ainsi entre le 31 décembre 2019 et le 30 juin 2020, l'encours de lignes de crédit de type RCF est passé de 1 740 millions d'euros à 2 110 millions d'euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 17
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
En pleine crise sanitaire, la Société a su se mobiliser et a réalisé une série d'opérations importantes sur le semestre :
- Hausse de 370 millions d'euros de son encours de ligne de crédit de type Revolving Credit Facilities (750 millions d'euros de nouvelles lignes à échéance 5-7 ans et annulation de 380 millions d'euros de lignes à échéance 2020) avec notamment la mise en place :
- D'une RCF Green de 300 millions d'euros d'une durée de 7 ans en renouvellement anticipé d'une tombée de 290 millions d'euros. Les conditions financières innovantes sont assises sur le respect de l'objectif de réduction de 45 % de l'intensité carbone de la Foncière Tertiaire entre 2015 et 2025. En cas de non atteinte de l'objectif, le surcoût devra être reversé à une association à impact positif sur l'environnement ;
- D'une RCF Solidaire de 150 millions d'euros d'une durée de 5 ans, comportant un mécanisme de renoncement d'une partie de la rémunération par les banques et un abondement de même montant par Icade au profit de la recherche sur les vaccins contre le Covid-19 réalisée par l'Institut Pasteur.
- Augmentation de 364 millions d'euros de l'encours de NEU Commercial Papers à 805,0 millions d'euros au 30 juin 2020 malgré la fermeture de ce marché plusieurs jours et en restant à des taux en forte majorité en territoire négatif ou proche de 0 %.
L'ensemble de ces opérations, et le pilotage resserré de sa trésorerie, a permis au Groupe de poursuivre la mise en œuvre d'une politique de financement adaptée et optimisée, sans aucun recours sur la période à un tirage sur ses lignes de crédit Revolving. Cette période se traduit par la baisse du coût moyen de la dette à son plus bas niveau historique à 1,49 % et le maintien de la durée de vie moyenne de ses financements égale ou supérieure à 6 ans au travers d'un accès diversifié aux sources de financement.
Ainsi, Les fondamentaux du passif d'Icade se maintiennent à des niveaux robustes au premier semestre 2020 et le Groupe dispose d'un accès et d'une liquidité confortable.
1.4.1. Liquidités
Les ressources financières d'Icade ont été optimisées au cours du premier semestre 2020 grâce à une hausse de l'encours de NEU Commercial Papers de 363,9 millions d'euros au 30 juin 2020. La qualité de la signature Icade permet d'émettre à court terme à des conditions très favorables.
Par ailleurs, Icade dispose d'une capacité de tirage en lignes court et moyen termes de 2,1 milliards d'euros de ligne de crédit de type Revolving Credit Facilities, totalement libres d'utilisation. Cette capacité de tirage au 30 juin 2020 permet de couvrir, le cas échéant, plus de trois ans de remboursement en capital et intérêts de la dette.
Pendant tout le premier semestre 2020, Icade n'a pas eu recours à ces lignes et a conservé la totalité de son encours de lignes de crédit totalement disponibles.
La trésorerie d'Icade est également restée à un niveau confortable tout le premier semestre 2020 et au 30 juin 2020, elle le demeure, en s'élevant à 895 millions d'euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 18
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
1.4.2. Structure de l'endettement au 30 juin 2020
Dette par nature
La dette financière brute de 7 191,7 millions d'euros est constituée au 30 juin 2020 de :
En date du 31 décembre 2019, la dette brute s'élevait à 6 838,0 millions d'euros. L'évolution de 353,7 millions d'euros est décrite dans le graphique ci-dessous :
Par ailleurs, du 31 décembre 2019 au 30 juin 2020, l'évolution de la dette brute s'explique principalement par la hausse de 363,9 millions d'euros de l'encours de NEU Commercial Papers.
La dette financière nette s'élève à 6,3 milliards d'euros au 30 juin 2020, en augmentation de 225,5 millions d'euros par rapport au 31 décembre 2019 principalement sous l'effet du paiement de l'acompte sur dividende du premier semestre.
Dette par maturité
L'échéancier de l'endettement tiré (hors découverts) d'Icade au 30 juin 2020 présente un équilibre des tombées, n'affichant aucune échéance trop importante sur les années futures, comme l'illustre le graphique ci-dessous :
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 19
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
ÉCHÉANCIER DE LA DETTE TIREE
(30 juin 2020, en millions d'euros)
*Dont 440 millions d'euros liés au financement de Tour Eqho
RÉPARTITION DE LA DETTE PAR ÉCHÉANCE
(30 juin 2020)
La durée de vie moyenne de la dette s'établit à 6,0 ans au 30 juin 2020 (hors NEU Commercial Papers). Au 31 décembre 2019, elle s'élevait à 6,4 ans.
Dette par métier
Après affectation des refinancements intra-Groupe, près de 97 % des dettes du Groupe concernent les pôles Foncière Tertiaire et Santé.
Coût moyen de la dette tirée
Le coût de financement moyen pour le premier semestre 2020, s'élève à 1,34 % avant couverture et 1,49% après couverture, contre respectivement 1,37 % et 1,54% sur l'exercice 2019.
Le coût de financement moyen diminue entre 2019 et le premier semestre 2020, grâce à une gestion proactive des financements et des couvertures de taux initiées en 2016 et poursuivies avec discipline chaque année.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 20
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Gestion de l'exposition au risque de taux
La dette à taux variable représente près de 21 % de la dette totale au 30 juin 2020 (hors dettes rattachées à des participations et découverts bancaires).
Icade a poursuivi au cours du premier semestre 2020 une politique de gestion prudente de sa dette en maintenant une exposition limitée au risque de taux tout en profitant des taux bas, par la mise en place de contrat de couverture approprié (swap vanille).
Au 30 juin 2020, la dette est couverte à 98 % contre le risque de taux d'intérêt.
RÉPARTITION DE LA DETTE PAR TYPE DE TAUX (HORS DETTES RATTACHÉES À DES PARTICIPATIONS ET DÉCOUVERTS BANCAIRES)(30 juin 2020)
ENCOURS DES COUVERTURES
(30 juin 2020, en millions d'euros)
La majeure partie de la dette du groupe est protégée contre une remontée des taux d'intérêt (dette à taux fixe ou dette à taux variable couverte par des swaps ou options de taux). Les encours notionnels de couverture sont résumés dans le graphique ci-dessus.
La durée de vie moyenne de la dette à taux variable ressort à 4,8 ans, celle des couvertures associées est de 5,0 ans.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 21
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
1.4.3. Notation financière
Icade est notée par l'agence de notation Standard & Poor's depuis septembre 2013.
Suite à sa revue annuelle, Standard & Poor's a confirmé en novembre 2019 la notation à long terme d'Icade à « BBB+ » avec une perspective stable, ainsi que sa notation à court terme A2.
Par ailleurs, Le Groupe a procédé à la notation inaugurale de sa filiale Icade Santé par l'agence de notation Standard & Poor's au deuxième semestre 2019, qui s'est vue attribuée la notation de BBB+ perspective stable en octobre 2019, en ligne avec la notation du Groupe Icade.
1.4.4. Structure financière
Ratios de structure financière
1.4.4.1.1. LTV (Loan-To-Value)
Le ratio de LTV, rapport entre les dettes financières nettes et le patrimoine immobilier réévalué droits inclus, part totale, augmenté des valeurs des sociétés de promotion, s'établit à 39,3% au 30 juin 2020 (contre 38,0% au 31 décembre 2019).
Sur une base de patrimoine réévalué hors droits, il ressort à 41,5 % au 30 juin 2020 (contre 40,1 % au 31 décembre 2019).
Au 30 juin 2020, le ratio LTV calculé dans le cadre des covenants bancaires s'établit à 43,3 %, très largement en dessous du plafond prévu dans la documentation bancaire entre 52 % et 70 %.
1.4.4.1.2. ICR (Interest Coverage Ratio)
Le ratio de couverture des intérêts par l'excédent brut opérationnel majoré de la part dans le résultat des sociétés mises en équivalence ressort à 5,18x sur le premier semestre 2020. Le ratio s'établit à un niveau élevé, sensiblement supérieur à la limite des covenants (2x).
30/06/2020 | 31/12/2019 | |
Ratio de dette financière nette/patrimoine réévalué DI (LTV) (a) | 39,3% | 38,0% |
Ratio de couverture des intérêts par l'excédent brut opérationnel majoré de la part dans le résultat des | 5,18x | 5,84x |
sociétés mises en équivalence (ICR) (b) | ||
- Intègre la valeur au bilan des sociétés de promotion.
- Intérêts par l'excédent brut opérationnel majoré de la part dans le résultat des sociétés mises en équivalence
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 22
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2. Métier Foncières
2.1. Compte de résultat simplifié et valorisation des actifs immobiliers des Foncières (indicateurs EPRA)
Icade est une société d'investissements dans l'immobilier avec deux principales classes d'actifs : les bureaux (tertiaire) et les murs d'établissements de santé.
-
Le pôle Foncière Tertiaire, dont les actifs sont valorisés à hauteur de 8,5 milliards d'euros en quote-part, (9,1 milliards d'euros à
100%), est situé essentiellement en Île-de-France et, dans une moindre mesure, dans les principales métropoles régionales (près de
10% de la valeur du portefeuille). Le portefeuille se compose d'actifs de bureaux pour 6,4 milliards d'euros de valorisation, et de parcs d'affaires (essentiellement composés d'actifs de bureaux et de locaux d'activités) valorisés 1,8 milliard d'euros. Le patrimoine est complété par un portefeuille d'actifs résiduels (343 millions d'euros au 30 juin 2020 soit 4,0 % du patrimoine du pôle Foncière
Tertiaire) contenant principalement des hôtels loués au groupe B&B, des actifs de commerces et des logements ; - Le pôle Foncière Santé, constitué d'actifs situés en France et à l'international, est valorisé à 3,1 milliards d'euros en quote-part (5,3 milliards d'euros à 100%). Il a été développé avec des actionnaires minoritaires, des compagnies d'assurance vie françaises qui composent l'autre partie du capital de ces sociétés : ce patrimoine est ainsi logé dans deux structures dédiées : Icade santé qui concentre les actifs situés en France, détenue à 56,84% par Icade et Icade Healthcare Europe (IHE - actifs situés en zone Euro hors de France) détenue, à 59,39% par Icade :
- Le patrimoine situé en France se compose principalement de murs de cliniques destinées à la médecine chirurgie obstétrique (MCO - 86% du portefeuille Français), aux soins de suite et réadaptation (SSR - 8% du portefeuille Français) et d'Ehpad (établissement d'hébergement pour personnes âgées dépendantes - 6% du portefeuille Français);
-
Le patrimoine situé en Europe, concentré en Allemagne et en Italie, est valorisé à 325,5 millions d'euros à 100 %
(199,6 millions d'euros en part du groupe) au 30 juin 2020 et comporte essentiellement des maisons médicalisées pour personnes âgées ;
2.1.1. Compte de résultat EPRA simplifié pôle Foncières
Le tableau ci-dessous présente de manière synthétique le compte de résultat établi selon les normes IFRS du métier des Foncières Tertiaire et Santé, en précisant le résultat net récurrent - Foncière (EPRA) qui est l'indicateur principal pour analyser les résultats de ces deux pôles d'activité.
Ainsi, le résultat net récurrent EPRA (RNR), à 170,0 millions d'euros, se situe en hausse sensible de +3,1% par rapport à 2019, porté par les revenus locatifs des acquisitions du second semestre 2019 réalisées sur le périmètre de la Foncière Santé et la bonne résistance de la Foncière Tertiaire qui, après une année de volume record de cessions en 2019 impactant à la baisse ses revenus 2020, a su, avec les livraisons de son pipeline et des acquisitions en fin d'année, limiter très sensiblement la baisse de son RNR ( voir paragraphe dédié).
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | Variation | Variation (%) |
Eléments récurrents : | ||||
REVENUS LOCATIFS | 336,2 | 316,1 | 20,1 | 6,4% |
LOYERS NETS | 320,9 | 306,4 | 14,4 | 4,7% |
TAUX DE MARGE (LOYERS NETS/REVENUS LOCATIFS) | 95,4% | 97,0% | -1,5% | -1,51pt |
Coûts de fonctionnement nets | (32,2) | (32,8) | 0,6 | -1,8% |
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL | 288,7 | 273,6 | 15,0 | 5,5% |
Amortissements et pertes de valeur | (4,8) | (4,9) | 0,131 | -2,7% |
Part dans le résultat des sociétés mises en équivalence | 0,6 | (0,3) | 0,9 | -317,7% |
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL | 284,6 | 268,4 | 16,1 | 6,0% |
Coût de l'endettement net | (48,8) | (44,7) | (4,0) | 9,1% |
Autres produits et charges financiers | (4,1) | (8,2) | 4,1 | -50,1% |
RÉSULTAT FINANCIER | (52,9) | (52,9) | 0,1 | -0,1% |
Charge d'impôt | (3,0) | (2,9) | (0,2) | 5,5% |
RÉSULTAT NET RECURRENT | 228,7 | 212,6 | 16,0 | 7,5% |
Résultat net récurrent - Part des participations ne donnant pas le contrôle | 58,7 | 47,8 | 10,9 | 22,9% |
RÉSULTAT NET RECURRENT - PART DU GROUPE | 170,0 | 164,9 | 5,1 | 3,1% |
Eléments non récurrents (a) | (148,0) | (125,3) | (22,7) | 18,1% |
RÉSULTAT NET - PART DU GROUPE | 22,0 | 39,6 | (17,5) | -44,4% |
- Les "Eléments non récurrents" regroupent les dotations aux amortissements des immeubles de placement, le résultat des cessions, la mise en juste valeur des instruments financiers et d'autres éléments non récurrents.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 23
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.1.2. Valorisation des actifs immobiliers des Foncières
Les méthodes de valorisation utilisées par les experts sont développées dans l'annexe aux états financiers consolidés, partie 4.2.
- Expertises du patrimoine immobilier : méthodologies et hypothèses » de la note 4 « Patrimoine et juste valeur ». Le contexte particulier de crise traversé au premier semestre et ses impacts sur le travail d'évaluation réalisé par les experts indépendants est évoqué aussi dans ce chapitre dédié de l'annexe aux états financiers consolidés.
VALORISATION DES ACTIFS IMMOBILIERS DES FONCIERES
La classification des actifs se présente de la manière suivante :
- Les bureaux et parcs d'affaires de la Foncière Tertiaire ;
- Les autres actifs de la Foncière Tertiaire, constitués des logements, des hôtels, des entrepôts, des immeubles et ouvrages publics détenus dans le cadre de partenariats publics-privés et des commerces (notamment le centre commercial Le Millénaire) ;
- Les actifs de la Foncière Santé.
Au 30 juin 2020, la valeur globale du portefeuille des deux Foncières s'élève à 14 430,6 millions d'euros (11 600,3 millions d'euros en part du Groupe), en hausse de 0,5 % à périmètre courant et en légère baisse de 0,4 % à périmètre constant, reflétant les premiers impacts de la crise sanitaire, principalement avec l'effet de baisse de l'indexation anticipée par les experts indépendants.
La valeur globale du portefeuille droits inclus s'élève à 15 278,5 millions d'euros (12 269,0 millions d'euros en part du Groupe).
Le portefeuille d'actifs de la Foncière Tertiaire est valorisé à 9,1 milliards d'euros (soit 8,5 milliards d'euros en part du Groupe), en hausse de 0,4 % à périmètre courant, et en légère baisse de 0,5 % à périmètre constant (0,6 % en part du groupe).
La valeur du portefeuille de la Foncière Santé progresse de 1,1 %, notamment sous l'effet d'acquisitions en France et en Italie. A périmètre constant, la valeur du portefeuille de la Foncière Santé est stable à +0,1 %. Il s'établit ainsi à 5,3 milliards d'euros au 30 juin 2020 (soit 3,1 milliards d'euros en part du Groupe).
À noter que Icade communique sur des valeurs hors droits, sauf lorsque cela est stipulé.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 24
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Taux de | ||||||||||
Variation | Variation | rendement | Taux de | |||||||
Valeur du patrimoine | pér. | pér. | Surfaces | net hors | vacance | |||||
30/06/2020 | 31/12/2019* | Variation | Variation | Constant (a) | Constant (a) | totales en QP | Prix (b) | droits (c) | EPRA(d) | |
hors droits | ||||||||||
(en M€) | (en M€) | (en M€) | (en %) | (en M€) | (en %) | (en m²) | (en €/m²) | (en %) | (en %) | |
en part du Groupe | ||||||||||
FONCIERE TERTIAIRE |
BUREAUX
Paris
La Défense/Péri Défense
Autre Croissant Ouest
Première Couronne
1 788,6 |
1 649,8 |
70,7 |
1 218,0 |
1 783,3 | +5,3 | +0,3% | +1,1 | +0,1% | 200 699 | 8 912 | 4,4% | 1,4% |
1 654,3 | (4,5) | (0,3%) | (10,2) | (0,6%) | 232 845 | 7 085 | 5,5% | 6,3% |
70,2 | +0,5 | +0,7% | (0,3) | (0,5%) | 8 579 | 8 241 | 5,3% | 2,7% |
1 233,1 | (15,1) | (1,2%) | (9,9) | (0,8%) | 191 349 | 6 365 | 5,3% | 2,7% |
Total IDF | 4 727,1 | 4 740,9 | (13,8) | (0,3%) | (19,3) | (0,4%) | 633 473 | 7 462 | 5,0% | 3,6% |
Province | 625,1 | 630,3 | (5,2) | (0,8%) | (0,4) | (0,1%) | 175 341 | 3 565 | 5,8% | 7,6% |
TOTAL BUREAUX EN | 5 352,2 | 5 371,2 | (19,0) | (0,4%) | (19,8) | (0,4%) | 808 814 | 6 617 | 5,1% | 4,1% |
EXPLOITATION | ||||||||||
Charges foncières et surfaces | ||||||||||
en attente de restructuration | 12,2 | 10,9 | +1,3 | +11,6% | +1,3 | +11,6% | ||||
(non louées) (e) | ||||||||||
Projets en développement | 1 012,8 | 966,5 | +46,3 | +4,8% | (10,8) | (1,1%) | ||||
Acquisition en VEFA | 30,3 | 27,3 | +3,1 | +11,3% | (0,3) | (1,1%) | ||||
TOTAL BUREAUX | 6 407,5 | 6 375,9 | +31,6 | +0,5% | (29,6) | (0,5%) | 808 814 | 6 617 | 5,1% | 4,1% |
PARCS D'AFFAIRES | ||||||||||
Première Couronne | 880,3 | 864,2 | +16,1 | +1,9% | +4,9 | +0,6% | 317 281 | 2 774 | 7,3% | 16,2% |
Deuxième Couronne | 748,1 | 764,2 | (16,1) | (2,1%) | (20,6) | (2,7%) | 379 636 | 1 971 | 8,5% | 16,7% |
Total IDF | 1 628,3 | 1 628,3 | - | - | (15,7) | (1,0%) | 696 917 | 2 336 | 7,9% | 16,4% |
Charges foncières et surfaces | ||||||||||
en attente de restructuration | 148,7 | 146,8 | +1,9 | +1,3% | +1,7 | +1,2% | ||||
(non louées) (e) | ||||||||||
Projets en développement | 22,1 | 18,2 | +3,9 | +21,1% | +1,5 | +8,2% | ||||
TOTAL PARCS D'AFFAIRES | 1 799,1 | 1 793,4 | +5,7 | +0,3% | (12,5) | (0,7%) | 696 917 | 2 336 | 7,9% | 16,4% |
TOTAL BUREAUX ET PARCS | 8 206,6 | 8 169,2 | +37,3 | +0,5% | (42,1) | (0,5%) | 1 505 732 | 4 636 | 5,8% | 8,1% |
D'AFFAIRES | ||||||||||
Autres actifs de la Foncière | 342,8 | 350,7 | (7,9) | (2,3%) | (5,7) | (1,6%) | 123 886 | 1 647 | 8,6% | 14,3% |
Tertiaire (f) | ||||||||||
TOTAL ACTIFS FONCIERE | 8 549,3 | 8 519,9 | +29,4 | +0,3% | (47,8) | (0,6%) | 1 629 618 | 4 409 | 5,8% | 8,3% |
TERTIAIRE | ||||||||||
FONCIÈRE SANTÉ | ||||||||||
Île-de-France | 390,4 | 389,9 | +0,6 | +0,1% | +0,6 | +0,1% | 100 706 | 3 877 | 5,6% | 0% |
Province | 2 429,3 | 2 419,3 | +10,0 | +0,4% | +2,5 | +0,1% | 877 262 | 2 769 | 5,7% | 0% |
International | 195,1 | 182,0 | +13,1 | +7,2% | +0,5 | +0,3% | 101 362 | 1 925 | 5,1% | 0% |
TOTAL FONCIERE SANTE EN | 3 014,8 | 2 991,2 | +23,6 | +0,8% | +3,6 | +0,1% | 1 079 330 | 2 793 | 5,7% | 0% |
EXPLOITATION | ||||||||||
Projets en développement | 35,2 | 26,1 | +9,1 | +34,7% | +0,5 | +2,0% | ||||
Surfaces | ||||||||||
en attente de restructuration | 1,0 | 1,1 | (0,1) | (10,5%) | (0,1) | (10,5%) | ||||
(non louées) € | ||||||||||
TOTAL FONCIERE SANTE | 3 051,0 | 3 018,4 | +32,5 | +1,1% | +4,0 | +0,1% | 1 079 330 | 2 827 | 5,7% | 0% |
Dont France | 2 851,3 | 2 831,7 | +19,6 | +0,7% | +3,7 | +0,1% | 977 968 | 2 916 | 5,7% | 0% |
Dont International | 199,6 | 186,7 | +12,9 | +6,9% | +0,3 | +0,2% | 101 362 | 1 969 | 5,1% | 0% |
TOTAL GÉNÉRAL | 11 600,3 | 11 538,4 | +61,9 | +0,5% | (43,8) | (0,4%) | 2 708 948 | 3 778 | 5,8% | 5,7% |
Dont actifs consolidés par | 137,2 | 137,6 | (0,5) | (0,3%) | (3,8) | (2,7%) | ||||
mise en équivalence | ||||||||||
*Retraité des changements de catégories d'actifs entre deux périodes, comme le passage de la catégorie "projets en développement" à la catégorie "exploitation" lors de la livraison d'un immeuble.
- Variation nette des cessions de la période et des investissements, et variation des actifs assimilés à des créances financières (PPP).
- Établi par rapport à la valeur d'expertise hors droits, pour les immeubles en exploitation.
- Loyers annualisés nets des surfaces louées additionnés aux loyers nets potentiels des surfaces vacantes à la valeur locative de marché rapportés à la valeur d'expertise hors droits (actifs en exploitation).
- Calculé sur la base de la valeur locative estimée des locaux vacants divisée par la valeur locative globale.
- Immeubles vacants à 100% dont les surfaces sont destinées à être vendues, restructurées, démolies.
- Les indicateurs (Surfaces totales, Prix en €/m2, Taux de rendement net hors droits et Taux de vacance EPRA) sont présentés hors PPP et Logements
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 25
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.2. Pôle Foncière Tertiaire
2.2.1. Contexte de marché et patrimoine au 30 juin 2020
CONTEXTE DE MARCHE
Marché locatif des bureaux en Île-de-France (source : JLL / ImmoStat)
Brusquement interrompu par deux mois de confinement, le marché locatif en Ile-de-France s'inscrit en recul de 40% au premier
semestre 2020 avec 667 500 m² placés. Alors que l'activité se stabilisait fin 2019 autour de sa moyenne de long terme de 2,3 millions de m², les conséquences de la crise du covid-19 ne permettront qu'une reprise graduelle de l'activité avec 1,3 à 1,5 millions de m² en vue d'ici la fin d'année.
La demande placée au premier semestre subit ce coup d'arrêt sur tous les marchés (-40% pour Paris QCA) avec des baisses d'autant plus fortes pour le Croissant Ouest (-51%)et la 1ère couronne (-65%)que leur activité s'était montrée soutenue en 2019.
L'attentisme des utilisateurs a été particulièrement marqué pour les surfaces > 5 000 m² avec un recul d'activité de 75% si l'on exclut les 126 000 m² comptés pour Total au lancement des travaux à la Défense au premier semestre, mais qui étaient annoncés dés mi-2017.Si les projets de modernisation des grands groupes restent d'actualité, ils doivent néanmoins être réévalués pour s'adapter à un nouvel environnement économique et sanitaire.
Les entreprises font en effet face à une récession sans précédent (-9% de PIB selon l'INSEE) qui les amènera à passer en revue leurs
coûts. Elles font face à des enjeux opérationnels immédiats (reprise d'activité, sécurité des collaborateurs etc.) et elles exploreront dans un second temps des leviers tels que le télétravail ou le coworking pour sa flexibilité, tout en dé-densifiant leurs espaces de travail afin de respecter les impératifs de distanciation, ce qui devrait limiter la réduction globale de leur consommation de m².
Après avoir atteint fin 2019 son plus bas niveau depuis 10 ans, l'offre immédiate remonte à 3,0 millions de m² en Ile-de-France au 30 juin, soit un taux de vacance de 5,5%, en hausse sur le semestre de 0,5 point. La crise sanitaire ayant empêché les livraisons de chantier, cette remontée s'explique avant tout par des libérations, en particulier sur le marché parisien tandis que la proportion de bureaux neufs dans le stock reste limitée à 19%.
Cette situation devrait évoluer avec environ 450 000 m² disponibles à livrer d'ici la fin d'année, principalement à la Défense et en
première couronne Nord. Le taux de vacance en Ile-de-France devrait poursuivre sa progression, comme ce fut le cas fin 2008 avec une remontée sur un an de 1,8 point.
Les loyers observés à mi-2020 montrent une certaine inertie, avec en particulier un loyer moyen des bureaux neufs dans Paris QCA qui
passe le cap symbolique de 800 €/m². Des impacts négatifs restent attendues d'ici la fin d'année avec des amplitudes variables selon l'importance de l'offre dans chaque marché. Les mesures d'accompagnement passeraient également de 20,8% à 24,4% selon le baromètre MSCI-CFI.
Si Paris conserve une forte attractivité, le niveau atteint par les loyers et l'offre qui restera durablement limitée vont accélérer les
stratégies de repositionnement géographique. L'offre sur le point d'être livrée devrait davantage retenir l'attention des entreprises qui cherchent des locaux de qualité permettant de répondre aux nouvelles exigences sanitaires tout en optimisant leurs coûts. L'accessibilité restera néanmoins un critère différenciant amenant à privilégier les abords immédiats de Paris, à proximité du périphérique ou les futurs grands nœuds de transport.
Marché locatif des bureaux en régions (source : BNP Paribas Real Estate)
Le marché des principales métropoles régionales (Lyon, Lille, Aix-Marseille, Bordeaux, Toulouse et Nantes) est marqué depuis plusieurs
années par une demande très dynamique mise en pause par le confinement. Depuis 2015, la demande placée a progressé de 40% pour culminer en 2019 à 1,3 million de m² placés tandis que l'offre à un an est restée relativement stable (environ 1,5 millions de m²) tirant ainsi les taux de vacance à la baisse et les loyers à la hausse (+8,5% depuis 2015 selon BNPP RE).
Au premier trimestre 2020, l'activité locative subit une correction sur l'ensemble des marchés à l'exception d'Aix-Marseille (en progression de 35%), à mettre en regard des records constatés à Lyon et Bordeaux en 2019.
Avec une offre à un an relativement limitée, les marchés régionaux disposent de bonnes marges de manœuvre pour s'adapter au contexte de crise, sachant que de nouvelles perspectives vont s'ouvrir avec la décentralisation souhaitée par le gouvernement. Les taux de vacance ne dépassent pas 4,6% à l'exception d'Aix-Marseilleoù la vacance de 6,5% ne comprend toutefois qu'une faible part de bureaux neufs (15%). L'offre en chantier en régions reste très limitée avec 270 000 m² prévus à la livraison en 2021 et seulement 65 000 m² au-delà.
Face à ce décalage entre l'offre et la demande, les loyers devraient se maintenir. Les loyers prime s'élèvent à 230-250€/m² à Lille, Nantes ou Toulouse. Bordeaux reste à 280 €/m² pour son centre-villetandis qu'Aix-Marseilleet Lyon, avec des quartiers d'affaires bien identifiés, s'inscrivent respectivement à 295€/m² et 335€/m².
Marché de l'investissement en immobilier d'entreprise en France (source : BNP Paribas Real Estate)
Très dynamique en 2019 (record à 43 Md€) et au premier trimestre (8 Md€), le marché d'investissement se voit ralenti par la période de
confinement sans pour autant s'arrêter. Avec 12 Md€ à fin juin, le volume d'acquisition recule de 21% sur un an mais ses perspectives
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 26
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
restent favorables, contrairement à la crise de liquidité qui avait frappée l'immobilier lors de la crise financière de 2008. L'activité s'est poursuivie entre avril et juin avec la finalisation de plusieurs promesses et le marché se montre résilient puisque près de 10 Md€ sont à l'étude fin juin selon JLL contre 8 Md€ avant le confinement.
Cette bonne tenue du marché s'explique par une demande des investisseurs qui reste forte dans un contexte de taux durablement
bas et de marchés boursiers volatils. Près de 2 investisseurs sur 3 sont restés prêts à positionner pendant le confinement et le marché reste liquide grâce à la grande diversité des acteurs présents en France. Les acteurs en fond-propres tels que les assureurs ou les SCPI (portées par une collecte dynamique) continuent à animer le marché malgré la hausse des coûts de financement, avec respectivement 29% et 15% des acquisitions du semestre. Les investisseurs étrangers sont également présents avec 38% des transactions (11% pour des acteurs américains et 9% pour des acteurs allemands).
Moins directement marqués par le confinement que les commerces et l'hôtellerie, les bureaux restent à plus de 60% la préférence des
investisseurs sur le marché français. Si les acquisitions devraient activement reprendre au second semestre, les investisseurs se montreront plus sélectifs en cherchant en priorité la sécurité de produits core. Cet attrait pour un type précis de produit conduira mécaniquement le marché vers un volume plus faible mais aussi un rééchelonnement des primes de risques.
Dans un environnement locatif plus incertain, les écarts entre les différents profils de risque pourraient s'apprécier avec des corrections
de prix principalement ciblées sur les actifs value-add. La prime de risque des actifs prime sur leur marché ne devrait que peu évoluer
tandis que celle des actifs à redévelopper et commercialiser devrait s'accroître de 50 à 150 points de base.
REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PATRIMOINE PAR TYPE D'ACTIF
Au 30 juin 2020
En valeur (en part de Groupe) | Sous Total | |||||||
(en millions d'euros) | Bureaux et Parc | Autres Actifs | ||||||
Bureaux | Parcs d'Affaires | d'affaires | Foncière Tertiaire | TOTAL | % | |||
ÎLE-DE-FRANCE | 5 700 | 1 799 | 7 499 | 225 | 7 724 | 90,3% | ||
% en valeur | 89,0% | 100,0% | 91,4% | 65,6% | ||||
dont Paris | 1 851 | - | 1 851 | 0,4 | 1 851 | |||
dont La Défense / Péri-Défense | 2 261 | - | 2 261 | - | 2 261 | |||
dont Croissant Ouest | 234 | - | 234 | - | 234 | |||
dont Première Couronne | 1 353 | 984 | 2 337 | 91 | 2 428 | |||
dont Deuxième Couronne | - | 816 | 816 | 133 | 949 | |||
PROVINCE | 708 | - | 708 | 118 | 826 | 9,7% | ||
% en valeur | 11,0% | 0,0% | 8,6% | 34,4% | ||||
TOTAL GÉNÉRAL | 6 407 | 1 799 | 8 207 | 343 | 8 549 | |||
% DU PATRIMOINE EN VALEUR | 74,9% | 21,0% | 96,0% | 4,0% | 100 % |
DESCRIPTION DU PATRIMOINE
Les tableaux ci-dessous montrent sur le périmètre des bureaux et des parcs d'affaires l'évolution des surfaces locatives entre le 31 décembre 2019 et le 30 juin 2020. Les surfaces locatives correspondent aux lots des actifs louables (hors parkings). Elles sont exprimées à 100%.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 27
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
- Bureaux
Au 30 juin 2020, Icade est propriétaire d'immeubles de bureaux représentant une surface locative totale de 891 828 m². Ces actifs sont, pour 77% de leur surface, situés en Île-de-France (principalement dans le secteur de La Défense/Péri Défense, à Paris et en Première Couronne).
Le solde étant situé dans le cœur de ville des principales métropoles régionales Lyon, Marseille, Toulouse et Bordeaux.
31/12/2019 | Mouvements S1 2020 | 30/06/2020 | |||
Acquisitions/ | Développements/ | ||||
Classes d'actif | Surfaces locatives | livraisons d'actifs | Cessions d'actifs | restructurations | Surfaces locatives |
Données à 100% | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) |
ÎLE-DE-FRANCE | 673 659 | 14 591 | - | (1 122) | 687 128 |
% | 77,0% | 77,0% | |||
dont Paris | 199 437 | 8 552 | (63) | 207 926 | |
dont La Défense / Péri-Défense | 274 294 | 6 039 | (1 059) | 279 274 | |
dont Croissant Ouest | 8 579 | - | - | 8 579 | |
dont Première Couronne | 191 349 | - | 191 349 | ||
dont Deuxième Couronne | - | - | - | - | |
PROVINCE | 201 334 | 2 976 | - | 390 | 204 700 |
% | 23,0% | 23,0% | |||
TOTAL BUREAUX | 874 993 | 17 567 | - | (732) | 891 828 |
Au cours du 1er semestre, Icade a livré deux immeubles de bureaux figurant précédemment au pipeline de développement et représentant 11 665 m². S'y ajoutent la mise en exploitation de 6 039 m² de surfaces rénovées et 1 059 m² de surfaces neutralisées.
- Parcs d'affaires
Icade détient des parcs d'affaires composés essentiellement de surfaces de bureaux ou d'activités, situés à Saint-Denis, Aubervilliers et Rungis.
La surface locative totale des parcs d'affaires atteint 679 217 m² au 30 juin 2020.
31/12/2019 | Mouvements S1 2020 | 30/06/2020 | ||||||||||
Acquisitions/ | Développements/ | |||||||||||
Classes d'actif | Surfaces locatives | livraisons d'actifs | Cessions d'actifs | restructurations | Surfaces locatives | |||||||
Données à 100% | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | |||||||
ÎLE-DE-FRANCE | 682 788 | - | - | (3 571) | 679 217 | |||||||
% en valeur | 100,0% | 0,0% | 0,0% | 100,0% | 100,0% | |||||||
dont Première Couronne | 320 763 | - | (2 771) | 317 992 | ||||||||
dont Deuxième Couronne | 362 024 | (800) | 361 224 | |||||||||
PROVINCE | - | - | ||||||||||
% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | 0,0% | |||||||
TOTAL PARCS D'AFFAIRES | 682 788 | - | - | (3 571) | 679 217 | |||||||
Pas d'évolution notable enregistrée sur le périmètre des parcs d'affaires au cours du semestre écoulé. | ||||||||||||
2.2.2. Evolution des valorisations du patrimoine de la Foncière Tertiaire | ||||||||||||
JV 31/12/2019 | JV 31/12/2019 des | Investissements | Var. à périmètre | Var. à périmètre | JV 30/06/2020 | |||||||
(en part du Groupe) | (M€) | actifs cédés (M€) (a) | et autres (M€) (b) | constant (M€) | constant (%) | (M€) | ||||||
Bureaux | 6 375,9 | - | 61,2 | (29,6) | (0,5%) | 6 407,5 | ||||||
Parcs d'affaires | 1 793,4 | - | 18,2 | (12,5) | (0,7%) | 1 799,1 | ||||||
BUREAUX ET PARCS D'AFFAIRES | 8 169,2 | - | 79,4 | (42,1) | (0,5%) | 8 206,6 | ||||||
Autres actifs foncière Tertiaire | 350,7 | (1,7) | (0,5) | (5,7) | (1,6%) | 342,8 | ||||||
TOTAL | 8 519,9 | (1,7) | 78,9 | (47,8) | (0,6%) | 8 549,3 |
- Comprend les cessions en bloc ainsi que les cessions partielles (actifs dont la part de détention d'Icade a diminué sur la période).
- Comprend les capex, les parts engagées au premier semestre 2020 des acquisitions en VEFA, les acquisitions (en bloc et actifs dont la part de détention d'Icade a augmenté sur l'année). Comprend également le retraitement des droits et frais d'acquisitions, de la variation de valeur des actifs acquis sur l'exercice, des travaux sur actifs cédés, des évolutions de droits de mutation et des variations de valeurs des actifs assimilés à des créances financières.
La valeur globale du portefeuille de la Foncière Tertiaire en quote-part Icade s'établit à 8 549,3 millions d'euros hors droits au 30 juin 2020 contre 8 519,9 millions d'euros à fin 2019, soit une augmentation de 29,4 millions d'euros (+ 0,3 %). A 100%, le portefeuille de la Foncière Tertiaire s'élève à 9 088,2 millions d'euros contre 9 054,2 millions d'euros au 31 décembre 2019.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 28
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
En neutralisant l'impact des investissements et des cessions réalisées sur le premier semestre 2020, la variation de la valeur des actifs de la Foncière Tertiaire à périmètre constant est de -47,8 millions d'euros, soit - 0,6 %. Cette légère baisse de valeur à périmètre constant s'explique principalement par la révision à la baisse des hypothèses d'indexation retenues par les experts à la suite de la crise sanitaire.
Dans ce contexte, les actifs du portefeuille de la Foncière Tertiaire, positionnés sur des secteurs géographiques qui permettent d'offrir des loyers attractifs par rapport aux quartiers centraux de Paris, sont perçus positivement par les experts et permettent d'afficher une certaine résistance sur les valeurs.
En valeur, 91 % du portefeuille tertiaire d'Icade est localisé en Île-de-France.
BUREAUX
Au 30 juin 2020 la valeur du portefeuille Bureaux s'élève à 6 407,5 millions d'euros contre 6 375,9 millions d'euros au 31 décembre 2019, soit une augmentation de +31,6 millions d'euros (+0,5%). En neutralisant l'impact des investissements et des cessions d'actifs intervenus durant le semestre, la variation de valeur du patrimoine du pôle Bureaux au 30 Juin 2020 est de -29,6 millions d'euros (soit - 0,5 %). A 100%, le portefeuille Bureaux s'élève à 6 927,4 millions d'euros contre 6 891,0 millions d'euros au 31 décembre 2019.
La baisse de valeur enregistrée sur les actifs de bureaux en développement (-1,1% à périmètre constant), est notamment liée à l'arrêt des chantiers pendant la période de confinement impliquant un décalage mécanique des livraisons.
PARCS D'AFFAIRES
Au 30 juin 2020, la valeur du portefeuille parcs d'affaires s'élève à 1 799,1 millions d'euros contre 1 793,4 millions d'euros au 31 décembre 2019, soit une augmentation de +5,7 millions d'euros (+0,3%). À périmètre constant, la variation de valeur des parcs d'affaires est de à -12,5 millions d'euros sur le semestre, soit -0,7 %. A 100%, le portefeuille parcs d'affaires s'élève à 1 799,1 millions d'euros contre 1 793,4 millions d'euros au 31 décembre 2019.
AUTRES ACTIFS DE LA FONCIERE TERTIAIRE
Au 30 juin 2020, la valeur des autres actifs de la Foncière Tertiaire s'élève à 342,8 millions d'euros contre 350,7 millions d'euros au 31 décembre 2019, soit une baisse de -7,9 millions d'euros (-2,3%). En neutralisant l'impact des investissements et des cessions d'actifs intervenus durant le semestre, la variation de valeur du patrimoine des autres actifs de la Foncière Tertiaire au 30 Juin 2020 est de -5,7 millions d'euros (soit -1,6 %). A 100%, le portefeuille des autres actifs de la Foncière Tertiaire s'élève à 361,7 millions d'euros contre 369,8 millions d'euros au 31 décembre 2019.
La baisse de valeur constatée sur ce segment provient d'actifs de commerces (principalement le Parc de la Cerisaie à Fresnes et le Centre Commercial le Millénaire à Aubervilliers) qui ont été, en grande partie, fermés pendant la période de confinement.
2.2.3. Investissements
Les investissements sont présentés selon les préconisations de l'EPRA : les travaux preneurs, honoraires de commercialisation et frais financiers sont ainsi regroupés sous l'intitulé « Autres ».
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 29
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Au 30 juin 2020, les investissements s'élèvent à 100,9 millions d'euros, contre 207,4 millions d'euros (-106,5 millions d'euros) au cours de la même période en 2019 avec notamment 70,0 millions consacrés aux immeubles en développements ou en VEFA dont :
- Origine à Nanterre (92) pour 32,3 millions d'euros. Pour cause de crise du COVID-19, la livraison prévue initialement au T4-2020 est reportée au 1er semestre 2021 ;
- Park View situé à Lyon qui a totalisé 11,7 millions d'investissements. Sa livraison, retardée par les effets de la crise COVID-19, est fixée au quatrième trimestre 2020 ;
- Fresk à Issy les Moulineaux (92) pour 7,2 millions d'euros et programmé pour une mise en service en 2021 ;
- Latécoère à Toulouse (VEFA) pour un montant de 3,1 millions. Sa mise en service est prévue au 1er trimestre 2021.
Le solde des investissements regroupant les Capex et Autres pour 30,9 millions d'euros a été affecté principalement aux travaux d'entretien des immeubles et aux travaux réalisés pour les locataires.
Par ailleurs, conformément au calendrier prévu, deux livraisons d'actifs de bureaux ont été réalisées au cours du semestre :
- B007 situé au Pont de Flandre (8 550 m², Paris 19ème), livré en février 2020 et commercialisé à 100% dans le cadre d'un BEFA signé avec l'URSSAF ;
- Quai Rive Neuve (3 110 m²) situé à Marseille, livré en février 2020 et commercialisé à 100%. Avec cette troisième livraison de la Foncière Tertiaire à Marseille sur les 9 derniers mois (Le Castel en juillet 2019, et Eko Active en novembre 2019, pour un total de 13 800 m²), Icade confirme sa présence en tant qu'investisseur tertiaire dans les grandes métropoles régionales.
PROJETS DE DEVELOPPEMENT
Icade dispose de projets de développement représentant un investissement total de 2,2 milliards d'euros, sur près de 365 000 m² dont 238 392 m² de projets lancés. Le rendement attendu de ces opérations ressort à 6,1 %.
Au cours du 1er semestre 2020, les évolutions notables du pipeline sont les suivantes :
- Livraison de deux actifs : B007 (Pont de Flandre, Paris 19ème) et Quai Rive Neuve à Marseille ;
- Décalage de livraisons consécutifs à la crise du COVID-19, notamment Origine dont la livraison est prévue au 2nd trimestre 2021 ;
- Lancement de l'opération Jump, consécutif à la signature sur le semestre d'un BEFA de 12 ans ferme sur la partie hôtelière.
Nom du | Nature des | Chantiers | Date de | Loyers | Yield | Investis- | Reste à | Pré- | |||
Projet (a) | Territoire | travaux | en cours | Typologie | Livraison | Surface | attendus | On | sement | réaliser | commer- |
prévisionnelle | Cost (b) | Total (c) | cialisation | ||||||||
PARK VIEW | LYON | Rédeveloppement | * | Bureau | T4 2020 | 22 980 | 82 | 18 | 31% | ||
TOULOUSE - | TOULOUSE | Construction | * | Bureau | T1 2021 | 12 717 | 41 | 10 | 100% | ||
LATECOERE | |||||||||||
ORIGINE | NANTERRE | Redéveloppement | * | Bureau | T2 2021 | 65 000 | 450 | 86 | 78% | ||
FONTANOT | NANTERRE | Restructuration | * | Bureau | T2 2021 | 16 350 | 109 | 19 | 100% | ||
B034 | PONT DE | Restructuration | * | Hôtel | T3 2021 | 4 826 | 33 | 17 | 100% | ||
FLANDRE | |||||||||||
FRESK | BOUCLE SUD | Restructuration | * | Bureau | T3 2021 | 20 542 | 223 | 49 | 0% | ||
JUMP (ex-ilot D) | PORTES DE | Construction | Bureau / | T4 2022 | 18 300 | 94 | 79 | 19% | |||
PARIS | Hôtel | ||||||||||
TIME (ex-Pole | PORTES DE | Construction | Bureau | T3 2023 | 9 400 | 45 | 40 | 0% | |||
Numérique) | PARIS | ||||||||||
HUGO (ex-B32) | MILLENAIRE | Construction | Bureau | 27 695 | 130 | 101 | 0% | ||||
VICTOR (ex-B2) | MILLENAIRE | Construction | Bureau | 40 582 | 191 | 149 | 0% | ||||
TOTAL PIPELINE LANCE | 238 392 | 88,2 | 6,3% | 1 398 | 569 | 38% | |||||
TOTAL PIPELINE COMPLEMENTAIRE MAITRISE | 125 778 | 47,9 | 5,7% | 842 | 674 | 0% | |||||
TOTAL PIPELINE | 364 170 | 136,1 | 6,1% | 2 239 | 1 243 | 25% | |||||
Notes : données à 100% |
- Correspond aux opérations identifiées sur terrains sécurisés, lancées ou à lancer avec un horizon de temps à 24 mois
- YOC = Loyers faciaux / Prix de revient du projet tel qu'approuvé par les instances de gouvernance d'Icade (défini au point (c)).
- L'investissement total inclut la juste valeur du terrain (ou immeuble), le montant des travaux, les travaux preneurs, les frais financiers et les honoraires
2.2.4. Arbitrages
Le montant des cessions réalisées sur le 1er semestre de l'exercice 2020 s'est élevé à 2,2 millions d'euros et concerne essentiellement des arbitrages de lots diffus sur le périmètre de la Foncière Logement.
L'ensemble des arbitrages a généré une plus-value de 1,4 million d'euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 30
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.2.5. Résultat net récurrent (RNR) de la Foncière tertiaire au 30 juin 2020
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | Variation | Variation (%) |
Eléments récurrents : | ||||
REVENUS LOCATIFS | 187,0 | 186,7 | 0,2 | 0,1% |
LOYERS NETS | 175,0 | 177,2 | (2,3) | -1,3% |
TAUX DE MARGE (LOYERS NETS/REVENUS LOCATIFS) | 93,6% | 94,9% | -1,3% | -1,32pt |
Coûts de fonctionnement nets | (24,1) | (25,9) | 1,9 | -7,2% |
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL | 150,9 | 151,3 | (0,4) | -0,3% |
Amortissements et pertes de valeur | (4,8) | (4,9) | 0,1 | -2,7% |
Part dans le résultat des sociétés mises en équivalence | 0,6 | (0,3) | 0,9 | -317,7% |
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL | 146,8 | 146,1 | 0,7 | 0,5% |
Coût de l'endettement net | (31,5) | (29,7) | (1,9) | 6,2% |
Autres produits et charges financiers | (3,5) | (7,8) | 4,2 | -54,5% |
RÉSULTAT FINANCIER | (35,1) | (37,4) | 2,4 | -6,3% |
Charge d'impôt | (1,1) | (1,5) | 0,4 | -27,7% |
RÉSULTAT NET RECURRENT | 110,6 | 107,2 | 3,5 | 3,2% |
Résultat net récurrent - Part des participations ne donnant pas le contrôle | 8,0 | 2,2 | 5,8 | 270,2% |
RÉSULTAT NET RECURRENT - PART DU GROUPE | 102,7 | 105,0 | (2,4) | -2,3% |
Eléments non récurrents (a) | (102,8) | (90,6) | (12,1) | 13,4% |
RÉSULTAT NET - PART DU GROUPE | (0,1) | 14,4 | (14,5) | -100,9% |
- Les "Eléments non récurrents" regroupent les dotations aux amortissements des immeubles de placement, le résultat des cessions, la mise en juste valeur des instruments financiers et d'autres éléments non récurrents.
Les revenus locatifs de la Foncière Tertiaire s'établissent à 187,0 millions d'euros en légère hausse par rapport au 1er semestre 2019 (186,7 millions d'euros). Les cessions significatives de l'exercice 2019 (Crystal Park) ont été compensées par les acquisitions (Pointe Métro) et livraisons d'actifs du pipeline (Gambetta).
Les coûts de fonctionnement nets du pôle Foncière Tertiaire représentent -24,1 millions d'euros, en diminution de 1,9 million d'euros par rapport à 2019 (cf. partie 2.3.5 « Reporting EPRA - Ratio de coûts EPRA Foncière »).
La part récurrente du résultat financier du pôle Foncière Tertiaire s'élève à -35,1 millions d'euros au 30 juin 2020 contre -37,4 millions d'euros au 30 juin 2019 soit une amélioration de 6,3% sous l'effet de la gestion proactive de son passif (rachat de souches obligataires, refinancement hypothécaire, remboursement anticipé de dette, gestion dynamique de la couverture de taux réalisés sur le second semestre 2019).
La part des participations ne donnant pas le contrôle augmente de manière significative au 1er semestre 2020 (+5,8 millions d'euros) en lien avec la cession de 49% des parts de la SAS Tour EQHO réalisée au 2ème semestre 2019.
Ainsi, le résultat net récurrent - Foncière Tertiaire (EPRA) atteint 102,7 millions d'euros (1,39 euro par action) au 30 juin 2020, contre 105,0 millions d'euros (1,42 euros par action) au 30 juin 2019, en baisse de -2,3 % sur un an.
Le résultat net part du Groupe, s'inscrit en baisse sur un an, à -0,1 million d'euros (contre 14,4 millions d'euros au 30 juin 2019). Cette évolution s'explique notamment par les premiers impacts des effets de la crise sanitaire dont :
-
La constatation de dépréciations pour pertes de valeur sur les actifs à hauteur de -8,6 millions d'euros contre une reprise de
+22,9 millions d'euros au 30 juin 2019 ; - Des abandons de créances accordés au TPE à hauteur de -2,2 millions d'euros (y compris mises en équivalence).
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 31
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.2.6. Evolution des loyers de la Foncière Tertiaire au 30 juin 2020
EVOLUTION DES REVENUS LOCATIFS PÔLE FONCIERE TERTIAIRE | ||||||||
Variation à | ||||||||
Acquisitions | Cessions | Livraisons/Dév./ | Activité locative | Variation | périmètre | |||
(en millions d'euros) | 30/06/2019 | d'actifs | d'actifs | Restructurations | et indexation | 30/06/2020 | totale | constant |
Bureaux | 125,5 | 4,0 | (11,7) | 10,0 | 3,6 | 131,5 | 4,8% | 3,3% |
Parcs d'affaires | 47,0 | - | (0,1) | 0,3 | (0,8) | 46,4 | -1,3% | (1,8%) |
BUREAUX et PARCS | 172,5 | 4,0 | (11,7) | 10,3 | 2,7 | 177,9 | 3,1% | 1,8% |
D'AFFAIRES | ||||||||
Autres Actifs | 14,9 | - | (5,2) | 0,0 | 9,7 | -34,6% | 0,3% | |
Intra-groupe métiers | (0,7) | - | (0,0) | 0,0 | (0,7) | na | NA | |
Foncière | ||||||||
REVENUS LOCATIFS | 186,7 | 4,0 | (16,9) | 10,3 | 2,8 | 187,0 | 0,1% | 1,7% |
Les revenus locatifs du pôle Foncière Tertiaire ont atteint 187,0 millions d'euros au cours du premier semestre 2020, et sont restés stables (+0,1%) par rapport à la même période en 2019.
L'évolution des loyers à périmètre constant ressort à +1,7% et s'établit à +3,3% pour le secteur des bureaux et -1,8% pour les parcs d'affaires.
Globalement soutenus par une indexation de l'ordre de 2,0%, les revenus ont par ailleurs bénéficié, sur les bureaux et les parcs d'affaires, d'une activité locative dynamique qui s'est traduite par de nombreuses commercialisations. La performance des parcs d'affaires a toutefois été impactée par le renouvellement du bail Ricoh (renouvellement assorti de libération partielle de surfaces), locataire historique sur le parc de Rungis, ce qui a permis de maintenir ce dernier sur le site. S'y ajoutent également des effets de vacances temporaires sur des actifs partiellement ou totalement commercialisés.
30/06/2020 | 30/06/2019 | |||
(en millions d'euros) | Loyers nets | Marge | Loyers nets | Marge |
Bureaux | 125,1 | 95,2% | 121,0 | 96,4% |
Parcs d'affaires | 37,5 | 80,8% | 41,5 | 88,1% |
BUREAUX ET PARCS D'AFFAIRES | 162,6 | 91,4% | 162,4 | 94,2% |
Autres actifs | 7,9 | 80,7% | 10,3 | 68,9% |
Intra-groupe Foncière Tertiaire | 4,5 | n/a | 4,5 | n/a |
LOYER NET | 175,0 | 93,6% | 177,2 | 94,9% |
Le loyer net du pôle Foncière Tertiaire ressort pour le 1er semestre 2020 à 175,0 millions d'euros en diminution de -2,2 millions d'euros (-1,2%) par rapport au premier semestre 2019.
Le taux de marge s'établit à 93,6% en baisse de 1,3 point par rapport au 30 juin 2019. Il ressort respectivement à 95,2% pour les bureaux (-1,2 point vs 2019) et 80,8% (-7,3 points vs 2019) pour les parcs d'affaires.
La baisse constatée sur le taux de marge des parcs d'affaires s'explique notamment par la vacance temporaire liée à l'immeuble Pulse, commercialisé en totalité, et qui affichera un taux d'occupation financier à 100% au cours du second semestre.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 32
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.2.7. Activité locative du pôle Foncière Tertiaire
31/12/2019 | Mouvements S1 -2020 | 30/06/2020 | Nouvelles signatures | 30/06/2020 | |||||||
Sortie des | Effet | ||||||||||
Surfaces | Entrées | Sorties | surfaces | Ajustements | Surfaces | Effet S1 | postérieur | ||||
Classes d'actif | louées | locatives | locatives | cédées | Surfaces (a) | louées | 2020 | S1 2020 | Total | ||
Données à 100% | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | (en m²) | ||
Bureaux | 812 835 | 8 645 | (9 368) | - | - | 812 113 | 8 757 | - | 8 757 | ||
Parcs d'affaires | 591 267 | 25 837 | (37 267) | - | - | 579 837 | 11 127 | - | 11 127 | ||
Autres | 151 331 | 143 | (352) | - | (59) | 151 062 | 143 | - | 143 | ||
PÉRIMÈTRE | |||||||||||
CONSTANT (A) | 1 555 433 | 34 625 | (46 987) | - | (59) | 1 543 012 | 20 027 | - | 20 027 | ||
Bureaux | 25 749 | 16 242 | (2 420) | 36 | 39 607 | 8 448 | 8 448 | ||||
Parcs d'affaires | 8 190 | - | (4 956) | 3 234 | 3 945 | 3 945 | |||||
Autres | - | - | - | ||||||||
ACQUISITIONS / | |||||||||||
LIVRAISONS / | |||||||||||
RESTRUCTURATIONS (B) | 33 939 | 16 242 | (7 376) | - | 36 | 42 842 | 8 448 | 3 945 | 12 393 | ||
SOUS TOTAL (A+B) | 1 589 372 | 50 866 | (54 363) | - | (23) | 1 585 854 | 28 475 | 3 945 | 32 420 | ||
Bureaux | - | - | - | ||||||||
Parcs d'affaires | - | - | - | - | |||||||
Autres | - | - | - | ||||||||
CESSIONS (C) | - | - | - | - | - | - | - | - | - | ||
FONCIÈRE TERTIAIRE | 1 589 372 | 50 866 | (54 363) | - | (23) | 1 585 854 | 28 475 | 3 945 | 32 420 | ||
(A)+(B)+(C) | |||||||||||
(a) Evolution des surfaces suite nouveau relevé de géomètre
Les prises à bail enregistrées sur le 1er semestre 2020 (entrées de locataires) portent sur 50 900 m² et représentent un loyer facial annualisé de 15,8 millions d'euros, pour lesquelles presque la moitié des surfaces louées concernent des actifs issus du Pipeline de développement. Il s'agit des immeubles :
- Pulse pour 14 100 m² situé sur le Parc des Portes de Paris ;
- B007 dont 8 550 m² ont été loués à l'URSSAF dans le cadre d'un BEFA ;
- Quai Rive Neuve à Marseille pour 3 000 m².
Par ailleurs, un bail de 5 000 m² a été signé avec une prise d'effet au 1er semestre 2020, sur le parc des Portes de Paris, avec la société Mediapro Sport France.
A périmètre constant, plus de 34 600 m² prises à bail ont été enregistrées dont 14 100 m² sont relatives à la 1ère tranche louée sur l'immeuble Pulse.
Les libérations de surfaces ont concerné près de 54 400 m² sur le semestre écoulé, représentant 10,2 millions d'euros de loyer facial annualisé.
A périmètre constant, ces sorties ont porté sur 47 000 m², dont les principales sont relatives aux immeubles suivants :
- PAT265 (11 700 m²) - Près de 45% du volume de surfaces libérées au cours du semestre a fait l'objet d'une relocation ;
- Miami (Rungis) dans le cadre de la renégociation du bail Ricoh qui s'est traduite par une restitution partielle de surface (6 300 m²).
Le volume de signatures sur le semestre s'est élevé à 32 400 m² dont les principales ont été enregistrées sur des opérations de développements. Il s'agit notamment de :
- Park View (Lyon) : 6 600 m² déjà signés pour une livraison de l'immeuble prévue au dernier trimestre 2020 ;
- Jump (Parc des Portes de Paris) : BEFA de 12 ans ferme portant sur 4 000 m² pour une livraison attendue fin 2022.
Le montant des loyers faciaux associés à ces signatures s'élève à 7,9 millions pour une durée ferme moyenne de 6,8 années.
Les renouvellements enregistrés sur la période ont porté sur 14 baux représentant 26 000 m² pour un montant moyen de loyers faciaux annualisés s'élevant à 6,9 millions d'euros. La durée moyenne associée à ces renouvellements est de 5,0 années.
Compte tenu de l'ensemble de ces mouvements, la durée moyenne ferme des baux s'établit à 4,4 années au 30 juin 2020, et demeure quasiment stable par rapport au 31 décembre 2019.
Au 30 juin 2020, les dix locataires les plus importants représentent un total de loyers annualisés de 161,3 millions d'euros (environ 42,0 % des loyers annualisés du patrimoine de la Foncière Tertiaire).
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 33
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
TAUX D'OCCUPATION FINANCIER ET DUREE MOYENNE DES BAUX
Le Taux d'Occupation Financier s'établit à 92,5 % au 30 juin 2020, stable (-0,1 pt) par rapport au 31 décembre 2019.
A périmètre constant, son évolution est également stable sur les bureaux et les parcs d'affaires.
A noter qu'au 30 juin 2020, les charges liées à la vacance ont augmenté par rapport à la période précédente (9,4 millions d'euros contre 7,7 millions d'euros soit une hausse de 1,7 millions d'euros) notamment suite à la livraison de l'actif Pulse en 2019.
ECHEANCIER DES BAUX EN PART DE LOYERS IFRS ANNUALISES
(en % et détention à 100%)
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 34
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.3. Pôle Foncière Santé
Le pôle foncière santé regroupe deux filiales, ICADE Santé et ICADE Healthcare Europe
Leader sur son marché en France, et avec des ambitions de croissance fortes en Europe, Icade détient, à fin juin 2020, un portefeuille de
159 établissements de santé qui se caractérise par :
- Des cash-flows élevés ;
- Des durées fermes initiales de baux de 12 à 30 ans et une durée résiduelle moyenne au 30 juin 2020 de 7,6 ans ;
- Un taux de marge (loyers nets/loyers bruts) proche de 100% ;
- Un taux d'occupation de 100%.
Icade bénéficie d'une équipe et d'un savoir-faire reconnus sur le marché français pour assurer le développement et la gestion de cette typologie d'actifs à travers son Pôle Foncière Santé, en particulier en France où elle a développé depuis 12 ans une stratégie de croissance régulière la positionnant ainsi comme le leader Français de l'investissement dans le court séjour. Pour mémoire, l'activité française est logée dans une filiale dédiée, Icade Santé, détenue à 56,84% par Icade au 30 juin 2020, les autres actionnaires étant tous des assureurs vie français, dont Crédit Agricole Assurances, Cardif ou encore Sogecap.
Depuis 2019, Icade a donc étendu sa présence géographique en Allemagne et en Italie. Les actifs détenus en dehors de la France, dédiés aux longs séjours, représentent désormais 325 millions d'euros (à 100 %), soit 6 % de la valeur du patrimoine. Ces actifs sont principalement logés dans une structure dédiée, Icade Healthcare Europe, détenue à 59,39 % par Icade à fin juin 2020.
2.3.1. Contexte de marché et présentation du patrimoine au 30 juin 2020
CONTEXTE DE MARCHE
(sources : DREES Santé, Cushman & Wakefield, MSCI, RCA)
Un secteur de la santé plus indispensable que jamais
Si le secteur de la santé est un domaine porteur et moins cyclique que le reste de l'économie, la crise du coronavirus est venue
confirmer sa résilience et sanctuariser son rôle. Le besoin de renforcer les systèmes de santé fait désormais consensus et il s'ajoute à des tendances profondes déjà à l'œuvre telles que le vieillissement démographique, la hausse du coût des prises en charge et la progression des pathologies chroniques.
En France, cette nouvelle donne ne pourra que renforcer la dépense de santé courante alors que la crise financière de 2008 avait au
contraire ralenti sa croissance à 2% en moyenne à partir de 2010 contre +4,5% auparavant. Ainsi, près de 8 milliards d'euros ont été
débloqués en urgence pour faire face à la pandémie (portant la hausse de l'objectif national des dépenses d'assurance-maladie à 6,5% au lieu de 2,3% initialement prévus) et des garanties de recettes ont été décrétées pour l'ensemble des établissements de soins, qu'ils soient publics ou privés, renforçant ainsi leur solidité financière.
Au sortir du confinement, le gouvernement a lancé le « Ségur de la Santé », une consultation qui s'inscrit dans le prolongement de la réforme « Ma Santé 2022 » et qui vise à accélérer son rythme tout en tirant les leçons de la crise sanitaire. Le ministère de la santé a affirmé sa volonté de « revaloriser ceux qui soignent » et de « définir une nouvelle politique d'investissement et de financement ».
La crise sanitaire a aussi remis en lumière l'importance des EHPAD dans le système de santé. Le gouvernement a acté en juin le principe d'une 5ème branche de la sécurité sociale dédiée à la dépendance, avec 0,15 point de CSG affecté (2,3 milliards d'euros) d'ici 2024 et un projet de loi annoncé d'ici fin 2020.
L'importance des questions sanitaires se retrouve également au niveau européen avec un programme de 9,4 milliards d'euros destiné à renforcer les systèmes de santé nationaux et favoriser leur coordination face à de nouvelles menaces sanitaires potentielles.
Une consolidation des opérateurs-exploitants appelée à se poursuivre
En France, le secteur des opérateurs de santé privés à but lucratif se distingue par une consolidation sectorielle notable. De grands groupes nationaux ont émergé tels que Ramsay Santé ou Elsan dans le sanitaire (environ 120 cliniques de court-séjoursur un total de 491 en France) ou Korian, Orpéa ou DomusVi pour ce qui concerne les EHPAD (chacun gérant plus de 15 000 lits pour un total d'au moins 125 000 lits privés en France).
En mettant l'accent sur la maîtrise des dépenses, les réformes du système de santé ont poussé les acteurs sanitaires à se massifier pour maintenir leurs marges tandis que les exploitants d'EHPAD, confrontés à une diminution des autorisations de construire, se sont tournés vers des opérations de croissance externes en France mais aussi à l'international.
A fin 2019, les lits gérés par les 15 premiers opérateurs français se situent à plus de 60% en dehors de France contre 35% en 2014, ces derniers dominant les classements nationaux. Seuls quelques acteurs nationaux comme Alloheim ou Convivo en Allemagne, Kos et Sereni Orizonti en Italie ainsi que Ballesol en Espagne parviennent à rivaliser en terme de taille.
Les grands groupes se distinguent aussi en intégrant à leur offre d'autres modalités de prise en charge comme les services d'aide à domicile, les résidences de services ou encore des plateformes de services pour seniors. Au cours du semestre, Korian a par exemple fait
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 35
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
l'acquisition du groupe « Les Essentielles » en France (11 résidences de services pour senior) tout en se positionnant dans plusieurs sociétés axées sur le digital ou le soin à domicile (Technosens, MedicaLib, Move in Med, Omedys).
Moins impactés par la crise que d'autres secteurs et bénéficiant d'une visibilité très supérieure, les grands opérateurs-exploitants français sont en bonne position pour réaliser de nouvelles acquisitions en Europe. Cette consolidation permettra de mieux répondre aux défis posés aujourd'hui par l'épidémie de coronavirus et demain par l'accélération du vieillissement démographique. Leur développement nécessitera d'importantes ressources financières pour lesquelles des externalisations de murs sont susceptibles d'être envisagées.
Des murs aux caractéristiques attractives
Les investisseurs immobiliers s'inscrivent dans une logique partenariale avec les opérateurs-exploitants de santé. Les opérations d'externalisation permettent en effet aux acteurs de la santé de dégager de nouvelles ressources pour leur activité ou encore de réduire le financement nécessaire à l'acquisition ou le développement de nouveaux établissements. Le partenariat signé en 2017 par Icade Santé et Korian permet par exemple le développement de 16 établissements neufs (EHPAD et SSR) en France.
Ces opérations sur des établissements existants font généralement l'objet d'engagements de travaux et de garanties de la part du vendeur qui s'inscrivent dans une démarche de long-terme.
Les actifs de santé sont monovalents avec des baux de longue durée et se répartissent en deux grandes catégories :
- Les établissements sanitaires, qu'ils soient de court séjour en Médecine, Chirurgie et Obstétrique (MCO) avec des surfaces importantes de plateaux médicotechniques, ou de moyen séjour pour la Santé Mentale (ESM) ou pour les Soins de Suite et de Réadaptation (SSR) ; le chiffre d'affaires des exploitants-locataires est assuré de 85 à 90% par l'Assurance Maladie ;
- Les établissements médico-sociaux où prédominent les structures d'hébergement, à savoir les maisons de retraite médicalisées (Etablissements d'Hébergement des Personnes Âgées Dépendantes ou EHPAD) ; le chiffre d'affaires des exploitants-locataires d'EHPAD est alors assuré conjointement par l'Assurance Maladie (soins), les Conseils Départementaux (dépendance) et les résidents ou leurs familles (hébergement).
En France, les baux sont généralement d'une durée ferme de 12 ans, les charges sont toutes récupérables auprès des exploitants- locataires en dehors des gros travaux relevant de l'article 606 du code civil pour les baux établis ou renouvelés après 2014. Les loyers sont fixés en fonction de l'activité des établissements et sont généralement indexés pour les actifs sanitaires sur l'ILC tandis que les EHPAD suivent l'IRL et les tarifs fixés par l'Etat.
Dans le reste de l'Europe, les pratiques locatives sont encore plus sécurisantes avec des durées fermes pouvant aller jusqu'à 25 ans. L'Allemagne est le marché médico-socialle plus profond d'Europe avec de nombreuses opportunités d'externalisation mais des opérateurs encore fragmentés au niveau régional. Avec une progression du taux de dépendance parmi les plus fortes d'Europe d'ici 2050, l'Italie et l'Espagne offrent par ailleurs un potentiel de développement important.
Une classe d'actifs résiliente activement recherchée par les investisseurs immobiliers
Alors que l'immobilier de santé a dépassé le statut de niche depuis 2015 avec l'arrivée de plusieurs gestionnaires d'actifs et l'échange de portefeuilles d'envergure, la crise du coronavirus vient renouveler l'intérêt des investisseurs grâce à la sécurité de ses fondamentaux et la qualité des contreparties qui existent aujourd'hui. Le panel d'investisseurs du baromètre MSCI-CFIde juin 2020 considère majoritairement que la valeur des actifs de santé restera stable en 2020, les actifs de court-séjour (MCO) étant les plus résilients.
A ce titre, Icade Santé détient plus de 80% de cliniques MCO tandis que des gestionnaires d'actifs comme Primonial REIM ou BNP Paribas REIM ainsi que des foncières comme Cofinimmo et Aedifica ont principalement investi sur des actifs de long-séjour.
Le marché d'investissement reste compétitif avec une offre inférieure à la demande en France mais aussi en Europe. Certains acteurs diversifient même leur développement sur d'autres types de produits comme les centres de soins ou les résidences de services pour seniors.
En France, bien que peu d'opérations ne se soient finalisées au premier semestre 2020, le nombre de consultations en cours malgré le confinement confirme l'attractivité des actifs de santé dans un marché où la liquidité reste importante. L'investissement (sanitaire et médico-social)devrait dépasser les 500 millions d'euros en 2020 avec des taux de rendement prime (c'est-à-direneuf ou en excellent état, avec un bail de 12 ans, très bien positionnés dans des bassins dynamiques, hors Paris et exploités par un groupe de premier plan) qui restent stables à 4,25% pour les EHPAD, 4,50% pour les cliniques SSR/PSY et 5,0% pour les cliniques MCO.
En Allemagne, 650 millions d'euros ont été investis en long-séjour depuis le début d'année, principalement par des acteurs domestiques comme AviaRent ou Patrizia. Le volume de 1,5 milliard d'euros atteint en 2019 est susceptible de se maintenir avec un taux de rendement
prime des EHPAD s'établissant à 4,5%.
Malgré un impact plus fort de l'épidémie en Italie et en Espagne, l'investissement reste actif avec des transactions annoncées début juillet par Primonial REIM et Care Property Invest (respectivement un portefeuille de 6 RSA à construire en Italie et une résidence de soins à développer à Madrid).
PATRIMOINE DE LA FONCIERE SANTE AU 30 JUIN 2020
Le patrimoine du pôle Foncière Santé d'Icade représente près de 1,9 million de m² (1,1 million de m² en quote-part de détention) de surfaces totales en exploitation.
Il se compose d'établissements de court séjour (cliniques destinées à la Médecine Chirurgie Obstétrique - MCO), d'établissements de moyen séjour (principalement Soins de Suite et Réadaptation - SSR) et d'établissement de long séjour (principalement des EHPAD - Etablissement d'Hébergement pour Personnes Agées Dépendantes).
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 36
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Au 30 juin 2020, le patrimoine est situé en France pour 94% de la valeur du patrimoine, et en Europe (Allemagne et Italie) pour 6 % de la valeur.
REPARTITION GEOGRAPHIQUE DU PATRIMOINE PAR TYPE D'ACTIF | ||||
En valeur de patrimoine | En surface totale | |||
(base 100%) | (base 100%) | |||
% du patrimoine | en surface | % du patrimoine | ||
En valeur et surface totale | (en M€) | en valeur | (en m²) | en surface |
ÎLE-DE-FRANCE | 691 | 13% | 177 190 | 9% |
Occitanie Pays-de-la-LoireNouvelle-AquitaineAuvergne-Rhône-Alpes Hauts de France Provence-Alpes-Côte d'Azur Normandie
Grand Est
Bretagne Centre-Val-de-LoireBourgogne-Franche-Comté
984 | 18% | 368 966 | 20% |
664 | 12% | 236 245 | 12% |
602 | 11% | 250 136 | 13% |
474 | 9% | 163 305 | 9% |
388 | 7% | 138 917 | 7% |
354 | 7% | 94 107 | 5% |
250 | 5% | 80 341 | 4% |
161 | 3% | 51 233 | 3% |
157 | 3% | 54 630 | 3% |
154 | 3% | 61 894 | 3% |
138 | 3% | 48 707 | 3% |
Total REGIONS | 4 326 | 81% | 1 548 481 | 82% |
Allemagne | 259 | 5% | 110 398 | 6% |
Italie | 67 | 1% | 55 181 | 3% |
TOTAL GÉNÉRAL | 5 342 | 100% | 1 891 250 | 100% |
En valeur de patrimoine | En surface totale | |||
(base 100%) | (base 100%) | |||
(en M€) | % du patrimoine | en surface | % du patrimoine | |
en valeur | (en m²) | en surface | ||
Total France | 5 017 | 94% | 1 725 671 | 91% |
Court-séjour | 4 321 | 81% | 1 470 099 | 78% |
Moyen Séjour | 410 | 8% | 150 650 | 8% |
Long Séjour | 286 | 5% | 104 922 | 6% |
Total International | 325 | 6% | 165 579 | 9% |
Long Séjour | 325 | 6% | 165 579 | 9% |
TOTAL | 5 342 | 100% | 1 891 250 | 100% |
2.3.2. Evolution des valorisations des actifs Foncière Santé
Var. à | Var. à | |||||
JV 31/12/2019 Investissements | périmètre | périmètre | ||||
(données en QP) | JV 31/12/2019 des actifs cédés (a) | et autres (b) | constant (M€) | constant (%) | JV 30/06/2020 | |
France | 2 831,7 | - | 16,0 | 3,7 | +0,1% | 2 851,3 |
International | 186,7 | - | 12,5 | 0,3 | +0,2% | 199,6 |
Foncière Santé | 3 018,4 | - | 28,5 | 4,0 | +0,1% | 3 051,0 |
- Comprend les cessions en bloc ainsi que les cessions partielles (actifs dont la part de détention d'Icade a diminué sur la période).
- Comprend les capex, les parts engagées au premier semestre 2020 des acquisitions en VEFA, les acquisitions (en bloc et actifs dont la part de détention d'Icade a augmenté sur l'année). Comprend également le retraitement des droits et frais d'acquisitions, de la variation de valeur des actifs acquis sur l'exercice, des travaux sur actifs cédés, des évolutions de droits de mutation et des variations de valeurs des actifs assimilés à des créances financières.
La valeur globale du portefeuille Santé en quote-part Icade est de 3 051,0 millions | d'euros hors droits au 30 juin 2020 contre |
3 018,4 millions d'euros à fin 2019, soit une augmentation de 32,5 millions d'euros, soit | +1,1 %. A 100%, la valeur du patrimoine de la |
foncière Santé s'élève à 5 342,4 millions d'euros au 30 juin 2020 contre 5 286,2 millions d'euros à fin 2019.
- périmètre constant, après neutralisation des cessions et des investissements sur la période, la valeur du portefeuille augmente de +4,0 millions d'euros en quote-partIcade sur le 1er semestre 2020, soit + 0,1 %, sans véritable impact, à ce jour, de la crise COVID-19.
La stabilité de ces valeurs reflète la résilience du modèle des actifs de santé en cette période de crise.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 37
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.3.3. Investissements
Les investissements du 1er semestre 2020 ont été ralentis par le contexte exceptionnel de crise traversée : les visites d'actifs et les négociations avec les vendeurs ayant été impossibles ou à minima difficiles pendant la période de confinement.
Ils s'élèvent néanmoins à 50,6 millions d'euros contre 45,5 millions au 30 juin 2019, soit une augmentation de +5,1 millions d'euros.
Le montant des investissements en France atteint 28,8 millions d'euros dont :
- 6,8 millions d'euros au titre de l'acquisition d'un EHPAD à Carcassonne
- 13,8 millions d'euros au titre du pipeline de développement et porté par les opérations suivantes :
- 7,9 millions d'euros rattachés au projet de construction de l'hôpital privé du Grand Narbonne ;
- Les autres projets du pipeline de développement qui totalisent, quant à eux, 5,9 millions d'euros.
- Les autres capex s'élèvent à 7,8 millions d'euros dont 3,6 millions d'euros au titre de la VEFA de la clinique Joncs Marins à Le Perreux- sur-Marne.
Le montant des investissements à l'international atteint 21,8 millions d'euros sur le premier semestre 2020. Là encore, malgré la crise du Covid-19, la Foncière Santé a concrétisé une acquisition en Italie d'une clinique long séjour pour 20,9 millions d'euros et réalisé des travaux en Allemagne à hauteur de 0,9 million d'euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 38
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
PIPELINE DE DEVELOPPEMENT
Projets (M€)
Date de livraison
prévisionnelle
Exploitant
Nombre de | Reste à | ||
lits et | Yield On | Total Coût | réaliser |
places | Loyers Cost (a) | de revient | > 2019 |
Hôpital Privé du Grand Narbonne - Montredon- | T2 2021 | Elsan | 283 | 47,8 | 10,6 | |
des-Corbières | ||||||
SSR Mornay - Saintes | T3 2021 | Korian | 82 | 10,2 | 4,2 | |
Pôle Santé Lunellois - Lunel | T3 2021 | Clinipôle | 79 | 11,6 | 7,4 | |
Polyclinique du Parc - Caen | T1 2022 | Elsan | 288 | 21,2 | 14,7 | |
Clinique Saint-Augustin - Bordeaux | T2 2022 | Elsan | 297 | 25,7 | 25,6 | |
Clinique Joncs Marins - Le Perreux | T2 2022 | Korian | 136 | 21,9 | 18,3 | |
Clinique Saint-Charles - La Roche-sur-Yon | T2 2022 | Sisio | 210 | 14,3 | 12,8 | |
Polyclinique Saint Roch - Cabestany | T2 2022 | Elsan | 332 | 10,1 | 10,1 | |
Clinique Saint-Pierre - Perpignan | T2 2022 | Elsan | 249 | 8,8 | 8,8 | |
EHPAD - Blagnac | T3 2022 | Korian | 80 | 14,9 | 14,9 | |
Pipeline France | 2 036 | 186,5 | 127,4 | |||
Allemagne - Horizon - Tangerhütte | T4 2020 | EMVIA | 66 | 7,6 | 0,1 | |
Living | ||||||
Italie - KOS - Grosseto | T1 2021 | KOS | 120 | 11,4 | 11,4 | |
Italie - KOS - Villalba | T2 2021 | KOS | 80 | 12,8 | 12,8 | |
Italie - Gheron - 5 établissements | 2021-2024 | Gheron | 840 | 79,2 | 79,2 | |
Pipeline International | 1 106 | 111,0 | 103,5 | |||
TOTAL PIPELINE | 3 142 | 16,0 5,4% | 297,6 | 230,9 |
- YOC= Loyers faciaux / Prix de revient du projet tel qu'approuvé par les instances de gouvernance d'Icade. Ce prix comprend la valeur comptable du foncier, le budget de travaux (hors honoraires internes), le coût de portage financier et les éventuelles mesures d'accompagnement
A fin juin 2020, la Foncière Santé dispose d'un pipeline de développement d'un montant de 297,6 millions d'euros (coût de revient des opérations). Le rendement moyen (Yield on Cost) estimé de ces opérations est de 5,4 %.
A noter que, sur le semestre, un établissement exploité par Gheron a été livré à Nichelino (Italie) pour un montant de 20,9 millions d'euros ; ramenant à près de 34,8% la part des opérations localisées en Italie. Dans le même temps, la seconde tranche des travaux de réhabilitation sur la clinique de l'Atlantique (Puilboreau) a été livrée fin Mars 2020.
Les retards estimés suite à la crise Covid-19 restent limités et sont estimés à 3 ou 4 mois selon les cas.
2.3.4. Arbitrages
Aucun arbitrage n'a été réalisé au cours du semestre écoulé.
2.3.5. Résultat net récurrent (RNR) de la Foncière Santé au 30 juin 2020
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | Variation | Variation (%) |
Eléments récurrents : | ||||
REVENUS LOCATIFS | 149,2 | 129,3 | 19,9 | 15,4% |
LOYERS NETS | 145,9 | 129,2 | 16,7 | 12,9% |
TAUX DE MARGE (LOYERS NETS/REVENUS LOCATIFS) | 97,8% | 99,9% | -2,1% | -2,13pt |
Coûts de fonctionnement nets | (8,1) | (6,9) | (1,3) | 18,4% |
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL | 137,8 | 122,3 | 15,5 | 12,6% |
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL | 137,8 | 122,3 | 15,5 | 12,6% |
Coût de l'endettement net | (17,2) | (15,0) | (2,2) | 14,6% |
Autres produits et charges financiers | (0,6) | (0,5) | (0,1) | 22,1% |
RÉSULTAT FINANCIER | (17,8) | (15,5) | (2,3) | 14,8% |
Charge d'impôt | (1,9) | (1,4) | (0,6) | 41,8% |
RÉSULTAT NET RECURRENT | 118,0 | 105,5 | 12,6 | 11,9% |
Résultat net récurrent - Part des participations ne donnant pas le contrôle | 50,7 | 45,6 | 5,1 | 11,2% |
RÉSULTAT NET RECURRENT - PART DU GROUPE | 67,3 | 59,9 | 7,5 | 12,5% |
Eléments non récurrents (a) | (45,2) | (34,7) | (10,5) | 30,4% |
RÉSULTAT NET - PART DU GROUPE | 22,1 | 25,2 | (3,0) | -12,1% |
- Les "Eléments non récurrents" regroupent les dotations aux amortissements des immeubles de placement, le résultat des cessions, la mise en juste valeur des instruments financiers et d'autres éléments non récurrents.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 39
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Les revenus locatifs de la Foncière Santé s'établissent à 149,2 millions d'euros soit une progression sensible de 15,4 % par rapport au 30 juin 2019 portés par les acquisitions significatives réalisées en France, en Italie et en Allemagne au 2ème semestre 2019.
Les coûts de fonctionnement nets sont en légère hausse de 1,3 million d'euros en lien avec l'accroissement des actifs en portefeuille.
L'excédent brut opérationnel progresse en conséquence de +15,5 millions d'euros (+12,6%).
Le résultat financier récurrent du pôle Foncière Santé au 30 juin 2020 s'élève à -17,8 millions d'euros en diminution de 2,3 millions d'euros par rapport au 30 juin 2019 en lien avec la croissance des investissements et l'augmentation en volume de la dette en conséquence, l'effet prix étant, quant à lui en baisse compte tenu de la diminution notable du coût moyen de la dette d'Icade Santé entre le 1er semestre 2019 (2,07%) et le 1er semestre 2020 (1,65%).
En conséquence le Résultat net récurrent (RNR) part du Groupe de la Foncière Santé au 30 juin 2020 s'élève à 67,3 millions d'euros en progression de +12,5% par rapport au 30 juin 2019.
Le résultat net part du Groupe, quant à lui, s'établit à 22,1 millions d'euros contre 25,2 millions d'euros au 30 juin 2019 soit une diminution de -3,0 millions d'euros. Cette évolution provient essentiellement de l'augmentation des dotations aux amortissements suite aux acquisitions du 2ème semestre 2019 et d'une indemnité de résiliation anticipée de prêt intervenue sur la période qui a permis d'abaisser le coût moyen de la dette tirée sur la période.
2.3.6. Evolution des loyers de la Foncière Santé au 30 juin 2020
La crise Covid-2019 n'a pas eu d'impact sur les loyers IFRS, les seuls effets concrets générés durant cette période de crise ont été les décalages de paiements des baux du 2ème trimestre d'un trimestre, pour les activités concentrées sur les longs séjours : à fin juin, la situation était revenue à la normale avec l'encaissement de l'intégralité des loyers.
En effet, très mobilisés pendant la crise, les cliniques privées ont bénéficié de mesures gouvernementales de soutien exceptionnel qui se sont traduits, pour les exploitants, par des versements de revenus basés sur l'exercice N-1 compensant la perte de chiffre d'affaires générée par la mobilisation de leurs établissements au bénéfice des patients du Covid-19.
EVOLUTION DES REVENUS LOCATIFS ET DES LOYERS NETS DU POLE FONCIERE SANTE
Constructions | Activité | Variation à | ||||||
Acquisitions | Cessions | Restructurations | locative et | Variation | périmètre | |||
(en millions d'euros) | 30/06/2019 | d'actifs | d'actifs | d'actifs | indexations | 30/06/2020 | totale | constant |
France | 129,2 | 9,8 | (1,0) | 1,3 | 2,2 | 141,5 | 12,3 | 1,8% |
International | 0,1 | 7,6 | - | - | - | 7,7 | 7,6 | n/a |
REVENUS LOCATIFS | 129,3 | 17,4 | (1,0) | 1,3 | 2,2 | 149,2 | 19,9 | 1,8% |
Ainsi, les revenus locatifs réalisés par la Foncière Santé affichent une forte progression sur le 1er semestre 2020 de +19,9 millions d'euros (+15,4%) et atteignent 149,2 millions d'euros.
Essentiellement sous l'effet de l'indexation, l'évolution à périmètre constant ressort à +1,8%.
A périmètre courant, la progression des loyers est soutenue par :
- Les acquisitions sur le territoire national pour +9,8 millions d'euros ;
- Le plan d'acquisition à l'international : respectivement +6,4 millions d'euros en Allemagne et +1,2 million d'euros en Italie ;
- Les livraisons d'actifs du pipeline et autres restructurations/extensions à hauteur de 1,3 millions d'euros.
Le loyer net du pôle Foncière Santé ressort pour le 1er semestre 2020 à 145,9 millions d'euros, assorti d'un taux de marge de 97,8% en baisse de 2,1 points par rapport au 1er semestre 2019. Pour rappel, le taux élevé au 30 juin 2019 était consécutif à deux indemnités de résiliation anticipée reçues au cours de l'exercice.
30/06/2020 | 30/06/2019 | |||
(en millions d'euros) | Loyers nets | Marge | Loyers nets | Marge |
France | 138,4 | 97,8% | 129,1 | 99,9% |
International | 7,5 | 97,1% | 0,1 | 86,0% |
LOYER NET | 145,9 | 97,8% | 129,2 | 99,9% |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 40
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
2.3.7. Activité locative du pôle Foncière Santé
Sur le semestre, deux baux ont été renouvelés ou prorogés portant sur 5,8 millions d'euros de loyer facial annualisé prolongés sur 2,5 ans avant leur échéance. La durée résiduelle des baux de la Foncière Santé reste stable par rapport au 30 juin 2020 et s'établit à 7,6 années (7,6 années au 30 juin 2019). Elle est en légère baisse par rapport au 31 décembre 2019 (-0,4 années).
ECHEANCIER DES BAUX EN PART DE LOYERS IFRS ANNUALISES
(En % et détention à 100%)
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 41
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
3. Métier Promotion
CONTEXTE DE MARCHE
(sources : INSEE, Observatoire Crédit Logement, SDES CGEDD et FPI)
Fortement impactée par la crise sanitaire, la filière promotion a dû faire face à une mise à l'arrêt des chantiers, la fermeture des bureaux de vente et l'interruption des instructions de permis de construire pendant le confinement. La demande reste néanmoins structurellement forte (démographie, métropolisation, nouvelles manières d'habiter) avec des conditions de financement toujours favorables. La demande post période de confinement est également portée par les acteurs institutionnels prêts à prendre position avec l'acquisition de portefeuilles de logements en bloc.
Déjà contraintes par des facteurs structurels (période pré-électorale, hausse des coûts de construction, pénurie de foncier, importance des recours), la production de logements s'est vu entravée par le confinement avec une interruption des chantiers mais aussi des autorisations de construire et un report des échéances municipales. La FPI constate une baisse des mises en vente au T1 2020 avec un trimestre moitié moins fourni que le T1 2019. Néanmoins, l'encours commercial se limite à 91 000 logements proposés à la vente, au plus bas depuis 2016 ; et le taux théorique d'écoulement se limite, quant à lui à 9,3 mois : Ces éléments traduisent une tension sur le marché qui va se poursuivre étant donné la baisse depuis deux ans des autorisations de construire (229 500 en rythme annuel glissant en février 2020, en baisse de 12% depuis fin 2017) et leur interruption au cours du confinement. Toutefois, le marché résidentiel dispose d'éléments forts de soutien avec un potentiel de croissance significatif.
En parallèle, très soutenue avant le début de la crise sanitaire (record dans l'ancien à 1,1 million de mutations en 2019 et plus de 120 000 réservations annuelles nettes depuis 3 ans dans le neuf), la demande marque le pas. A fin mars 2020, le nombre de réservations nettes des particuliers sur 12 mois recule de 9% selon la FPI, aussi bien pour les accédants (-7%)que les particuliers investisseurs (-9%).Le maintien d'un environnement de taux bas n'impacte que faiblement le taux moyen du crédit immobilier (1,25% en mai 2020 selon l'Observatoire Crédit Logement, soit +13 points de base depuis janvier). L'attitude des banques, post confinement sera aussi importante dans l'évolution du comportement de l'acquéreur personne physique.
A long terme, la demande de logements en France reste structurellement portée par la démographie et les changements sociétaux.
A titre d'exemple, les 22 métropoles du territoire ont vu leur croissance s'accélérer avec plus de 100 000 nouveaux habitants par an de 2011 à 2016, contre 75 000 de 2006 à 2011 et le nombre de ménages (+17% sur 1999-2015) a augmenté deux fois plus vite que la population. Sur le moyen/long terme, là encore les fondamentaux de la demande sont donc très positifs pour le marché du résidentiel.
D'autre part, le marché de la vente en bloc se profile comme un relais pour la promotion de logements. En nette hausse depuis 2015 pour atteindre jusqu'à 35 000 logements vendus en bloc (moyenne sur 2017-2019),ce segment de marché devrait confirmer son nouvel élan. CDC Habitat a annoncé fin mars un plan d'acquisition de 40 000 logements tandis que In'li (filiale d'Action Logement) a lancé en décembre 2019 sa foncière de développement dédiée au logement intermédiaire baptisée Chronos.
Enfin il convient de noter le regain d'attrait du résidentiel auprès des investisseurs institutionnels, comme l'illustre l'investissement
record de 3,2 milliards d'euros recensé en France en 2019 d'après RCA. De plus en plus d'investisseurs se positionnent sur cette classe d'actif avec des fonds dédiés comme ceux lancés par Primonial, TikeHau ou encore le véhicule d'un milliard d'euros de Greystar, Bouwinvest et Ivanhoé Cambridge qui cible le Grand Paris. Ce type d'investissement dont la résilience a été éprouvée pendant le confinement devrait atteindre de nouveaux sommets en 2020 et confirmer sa place dans la stratégie des institutionnels.
ACTIVITE D'ICADE PROMOTION AU PREMIER SEMESTRE
Le premier semestre 2020 est marqué par l'arrêt brutal des chantiers dès le déclenchement du confinement décidé par le gouvernement le 16 mars suite à la crise sanitaire du Covid-19, et un redémarrage, certes rapide, l'intégralité des chantiers ayant rouvert à fin juin, sans avoir encore totalement retrouvé leur niveau de productivité d'avant crise.
Les mesures de confinement, mises en œuvre dès le 17 mars 2020, ont eu un impact direct sur l'activité de promotion avec l'arrêt de 90% des 170 chantiers, la fermeture des bureaux de ventes, l'impossibilité de signer des actes notariés, et le report des élections municipales (impact sur les permis de construire).
Dans ce contexte inédit, Icade Promotion s'est immédiatement adapté à la situation par le recours à l'activité partielle et une organisation en télétravail efficace grâce à l'utilisation des outils digitaux existants.
Par ailleurs Icade Promotion a poursuivi son activité commerciale avec la dématérialisation des réservations en ligne dans des conditions sécurisées permettant d'assurer un volume de réservations avec les particuliers représentant 35% du volume réalisé l'année précédente à la même période.
Les signatures de ventes notariées ont en revanche connu un arrêt quasi-total malgré le décret permettant de signer des actes à distance, néanmoins le retard a été en partie rattrapé sur la fin du semestre.
La reprise des chantiers s'est réalisée progressivement depuis mi-avril dans le respect des règles précisées dans le guide de l'OPPBTP. Dès le 15 Mai, la quasi-totalité des chantiers avaient redémarré, avec cependant un rythme d'avancement plus lent que celui d'avant crise en raison des précautions sanitaires et de la reprise progressive des approvisionnements.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 42
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Les résultats financiers de ce 1er semestre, à l'image des résultats attendus pour la fin de l'année sont fortement impactés par la crise, avec notamment un décalage de chiffre d'affaires sur les périodes suivantes, ceci compte tenu du retard dans le pourcentage d'avancement technique des opérations (impact de l'arrêt des chantiers).
Le chiffre d'affaires économique du 1er semestre 2020 s'établit à 300,4 millions d'euros, en baisse de 88,1 millions d'euros, soit -23% par rapport au 1er semestre 2019 (« effet « mécanique » de l'arrêt des chantiers).
Bien que le niveau de ventes notaires constaté sur ce 1er semestre soit supérieur à celui du 1er semestre 2019 (+36,1%), le chiffre d'affaires du Résidentiel diminue de 53,8 millions d'euros, soit -17,5% entre ces deux périodes, en raison du retard pris sur l'avancée des chantiers.
Hors impact de l'arrêt des chantiers, le chiffre d'affaires du Résidentiel aurait été en croissance de 26%.
La diminution du chiffre d'affaires du Tertiaire (-43,2%) résulte principalement du retard pris sur les chantiers suite à la crise sanitaire et du décalage de plusieurs ventes.
Hors impact de l'arrêt des chantiers, le chiffre d'affaires Tertiaire aurait été en hausse de 12,5%.
Les indicateurs avancés de chiffre d'affaires, tels que le portefeuille foncier et le backlog continuent de marquer une croissance et permettront de sécuriser le chiffre d'affaires du second semestre et une partie de celui prévu en 2021.
Les marges des opérations de Promotion sont pour le moment semblables à celles d'avant crise avec un impact limité des charges supplémentaires liées aux obligations sanitaires à implémenter sur les chantiers.
Un plan de réduction des frais généraux a également été mis en œuvre, à la suite de la crise COVID-19, permettant d'économiser un certain nombre de dépenses sans pour autant compenser l'impact de la perte sur le volume.
Le Résultat Opérationnel Economique Courant (ROEC) s'élève à -8,0 millions d'euros au 30 juin 2020 contre 23,8 millions d'euros au 30 juin 2019.
Le Cash-flow net courant (CFNC) est également en baisse, atteignant -11,9 millions d'euros au 30 juin 2020 contre 13,8 millions d'euros au 30 juin 2019.
RESULTAT NET ET CASH-FLOW NET COURANT
En millions d'euros | 30/06/2020 | 30/06/2019 | Variation | Variation (%) |
Eléments courants : | ||||
CHIFFRE D'AFFAIRES ÉCONOMIQUE | 300,4 | 388,5 | (88,1) | -22,7% |
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL ÉCONOMIQUE COURANT (a) | (8,0) | 23,8 | (31,8) | -133,7% |
Taux de marge économique courant (ROEC/CA) | -2,7% | 6,1% | ||
RÉSULTAT OPÉRATIONNEL | (9,4) | 19,8 | (29,2) | |
RÉSULTAT FINANCIER | (4,5) | (0,0) | (4,5) | |
Impôt sur les sociétés | 3,1 | (5,0) | 8,2 | |
RÉSULTAT NET | (10,7) | 14,7 | (25,4) | |
CASH-FLOW NET COURANT - Groupe | (11,9) | 13,8 | (25,8) | -186,2% |
Eléments non courants (b) | (5,2) | (2,7) | (2,5) | |
RESULTAT NET - Part du Groupe | (17,1) | 11,1 | (28,2) | -254,7% |
- Retraitement des charges de redevance de marque et de coûts de holding.
- Les "Eléments non courants" regroupent les dotations aux amortissements, le résultat des cessions, la mise en juste valeur des instruments financiers et d'autres éléments non récurrents.
BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT ET ENDETTEMENT DE PROMOTION
Le besoin en fonds de roulement et l'endettement net incluent les entités en intégration globale et les co-entreprises.
(en millions d'euros) | 06/2020 (a)+(b) | 31/12/2019 (a)+(b) | Variation |
Promotion Logement | (305,0) | (302,7) | (2,3) |
Promotion Tertiaire | (6,8) | 20,0 | (26,8) |
BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT NET - PROMOTION | (311,9) | (282,7) | (29,1) |
ENDETTEMENT NET - PROMOTION | 163,5 | 115,7 | 47,8 |
- Le signe négatif est un actif net, le signe positif est un passif net.
- Le BFR et l'endettement net excluent les projets d'aménagement et les réserves foncières à risque.
Le besoin de fonds de roulement (BFR) de Promotion augmente de +29,1 millions d'euros depuis le début de l'exercice 2020 pour s'établir
- 311,9 millions d'euros, dont +2,3 millions d'euros pour le Résidentiel et +26,8 millions d'euros pour le tertiaire suite au ralentissement de l'activité.
L'endettement net s'élève à 163,5 millions d'euros en augmentation de +47,8 millions d'euros par rapport au 31 décembre 2019, principalement sous l'effet de l'accroissement du BFR (+29,1 millions d'euros) et du résultat net constaté au 30 juin 2020 (-17,1 millions d'euros).
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 43
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
BACKLOG PROMOTION ET CARNET DE COMMANDES
Le backlog représente le chiffre d'affaires signé (hors taxes) non encore comptabilisé sur les opérations de promotion compte tenu de l'avancement et des réservations signées (hors taxes).
Le carnet de commandes représente les contrats de services hors taxes signés et non encore produits.
Le backlog total du pôle Promotion au 30 juin 2020 est en progression de 11% par rapport à celui constaté en fin d'année 2019, il s'élève à 1 395,5 millions d'euros.
Cette évolution s'analyse comme suit :
- Une augmentation du backlog « Promotion Résidentiel » de 13,2 %, liée à un renouvellement en réservations supérieur au chiffre d'affaires comptabilisé sur ce premier semestre ;
- Une stabilité du backlog « Promotion Tertiaire et Promotion Publique et Santé » ;
-
Concernant l'activité de MOD, Icade promotion a été lauréate de deux appels d'offres significatifs remportés dans le domaine de la
Santé et des équipements publics : - Avec le CHU de Rennes, pour la construction d'un plateau technique de plus de 50 000 m² (Centre interventionnel et chirurgical) pour un montant de 0,5 million d'euros ;
- Avec l'UNESCO, pour la réhabilitation complète d'un bâtiment d'environ 16 000 m², situé à côté du siège de l'Organisation International à Paris pour un montant de 0,9 million d'euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 44
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
3.1. Promotion Logement
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2020 pour le Résidentiel s'élève à 252,9 millions d'euros, en baisse de 17,5% sur un an, principalement sous l'effet de la crise sanitaire.
Ce chiffre d'affaires est porté notamment par la contribution de deux ventes en bloc de résidences gérées significatives réalisées en Juin (une vente de 636 lots pour une résidence étudiante à Villejuif et une vente de 769 lots pour une résidence étudiante, une résidence séniors et un hôtel à Ivry sur Seine).
En lien direct avec la baisse du chiffre d'affaires, le résultat opérationnel économique courant du Résidentiel ressort à -2,2 millions d'euros au 30 juin 2020.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 45
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
PRINCIPAUX INDICATEURS PHYSIQUES AU 30 JUIN 2020
Indicateurs d'activité (*) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | Variation |
MISE EN COMMERCIALISATION | |||
Île-de-France DOM TOM | 947 | 1 003 | (5,6%) |
Régions | 1 144 | 1 276 | (10,3%) |
TOTAL LOTS (en unités) (**) | 2 091 | 2 279 | (8,2%) |
Île-de-France DOM TOM | 160,1 | 272,4 | (41,2%) |
Régions | 266,0 | 297,2 | (10,5%) |
TOTAL CHIFFRE D'AFFAIRES (potentiel en millions d'euros) | 426,1 | 569,6 | (25,2%) |
LANCEMENT DES OPERATIONS EN TRAVAUX | |||
Île-de-France DOM TOM | 2 032 | 873 | 132,8% |
Régions | 735 | 1 075 | (31,6%) |
TOTAL LOTS (en unités) (**) | 2 767 | 1 948 | 42,0% |
Île-de-France DOM TOM | 387,8 | 247,1 | 56,9% |
Régions | 164,8 | 254,2 | (35,2%) |
TOTAL CHIFFRE D'AFFAIRES (potentiel en millions d'euros) | 552,5 | 501,3 | 10,2% |
RÉSERVATIONS NETTES | |||
Réservations de logements (en unités) (**) | 2 181 | 2 242 | (2,7%) |
Réservations de logements (en millions d'euros, TTC) | 481,6 | 519,0 | (7,2%) |
Taux de désistement logements (en %) | 19,8% | 17,4% | +2,4 pts |
PRIX MOYEN DE VENTE ET SURFACE MOYENNE SUR LA BASE DES RÉSERVATIONS | |||
Prix moyen TTC au m2 habitable (en €/m²) | 4 985 | 4 107 | 21,4% |
Budget moyen TTC par logement (en k€) | 221,5 | 231,9 | (4,5%) |
Surface moyenne par logement (en m²) | 44,4 | 56,5 | (21,3%) |
(*) Les indicateurs d'activité sont retenus à 100% (y compris pour les projets portés dans des entités juridiques en contrôle conjoint).
- Les unités permettent de définir le nombre de logements ou d'équivalents logements (pour les programmes mixtes) d'un programme donné.
REPARTITION DES RESERVATIONS PAR TYPOLOGIE DE CLIENT : forte hausse des investisseurs institutionnels
Sur un an, la typologie de clients a sensiblement évolué, le premier semestre 2020 étant marqué par la crise sanitaire qui s'est donc traduite par la baisse des ventes aux acquéreurs personnes physiques. Néanmoins, il a été possible d'accélérer les ventes en bloc aux investisseurs institutionnels dès la reprise en mai 2020.
Plus précisément, on constate :
- Une hausse des réservations auprès des investisseurs institutionnels, portée notamment par une réservation significative de 769 lots (résidence étudiante, résidence senior et hôtel) réalisée à fin juin pour une opération située à Ivry sur Seine.
- Une baisse des réservations faites par les particuliers de -50% dans un contexte de crise sanitaire Covid-19 après un début d'année marqué par une dynamique commerciale positive. Pendant le confinement, même si les réservations se sont réalisées en mode digital, l'écoulement a été beaucoup plus faible (un taux d'écoulement pour la vente à l'unité de 4,8% au S1 2020 vs un taux de 9,0% au S1 2019).
Depuis le 11 mai le niveau des réservations est en hausse, mais le retard pris sur les obtentions de permis de construire et les mises en commercialisation ne suffisent pas à compenser la période fortement ralentie de mars et avril.
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• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Les mises en commercialisation ont diminué en volume et en valeur. Dans un contexte pré-électoral mais surtout pendant le confinement, très peu de collectivités locales ont instruit les demandes de PC et encore moins ont accepté le dépôt de nouvelles demandes, notamment en raison du report du second tour des élections municipales, de la mobilisation sur l'urgence sanitaire et de l'absence de dématérialisation des processus.
La forte hausse des mises en chantier (+42,0% en volume) est liée à plusieurs opérations en Ile-de-France (Villejuif, Ivry sur Seine).
Le niveau de stock achevé invendu reste maîtrisé, il s'élève à 80 lots pour 11,8 millions d'euros contre 102 lots pour 15,2 millions d'euros en fin d'année 2019.
Portefeuille foncier en hausse
Au 1er semestre 2020, le portefeuille foncier des logements1 et lots à bâtir s'élève à 10 561 lots en quote-part pour un chiffre d'affaires potentiel de 2,2 milliards d'euros2, en hausse de 5% par rapport au 31 décembre 2019 (10 456 lots pour 2,0 milliards d'euros2).
3.2. Promotion Tertiaire
Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2020 pour l'activité de promotion Tertiaire et promotion Publique et Santé est en net recul (46,4 millions d'euros au S1 2020 contre 81,6 millions d'euros au S1 2019).
Portefeuille Bureaux, Hôtels et Commerces
Au 30 juin 2020, Icade Promotion dispose d'un portefeuille de projets dans le domaine de la promotion Tertiaire d'environ 676 974 m² (contre 579 552 m² au 30 juin 2019), dont 92 628 m² de projets en cours de réalisation.
En Juin Icade promotion a signé une VEFA avec la société Cofinance pour l'immeuble de bureaux « Totem » dans le quartier Le Pôle à Villeurbanne (6 150 m2).
A ce stade de l'année, les livraisons du 1er semestre concernent la livraison du Take-off, un immeuble de bureau de 6 760 m² vendu à INEA et situé à proximité immédiate de l'Aéroport International de Toulouse Blagnac.
- Valorisation du potentiel de nombre de lots et de chiffre d'affaires des opérations avec une promesse de vente de terrain signée, et non encore mises en commercialisation.
- Chiffre d'affaires hors taxes avec prise en compte de la quote-part des co-entreprises en contrôle conjoint.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 47
• PERFORMANCE DES ACTIVITES DU GROUPE •
Promotion Publique et santé
Au 30 juin 2020, le portefeuille de projets dans le domaine de la promotion Publique et Santé correspond à 117 164 m² (160 574 m² au 30 juin 2019) de projets, dont 64 562 m² en cours de travaux. Le portefeuille de projets pour cette activité est principalement situé en régions et dans les DOM-TOM.
Icade Promotion a signé une VEFA pour le compte d'ICADE Santé pour un établissement de soins de suite et de réadaptation de 106 lits au Perreux sur Marne et un CPI pour la réalisation d'une clinique Soins de Suite et Réadaptation de 80 lits à Toulouse-Blagnac. La prise à bail de ces établissements sera effectuée par la société Korian, dans le cadre de son partenariat.
Les livraisons du semestre représentent 7 087 m².
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COMPTES
CONSOLIDES
RESUMES AU 30
JUIN 2020
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 49
• COMPTES CONSOLIDES •
États financiers consolidés au 30 juin 2020
Les états financiers consolidés sont présentés, sauf mention contraire, en millions d'euros, avec arrondi à la centaine de milliers d'euros. Des écarts d'arrondis peuvent ainsi apparaître dans les états financiers.
Compte de résultat consolidé
(en millions d'euros) | Notes | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 |
Chiffre d'affaires | 7.1 | 622,0 | 678,5 | 1 522,9 |
Autres produits liés à l'activité | 1,1 | 0,9 | 4,3 | |
Produits des activités opérationnelles | 679,4 | 1 527,2 | ||
623,1 | ||||
Achats consommés | (229,6) | (273,7) | (704,6) | |
Services extérieurs | (47,1) | (42,3) | (83,9) | |
Impôts, taxes et versements assimilés | (3,0) | (3,5) | (5,5) | |
Charges de personnel, intéressement et participation | (66,1) | (65,4) | (134,4) | |
Autres charges liées à l'activité | (5,8) | (7,3) | (12,7) | |
Charges des activités opérationnelles | (351,6) | (392,1) | (941,1) | |
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL | 271,5 | 287,3 | 586,1 |
Charges d'amortissement nettes de subventions d'investissement
Charges et reprises liées aux pertes de valeur sur actifs corporels, financiers et autres actifs courants
Résultat sur acquisitions Résultat sur cessions
Quote-part dans les résultats nets des sociétés mises en équivalence
(182,1) | (169,2) | (336,6) | |
4.3.2 | (8,9) | 22,2 | 9,9 |
(0,2) | - | (5,1) | |
1,5 | 4,3 | 207,3 | |
8.1.1 | (8,0) | (10,7) | |
(6,1) |
RESULTAT OPERATIONNEL | 75,6 | 136,6 | 450,9 | |
Coût de l'endettement brut | (55,0) | (51,1) | (105,5) | |
Produits nets de la trésorerie et équivalents de trésorerie, des prêts et créances associés | 3,7 | 3,7 | 7,0 | |
Coût de l'endettement financier net | (51,3) | (47,4) | (98,5) | |
Autres produits et charges financiers | (2,3) | (18,8) | (8,5) | |
RESULTAT FINANCIER | 5.1.4 | (53,6) | (66,2) | (107,0) |
Charge d'impôt | 9.1 | 1,9 | (6,4) | (8,1) |
Résultat net des activités poursuivies | 24,0 | 64,0 | 335,7 | |
Résultat des activités abandonnées | - | 2,9 | 2,5 | |
RESULTAT NET | 24,0 | 66,9 | 338,2 | |
Dont résultat net, part du Groupe | 5,2 | 47,0 | 300,2 | |
- Dont activités poursuivies | 5,2 | 44,1 | 297,7 | |
- Dont activités abandonnées | - | 2,9 | 2,5 | |
Dont résultat net, part attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle | 18,9 | 19,9 | 38,0 | |
Résultat part du Groupe de base par action (en €) | 6.3.1 | 0,07 € | 0,64 € | 4,06 € |
- Dont activités poursuivies par action | 0,07 € | 0,60 € | 4,03 € | |
- Dont activités abandonnées par action | - | 0,04 € | 0,03 € | |
Résultat part du Groupe dilué par action (en €) | 6.3.2 | 0,07 € | 0,63 € | 4,06 € |
- Dont activités poursuivies par action | 0,07 € | 0,60 € | 4,02 € | |
- Dont activités abandonnées par action | - | 0,04 € | 0,03 € |
État du résultat global consolidé
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 |
RESULTAT NET | 24,0 | 66,9 | 338,2 |
Autres éléments du résultat global : | |||
- Recyclables en compte de résultat - couverture des flux de trésorerie | (23,1) | (45,7) | (32,1) |
- Variation de juste valeur | (22,6) | (45,2) | (37,1) |
- Recyclage par résultat | (0,5) | (0,4) | 5,0 |
- Non recyclables en compte de résultat | 0,9 | (1,0) | (1,8) |
- Ecarts actuariels | 1,1 | (1,2) | (2,1) |
- Impôts sur écarts actuariels | (0,2) | 0,2 | 0,3 |
Résultat global reconnu en capitaux propres | (22,2) | (46,6) | (33,9) |
- Dont transféré dans le résultat net | (0,5) | (0,4) | 5,0 |
RESULTAT GLOBAL | 1,9 | 20,2 | 304,3 |
- Dont part du Groupe | (12,4) | 7,9 | 271,8 |
- Dont part attribuable aux participations ne donnant pas le contrôle | 14,2 | 12,4 | 32,5 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 50
• COMPTES CONSOLIDES •
État de la situation financière consolidée
ACTIF
(en millions d'euros) | Notes | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
Goodwills | 8.2.1 | 45,3 | 45,3 |
Autres Immobilisations incorporelles | 20,0 | 19,5 | |
Immobilisations corporelles | 55,1 | 61,2 | |
Immeubles de placement nets | 4.1.1 | 9 726,5 | 9 760,7 |
Titres mis en équivalence | 8.1 | 135,4 | 132,1 |
Actifs financiers en juste valeur par résultat | 5.1.5 | 23,8 | 23,8 |
Actifs financiers au coût amorti | 5.1.5 | 11,2 | 8,1 |
Dérivés actifs | 5.1.3 | - | 0,4 |
Actifs d'impôts différés | 14,5 | 14,8 | |
ACTIFS NON COURANTS | 10 031,9 | 10 065,8 | |
Stocks et en-cours | 7.2.2 | 500,5 | 563,1 |
Actifs sur contrats | 7.2.3 | 236,8 | 327,3 |
Créances clients | 7.2.3 | 353,0 | 344,5 |
Créances d'impôts | 13,4 | 19,6 | |
Créances diverses | 290,0 | 344,0 | |
Autres actifs financiers en juste valeur par résultat | 5.1.5 | 3,7 | 0,0 |
Actifs financiers au coût amorti | 5.1.5 | 88,2 | 66,5 |
Dérivés actifs | 5.1.3 | 7,0 | 5,9 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 5.1.6 | 894,8 | 767,1 |
Actifs détenus en vue de leur vente et activités abandonnées | 4.1.2 | 9,8 | 9,8 |
ACTIFS COURANTS | 2 397,1 | 2 447,7 | |
TOTAL DES ACTIFS | 12 429,0 | 12 513,5 |
PASSIF
(en millions d'euros) | Notes | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
Capital | 6.1.1 | 113,6 | 113,6 |
Primes liées au capital | 2 644,4 | 2 644,4 | |
Actions propres | (44,2) | (43,6) | |
Réserves de réévaluation | 5.1.3 | (53,3) | (34,8) |
Autres réserves | 193,0 | 188,9 | |
Résultat net part du Groupe | 5,2 | 300,2 | |
Capitaux propres - part du Groupe | 2 858,8 | 3 168,7 | |
Intérêts attribuables aux participations ne donnant pas le contrôle | 856,6 | 926,1 | |
CAPITAUX PROPRES | 3 715,4 | 4 094,8 | |
Provisions | 10.1 | 31,0 | 32,0 |
Dettes financières au coût amorti | 5.1.1 | 5 836,4 | 6 134,7 |
Dettes de location | 57,0 | 59,1 | |
Dettes d'impôts | 15,0 | 15,2 | |
Passifs d'impôts différés | 11,6 | 13,3 | |
Autres passifs financiers | 70,5 | 69,2 | |
Dérivés passifs | 5.1.3 | 75,4 | 53,6 |
PASSIFS NON COURANTS | 6 096,8 | 6 377,1 | |
Provisions | 10.1 | 42,4 | 42,8 |
Dettes financières au coût amorti | 5.1.1 | 1 355,2 | 703,3 |
Dettes de location | 8,5 | 8,9 | |
Dettes d'impôts | 16,7 | 16,0 | |
Passifs sur contrats | 7.2.3 | 37,6 | 12,1 |
Dettes fournisseurs | 487,4 | 662,0 | |
Dettes diverses | 659,7 | 588,1 | |
Autres passifs financiers | 1,9 | 1,4 | |
Dérivés passifs | 5.1.3 | 1,0 | 0,8 |
Passifs liés aux actifs détenus en vue de leur vente et activités abandonnées | 4.1.2 | 6,3 | 6,3 |
PASSIFS COURANTS | 2 616,8 | 2 041,6 | |
TOTAL DES PASSIFS ET DES CAPITAUX PROPRES | 12 429,0 | 12 513,5 | |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 51
• COMPTES CONSOLIDES •
Tableau des flux de trésorerie consolidés
(en millions d'euros) | Notes | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 |
I) OPERATIONS LIEES A L'ACTIVITE OPERATIONNELLE | ||||
Résultat net | 24,0 | 66,9 | 338,2 | |
Dotations nettes aux amortissements et provisions | 193,7 | 142,1 | 319,4 | |
Gains et pertes latents résultant des variations de juste valeur | (4,4) | (1,0) | 3,7 | |
Autres produits et charges calculés | 2,8 | 4,8 | 7,9 | |
Plus ou moins-values de cession d'actifs | (2,0) | 3,3 | (220,3) | |
Plus ou moins-values de cession de titres consolidés | - | (3,0) | (2,9) | |
Quote-part de résultat liée aux sociétés mises en équivalence | 6,1 | 8,0 | 10,7 | |
Dividendes reçus | (0,3) | (0,9) | (16,9) | |
Capacité d'autofinancement après coût de la dette financière nette et impôts | 220,0 | 220,3 | 439,8 | |
Coût de la dette financière nette | 50,7 | 49,2 | 88,1 | |
Charge d'impôt | (1,9) | 6,4 | 8,1 | |
Capacité d'autofinancement avant coût de la dette financière nette et impôts | 268,7 | 275,9 | 536,0 | |
Intérêts payés | (50,2) | (51,8) | (110,5) | |
Impôt payé | 6,3 | (12,8) | (41,8) | |
Variation du besoin en fonds de roulement liée à l'activité opérationnelle | 7.2.1 | 53,3 | (17,5) | (14,7) |
FLUX NETS DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS D'EXPLOITATION | 278,0 | 193,8 | 369,0 | |
II) OPERATIONS D'INVESTISSEMENT | ||||
Immobilisations incorporelles, corporelles et immeubles de placement | ||||
- acquisitions | (203,2) | (303,2) | (785,9) | |
- cessions | 2,4 | 30,3 | 723,8 | |
Variation des dépôts de garantie versés et reçus | 0,6 | (9,3) | (1,6) | |
Variation des créances financières | 0,8 | 0,7 | 1,5 | |
Investissements opérationnels | (199,3) | (281,5) | (62,3) | |
Titres de filiales | ||||
- acquisitions | - | - | (485,1) | |
- cessions | - | 2,9 | 2,7 | |
- incidences des variations de périmètre | - | - | 104,1 | |
Titres de sociétés mises en équivalence et titres non consolidés | ||||
- acquisitions | (3,2) | (12,6) | (8,7) | |
- cessions | - | - | 0,0 | |
Dividendes reçus et résultat des sociétés transparentes mises en équivalence | (0,6) | 0,1 | 20,3 | |
Investissements financiers | (3,8) | (9,5) | (366,7) | |
FLUX NETS DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS D'INVESTISSEMENT | (203,1) | (291,0) | (429,0) | |
III) OPERATIONS DE FINANCEMENT | ||||
Sommes reçues des détenteurs d'intérêts dans des participations ne donnant pas le | - | 50,0 | 123,4 | |
contrôle lors d'augmentation de capital | ||||
Dividendes mis en paiement au cours de l'exercice | ||||
- dividendes et acomptes versés aux actionnaires d'Icade SA | 6.2 | (178,2) | (170,0) | (340,0) |
- dividendes et acomptes versés aux détenteurs de participations ne donnant pas le | (84,1) | (67,5) | (72,8) | |
contrôle | ||||
Rachat de titres en autocontrôle | (0,9) | (10,4) | (7,0) | |
Opérations d'acquisitions et de cessions de titres avec les participations ne donnant pas le | (0,5) | 9,0 | 149,3 | |
contrôle | ||||
Variation de la trésorerie issue des opérations en capital | (263,6) | (189,0) | (147,2) | |
Emissions ou souscriptions d'emprunts et dettes financières | 779,8 | 1 136,5 | 1 769,2 | |
Remboursements d'emprunts et dettes financières | (438,2) | (900,8) | (1 287,9) | |
Remboursements des dettes de location | (4,2) | (4,4) | (8,7) | |
Acquisitions et cessions d'actifs et passifs financiers courants | (20,1) | 20,2 | (175,1) | |
Variation de la trésorerie issue des opérations de financement | 5.1.1 | 317,3 | 251,5 | 297,5 |
FLUX NETS DE TRESORERIE LIES AUX OPERATIONS DE FINANCEMENT | 53,7 | 62,5 | 150,3 | |
VARIATION NETTE DE TRESORERIE (I) + (II) + (III) | 128,6 | (34,6) | 90,3 | |
TRESORERIE NETTE A L'OUVERTURE | 662,0 | 571,7 | 571,7 | |
TRESORERIE NETTE A LA CLOTURE | 790,6 | 537,1 | 662,0 | |
Trésorerie et équivalents de trésorerie (hors intérêts courus non échus) | 894,3 | 618,3 | 766,0 | |
Découverts bancaires (hors intérêts courus non échus) | (103,6) | (81,2) | (104,0) | |
TRESORERIE NETTE | 790,6 | 537,1 | 662,0 | |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 52
• COMPTES CONSOLIDES •
Tableau de variation des capitaux propres consolidés
Participations | |||||||||
Autres réserves | Capitaux | ne donnant | Total | ||||||
Primes liées | Actions | Réserves de | et résultat net | propres, part | pas le | Capitaux | |||
(en millions d'euros) | Capital | au capital | propres | réévaluation | part du groupe | du Groupe | contrôle | propres | |
Capitaux propres au 31/12/2018 | 113,6 | 2 712,2 | (37,2) | (8,2) | 404,8 | 3 185,2 | 751,5 | 3 936,7 | |
Résultat net | 47,0 | 47,0 | 19,9 | 66,9 | |||||
Autres éléments du Résultat global : | |||||||||
Instruments de couverture de flux de trésorerie : | |||||||||
- Variations de valeur | (37,9) | (37,9) | (7,4) | (45,2) | |||||
- Recyclage par résultat | (0,2) | (0,2) | (0,2) | (0,4) | |||||
Autres éléments non recyclables : | |||||||||
- Ecarts actuariels | (1,2) | (1,2) | (1,2) | ||||||
- Impôts sur écarts actuariels | 0,2 | 0,2 | 0,2 | ||||||
Résultat global de l'exercice | (38,1) | 46,0 | 7,9 | 12,4 | 20,2 | ||||
Dividendes versés | (341,5) | (341,5) | (69,8) | (411,3) | |||||
Augmentation de capital | 50,0 | 50,0 | |||||||
Actions propres | (10,2) | (10,2) | (10,2) | ||||||
Autres | 0,1 | 0,1 | 9,9 | 10,0 | |||||
Capitaux propres au 30/06/2019 | 113,6 | 2 644,4 | (47,4) | (46,4) | 177,3 | 2 841,6 | 753,9 | 3 595,5 | |
Résultat net | 253,2 | 253,2 | 18,1 | 271,3 | |||||
Autres éléments du Résultat global : | |||||||||
Instruments de couverture de flux de trésorerie : | |||||||||
- Variations de valeur | 6,1 | 6,1 | 2,0 | 8,2 | |||||
- Recyclage par résultat | 5,5 | 5,5 | 5,5 | ||||||
Autres éléments non recyclables : | |||||||||
- Ecarts actuariels | (0,9) | (0,9) | (0,9) | ||||||
- Impôts sur écarts actuariels | 0,1 | 0,1 | 0,1 | ||||||
Résultat global de la période | 11,6 | 252,4 | 264,0 | 20,1 | 284,1 | ||||
Dividendes versés | (67,8) | 69,3 | 1,5 | (4,4) | (2,9) | ||||
Augmentation de capital | 73,3 | 73,3 | |||||||
Actions propres | 3,8 | 3,8 | 3,8 | ||||||
Autres (a) | 58,0 | 58,0 | 83,1 | 141,0 | |||||
Capitaux propres au 31/12/2019 | 113,6 | 2 644,4 | (43,6) | (34,8) | 489,1 | 3 168,7 | 926,1 | 4 094,8 | |
Résultat net | 5,2 | 5,2 | 18,9 | 24,0 | |||||
Autres éléments du Résultat global : | |||||||||
Instruments de couverture de flux de trésorerie : | |||||||||
- Variations de valeur | (18,1) | (18,1) | (4,5) | (22,6) | |||||
- Recyclage par résultat | (0,3) | (0,3) | (0,2) | (0,5) | |||||
Autres éléments non recyclables : | |||||||||
- Ecarts actuariels | 1,1 | 1,1 | 1,1 | ||||||
- Impôts sur écarts actuariels | (0,2) | (0,2) | (0,2) | ||||||
Résultat global de l'exercice | (18,5) | 6,1 | (12,4) | 14,2 | 1,9 | ||||
Dividendes de l'exercice 2019 | (297,5) | (297,5) | (84,0) | (381,5) | |||||
Actions propres (b) | (0,6) | (0,6) | (0,6) | ||||||
Autres | 0,5 | 0,5 | 0,3 | 0,8 | |||||
Capitaux propres au 30/06/2020 | 113,6 | 2 644,4 | (44,2) | (53,3) | 198,2 | 2 858,8 | 856,6 | 3 715,4 | |
- En 2019, l'accroissement des participations ne donnant pas le contrôle provient principalement de la cession de 49% de la SAS Tour Eqho.
- Les actions propres détenues ont été ramenées de 594 031 au 31 décembre 2019 à 603 541 au 30 juin 2020.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 53
• COMPTES CONSOLIDES •
Notes annexes aux états financiers consolidés résumés au 30 juin 2020
2.1. Environnement de crise lié à l'urgence sanitaire du COVID-19 .............................................................................. | |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 54
• COMPTES CONSOLIDES •
Note 1. Principes généraux
1.1. Informations générales
Icade (« la Société ») est une société anonyme domiciliée en France. Son siège social est situé 27 rue Camille Desmoulins à Issy Les Moulineaux (92130).
Les états financiers consolidés de la Société au 30 juin 2020 reflètent la situation financière et le résultat de la Société et de ses filiales (« le Groupe »), ainsi que les intérêts du Groupe dans les sociétés mises en équivalence (co-entreprises et entreprises associées). Ils ont été établis en euros, monnaie fonctionnelle de la Société.
Au 30 juin 2020, le Groupe exerce une activité d'opérateur immobilier intégré, à la fois en tant qu'investisseur dans l'immobilier tertiaire et de santé et en tant que promoteur de logements, de bureaux et de grands équipements urbains notamment dans le domaine de la Santé.
1.2. Référentiel comptable
Les états financiers consolidés résumés du Groupe pour la période de 6 mois close au 30 juin 2020 ont été établis conformément aux normes comptables internationales IFRS (International Financial Reporting Standards) telles qu'adoptées par l'Union européenne au 30 juin 2020 et en application du règlement européen n°1606/2002 du 19 juillet 2002, avec des données comparatives (1er semestre 2019 et/ou 31 décembre 2019) établies selon le référentiel applicable à la date de clôture.
Les normes comptables internationales sont publiées par l'IASB (International Accounting Standards Board) et adoptées par l'Union européenne. Elles comprennent les IFRS, les IAS (International Accounting Standards) ainsi que leurs interprétations. Ce référentiel est consultable sur le site internet de la Commission européenne.
Les méthodes comptables et bases d'évaluation appliquées par le Groupe pour l'établissement des états financiers consolidés résumés sont identiques à celles retenues pour les états financiers consolidés aux 31 décembre 2019, sous réserve des spécificités de la norme IAS 34 - Information financière intermédiaire décrites à la note 1.3.3 et à l'exception des normes, interprétations et amendements dont l'application est obligatoire à compter du 1er janvier 2020 et qui sont présentés à la note 1.2.1 ci-dessous.
Normes, amendements et interprétations
Normes, amendements et interprétations adoptés par l'Union Européenne et d'application obligatoire au 1er janvier 2020
- Amendements à IFRS 3 - Nouvelle définition d'une activité (un « business ») :
L'Union Européenne a adopté le 21 avril 2020 un amendement à la norme IFRS 3 portant sur la définition d'une activité. Désormais, pour être qualifié de business, un ensemble d'activités et de biens doit inclure, a minima, une entrée (« input ») et un processus substantiel qui contribuent significativement ensemble à créer une sortie (« output »).
En pratique, cet amendement recentre la définition d'un business sur les biens et services fournis à des clients, introduit un test de concentration optionnel (quasi-totalité de la juste valeur des actifs acquis concentrée ou non sur un actif unique) et précise l'appréciation du caractère substantiel d'un processus. Il supprime par ailleurs la présomption d'existence d'un business lorsque l'acquisition comporte un goodwill, ainsi que deux conditions qui permettaient préalablement de qualifier une acquisition de business (à savoir la capacité des participants du marché à remplacer un input ou un processus et la capacité de l'ensemble acquis à réduire les coûts de l'acquéreur).
En conséquence de l'entrée en application de cet amendement, le premier paragraphe de la section « Regroupements d'entreprises » de la note 3 des états financiers consolidés au 31 décembre 2019 du Groupe est amendée de la manière suivante : « Pour déterminer si une transaction est un regroupement d'entreprise selon la norme IFRS 3 révisée, le Groupe analyse si un ensemble d'activités et de biens est acquis en plus de l'immobilier et si cet ensemble inclue a minima une entrée et un processus substantiel qui contribuent significativement ensemble à créer une sortie. »
L'application de cet amendement n'a pas eu d'impact sur les états financiers consolidés résumés du Groupe au 30 juin 2020.
- Amendements aux normes IAS 39, IFRS 7 et IFRS 9 - Réforme des taux d'intérêt de référence (IBOR) - Etape 1
Le 26 septembre 2019, l'IASB a publié un amendement aux normes IFRS 9 et IAS 39 relatif à la réforme des taux d'intérêt de référence qui sont utilisés comme base de valorisation de nombreux instruments financiers. Cet amendement, d'application obligatoire à compter du 1er janvier 2020, a été appliqué par anticipation par le Groupe dans ses états financiers consolidés au 31 décembre 2019.
Il s'inscrit dans le contexte de remplacement des taux de référence interbancaires offerts (« IBOR ») à l'échelle mondiale par de nouveaux indices de référence. En Europe, les principaux taux concernés sont l'EONIA et l'EURIBOR qui sont respectivement remplacés par l'ESTER et l'Euribor hybride.
Les principaux enjeux de la réforme concernent l'arrêt potentiel de la comptabilité de couverture, la modification ou dé-comptabilisation de certains contrats et l'application d'un gain ou d'une perte liée à la modification de certains contrats.
L'étape 1 de la réforme ne concerne que les incidences en termes de comptabilité de couverture avant l'entrée en vigueur des nouveaux taux de référence. Pour le Groupe, elle s'applique aux swaps de taux d'intérêt décrits en note [5.1.3] qui sont qualifiés de couverture de flux de trésorerie et qui arrivent à maturité après le 1er janvier 2022, date à laquelle l'EURIBOR ne sera plus publié. Les travaux d'amendement des contrats des instruments de couverture et des dettes couvertes ont été initiés dès 2019 par le Groupe avec ses partenaires bancaires et seront finalisés d'ici 2022. L'application de cette phase 1 de la réforme n'a pas eu d'impact significatif sur les états financiers consolidés du Groupe au 31 décembre 2019 ni sur les états financiers consolidés résumés au 30 juin 2020.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 55
• COMPTES CONSOLIDES •
L'étape 2 de la réforme, qui aborde spécifiquement les conséquences des modifications apportées aux contrats, a fait l'objet d'un exposé- sondage de l'IASB en avril 2020. L'entrée en application de cette étape 2 est prévue à date au 1er janvier 2021 avec une application anticipée possible. Les travaux du Groupe sont en cours afin de mesurer les incidences de cette phase 2 de la réforme sur ses contrats d'instruments de couverture.
Autres normes, interprétations, amendements et décisions de l'IFRS Interpretations Committee (« IFRS IC »)
- Décision de l'IFRS IC relative à la norme IFRS 16 - Contrats de location
En novembre 2019, l'IFRS IC a rendu une décision définitive concernant la détermination de la durée de location des contrats et notamment la détermination (i) de la période exécutoire et (ii) de la durée d'utilité des agencements indissociables du bien loué.
Selon l'IASB,
- La durée de location doit refléter une attente raisonnable de la période durant laquelle l'actif loué sera utilisé. Le caractère exécutoire du contrat doit donc être apprécié d'un point de vue économique et non d'un seul point de vue juridique ;
- La durée d'utilité des agencements indissociables du bien loué doit être appréciée du point de vue économique et mise en cohérence avec la durée de location.
Le Groupe est en cours d'analyse de l'impact de cette décision sur la détermination de la durée de ses contrats de location et ne s'attend pas à une incidence significative sur ses états financiers consolidés. Les principes comptables appliqués par le Groupe concernant la détermination de la durée raisonnablement certaine de location décrits à la note 1.2.1 des états financiers consolidés au 31 décembre 2019 restent donc applicables au 30 juin 2020.
- Amendements à IAS 1/IAS8 - Modification de la définition du terme « significatif ».
- Modifications des références au Cadre conceptuel dans les normes IFRS.
L'application de ces textes n'a pas d'incidence sur les états financiers consolidés du Groupe.
Normes, amendements et interprétations publiés par l'IASB mais non encore adoptés par l'Union Européenne
Applicable au 1er juin 2020 :
- Amendement à la norme IFRS 16 - Concessions de loyers liées à la crise du Covid-19
Ce texte n'est pas d'application obligatoire et est applicable aux exercices ouverts à compter du 1er juin 2020 sans retraitement des comparatifs. Son application anticipée est possible sous réserve d'approbation par l'Union Européenne.
Il prévoit la possibilité pour le preneur d'un contrat de location, à qui le bailleur aurait accordé des aménagements de loyers du fait de la crise du Covid-19, de ne pas apprécier si ces aménagements constituent ou non une modification du contrat de location et de les comptabiliser comme s'ils ne constituaient pas une modification.
Le Groupe n'ayant pas bénéficié d'aménagement de loyer, il n'est pas concerné par cet amendement.
Applicables au 1er janvier 2022 :
- Amendement à la norme IFRS 3 - Mise à jour des références au cadre conceptuel
- Améliorations annuelles des IFRS - Cycle 2018 / 2020 (IFRS 1, IFRS 9, IAS 41, IFRS 16)
- Amendement à la norme IAS 16 - Comptabilisation des produits générés avant la mise en service
- Amendement à la norme IAS 37 - Coûts à prendre en compte pour comptabiliser une provision pour contrat déficitaire
- Amendement à la norme IAS 1 - Classement des passifs en tant que passifs courants ou non courants (possible report de la date d'entrée en vigueur au 1er janvier 2023)
Applicable au 1er janvier 2023 :
- Norme IFRS 17 - Contrats d'assurance
Initialement d'application obligatoire au 1er janvier 2021, l'IASB a décidé en mars 2020 de reporter la date d'entrée en vigueur de cette norme au 1er janvier 2023. Elle s'applique pour toutes les entreprises qui émettent des contrats d'assurance, de ré-assurance ou des contrats d'investissement avec participation discrétionnaire. Elle est non applicable pour le Groupe.
1.3. Bases de préparation et de présentation des états financiers consolidés
Bases d'évaluation
Les états financiers consolidés ont été préparés selon la convention du coût amorti, à l'exception de certains actifs et passifs financiers évalués à la juste valeur.
La notion de juste valeur s'entend comme le prix qui serait reçu pour la vente d'un actif ou payé pour le transfert d'un passif lors d'une transaction normale entre des intervenants du marché à la date d'évaluation. La norme IFRS 13 - Evaluation de la juste valeur présente les trois niveaux de juste valeur :
- Niveau 1 : juste valeur évaluée à partir de prix (non ajustés) cotés sur des marchés actifs pour des actifs ou passifs identiques ;
- Niveau 2 : juste valeur évaluée à partir de modèles utilisant des données observables, soit directement (à savoir des prix), soit indirectement (à savoir des données dérivées des prix) ;
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 56
• COMPTES CONSOLIDES •
- Niveau 3 : juste valeur évaluée à partir de données de marché non observables directement.
En application du principe de pertinence et notamment la notion de matérialité qui en découle, seules sont présentées les informations jugées utiles à la compréhension par les utilisateurs des états financiers consolidés.
Recours à des jugements et estimations
La préparation des états financiers consolidés nécessite l'utilisation d'estimations et d'hypothèses par la Direction du Groupe pour la détermination de la valeur de certains actifs et passifs, et de certains produits et certaines charges, ainsi que concernant les informations données dans les notes annexes aux états financiers consolidés.
Les estimations comptables concourant à la présentation des états financiers au 30 juin 2020 ont été réalisées dans un contexte de crise économique et sanitaire (« Crise Covid-19 ») générant un climat d'incertitudes sur les perspectives économiques et financières. En conséquence, le Groupe a tenu compte des informations fiables dont il disposait à la date d'établissement des comptes consolidés résumés quant aux incidences de cette crise, l'exercice étant dans ce contexte sujet à incertitude. Ainsi, l'évaluation de ses principales estimations est listée ci-dessous :
- Valeurs recouvrables, en particulier dans l'évaluation des actifs immobiliers réalisés par des experts indépendants (cf. note 4.2) et dans la réalisation du test de dépréciation du goodwill attaché à l'unité génératrice de trésorerie du pôle Logement de la Promotion sur la base d'une évaluation réalisée par un expert indépendant (cf. note 2.1);
- L'évaluation du risque de crédit des créances clients et des actifs sur contrat (cf. note 2.1) ;
- L'évaluation du résultat à l'avancement des contrats de construction et de vente en l'état futur d'achèvement (« VEFA ») à la suite de la revue des programmes de promotion immobilière faisant l'objet d'une maîtrise foncière (cf. note 2.1) ;
En raison des incertitudes inhérentes à tout processus d'évaluation, le Groupe révise ses estimations sur la base d'informations régulièrement mises à jour. Il est possible que les résultats futurs des opérations concernées diffèrent des estimations effectuées à la date de clôture des états financiers consolidés résumés.
Outre l'utilisation d'estimations, la Direction du Groupe a fait usage de jugements pour définir le traitement comptable adéquat de certaines activités et transactions lorsque les normes et interprétations IFRS en vigueur ne traitent pas de manière précise des problématiques comptables concernées. En particulier, la Direction a exercé son jugement pour :
- La détermination du niveau de contrôle (exclusif ou conjoint) exercé par le Groupe sur ses participations ou de l'existence d'une influence notable ;
- La détermination des durées d'amortissement des immeubles de placement ;
- L'évaluation des droits d'utilisation de l'actif et engagements locatifs retenus dans le cadre de l'application de la norme IFRS 16 - Contrats de location, et en particulier la détermination des durées de location ;
- La détermination du classement des contrats de location dans lesquels le Groupe agit en tant que bailleur, entre location simple et location financement ;
- La reconnaissance des actifs d'impôts différés, en particulier sur déficits reportables ;
- Le retraitement, en cette période de crise, des coûts d'inefficience liés à la pandémie dans la mesure du degré d'avancement servant à la reconnaissance des revenus tirés des contrats de constructions et de vente en l'état futur d'achèvement (« VEFA ») (cf. note 2.1) ;
- L'interprétation contractuelle des mesures d'accompagnement octroyées aux locataires (cf. note 2.1).
Spécificités liées à l'établissement d'états financiers consolidés résumés
Les états financiers consolidés résumés n'incluent pas l'intégralité de l'information financière requise pour des états financiers consolidés annuels et doivent donc être lus conjointement avec les états financiers consolidés du Groupe aux 31 décembre 2019.
Conformément à IAS 34, la charge d'impôt pour le 1er semestre 2020 a été calculée en appliquant pour chaque société le taux effectif moyen estimé pour l'exercice complet au résultat avant impôt de la période intermédiaire. Ce taux estimé est calculé sur la base des données 2020 validées par la direction.
Le Groupe procède par ailleurs à une évaluation semestrielle de ses actifs immobiliers par des experts indépendants selon les méthodes décrites à la note 4.2.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 57
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Note 2. Faits marquants du premier semestre 2020
2.1. Environnement de crise lié à l'urgence sanitaire du COVID-19
En mars 2020, l'Organisation Mondiale de la Santé a déclaré que la maladie infectieuse respiratoire COVID-19 constituait une pandémie mondiale. Cette pandémie, ci-après « la crise du COVID-19 », a engendré des effets significatifs sur l'économie mondiale avec un fort ralentissement de l'économie pour la quasi-totalité des secteurs d'activité, notamment pendant la période de confinement.
Le Groupe a pris une série de mesures d'urgence dès l'annonce du confinement en France afin d'assurer au mieux la poursuite de ses activités dans le respect de la sécurité de ses salariés, le maintien de sa solidité financière et la préservation de ses besoins en liquidité.
Le Groupe a également contribué aux efforts de solidarité nationale en abandonnant ses créances de loyers portant sur le deuxième trimestre 2020 au profit des TPE de moins de dix salariés fermées par décret, en réduisant le montant du dividende 2019 au minimum de distribution imposé par le régime fiscal spécifique des sociétés d'investissement immobilier cotées (« SIIC ») auquel la Société Icade SA est assujettie, ou encore par la signature d'une ligne de crédit revolving solidaire de 150 millions d'euros : sur la durée de la ligne de crédit, jusqu'à 0,3 million d'euros seront ainsi versés par Icade à l'Institut Pasteur pour soutenir les programmes de recherche sur le COVID-19, et notamment la recherche d'un candidat vaccin.
Au 30 juin, la structure financière du Groupe et sa liquidité restent très solides :
- Les tests de dépréciation réalisés pour la clôture au 30 juin 2020 sur les immeubles de placement et les Goodwill n'ont pas entrainé la comptabilisation de perte de valeur significative (cf. sections spécifiques sur les tests de perte de valeur du goodwill de l'activité de Promotion Logement et des immeubles de placement des activités foncières ci-dessous) ;
- Dans un environnement de marché plus incertain, les plus-values latentes sur le patrimoine immobilier des activités foncières ont augmenté de 130,2 millions d'euros au 30 juin 2020 en comparaison au 31 décembre 2019 ;
- Le Groupe n'a pas eu recours aux mesures de financement d'urgence mises à disposition par le Gouvernement et a pu renégocier et renforcer ses lignes de crédit arrivant à échéance à des conditions financières avantageuses et sous un format plus responsable avec notamment la signature de sa première ligne de crédit Green pour 300 millions d'euros en avril 2020 (cf. note 2.3 pour plus de détails) ;
- La trésorerie s'élève à 894,8 millions d'euros à la clôture au 30 juin 2020, témoignant de la solidité de la trésorerie du Groupe ;
- Bien que des reports de créances de loyers aient été accordés, ce qui a impacté le délai moyen de paiement des créances clients, il n'a pas été identifié de nouveaux risques significatifs de défaillance des clients locataires au 30 juin 2020 qui pourraient impacter le risque de crédit du Groupe.
Les effets de la crise du COVID-19 sur les états financiers consolidés résumés du Groupe au 30 juin 2020 sont détaillés ci-dessous pour chacune des activités du Groupe. Les impacts identifiés ne couvrent que le premier semestre 2020 étant précisé que les estimations retenues ont été réalisées conformément à la note 1.3.2 « Recours à des jugements et estimations ». Les effets de cette crise du COVID-19 devraient se poursuivre sur le second semestre de l'exercice.
Activité de Promotion :
L'activité de Promotion Immobilière a été impactée par les effets sanitaires et économiques de la crise du COVID-19 :
-
Les mesures de confinement ont entraîné l'arrêt de plus de 90 % de ses chantiers de mi-mars à mi-mai 2020. Ces derniers ont repris progressivement à partir de mi-mai dans le respect des mesures de protection des salariés préconisées notamment dans le guide de sécurité sanitaire dédié aux entreprises du BTP.
Pour faire face à cette situation, le Groupe a mis en œuvre le dispositif d'activité partielle pour une partie importante de l'effectif de son activité de Promotion jusqu'à la fin du mois de mai 2020. - Le rythme de commercialisation des programmes immobiliers du Groupe a également été ralenti pendant la période de confinement mais le Groupe a su limiter les effets négatifs de la crise en accélérant le déploiement de ses solutions de réservation digitales.
Ces éléments ont de ce fait impacté négativement la reconnaissance à l'avancement du chiffre d'affaires et des marges de l'activité de Promotion au 30 juin 2020.
Les principaux effets de cette crise sur les coûts au 30 juin 2020 de l'activité de Promotion sont décrits ci-dessous :
-
Coûts additionnels des chantiers et impact sur la mesure de l'avancement du chiffre d'affaires et des marges :
Le Groupe a mené des travaux d'analyse et d'identification des coûts additionnels générés par la crise du COVID- 19. Ils sont estimés à date et en première approche à 1,7 million d'euros pour le premier semestre et n'ont pas été intégrés dans les coûts des travaux retenus pour déterminer le degré d'avancement des chantiers ayant servi à la reconnaissance du chiffre d'affaires selon la méthode des coûts engagés. Ils ont été directement reconnus en charges de la période, conformément à la norme IFRS 15.
Ces coûts comprennent les coûts d'inefficience générés par la crise du COVID- 19 comme notamment, les coûts de surveillance ou de gardiennage des chantiers arrêtés, les dépenses directement liées à l'arrêt et à la remise en route des chantiers, les achats de matériels complémentaires et les coûts liés aux mesures sanitaires.
Compte tenu du contexte d'incertitudes, une actualisation de ce montant sera réalisée au cours du second semestre 2020.
-
Recours au dispositif d'activité partielle et impact sur les charges de personnel :
Le Groupe, considéré comme le bénéficiaire de l'indemnisation par l'État de l'activité partielle, a fait le choix de présenter cette subvention au sens de la norme IAS 20 en diminution des charges de personnel. Le produit reçu par le Groupe au titre de l'activité partielle s'élève à 0,7 million d'euros. Le coût supporté par le Groupe au titre de l'activité partielle s'élève à 0,3 million d'euros sur le premier semestre 2020.
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-
Évaluation des stocks, des créances et des actifs sur contrat :
Le Groupe a procédé à une analyse de la valeur recouvrable au 30 juin 2020 des stocks, des créances clients et des actifs sur contrat de son activité de Promotion sur la base des informations disponibles à date et aucune dépréciation significative n'a été comptabilisée. Compte tenu de l'évolution incertaine du marché de la Promotion sur le second semestre 2020, une nouvelle
évaluation sera menée lors de la clôture au 31 décembre 2020 et un ajustement à la baisse de la valeur de ces actifs pourra être comptabilisé en application des normes IFRS 9, pour les créances commerciales et les actifs sur contrats et IAS 2 pour les stocks. - Évaluation des impôts différés actifs :
Le Groupe a tenu compte des conséquences de la crise du COVID-19 dans l'évaluation et la reconnaissance au 30 juin 2020 des actifs d'impôts différés liés notamment aux déficits reportables générés au cours de la période en s'assurant qu'il disposera d'un bénéfice imposable futur sur lequel il pourra imputer ces déficits. Au 30 juin 2020, le Groupe a comptabilisé un produit d'impôt pour un montant de 5,6 millions au titre de la perte générée sur le premier semestre 2020. - Test de dépréciation du Goodwill du pôle Logement de la Promotion Immobilière :
Les conséquences économiques de la crise du COVID-19, caractérisées notamment par une baisse de la demande impactant les flux futurs attendus de cette activité, représentent un indice de potentielle perte de valeur nécessitant la réalisation au 30 juin 2020 d'un test de dépréciation du Goodwill attaché à l'unité génératrice de trésorerie du pôle Logement de la Promotion (42 millions d'euros) en application de la norme IAS 36. Ce test de dépréciation consiste à comparer la valeur recouvrable de l'unité génératrice de trésorerie à sa valeur nette comptable à la date d'arrêté des états financiers consolidés. La valeur recouvrable est définie par la norme IAS 36 comme la valeur la plus élevée entre la juste valeur nette des coûts de sortie et la valeur d'utilité (flux de trésorerie actualisés « DCF »). Au 30 juin 2020, la valeur recouvrable de l'unité génératrice du pôle Logement de la Promotion, déterminée sur la base d'une expertise indépendante, est supérieure à la valeur comptable. En conséquence, le goodwill affecté au pôle Logement de la Promotion n'a pas été déprécié (cf. note 8.2).
Activités Foncières Tertiaire et Santé :
De par leurs typologies d'actifs, les Foncières Tertiaire et Santé n'ont, à ce stade, pas enregistré d'impact significatif sur leurs revenus locatifs de la période.
Les principaux effets de la crise du COVID-19 sur le compte de résultat et la situation financière au 30 juin 2020 des activités de Foncières sont décrits ci-après :
-
Abandons de créances
Contribuant à l'effort de solidarité nationale, le Groupe a abandonné ses créances de loyers du deuxième trimestre 2020 au profit des TPE de moins de 10 salariés ou suite à des mesures gouvernementales, par exemple, les fermetures d'établissements ordonnées par décret. Cela a représenté pour le semestre un montant de 2,2 millions d'euros comptabilisé en charge de la période. - Créances locataires
Le Groupe a octroyé à certains de ses locataires des reports d'échéance (report de terme à échoir à terme échu) des loyers du deuxième trimestre. Ces reports ont entrainé une augmentation des créances commerciales au 30 juin 2020 d'un montant de 23,0 millions d'euros (cf. note 7.2.3).
Le Groupe a maintenu sa politique de dépréciation. Comme pour chaque clôture, une analyse au cas par cas a été réalisée pour apprécier le risque de crédit et déprécier le cas échéant, les créances des locataires sur lesquelles pèse un risque de non recouvrement. Ce dernier est relativement limité puisque 50% des locataires et 70% des revenus locatifs sont constitués de grandes entreprises (indice CAC 40 et SBF 120) et d'administrations publiques en ce compris les créanciers ayant bénéficié d'un report d'échéance, pour lesquelles aucun risque de défaillance n'a été identifié au 30 juin 2020. Ce point fera l'objet d'un suivi spécifique au cours du second semestre 2020.
Par ailleurs, le Groupe poursuit ses échanges avec certains de ses locataires. Les incidences des discussions en cours ne seront connues qu'au cours du second semestre 2020 compte tenu de la nature et de la durée de ces négociations. - Opérations en cours de développement
La crise du COVID-19 devrait entrainer des reports de livraison et des coûts additionnels liés à la pandémie tels que les coûts liés aux arrêts et redémarrage des chantiers, les coûts des mesures sanitaires, les éventuelles pénalités de retard de livraison à verser aux locataires pour les immeubles déjà pré-commercialisés (nonobstant les dispositions exceptionnelles prises par le gouvernement sur le sujet). Des analyses et négociations sont en cours au 30 juin 2020 dont les conclusions et les effets ne seront connus au second semestre 2020. - Évaluation des immeubles de placement
Comme pour chaque clôture, les immeubles de placement ont fait l'objet d'une évaluation externe réalisée par des experts immobiliers indépendants telle décrite dans la note 4.2. Ces évaluations ont été effectuées dans un contexte d'incertitudes lié au caractère récent de la crise du COVID-19 avec, une absence de transactions initiées post déclenchement de la crise du COVID-19 et des difficultés à estimer les perspectives d'évolution des marchés immobiliers. En conséquence, les hypothèses retenues par les experts à ce stade pourraient être revues de façon significative au cours du second semestre.
L'impact dans les comptes au 30 juin des coûts exceptionnels liés à la crise sanitaire et économique du COVID-19 s'élève à 4,7 millions d'euros.
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2.2. Investissements et cessions réalisés
Foncière Tertiaire
Les investissements se sont poursuivis au cours du semestre et ont principalement porté sur les opérations en développement en région parisienne et les opérations de VEFA à Lyon et Toulouse.
Foncière Santé
Les principales opérations du semestre portent sur :
- La poursuite du développement à l'international avec l'acquisition d'une maison médicalisée en Italie ;
- L'acquisition en France d'un Ehpad à Carcassonne exploité par Korian.
Une analyse est fournie en note 4.1.1 « Immeubles de placement » pour plus de détails sur les investissements et cessions réalisés au cours du semestre.
2.3. Financements et évolution de l'endettement financier net
Au cours du premier semestre, et dans le contexte de crise sanitaire du COVID-19, le Groupe a notamment procédé :
- Au renouvellement de ses lignes de back up en signant notamment le 21 avril 2020 une nouvelle ligne de crédit Green de 300,0 millions d'euros sur une durée de sept ans, en remplacement de lignes arrivant à échéance en 2020 pour 290,0 millions d'euros. Les conditions financières attractives et novatrices de cette première ligne de crédit Green sont assises sur le respect de l'objectif de réduction de 45% de l'intensité carbone de la Foncière Tertiaire entre 2015 et 2025, mesuré annuellement ;
- Au renforcement de ses lignes de crédit avec notamment la signature d'un crédit revolving solidaire de 150,0 millions d'euros à cinq ans avec Crédit agricole CIB et Crédit agricole d'Île-de-France comportant un mécanisme de renoncement d'une partie de la rémunération par les deux banques et un abondement de même montant par Icade, au profit de la recherche sur les vaccins contre le COVID-19 réalisée par l'Institut Pasteur.
Une revue complète est fournie dans la note 5 « Financements et instruments financiers » pour plus de détails sur l'évolution du financement du Groupe sur la période.
2.4. Distribution de dividendes
Tenant compte des appels du gouvernement lié au contexte d'urgence sanitaire et soucieux d'adopter une attitude responsable, le conseil d'administration de la Société du 1er avril 2020, a décidé d'ajuster à la baisse le montant du dividende 2019 adopté par l'assemblée générale du 24 avril 2020.
Le dividende a ainsi été ramené à la hauteur des obligations de distribution SIIC de la Société, soit un dividende total de 4,01 euros par action, à comparer à 4,81 euros par action initialement proposé.
Les modalités de versement du dividende distribuable en 2020 au titre des résultats de l'exercice 2019 par la Société aux actionnaires sont les suivantes :
- Une première distribution sous forme d'acompte sur dividendes de 2,41 euros par action en mars 2020 pour un montant de 178,2 millions d'euros, après prise en compte des titres auto détenus ;
- Une seconde distribution pour le solde, soit 1,6 euros par action, en juillet 2020 pour un montant 118,3 millions d'euros après prise en compte des titres auto détenus.
Une analyse est fournie dans la note 6 Capitaux propres et résultat par action pour plus de détails sur les dividendes versés par le Groupe au cours du semestre.
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Note 3. Information sectorielle 3.1. Résultats sectoriels
Foncière Tertiaire | Foncière Santé | Promotion | Inter-métiers et Autres | Total | ||||||||||||
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 | ||||||
CHIFFRE D'AFFAIRES | 196,8 | 196,2 | 149,2 | 134,8 | 283,8 | 364,6 | (7,8) | (17,1) | 622,0 | 678,5 | ||||||
- Ventes inter-activités (Groupe) | (18,3) | (23,0) | (0,3) | - | (0,9) | (14,8) | (7,8) | (17,1) | (27,3) | (54,9) | ||||||
- Ventes totales, ventes inter- | 215,0 | 219,2 | 149,5 | 134,8 | 284,7 | 379,5 | - | - | 649,3 | 733,4 | ||||||
activités incluses (Groupe) | ||||||||||||||||
EXCEDENT BRUT OPERATIONNEL | 147,4 | 150,0 | 137,8 | 122,3 | (12,2) | 19,5 | (1,5) | (4,6) | 271,5 | 287,3 | ||||||
Amortissements et pertes de valeur
Résultat sur acquisition
Résultat sur cessions
Part dans les sociétés mises en équivalence
(119,2) | (86,2) | (68,7) | (58,5) | (4,7) | (3,7) | 1,5 | 1,4 | (191,1) | (146,9) |
- | - | (0,4) | - | - | - | 0,2 | - | (0,2) | - |
1,4 | 6,2 | - | (2,2) | - | - | 0,1 | 0,2 | 1,5 | 4,3 |
(6,6) | (7,8) | - | - | 0,5 | (0,2) | - | - | (6,1) | (8,0) |
RESULTAT OPERATIONNEL | 23,0 | 62,2 | 68,8 | 61,7 | (16,4) | 15,7 | 0,2 | (3,0) | 75,6 | 136,6 | |||||
Coût de l'endettement net | (31,5) | (29,7) | (17,2) | (15,0) | (2,5) | (2,7) | - | - | (51,3) | (47,4) | |||||
Autres produits et charges | 10,2 | (16,9) | (10,7) | (0,9) | (1,9) | 2,7 | 0,1 | (3,6) | (2,3) | (18,8) | |||||
financiers | |||||||||||||||
RESULTAT FINANCIER | (21,3) | (46,6) | (27,9) | (15,9) | (4,5) | (0,1) | 0,1 | (3,6) | (53,6) | (66,2) | |||||
Charge d'impôt | (1,1) | (1,5) | (1,9) | (1,4) | 5,0 | (3,6) | - | - | 1,9 | (6,4) | |||||
Résultat des activités | - | - | - | - | - | - | - | 2,9 | - | 2,9 | |||||
abandonnées | |||||||||||||||
RESULTAT NET | 0,7 | 14,2 | 39,0 | 44,4 | (15,9) | 12,0 | 0,3 | (3,7) | 24,0 | 66,9 | |||||
Résultat net : part attribuable | |||||||||||||||
aux participations ne donnant | 0,8 | (0,2) | 16,8 | 19,2 | 1,2 | 0,9 | - | - | 18,9 | 19,9 | |||||
pas le contrôle | |||||||||||||||
RESULTAT NET : PART GROUPE | (0,1) | 14,4 | 22,1 | 25,2 | (17,1) | 11,1 | 0,3 | (3,7) | 5,2 | 47,0 | |||||
Au premier semestre 2020, le chiffre d'affaires est réalisé à hauteur de 98,8% en France (99,9% au premier semestre 2019).
3.2. État de la situation financière sectorielle
Foncière Tertiaire | Foncière Santé | Promotion | Inter-métiers et Autres | Total | |||||||||
(en millions d'euros) | 30/06/20 | 31/12/19 | 30/06/20 | 31/12/19 | 30/06/20 | 31/12/19 | 30/06/20 | 31/12/19 | 30/06/20 | 31/12/19 | |||
Immeubles de placement | 5 973,4 | 5 991,0 | 3 774,3 | 3 791,1 | - | - | (21,1) | (21,4) | 9 726,5 | 9 760,7 | |||
Autres actifs | 3 481,7 | 3 407,8 | (912,8) | (696,4) | 1 202,4 | 1 407,4 | (1 069,0) | (1 366,0) | 2 702,5 | 2 752,8 | |||
TOTAL DES ACTIFS | 9 455,1 | 9 398,8 | 2 861,5 | 3 094,7 | 1 202,4 | 1 407,4 | (1 090,1) | (1 387,4) | 12 429,0 | 12 513,5 | |||
Capitaux propres, part du Groupe | 2 940,8 | 3 154,2 | (135,1) | (53,0) | 84,7 | 101,9 | (31,6) | (34,3) | 2 858,8 | 3 168,7 | |||
Intérêts attribuables aux | |||||||||||||
participations ne donnant pas le | 93,0 | 99,6 | 762,5 | 824,9 | 1,1 | 1,6 | - | - | 856,6 | 926,1 | |||
contrôle | |||||||||||||
Dettes financières | 5 751,2 | 5 574,7 | 2 076,0 | 2 189,7 | 392,5 | 395,3 | (1 028,0) | (1 321,6) | 7 191,6 | 6 838,0 | |||
Autres passifs | 670,1 | 570,3 | 158,1 | 133,1 | 724,1 | 908,6 | (30,5) | (31,5) | 1 522,0 | 1 580,7 | |||
TOTAL DES PASSIFS ET DES | 9 455,1 | 9 398,8 | 2 861,5 | 3 094,7 | 1 202,4 | 1 407,4 | (1 090,1) | (1 387,4) | 12 429,0 | 12 513,5 | |||
CAPITAUX PROPRES | |||||||||||||
3.3. Flux de trésorerie sectoriels sur immobilisations et immeubles de placement
Foncière Tertiaire | Foncière Santé | Promotion | Inter-métiers et Autres | Total | ||||||
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2019 |
FLUX DE TRESORERIE : | ||||||||||
- acquisitions | (156,4) | (246,9) | (46,2) | (50,9) | (0,6) | (5,4) | - | - | (203,2) | (303,2) |
- cessions | 2,2 | 12,8 | 0,2 | 17,5 | - | - | - | - | 2,4 | 30,3 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 61
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Note 4. Patrimoine immobilier et juste valeur
4.1. Patrimoine immobilier
Immeubles de placement
Le patrimoine de la Foncière Tertiaire et de la Foncière Santé est principalement composé d'immeubles de placement. Il est expertisé selon les modalités décrites au paragraphe 4.2 et sa juste valeur est présentée dans la note 4.3. Les investissements réalisés au premier semestre
2020 s'élèvent à 151,5 millions d'euros, portant le patrimoine immobilier des foncières à 9 872,7 millions d'euros :
Travaux, | |||||||
acquisitions et | |||||||
effets de | Dotations | Variation nette | |||||
(en millions d'euros) | variations de | nettes aux | des pertes de | Autres | |||
01/01/2020 | périmètre (a) | Cessions | amort. | valeur | mouvements (b) | 30/06/2020 | |
Foncière Tertiaire | 6 123,5 | 100,9 | (0,9) | (112,6) | (8,6) | (0,6) | 6 101,8 |
Dont Bureaux | 4 561,0 | 80,2 | (0,7) | (76,5) | 2,2 | (0,1) | 4 566,1 |
Dont Parcs d'affaires | 1 260,7 | 20,4 | - | (29,1) | (8,3) | - | 1 243,8 |
Dont Autres actifs | 301,8 | 0,3 | (0,2) | (7,1) | (2,4) | (0,5) | 291,9 |
Foncière - Santé | 3 789,2 | 50,6 | (0,2) | (64,9) | (3,7) | - | 3 770,9 |
TOTAL PATRIMOINE | 9 912,7 | 151,5 | (1,1) | (177,6) | (12,3) | (0,5) | 9 872,7 |
Typologie des actifs composant le patrimoine : | |||||||
Immeubles de placement : | |||||||
- Foncières intégrées globalement | 9 760,7 | 150,0 | (0,5) | (173,8) | (9,9) | - | 9 726,5 |
- Foncières mises en équivalence (c) | 114,0 | 3,3 | (0,6) | (3,7) | (2,4) | - | 110,5 |
Créances financières et autres actifs | 78,4 | - | - | - | - | (0,8) | 77,6 |
Passifs attachés aux immeubles de placement (d) | (40,4) | (1,8) | - | - | - | 0,3 | (41,9) |
TOTAL PATRIMOINE | 9 912,7 | 151,5 | (1,1) | (177,6) | (12,3) | (0,5) | 9 872,7 |
- Dont frais financiers activés pour 3,1 millions d'euros.
- Les autres mouvements correspondent au reclassement d'immeubles de placement en actifs détenus en vue de leur vente et aux remboursements des dettes de location.
- La valeur des immeubles de placement des foncières mises en équivalence est présentée en quote-part de détention.
- Les dettes de location portant sur les baux à construction constituent les principaux passifs attachés aux immeubles de placement.
Les acquisitions et travaux des immeubles de placement de la Foncière Tertiaire pour 100,9 millions d'euros au cours de la période concernent principalement :
- Les immeubles en développements ou en VEFA à hauteur de 70,0 millions d'euros dont :
- Origine à Nanterre (92) pour 32,3 millions d'euros. Pour cause de crise du COVID-19, la livraison prévue initialement au quatrième trimestre 2020 est reportée au 1er semestre 2021 ;
- Park View situé à Lyon qui a totalisé 11,7 millions d'investissements. Sa livraison, retardée par les effets de la crise du COVID-19, est fixée au quatrième trimestre 2020 ;
- Fresk à Issy les Moulineaux (92), pour 7,2 millions d'euros, programmé pour une mise en service en 2021 ;
- Latécoère à Toulouse (VEFA) pour un montant de 3,1 millions. Sa mise en service est prévue au 1er trimestre 2021.
- Le solde des investissements regroupant les Capex et Autres pour 30,9 millions d'euros a été affecté principalement aux travaux d'entretien des immeubles et aux travaux réalisés pour les locataires.
Les investissements (acquisitions et travaux) de la Foncière Santé pour 50,6 millions d'euros au cours de la période concernent principalement :
- 6,8 millions d'euros au titre de l'acquisition d'un EHPAD à Carcassonne ;
- 13,8 millions d'euros au titre du pipeline de développement sur les opérations suivantes :
- 7,9 millions d'euros rattachés au projet de construction de l'hôpital privé du Grand Narbonne dont la livraison est maintenue au quatrième trimestre 2020.
- Les autres projets du pipeline de développement totalisent 5,9 millions d'euros.
- Les autres capex s'élèvent à 7,8 millions d'euros dont 3,6 millions d'euros au titre de la vente en l'état futur d'achèvement de la clinique Joncs Marins à Le Perreux-sur-Marne.
Le montant des investissements à l'international atteint 21,8 millions d'euros sur le premier semestre 2020 avec l'acquisition, en Italie, d'une clinique long séjour pour 20,9 millions d'euros et des travaux en Allemagne à hauteur de 0,9 millions d'euros.
Les cessions pour un prix 2,5 millions d'euros au cours de la période, dont 2,2 millions d'euros sur la Foncière Tertiaire et 0,3 million d'euros sur la Foncière Santé, ont dégagé une plus-value nette de 1,9 million d'euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 62
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Ventilation des valeurs nettes des immeubles de placement
Dans l'état de la situation financière consolidée, les immeubles de placement sont composés des immeubles détenus en propre par la Foncière Tertiaire et la Foncière Santé ainsi que des immeubles détenus par voie de crédit-bail et des actifs reconnus au titre des droits d'utilisation des terrains sous-jacents des baux à construction.
La ventilation des valeurs nettes des immeubles de placement des sociétés intégrées globalement est la suivante :
Acquisitions, | |||||||
travaux et effets | Dotations | Variation nette | |||||
(en millions d'euros) | de variations de | nettes aux | des pertes de | ||||
01/01/2020 | périmètre | Cessions | amort. | valeur | 30/06/2020 | ||
Valeur brute | 11 356,8 | 146,7 | (1,0) | - | - | 11 502,5 | |
Amortissements | (1 981,1) | - | 0,5 | (165,1) | - | (2 145,8) | |
Pertes de valeur | (102,4) | - | - | - | (9,9) | (112,2) | |
Valeur nette des immeubles de placement détenus en propre | 9 273,3 | 146,7 | (0,5) | (165,1) | (9,9) | 9 244,5 | |
Valeur brute | 535,9 | 1,5 | - | - | - | 537,4 | |
Amortissements | (78,6) | - | - | (8,0) | - | (86,6) | |
Pertes de valeur | - | - | - | - | - | - | |
Valeur nette des immeubles de placement en crédit-bail | 457,3 | 1,5 | - | (8,0) | - | 450,8 | |
Valeur brute | 31,3 | 1,8 | - | - | - | 33,1 | |
Amortissements | (1,2) | - | - | (0,6) | - | (1,8) | |
Pertes de valeur | - | - | - | - | - | - | |
Valeur nette des droits d'utilisation afférents aux baux à | 30,1 | 1,8 | - | (0,6) | - | 31,3 | |
construction | |||||||
Immeubles de placement | 9 760,7 | 150,0 | (0,5) | (173,8) | (9,9) | 9 726,5 | |
Actifs détenus en vue de leur vente et activités abandonnées
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
Actifs détenus en vue de leur vente et activités abandonnées | 9,8 | 9,8 |
Passifs liés aux actifs détenus en vue de leur vente et activités abandonnées | 6,3 | 6,3 |
Les actifs détenus en vue de leur vente concernent principalement les actifs immobiliers sous promesse de vente. Les passifs liés aux actifs détenus en vue de leur vente concernent principalement le solde des provisions constituées au titre des activités abandonnées.
4.2. Expertise du patrimoine immobilier : méthodologies et hypothèses
Missions d'expertise
Le patrimoine immobilier du Groupe fait l'objet d'une évaluation par des experts immobiliers indépendants deux fois par an, à l'occasion de la publication des états financiers consolidés semestriels et annuels, selon un dispositif conforme au Code de déontologie des SIIC (Société d'Investissement Immobilier Cotée) publié en juillet 2008 par la Fédération des sociétés immobilières et foncières.
Les experts sont sélectionnés dans le cadre d'appels d'offres. Les experts consultés sont choisis parmi les experts membres de l'AFREXIM (Association Française des Sociétés d'Expertise Immobilière), et les mandats qui leur sont confiés sont d'une durée maximale de trois ans, renouvelable une année.
Conformément au Code de déontologie des SIIC, Icade s'assure, au terme de sept ans, de la rotation interne des équipes chargées de l'expertise dans la société d'expertise en question. L'expert signataire ne peut pas réaliser plus de deux mandats consécutifs de quatre ans, sauf s'il respecte l'obligation de rotation interne des équipes.
Les missions d'expertise immobilière ont été confiées à Jones Lang LaSalle Expertises, Cushman & Wakefield Valuation France, CBRE Valuation, Catella Valuation et BNP Paribas Real Estate Valuation. Les honoraires d'expertise immobilière sont facturés à Icade sur la base d'une rémunération forfaitaire tenant compte des spécificités des immeubles (nombre de lots, nombre de mètres carrés, nombre de baux en cours, etc.) et indépendante de la valeur des actifs.
Les missions des experts, dont les principales méthodes d'évaluation et conclusions sont présentées ci-après, sont réalisées selon les normes de la profession, notamment :
- La Charte de l'expertise en évaluation immobilière, cinquième édition, publiée en mars 2017 ;
- Le rapport COB (AMF) du 3 février 2000 dit « Barthès de Ruyter » sur l'évaluation du patrimoine immobilier des sociétés faisant appel public à l'épargne ;
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 63
• COMPTES CONSOLIDES •
-
Au plan international, les normes d'expertise européennes de TEGoVA (The European Group of Valuers' Association) publiées en avril
2009 dans le Blue Book, ainsi que les standards du Red Book de la Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS).
Ces différents textes fixent la qualification des évaluateurs, les principes de bonne conduite et de déontologie ainsi que les définitions de base (valeurs, surfaces, taux, ainsi que les principales méthodes d'évaluation).
- chaque campagne d'expertise et lors de la remise des valeurs, le Groupe s'assure de la cohérence des méthodes utilisées pour l'évaluation de ces actifs immobiliers au sein du collège d'experts.
Les valeurs sont droits inclus et hors droits, les valeurs hors droits étant déterminées après déduction des droits et frais d'acte calculés forfaitairement par les experts.
Les immeubles de Bureaux en exploitation dont la valeur est significative, le centre commercial Le Millénaire, le parc commercial de Fresnes et les parcs d'affaires font l'objet d'une double expertise. Depuis le 30 juin 2018, l'application d'une double expertise a été élargie aux Bureaux en développement (hors acquisitions en VEFA) de la Foncière Tertiaire dont la valorisation ou le budget de CAPEX est supérieur à 10 millions d'euros.
Les sites font l'objet de visites systématiques par les experts pour tous les nouveaux actifs entrant en portefeuille. De nouvelles visites de sites sont ensuite organisées selon une rotation pluriannuelle ou à chaque fois qu'un événement particulier de la vie de l'immeuble l'exige (survenance de modifications notables dans sa structure ou son environnement). A noter que, dans le cadre de la crise sanitaire du COVID- 19, les visites initialement programmées entre mars et juin 2020 ont exceptionnellement été repoussées au deuxième semestre 2020.
Selon les procédures en vigueur au sein du Groupe, la totalité du patrimoine, y compris les réserves foncières et les projets en développement, a fait l'objet d'une expertise au 30 juin 2020, à l'exception néanmoins :
- Des immeubles sous promesse de vente au moment de la clôture des comptes ou pour lesquels une offre a été reçue et qui sont valorisés sur la base du prix de vente contractualisé ;
- Des immeubles et ouvrages publics détenus dans le cadre de partenariats public-privé (« PPP ») qui ne font pas l'objet d'une expertise, leur propriété revenant à l'État au terme des contrats de partenariats. Ces actifs restent, de fait, maintenus à leur valeur nette comptable dans la juste valeur du patrimoine immobilier publiée par le Groupe (voir note 5.3.1) ;
- Des immeubles acquis moins de trois mois avant la date de clôture annuelle qui sont valorisés à leur prix d'acquisition hors droits.
Le Groupe a également mis en place un processus de valorisation interne par ses équipes d'Assets Managers, permettant ainsi de conforter l'appréciation de la valeur des actifs, telle que déterminée par les experts, et de mieux appréhender le rendement futur du portefeuille sur la base des business plan établis. Ce processus est mis à jour annuellement. Toutefois, les actifs ayant une évolution significative de leur plan d'affaires peuvent faire l'objet d'une mise à jour semestrielle.
Méthodologies retenues par les experts
Les méthodologies retenues par les experts sont identiques à celles retenues pour l'exercice précédent avec l'inclusion des clauses indiquées ci-dessous sur le contexte de crise lié à l'épidémie de Coronavirus.
Cushman & Wakefield (C&W) :
-
L'épidémie de Coronavirus (COVID-19), déclarée par l'Organisation Mondiale de la Santé comme "pandémie mondiale" le 11 mars 2020, a eu un impact sur les marchés financiers mondiaux. De nombreux pays ont mis en place des restrictions de voyage et de déplacement.
L'activité des marchés est touchée dans de nombreux secteurs. À la Date d'évaluation, C&W considère qu'il faut accorder moins de poids aux comparables de marché antérieurs pour établir l'Evaluation. En effet, les réponses apportées au COVID 19 placent C&W face à un ensemble de circonstances sans précédent sur lesquelles il convient de fonder l'appréciation de l'évaluation.
L'évaluation est donc rapportée sur la base d'une « incertitude matérielle d'évaluation » conformément aux normes VPS 3 et VPGA 10 du Red Book Global de la RICS. Par conséquent, il convient d'attacher un caractère moins certain - et un degré de prudence plus élevé -
- l'Evaluation que ce ne serait normalement le cas. Étant donné l'impact futur inconnu que COVID-19 pourrait avoir sur le marché immobilier, C&W recommande au Client de revoir fréquemment l'évaluation des biens immobiliers.
Pour éviter tout doute, l'insertion de la clause d'« incertitude matérielle évaluation » ci-dessus ne signifie pas que l'évaluation n'est pas fiable. Elle est utilisée pour apporter de la clarté et de la transparence aux parties, d'une manière professionnelle, sur le fait que - dans les circonstances extraordinaires actuelles - il existe moins de certitude sur l'évaluation que ce ne serait le cas autrement.
Les biens immobiliers dont la valeur dépend d'un revenu d'exploitation, comme les hôtels, les restaurants et les bars, ainsi que les établissements de santé et les résidences étudiantes, pourraient subir un impact plus important sur leur valeur par rapport aux autres classes d'actifs. Il est donc recommandé de revoir les évaluations de ces actifs de manière plus régulière que pour les autres types de biens. En ce qui concerne les hôtels, il existe un risque de dégradation de la profitabilité (et donc potentiellement de la valeur) provoqué par la baisse de l'occupation, en particulier lorsque les hôtels dépendent significativement du tourisme et d'évènements corporate. »
Catella Valuation :
-
L'épidémie de Coronavirus (COVID-19), qualifiée par l'Organisation Mondiale de la Santé comme étant une « urgence de santé mondiale » le 30 janvier 2020, a impacté les marchés financiers mondiaux. A la date de l'évaluation, nous considérons de ce fait que nous devons apporter moins de poids aux comparables de marché passés, même si ceux-ci sont encore assez nombreux en France pour réaliser nos
évaluations. De plus, les mesures exceptionnelles prises en réponse à l'épidémie de COVID-19 confrontent les experts en évaluation immobilière à des circonstances de marché qui n'ont jamais été rencontrées jusqu'à présent. Nos évaluations sont donc fondées sur une incertitude matérielle de marché. Dans l'impossibilité de prévoir les effets que la crise du COVID-19 aura sur les marchés immobiliers, nous ne pouvons que recommander des actualisations très régulières de ces évaluations.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 64
• COMPTES CONSOLIDES •
Cette clause ne remet pas en cause la fiabilité de nos travaux mais précise le contexte exceptionnel de réalisation de ceux-ci. »
CBRE Valuation :
- L'épidémie de Coronavirus (COVID-19), déclarée par l'Organisation Mondiale de la Santé comme une « pandémie mondiale », a eu un impact sur les marchés financiers mondiaux. L'activité du marché est touchée dans tous les secteurs et, à la date de l'évaluation, nous ne pensons pas pouvoir nous baser sur de précédents éléments de marché comparables pour fournir une information exhaustive quant à nos évaluations.
Ainsi, nous sommes confrontés à des circonstances sans précédent générant une Incertitude matérielle sur nos travaux d'évaluation au regard d'une évolution de marché non quantifiable à ce jour. Cette incertitude matérielle est explicitée dans le paragrap he VPGA 10 de la 'RICS Valuation - Global Standards'
Par conséquent, il faut traiter nos évaluations avec plus de prudence et moins de certitude qu'en temps normal. Etant donné l'impact futur inconnu que l'effet COVID -19 pourrait avoir sur le marché immobilier, nous vous recommandons de revoir fréquemment l'évaluation de ce(s) bien(s).
Pour éviter toute ambiguïté, la référence à la clause ci -dessus d'incertitude matérielle sur nos travaux d'évaluation ne signifie pas que l'évaluation n'est pas valide. Au contraire, la clause a été invoquée pour garantir la transparence du fait que - dans les circonstances exceptionnelles actuelles - moins de certitude peut être attachée à l'évaluation. La clause est évoquée à titre préventif, et n'invalide pas l'évaluation. »
Jones Lang LaSalle :
- L'épidémie du coronavirus (COVID-19), déclarée par l'Organisation mondiale de la santé comme "pandémie mondiale" le 11 mars 2020, a eu un impact sur les marchés financiers mondiaux. De nombreux pays ont mis en place des restrictions de déplacement et de voyage allant jusqu'au confinement de la population. En conséquence, l'ensemble des secteurs d'activités sont touchés, notamment le secteur immobilier. Dans le cadre de la présente valorisation, nous estimons que les principales données de marchés comparables portées à notre connaissance sont antérieures à ces évènements et ne nous permettent donc pas de fonder de manière certaine et pérenne notre appréciation sur la valeur (vénale ou locative) à ce stade de la crise sanitaire et économique.
En effet, les impacts (sociaux, politiques, sanitaires, économiques, ….) liés au COVID-19 sont exceptionnels et cela signifie que nous sommes
confrontés à un ensemble de circonstances sans précédent sur lesquelles nous devons fonder un jugement. Notre (nos) évaluation(s) est (sont) donc réalisée(s) sur la base d'une "incertitude significative de l'évaluation", comme le stipule notamment le document VPGA 10 de la RICS Valuation - Global Standards.
Généralement, dans un climat d'incertitude la liquidité des actifs peut être impactée, moins de références de transactions sont ainsi disponibles et le marché manque de visibilité. Même si les bases du marché de l'immobilier d'entreprise français restent saines, on ne peut pas exclure un certain effet de contagion sur le marché de l'investissement ou sur le niveau des commercialisations locatives (en valeur et/ou en volume) dans un délai à court terme.
A la date de notre rapport le nombre de transactions signées depuis le début de cette pandémie ne suffit donc pas encore pour nous permettre d'en tirer des conclusions par rapport à l'impact de ce nouveau climat financier sur le marché de l'investissement immobilier et sur les taux de rendements en particulier. Par conséquent, notre évaluation s'entend sous réserve des impacts possibles sur le marché immobilier, incertains à ce stade. Il est donc pertinent par transparence envers l'ensemble des acteurs concernés par cette étude d'associer différentes réserves dans nos rapports d'expertise.
Cette clause ne remet en compte la fiabilité de nos travaux mais précise le contexte exceptionnel de réalisation de ceux-ci. Nous vous recommandons donc de revoir la présente évaluation de manière régulière selon vos besoins, les valeurs ayant été arrêtées en juin 2020 sur la base des éléments portés à notre connaissance à cette date. »
A la date des évaluations, la plupart des experts considèrent que l'utilisation de comparables de marché antérieurs à la crise est moins pertinente pour établir leurs évaluations. En effet, les impacts de la crise COVID-19 sur les valeurs des actifs immobiliers sont non connus à la date de clôture et les experts ont à faire face à un ensemble de circonstances sans comparable antérieur sur lesquelles fonder l'appréciation de l'évaluation.
L'évaluation est donc rapportée sur la base d'une "incertitude matérielle d'évaluation" conformément aux normes VPS 3 et VPGA 10 du Red Book Global de la RICS. Par conséquent, il convient d'attacher un caractère moins certain - et un degré de prudence plus élevé -
- l'évaluation réalisée au 30 juin 2020 par rapport aux évaluations usuellement réalisées. Étant donné l'impact futur inconnu que le COVID- 19 pourrait avoir sur le marché immobilier, les experts recommandent de revoir plus fréquemment l'évaluation des biens immobiliers.
Les experts précisent néanmoins que l'insertion de cette clause d'« incertitude matérielle évaluation » ne signifie pas que l'évaluation n'est pas fiable. Elle est indiquée pour apporter de la clarté et de la transparence sur le fait que, dans les circonstances actuelles, il existe moins de certitude sur l'évaluation que ce ne serait le cas en période normale.
Portefeuille de la Foncière Tertiaire
Les immeubles de placement sont évalués par les experts en croisant deux méthodes : la méthode par le revenu (l'expert retenant la méthode la plus adaptée entre la capitalisation du revenu net et l'actualisation des flux de trésorerie), recoupée par la méthode par comparaison directe avec les prix des transactions constatés sur le marché pour des biens équivalents en nature et en localisation.
La méthode par capitalisation du revenu net consiste à appliquer un taux de rendement à un revenu, que ce revenu soit constaté, existant, théorique ou potentiel (valeur locative de marché). Cette approche peut être déclinée de différentes façons selon l'assiette des revenus considérés (loyer effectif, loyer de marché, revenu net) auxquels correspondent des taux de rendement distincts.
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La méthode par actualisation des flux de trésorerie considère que la valeur des actifs est égale à la somme actualisée des flux financiers attendus par l'investisseur, parmi lesquels figure la revente au terme de la durée de détention. Outre la valeur de revente obtenue par application d'un taux de rendement sur les loyers de la dernière année, les flux financiers intègrent les loyers, les différentes charges non récupérées par le propriétaire ainsi que les travaux de gros entretien et de réparation. Le taux d'actualisation des flux est calculé soit à partir d'un taux sans risque augmenté d'une prime de risque (liée à la fois au marché immobilier et à l'immeuble considéré en tenant compte de ses qualités en termes d'emplacement, de construction et de sécurité des revenus), soit à partir du coût moyen pondéré du capital.
Quelle que soit la méthode utilisée, les calculs d'évaluation sont effectués, sauf cas particulier et exception justifiée, bail par bail.
Les réserves foncières et les immeubles en développement font également l'objet d'une expertise prise en compte dans le calcul de l'actif net réévalué et pour la réalisation des tests de dépréciation des actifs immobiliers. Les méthodes retenues par les experts comprennent principalement le bilan promoteur et/ou l'actualisation des flux de trésorerie, complétés dans certains cas par la méthode par comparaison.
La méthode du bilan promoteur consiste à établir le bilan financier du projet selon l'approche d'un promoteur immobilier auquel le terrain serait proposé. À partir du prix de vente de l'immeuble à la livraison, l'expert déduit l'ensemble des coûts à engager, coûts de construction, honoraires et marge, frais financiers ainsi que le montant qui pourrait être consacré à la charge foncière.
Pour les immeubles en cours de développement, il convient de déduire du prix prévisionnel de vente de l'immeuble l'ensemble des coûts liés à cette opération restant à payer afin de l'achever ainsi que le coût de portage jusqu'à la livraison. Les projets en développement sont valorisés sur la base d'un projet clairement identifié et acté, dès lors que l'autorisation de construire peut être instruite et mise en œuvre.
Le Parc de Rungis fait l'objet de valorisation spécifique de ses réserves foncières. Il existe, en effet, sur le Parc de Rungis une constructibilité non consommée sur des parcelles déjà construites. Le Groupe valorise la différence entre la surface construite et la surface potentielle dans le cadre d'un plan de redéveloppement prévisionnel à 25 ans. Ce plan prévoit la construction nette de 230 000 m² de surface et se compose d'une construction totale de 340 000 m² de bureaux premium, medium et mixtes (respectivement 142 000 m², 55 000 m² et 143 000 m²) à des endroits stratégiques pour le développement du Parc et d'une destruction de près de 110 000 m² des bâtiments les plus obsolètes.
La méthode se fonde sur :
- Les règles d'urbanisme applicables ;
- La capacité d'absorption estimée ;
- Le marché actuel des bureaux neufs (valeur locative, taux de rendement) ;
- Le plan de redéveloppement du site à échéances 5, 10, 15, 20 et 25 ans : 34 250 m² au titre des cinq premières années, 48 150 m² de 5 à 10 ans, 64 700 m² de 10 à 15 ans, 38 500 m² de 15 à 20 ans et 44 100 m² de 20 à 25 ans.
L'estimation de la valeur de la constructibilité résiduelle se base sur la valeur des terrains à bâtir du parc. Il est appliqué une quote-part terrain de 17%, comprenant une marge promoteur de 8%. Cette quote-part est une résultante du prix moyen métrique des terrains et d'un coefficient observé sur les parcs tertiaires de périphérie parisienne (deuxième/troisième couronne). Ces valeurs ainsi obtenues sont actualisées en fonction des plages de redéveloppement à 5, 10, 15, 20 et 25 prévues dans le plan prévisionnel avec des taux respectivement de 3,75%, 5,75%, 6,75%, 7,75% et 8,75%.
Ce plan de redéveloppement, auquel s'ajoutent des terrains nus, constitue un ensemble de réserves foncières valorisé à 58,6 millions d'euros au 30 juin 2020.
De plus, le Groupe identifie, sur l'ensemble de son portefeuille tertiaire, des surfaces en attente de restructuration (non louées), qui sont des immeubles totalement vacants, destinés à être vendus, restructurés ou démolis, et dont le projet sera initié ultérieurement. La valorisation de ces surfaces s'élève à 55,6 millions d'euros au 30 juin 2020.
Quelle que soit la méthode retenue, il revient in fine aux experts immobiliers de retenir une valeur et un taux d'actualisation en adéquation avec les risques inhérents à chaque projet et notamment l'état d'avancement des différentes phases d'autorisation et de construction (permis de démolir, permis de construire, recours, avancement des travaux, éventuelle pré-commercialisation ou garantie locative). Les experts doivent expliquer à partir de la valeur de sortie quel processus ils ont suivi pour estimer le degré de risque et de revalorisation attaché à l'immeuble compte tenu des circonstances dans lesquelles ils interviennent et des éléments mis à leur disposition.
Portefeuille de la Foncière Santé
S'agissant des établissements de santé, les experts immobiliers retiennent une valorisation correspondant à la moyenne des valeurs de la méthode par capitalisation du loyer ou de la valeur locative et de la méthode par actualisation des flux futurs.
La valeur marchande d'un établissement de santé dépend essentiellement de l'exploitation et de sa capacité à générer un chiffre d'affaires suffisant permettant d'assurer la rémunération normale de l'investissement immobilier. Ces immeubles relèvent de la catégorie des immeubles monovalents et la valeur retenue par l'expert reste néanmoins totalement liée au fonctionnement de l'exploitation et par voie de conséquence à la valeur du fonds de commerce. Inadaptés à l'exercice d'une activité différente sans travaux de transformation importants, ces locaux ne sont par ailleurs soumis ni au plafonnement du loyer de renouvellement ou de révision ni aux règles traditionnelles de détermination de la valeur locative.
La valeur locative de marché utilisée par les experts immobiliers est donc fondée notamment sur la prise en compte d'une quote-part du chiffre d'affaires moyen ou de l'excédent brut d'exploitation moyen que l'établissement a réalisé durant ces dernières années d'exploitation, avec ou sans correctif, eu égard à sa catégorie, son environnement administratif, la qualité de sa structure d'exploitation (positionnement du prix, conventionnement, comptes d'exploitation,...) et sa position concurrentielle. À défaut, les murs de l'établissement peuvent être évalués par capitalisation du revenu locatif brut communiqué par le Groupe.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 66
• COMPTES CONSOLIDES •
Principales hypothèses de valorisation des immeubles de placement
Méthodes | Taux de rendement | |||||
Types d'actifs | généralement | Taux d'actualisation | Taux de rendement à | de marché | Valeur locative de | |
retenues | des flux (DCF) | la sortie (DCF) | (capitalisation) | marché (en €/m²) | ||
BUREAUX ET PARCS D'AFFAIRES | ||||||
Bureaux | ||||||
Paris | Capitalisation et DCF | 3,5 % - 7,5 % | 3,4 % - 7,0 % | 3,3 % - 7,5 % | 225 | € - 925 € |
La Défense/Péri-Défense | Capitalisation et DCF | 4,5 % - 6,5 % | 4,6 % - 6,5 % | 4,3 % - 6,5 % | 260 | € - 470 € |
Autre Croissant Ouest | Capitalisation et DCF | 3,5 % - 4,5 % | 4,5 % - 5,3 % | 4,0 % - 4,8 % | 320 | € - 490 € |
Première couronne | Capitalisation et DCF | 4,3 % - 5,5 % | 4,3 % - 5,8 % | 4,3 % - 5,3 % | 260 | € - 370 € |
Province | Capitalisation et DCF | 4,4 % - 8,6 % | 3,9 % - 9,0 % | 4,7 % - 7,7 % | 125 | € - 290 € |
Parcs d'affaires | ||||||
Première couronne | DCF | 4,5 % - 9,5 % | 4,5 % - 9,0 % | 115 | € - 330 € | |
Deuxième couronne | DCF | 5 % - 12,0 % | 5,2 % - 12,0 % | 50 | € - 280 € | |
Autres actifs de la Foncière Tertiaire | ||||||
Hôtels | Capitalisation et DCF | 7,0 % - 7,9 % | 5,5 % - 6,3 % | 4,8 % - 6,3 % | (a) | |
Commerce | Capitalisation et DCF | 6,1 % - 7,4 % | 6,3 % - 11,9 % | 6,0 % - 8,4 % | 80 | € - 245 € |
Entrepôt | Capitalisation et DCF | 8,0 % - 11,0 % | 8,0 % - 12,0 % | 10,0 % - 13,0 % | 40 € -55 € | |
Logement | Comparaison | NA | NA | NA | NA | |
SANTÉ | ||||||
Ile-de-France | Capitalisation et DCF | 5,1 % - 6,8 % | 4,9 % - 6,7 % | 4,5 % - 6,2 % | (a) | |
Province | Capitalisation et DCF | 4,9 % - 8,9 % | 4,6 % - 8,6 % | 4,2 % - 8,2 % | (a) | |
Italie | DCF | 6,0 % - 7,3 % | 5,8 % - 6,3 % | NA | (a) | |
Allemagne | DCF | 4,1 % - 8,0 % | 3,6 % - 7,5 % | NA | (a) |
(a) Non soumis aux règles traditionnelles de détermination de la VLM du fait de la configuration et de la spécialisation des locaux.
4.3. Juste valeur du patrimoine immobilier
Plus-value latente du patrimoine
Les plus-values latentes s'établissent à 4 557,8 millions d'euros au 30 juin 2020, soit une augmentation de 130,2 millions d'euros par rapport à l'exercice précédent :
30/06/2020 | 31/12/2019 | Evolution | ||||||||||
Valeur | Valeur | Valeur | ||||||||||
Juste | nette | Plus-value | Juste | nette | Plus-value | Juste | nette | Plus-value | ||||
(en millions d'euros) | valeur | comptable | latente | valeur | comptable | latente | valeur | comptable | latente | |||
Immeubles de placement (a) | 14 209,4 | 9 684,6 | 4 524,8 | 14 118,0 | 9 720,3 | 4 397,6 | 91,5 | (35,7) | 127,2 | |||
Créances financières et autres actifs | 83,9 | 77,6 | 6,3 | 84,7 | 78,4 | 6,3 | (0,8) | (0,8) | - | |||
Patrimoine en intégration globale | 14 293,4 | 9 762,2 | 4 531,1 | 14 202,7 | 9 798,7 | 4 404,0 | 90,7 | (36,5) | 127,2 | |||
Immeubles de Placement des | 137,2 | 110,5 | 26,7 | 137,7 | 114,0 | 23,7 | (0,5) | (3,5) | 3,0 | |||
sociétés mises en équivalence | ||||||||||||
TOTAL PATRIMOINE | 14 430,6 | 9 872,7 | 4 557,8 | 14 340,4 | 9 912,7 | 4 427,6 | 90,2 | (40,0) | 130,2 | |||
Répartition du patrimoine : | ||||||||||||
Tertiaire - Bureaux | 6 927,4 | 4 566,1 | 2 361,3 | 6 891,0 | 4 561,0 | 2 330,0 | 36,4 | 5,1 | 31,3 | |||
Tertiaire - Parcs d'affaires | 1 799,1 | 1 243,8 | 555,3 | 1 793,4 | 1 260,7 | 532,7 | 5,7 | (16,9) | 22,7 | |||
Tertiaire - Autres actifs | 361,7 | 291,9 | 69,8 | 369,8 | 301,8 | 68,0 | (8,1) | (9,9) | 1,8 | |||
Foncière Tertiaire | 9 088,2 | 6 101,8 | 2 986,4 | 9 054,2 | 6 123,5 | 2 930,6 | 34,0 | (21,7) | 55,8 | |||
Foncière Santé | 5 342,4 | 3 770,9 | 1 571,4 | 5 286,2 | 3 789,2 | 1 497,0 | 56,2 | (18,3) | 74,4 | |||
TOTAL PATRIMOINE | 14 430,6 | 9 872,7 | 4 557,8 | 14 340,4 | 9 912,7 | 4 427,6 | 90,2 | (40,0) | 130,2 | |||
(a) Immeubles de placement et passifs qui y sont attachés.
Effet sur le résultat des pertes de valeur
L'effet sur le résultat des pertes de valeur est présenté sur la ligne « Charges et reprises liées aux pertes de valeur sur actifs corporels, financiers et autres actifs courants » du compte de résultat consolidé.
Au 30 juin 2020, la variation des pertes de valeur nettes relatives aux immeubles de placement détenus par les sociétés du Groupe intégrées globalement représente une charge nette de 9,9 millions d'euros qui se décomposent en une perte de valeur de 12,1 millions d'euros et une reprise de valeur de 2,2 millions d'euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 67
• COMPTES CONSOLIDES •
Sensibilité des valeurs nettes comptables du patrimoine expertisé aux variations potentielles des justes valeurs
La sensibilité des valeurs nettes comptables du patrimoine expertisé aux variations potentielles des justes valeurs comprises entre -5,00% et +5,00% sont présentées dans le tableau ci-dessous.
Incidence sur les valeurs nettes comptables | Variation des justes valeurs des immeubles de placement | |||
(en millions d'euros) | - 5,00 % | - 2,50 % | + 2,50 % | + 5,00 % |
Bureaux | ||||
La Défense/Péri-Défense | (4,6) | (2,3) | 2,3 | 4,6 |
SOUS-TOTAL IDF | (4,6) | (2,3) | + 2,3 | + 4,6 |
Province | (2,1) | - | - | - |
TOTAL BUREAUX | (6,7) | (2,3) | + 2,3 | + 4,6 |
Parcs d'affaires | ||||
Deuxième couronne | (36,6) | (18,3) | 18,3 | 36,6 |
TOTAL PARCS D'AFFAIRES | (36,6) | (18,3) | + 18,3 | + 36,6 |
TOTAL BUREAUX ET PARCS D'AFFAIRES | (43,3) | (20,6) | + 20,6 | + 41,2 |
Autres actifs | (3,5) | (1,3) | 1,3 | 2,6 |
TOTAL FONCIERE TERTIAIRE | (46,8) | (21,9) | 21,9 | 43,8 |
Santé (a) | ||||
Province | (31,7) | (12,2) | 0,7 | 1,3 |
SOUS-TOTAL SANTE France | (31,7) | (12,2) | + 0,7 | + 1,3 |
Santé Internationale | (7,1) | (1,6) | - | - |
TOTAL FONCIERE SANTÉ (a) | (38,8) | (13,9) | + 0,7 | + 1,3 |
TOTAL PATRIMOINE IMMOBILIER | (85,6) | (35,8) | + 22,6 | + 45,2 |
(a) Valeurs nettes comptables à 100 % |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 68
• COMPTES CONSOLIDES •
Note 5. Financement et instruments financiers
5.1. Structure financière et contribution au résultat
Evolution de la dette financière nette
Décomposition de la dette financière nette à la clôture
La dette financière nette aux 30 juin 2020 et 31 décembre 2019 se décompose comme suit :
Mise en juste | ||||||
Emissions et | valeur et | |||||
souscriptions | Remboursements | autres | ||||
(en millions d'euros) | 31/12/2019 | (b) | (b) | variations (c) | 30/06/2020 | |
Emprunts obligataires | 3 882,0 | - | - | - | 3 882,0 | |
Emprunts auprès des établissements de crédit | 2 097,4 | 6,2 | (19,7) | - | 2 083,9 | |
Dettes de crédit-bail | 196,7 | 1,6 | (9,3) | - | 189,0 | |
Autres emprunts et dettes assimilées | 52,4 | - | (1,2) | - | 51,2 | |
NEU Commercial Papers | 441,0 | 772,0 | (408,0) | - | 805,0 | |
Total des Emprunts | 6 669,5 | 779,8 | (438,2) | - | 7 011,0 | |
Dettes rattachées à des participations | 82,5 | 7,5 | - | 0,7 | 90,7 | |
Découverts bancaires | 104,0 | - | - | (0,3) | 103,7 | |
Total de la dette financière brute portant intérêts | 6 855,9 | 787,2 | (438,2) | 0,4 | 7 205,4 | |
Intérêts courus et frais d'émissions étalés | (18,0) | - | - | 4,3 | (13,7) | |
DETTES FINANCIERES BRUTES | 5.1.2 | 6 838,0 | 787,2 | (438,2) | 4,7 | 7 191,7 |
Instruments dérivés sur risque de taux d'intérêt | 5.1.3 | 48,2 | - | (1,1) | 22,3 | 69,3 |
Actifs financiers (a) | 5.1.5 | (90,2) | (21,1) | - | (0,6) | (111,9) |
Trésorerie et équivalents de trésorerie | 5.1.6 | (767,1) | - | - | (127,8) | (894,8) |
DETTES FINANCIERES NETTES | 6 028,8 | 766,1 | (439,3) | (101,4) | 6 254,2 |
- Hors dépôts de garantie versés et fonds bloqués issus de dépôts de garantie reçus.
- Flux de trésorerie issus des opérations de financement.
- Les autres variations concernent essentiellement les flux de trésorerie sur les découverts bancaires et la trésorerie et les équivalents de trésorerie.
L'évolution de la dette brute, avant prise en compte des instruments dérivés, par rapport à la période précédente pour 353,7 millions d'euros concerne essentiellement :
- L'évolution nette de l'en-cours de NEU Commercial Papers pour 364,0 millions d'euros ;
- L'amortissement naturel d'emprunts et des dettes de crédit-bail pour 30,2 millions d'euros ;
- Les nouveaux tirages sur les lignes de crédit et crédit-bail pour 7,8 millions d'euros.
La variation de trésorerie issue des opérations de financement dans le tableau de flux de trésorerie de 317,3 millions d'euros concerne principalement les flux affectant la dette financière nette (766,1 millions d'euros d'augmentation et 439,3 millions d'euros de diminution) et les remboursements de dettes de locations (4,2 millions d'euros).
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 69
• COMPTES CONSOLIDES •
Composante de la dette financière
Dette financière brute : type de taux, échéance et juste valeur
La dette financière brute au coût amorti portant intérêts s'élève à 7 205,4 millions d'euros au 30 juin 2020. Elle se décompose comme suit :
Valeur au | Courant | Non Courant | Juste valeur | |||||||
bilan | ||||||||||
Part à | Part de | Part de | Part de | Part de | Part à | |||||
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | moins d'1 an | 1 à 2 ans | 2 à 3 ans | 3 à 4 ans | 4 à 5 ans | plus de 5 ans | 30/06/2020 | ||
Emprunts obligataires | 3 882,0 | 257,1 | - | 395,7 | 279,2 | - | 2 950,0 | 3 876,5 | ||
Emprunts auprès des établissements de crédit | 759,4 | 4,9 | 5,2 | 5,6 | 14,0 | 2,5 | 727,4 | 766,6 | ||
Dettes de crédit-bail | 96,3 | 11,9 | 12,9 | 8,1 | 8,4 | 8,5 | 46,6 | 100,1 | ||
Autres emprunts et dettes assimilées | 0,2 | 0,1 | 0,1 | - | - | - | - | 0,3 | ||
Dettes rattachées à des participations | 17,6 | 17,6 | - | - | - | - | - | 17,6 | ||
NEU Commercial Papers | 805,0 | 805,0 | - | - | - | - | - | 805,0 | ||
Dette à taux fixe | 5 560,5 | 1 096,5 | 18,1 | 409,4 | 301,6 | 11,0 | 3 723,9 | 5 566,2 | ||
Emprunts auprès des établissements de crédit | 1 324,5 | 50,1 | 109,7 | 19,8 | 92,7 | 430,5 | 621,8 | 1 279,3 | ||
Dettes de crédit-bail | 92,7 | 9,4 | 13,9 | 9,8 | 19,2 | 4,9 | 35,5 | 89,8 | ||
Autres emprunts et dettes assimilées | 51,1 | 2,5 | 2,5 | 2,6 | 2,6 | 2,7 | 38,2 | 51,3 | ||
Dettes rattachées à des participations | 73,1 | 73,1 | - | - | - | - | - | 73,1 | ||
Découverts bancaires | 103,7 | 103,7 | - | - | - | - | - | 103,7 | ||
Dette à taux variable | 1 644,9 | 238,6 | 126,1 | 32,1 | 114,5 | 438,1 | 695,5 | 1 597,3 | ||
TOTAL DE LA DETTE FINANCIÈRE BRUTE | 7 205,4 | 1 335,1 | 144,2 | 441,5 | 416,1 | 449,0 | 4 419,4 | 7 163,5 | ||
PORTANT INTÉRÊTS | ||||||||||
La durée de vie moyenne de la dette (hors NEU Commercial Papers) s'établit à 6,0 ans au 30 juin 2020 (6,4 ans au 31 décembre 2019). Les financements levés au cours du premier semestre ont permis de maintenir la durée de vie moyenne des dettes du Groupe.
Au 30 juin 2020, la durée de vie moyenne de la dette à taux variable ressort à 4,8 ans et celle des couvertures associées est de 5,0 ans permettant une couverture adéquate en anticipant la couverture d'un besoin de financement futur.
Caractéristiques des emprunts obligataires
Date | Date | Nominal à | Profil de | Nominal au | Nominal au | ||||
ISIN | d'émission | d'échéance | l'émission | Taux | remboursement | 31/12/2019 | Augmentation | Diminution | 30/06/2020 |
FR0011577188 | 30/09/2013 | 29/09/2023 | 300,0 | Taux Fixe 3,375% | In fine | 279,2 | - | - | 279,2 |
FR0011847714 | 16/04/2014 | 16/04/2021 | 500,0 | Taux Fixe 2,25% | In fine | 257,1 | - | - | 257,1 |
FR0012942647 | 14/09/2015 | 14/09/2022 | 500,0 | Taux Fixe 1,875% | In fine | 395,7 | - | - | 395,7 |
FR0013181906 | 10/06/2016 | 10/06/2026 | 750,0 | Taux Fixe 1,75% | In fine | 750,0 | - | - | 750,0 |
FR0013218393 | 15/11/2016 | 17/11/2025 | 500,0 | Taux Fixe 1,125% | In fine | 500,0 | - | - | 500,0 |
FR0013281755 | 13/09/2017 | 13/09/2027 | 600,0 | Taux Fixe 1,5% | In fine | 600,0 | - | - | 600,0 |
FR0013320058 | 28/02/2018 | 28/02/2028 | 600,0 | Taux Fixe 1,625% | In fine | 600,0 | - | - | 600,0 |
FR0013457967 | 04/11/2019 | 04/11/2029 | 500,0 | Taux fixe 0,875 % | In fine | 500,0 | - | - | 500,0 |
Emprunts obligataires | 3 882,0 | 3 882,0 |
Instruments dérivés
Présentation des instruments dérivés dans l'état de la situation financière consolidée
Les instruments dérivés passif sont constitués principalement d'instruments dérivés de taux Cash Flow Hedge (CFH) pour un montant de 76,3 millions d'euros au 30 juin 2020.
Le détail de l'évolution de la juste valeur des instruments dérivés au 30 juin 2020 est le suivant :
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 70
• COMPTES CONSOLIDES •
Variation de | ||||||
Variation de | juste valeur en | |||||
Paiement pour | juste valeur en | capitaux | ||||
(en millions d'euros) | 31/12/2019 | Cessions | garantie | résultat | propres | 30/06/2020 |
(6) = de (1) à | ||||||
(1) | (2) | (3) | (4) | (5) | (5) inclus | |
Instruments de couverture de flux de trésorerie futurs | (53,7) | 0,2 | (22,6) | (76,0) | ||
Swaps de taux - payeur fixe | (53,7) | - | - | 0,2 | (22,6) | (76,0) |
Instruments non qualifiés de couverture | (0,4) | - | - | 0,1 | - | (0,3) |
Swaps de taux - payeur fixe | (0,4) | - | - | 0,1 | - | (0,3) |
INSTRUMENTS - RISQUES DE TAUX - HORS APPELS DE MARGE | (54,0) | - | - | 0,3 | (22,6) | (76,3) |
Instruments dérivés : appels de marge | 5,9 | - | 1,1 | - | - | 7,0 |
TOTAL INSTRUMENTS DERIVES - RISQUE DE TAUX | (48,2) | - | 1,1 | 0,3 | (22,6) | (69,3) |
Dont Instruments dérivés Actif | 6,3 | 1,1 | (0,2) | (0,1) | 7,0 | |
Dont Instruments dérivés Passif | (54,4) | - | - | 0,5 | (22,4) | (76,3) |
Variation des réserves de couverture
Les réserves de couverture sont exclusivement composées de la mise à la juste valeur des instruments financiers utilisés par le Groupe pour la couverture du risque de taux (partie efficace) pour un montant de 68,6 millions d'euros au 30 juin 2020.
Les réserves de couverture au 30 juin 2020 sont présentées dans le tableau ci-dessous :
Dont Part des | |||
Participations ne | |||
Dont Part du | donnant pas le | ||
(en millions d'euros) | Total | Groupe | contrôle |
RESERVES DE REEVALUATION AU 31 DECEMBRE 2019 | (45,6) | (34,8) | (10,8) |
Variations de valeur des instruments de couverture de flux de trésorerie | (22,6) | (18,1) | (4,5) |
Recyclage par résultat des réserves de réévaluation des instruments de couverture de flux de | (0,5) | (0,3) | (0,2) |
trésorerie | |||
Autres éléments du résultat global | (23,1) | (18,5) | (4,6) |
RESERVES DE REEVALUATION AU 30 JUIN 2020 | (68,6) | (53,3) | (15,4) |
Instruments dérivés : analyse des notionnels par échéance
Le portefeuille d'instruments dérivés au 30 juin 2020 se présente comme suit :
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | |||
Part à plus d'un an et | Part à plus de cinq | |||
Total | Part à moins d'un an | moins de cinq ans | ans | |
Swaps de taux - payeur fixe | 1 252,6 | 39,0 | 406,4 | 807,2 |
Options de taux - cap | 48,2 | 12,7 | 35,5 | - |
TOTAL DU PORTEFEUILLE DES DERIVES EN VIGUEUR | 1 300,8 | 51,7 | 441,9 | 807,2 |
TOTAL DES INSTRUMENTS DERIVES - RISQUE DE TAUX 30/06/2020 | 1 300,8 | 51,7 | 441,9 | 807,2 |
TOTAL DES INSTRUMENTS DERIVES - RISQUE DE TAUX 31/12/2019 | 1 296,4 | 32,9 | 282,3 | 981,2 |
Ces instruments dérivés sont utilisés dans le cadre de la politique de couverture du risque de taux du Groupe (cf. note 5.2.2).
Résultat financier
Le résultat financier se compose principalement :
- Du coût de l'endettement financier brut (principalement des charges d'intérêts sur dettes financières et instruments dérivés), ajusté des produits de trésorerie et de prêts et créances associés ;
- Des autres produits et charges financiers (principalement constitués des commissions de non utilisation).
Le résultat financier du Groupe représente une charge nette de 53,6 millions d'euros au 30 juin 2020.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 71
• COMPTES CONSOLIDES •
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 | |
Charges d'intérêts sur dettes financières | (49,8) | (46,8) | (94,8) | |
Charges d'intérêts sur instruments dérivés | (5,9) | (5,1) | (12,4) | |
Recyclage en résultat des instruments dérivés couverture de taux | 0,8 | 0,8 | 1,6 | |
COUT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER BRUT | (55,0) | (51,1) | (105,5) | |
Produits d'intérêts de la trésorerie et équivalents de trésorerie | 0,8 | 0,7 | 1,7 | |
Revenus des créances et des prêts | 2,9 | 3,0 | 5,3 | |
Produits nets de la trésorerie et équivalents de trésorerie, des prêts et créances associés | 3,7 | 3,7 | 7,0 | |
COUT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER NET | (51,3) | (47,4) | (98,5) | |
Variation de juste valeur par résultat des instruments dérivés | 0,3 | 0,2 | 0,7 | |
Coût de restructuration de passifs financiers | (0,2) | (10,2) | (18,1) | |
Résultat financier des passifs locatifs | (1,2) | (1,1) | (2,3) | |
Autres produits et charges financiers (a) | (1,4) | (4,5) | 17,5 | |
Total des autres produits et charges financiers | (2,3) | (18,8) | (8,5) | |
RESULTAT FINANCIER | (53,6) | (66,2) | (107,0) |
(a) Dont au 31 décembre 2019, une quote-part de résultat sur l'opération CNET pour 15,2 millions d'euros.
Actifs et passifs financiers
Variation des actifs et passifs financiers sur l'exercice
Les mouvements sur les autres actifs financiers au 30 juin 2020 se décomposent comme suit :
Effets des | ||||||
variations de | ||||||
Cessions / juste valeur par | ||||||
(en millions d'euros) | 31/12/2019 | Acquisitions | Remboursements | résultat | Autres | 30/06/2020 |
Actifs financiers en juste valeur par résultat (a) | 23,8 | - | - | 3,7 | - | 27,5 |
ACTIFS FINANCIERS EN JUSTE VALEUR PAR RESULTAT | 23,8 | - | - | 3,7 | - | 27,5 |
Créances rattachées à des participations et autres parties liées | 48,4 | 25,3 | (6,3) | - | 0,9 | 68,2 |
Prêts | 0,3 | - | - | - | - | 0,3 |
Comptes courants associés | 17,7 | - | - | - | 1,8 | 19,6 |
Dépôts et cautionnements versés | 8,2 | 0,1 | - | - | (2,9) | 5,4 |
Autres | - | 5,9 | - | - | - | 5,9 |
ACTIFS FINANCIERS AU COÛT AMORTI | 74,6 | 31,2 | (6,4) | - | (0,2) | 99,4 |
(a) Les actifs financiers en juste valeur sont principalement composés des titres de participation non consolidés
Les autres passifs financiers sont composés principalement des dépôts et cautionnements reçus des locataires pour un montant de 72,4 millions d'euros au 30 juin 2020. La part non courante de ces derniers s'élève 69,9 millions d'euros, dont une part à plus de cinq ans à hauteur de 65,6 millions d'euros.
Ventilation des actifs financiers
La ventilation des actifs financiers par échéance au 30 juin 2020 est présentée dans le tableau ci-dessous : | ||||
Actifs financiers au coût amorti N | Courant | Non courant | ||
Part à moins | Part à plus d'un an et | Part à plus de | ||
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | d'un an | moins de cinq ans | cinq ans |
Créances rattachées à des participations et autres parties liées | 68,2 | 68,2 | - | - |
Prêts | 0,3 | - | 0,3 | - |
Dépôts et cautionnements versés | 5,4 | 0,4 | 1,5 | 3,5 |
Comptes courants associés | 19,6 | 19,6 | - | - |
Autres | 5,9 | - | - | 5,9 |
ACTIFS FINANCIERS AU COÛT AMORTI | 99,4 | 88,2 | 1,8 | 9,4 |
Trésorerie et équivalents de trésorerie
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
Comptes à terme | 119,4 | 229,0 |
Disponibilités (y compris intérêts bancaires à recevoir) | 775,4 | 538,1 |
TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE | 894,8 | 767,1 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 72
• COMPTES CONSOLIDES •
5.2. Gestion des risques financiers
Le suivi et la gestion des risques financiers sont centralisés au sein de la Direction Corporate et Financements rattachée à la Direction financière du Groupe. Par ailleurs un comité des risques, taux, trésorerie et financements du Groupe (CRTF) est réuni régulièrement en présence du Directeur Général, du Directeur des Risques et du Directeur Financier du Groupe, sur l'ensemble des sujets liés à la gestion financière du passif du Groupe et des risques associés.
Risque de liquidité
La crise du COVID-19, apparue au premier semestre 2020, a engendré des tensions sur les marchés financiers, impactant la liquidité des entreprises par la fermeture brusque du marché court terme des NEU Commercial Papers pendant deux semaines, une première historique sur ce support. L'intervention de la Banque Centrale Européenne via la Banque de France a permis au marché de se relancer progressivement. A ce jour, la liquidité et le volume d'opérations sur ce marché sont revenus à des niveaux d'avant-crise.
Pendant la crise, le pilotage quotidien de la liquidité du Groupe a été renforcé en maintenant une gestion soutenue de la trésorerie, des placements, de l'encours de NEUCP et de celui de lignes de crédit disponibles (RCF). Un monitoring spécifique (en particulier sur les suivis de marchés et la liquidité du groupe) a été mis en en place, à destination de la Directrice Financière du Groupe et du Directeur Général.
Le Groupe a conservé un accès important à la liquidité, assorti de bonnes conditions, et dispose d'une forte marge de manœuvre en termes de mobilisation de fonds. Icade a souhaité renforcer cette capacité financière en accroissant ses lignes bancaires disponibles. Ainsi entre le 31 décembre 2019 et le 30 juin 2020, l'encours de lignes de crédit de type RCF a augmenté de 1 740 millions d'euros à 2 110 millions d'euros, totalement disponible à date. Au 30 juin 2020, le montant de ligne de crédit non tiré est de 2 125 millions d'euros. Ce sont plus de trois années de remboursement en capital et en intérêts qui sont ainsi sécurisées.
Pendant tout le premier semestre 2020, Icade n'a pas eu recours à son encours de lignes de crédit qui reste donc totalement disponible.
Au 30 juin 2020, la trésorerie du Groupe s'élève à 894,8 millions d'euros et le montant des NEU Commercial Papers est de 805,0 millions d'euros.
Par ailleurs, le Groupe veille à une gestion rigoureuse du suivi des échéances de ses principales lignes de dettes comme l'illustre le tableau ci-dessous (passifs financiers hors contrats de construction et VEFA). Les échéances relatives aux intérêts sur emprunts et sur instruments financiers dérivés sont déterminées sur la base des taux de marché anticipés.
Part à plus d'un an | Part à plus de trois | ||||||||||||||||||||||||
Part à moins d'un | et moins de trois | ans et moins de | Part à plus de cinq | ||||||||||||||||||||||
an | ans | cinq ans | ans | ||||||||||||||||||||||
Total | Total | Total | |||||||||||||||||||||||
(en millions d'euros) | Principal | Intérêts | Principal | Intérêts | Principal | Intérêts | Principal | Intérêts | principal | intérêts | général | ||||||||||||||
Emprunts obligataires | 257,1 | 64,5 | 395,7 | 117,4 | 279,2 | 93,2 | 2 950,0 | 96,9 | 3 882,0 | 372,0 | 4 254,0 | ||||||||||||||
Emprunts auprès des établissements de | 54,9 | 22,3 | 140,2 | 42,0 | 539,6 | 40,6 | 1 349,2 | 94,6 | 2 083,9 | 199,4 | 2 283,2 | ||||||||||||||
crédit | |||||||||||||||||||||||||
Dettes de crédit-bail | 21,2 | 3,6 | 44,7 | 5,5 | 41,0 | 4,0 | 82,0 | 7,4 | 189,0 | 20,4 | 209,4 | ||||||||||||||
Autres emprunts et dettes assimilées | 2,5 | 0,9 | 5,1 | - | 5,3 | 1,5 | 38,3 | 5,0 | 51,2 | 9,2 | 60,4 | ||||||||||||||
NEU Commercial Papers | 805,0 | - | - | - | - | - | - | - | 805,0 | - | 805,0 | ||||||||||||||
Dettes rattachées à des participations | 90,7 | - | - | - | - | - | - | - | 90,7 | - | 90,7 | ||||||||||||||
Découverts bancaires | 103,6 | - | - | - | - | - | - | - | 103,6 | - | 103,6 | ||||||||||||||
Total de la dette financière brute portant | 1 335,0 | 91,3 | 585,7 | 166,6 | 865,2 | 139,4 | 4 419,5 | 203,8 | 7 205,4 | 601,0 | 7 806,4 | ||||||||||||||
intérêts | |||||||||||||||||||||||||
Instruments financiers dérivés | 12,6 | 23,9 | 18,4 | 19,2 | 74,1 | 74,1 | |||||||||||||||||||
Dettes de location | 8,5 | 2,3 | 14,7 | 4,1 | 11,2 | 3,6 | 31,0 | 35,7 | 65,5 | 45,7 | 111,2 | ||||||||||||||
Dettes fournisseurs et dettes d'impôt | 504,1 | - | 15,0 | - | - | - | - | - | 519,1 | - | 519,1 | ||||||||||||||
TOTAL | 1 847,7 | 106,2 | 615,4 | 194,6 | 876,4 | 161,3 | 4 450,5 | 258,7 | 7 789,9 | 720,9 | 8 510,8 | ||||||||||||||
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 73
• COMPTES CONSOLIDES •
Risque de taux
Le risque de taux est encadré lui aussi par une politique précise définie par la direction financière du Groupe et dont le comité d'audit et des risques est régulièrement informé. Ce risque est constitué d'une part, dans le cas d'une hausse des taux, du risque d'augmentation des charges financières lié aux passifs financiers à taux variable et d'autre part, dans le cas d'une baisse des taux, du risque de diminution des produits financiers lié aux actifs financiers à taux variable.
Pour financer ses investissements, le Groupe peut avoir recours à de la dette à taux variable ce qui lui permet de conserver sa capacité de remboursement par anticipation sans pénalité.
Depuis maintenant quatre ans, dans des conditions de marché financier favorables aux emprunteurs avec des niveaux de taux historiquement bas, le Groupe a fait le choix d'une politique de gestion prudente avec des taux de couverture entre 96 % et 98 % de la dette globale.
30/06/2020 | ||||
(en millions d'euros) | Taux fixe | Taux variable | Total | |
Emprunts obligataires | 3 882,0 | - | 3 882,0 | |
Emprunts auprès des établissements de crédit | 759,4 | 1 324,5 | 2 083,9 | |
Dettes de crédit-bail | 96,3 | 92,7 | 189,0 | |
Autres emprunts et dettes assimilées | 0,2 | 51,1 | 51,2 | |
NEU Commercial Papers | 805,0 | - | 805,0 | |
Répartition des emprunts | 5 542,9 | 1 468,2 | 7 011,0 | |
Répartition des emprunts (en %) | 79% | 21% | 100% | |
Effet des instruments de couverture de taux (a) | 5.1.3 | 1 300,8 | (1 300,8) | - |
Répartition après couverture | 6 843,6 | 167,4 | 7 011,0 | |
Répartition après couverture (en %) | 98% | 2% | 100% | |
(a) Prise en compte des instruments de couverture du risque de taux mis en place par le Groupe (cf note 5.1.3).
Au 30 juin 2020, la dette totale du Groupe, composée à 79 % de dette à taux fixe et à 21 % de dette à taux variable, est couverte à 98 % contre le risque de taux d'intérêt.
La durée de vie moyenne de la dette à taux variable ressort à 4,8 ans, celle des couvertures associées est à 5,0 ans.
A noter que le Groupe privilégie la qualification de ses instruments de couverture en cash flow hedge, selon la norme IFRS 9 ; ainsi les variations de juste valeur de ces instruments sont constatées en capitaux propres (pour la part efficace) et non en résultat.
Compte tenu de la structure de couverture du Groupe et de l'évolution des taux d'intérêt sur les derniers exercices, les variations de juste valeur des instruments de couverture ont un impact négatif sur les Autres éléments du résultat global pour 22,6 millions d'euros au 30 juin 2020.
Les impacts comptables d'une variation des taux (-1% ; +1%) sur la valorisation des instruments dérivés sont décrits ci-après :
30/06/2020 | ||
Impact en capitaux propres | ||
(en millions d'euros) | avant impôts | Impact en résultat avant impôts |
Impact d'une variation de + 1% des taux d'intérêts | 73,9 M€ | 0,6 M€ |
Impact d'une variation de (1)% des taux d'intérêts | -80,3 M€ | - 0,4 M€ |
Le contexte de crise COVID 19 n'est pas venu impacter ce risque, reculant même l'horizon estimé par les marchés d'une éventuelle remontée des taux d'intérêt.
Le risque de change
Ne réalisant aucune transaction en devise étrangère, le Groupe n'est pas soumis au risque de change.
Le risque de crédit
Dans le cadre de son activité, le Groupe est exposé à deux catégories principales de contrepartie : les établissements financiers et les clients locataires.
Concernant les établissements financiers, les risques de crédit et/ou de contrepartie concernent la trésorerie et les équivalents de trésorerie ainsi que les établissements bancaires auprès desquels ces disponibilités sont placées. Les supports de placement choisis ont une maturité inférieure à un an et présentent un profil de risque très limité. Ils font l'objet d'un suivi quotidien et une revue régulière des autorisations sur les supports complète le processus de contrôle. De plus, afin de limiter son risque de contrepartie, le Groupe ne traite des produits dérivés de taux qu'avec des établissements bancaires avec lesquels il est en relation pour le financement de son développement. Par ailleurs, le Groupe ne conclut d'opérations financières qu'avec des établissements bancaires de premier plan et applique un principe de
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 74
• COMPTES CONSOLIDES •
dispersion des risques en évitant toute concentration des en-cours sur une contrepartie donnée. Ces principes sont définis dans le cadre d'une Politique de Contrepartie Bancaire piloté par la direction Financière d'Icade. Le contexte de crise COVID 19 n'a pas mis en exergue de facteur spécifique sur ce risque.
En ce qui concerne les clients locataires, le Groupe estime ne pas être exposé au risque de crédit de manière significative du fait de son portefeuille diversifié de locataires, en termes de localisation et de taille unitaire des engagements locatifs. En outre, le Groupe a mis en place des procédures afin de s'assurer de la qualité du crédit de ses locataires préalablement à la signature des baux. Dans l'activité de Foncière, il est notamment procédé à une analyse de la solvabilité des clients et dans l'activité de promotion immobilière au contrôle du financement de l'assurance et de la caution. Enfin, dans l'activité Foncière Santé, les sociétés mères des locataires se portent caution solidaire pour garantir le paiement de toutes sommes dues par le preneur du bail. Ces procédures font l'objet de contrôles réguliers.
L'exposition du Groupe au risque de crédit correspond principalement à la valeur nette comptable des créances diminuées des dépôts reçus des locataires, soit 293,7 millions d'euros au 30 juin 2020 contre 379,1 millions d'euros au 31 décembre 2019.
Les conséquences de la crise économique résultant de la crise sanitaire du COVID-19 sur l'exposition du Groupe au risque de crédit sur les clients locataires au 30 juin 2020, sont exposées au paragraphe 2.1 « Environnement de crise lié à l'urgence sanitaire du COVID-19 » de l'annexe.
Covenants et ratios financiers
Le Groupe est par ailleurs tenu de respecter un certain nombre de covenants financiers listés ci-dessous qui participent au suivi et à la gestion des risques financiers du Groupe.
Covenants | 30/06/2020 | ||
LTV Bancaire | Maximum | de < 52% à < 70% | 43,3% |
ICR | Minimum | > 2 | 5,18x |
Contrôle CDC | Minimum | 34% | 39,26% |
Valeur du patrimoine Foncier (a) | Minimum | de > 2 Md€ | 14,4 Md€ |
à > 7 Md€ | |||
Dettes des filiales promotion / dette brute consolidée | Maximum | < 20% | 1,7% |
Suretés sur actifs | Maximum | < 20% du patrimoine foncier | 9,6% |
(a)Environ 20 % de la dette concernée par un covenant sur la valeur du patrimoine de la Foncière a pour limite 2 milliards d'euros, 10 % de la dette a pour limite 5 milliards d'euros et les 70 % restant l'étant pour une limite à 7 milliards d'euros.
Des emprunts contractés par le Groupe peuvent faire l'objet de covenants fondés sur des ratios financiers - notions de LTV et de couverture de charges d'intérêts (ICR) - et d'une clause de contrôle de la Caisse des dépôts, actionnaire principal du Groupe, pouvant entraîner une obligation de remboursement anticipé. Au 30 juin 2020 les ratios sont respectés.
Au 30 juin 2020, la Caisse des dépôts dispose de 39,26 % des droits de vote d'Icade SA et détient 39,58 % de son capital.
Ratio de LTV bancaire
Le ratio de LTV (loan to value) bancaire qui rapporte les dettes financières nettes au patrimoine immobilier réévalué hors droits ressort à 43,3 % au 30 juin 2020 (contre 42,0 % au 31 décembre 2019).
Ratio de couverture bancaire (ICR)
Le ratio de couverture des intérêts qui rapporte l'excédent brut opérationnel majoré de la part dans les résultats nets des sociétés mises en équivalence à la charge d'intérêts de la période ressort à 5,18x au 30 juin 2020 (5,84x au 30 juin 2019). Ce ratio reste à un niveau élevé et illustre la situation confortable de la société au regard de ses covenants bancaires.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 75
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5.3. Juste valeur des actifs et passifs financiers
Rapprochement des valeurs nettes comptables et des justes valeurs des actifs et passifs financiers
Le tableau de passage des valeurs nettes comptables aux justes valeurs des actifs et passifs financiers au 30 juin est présenté ci-après :
Juste valeur | |||||
Juste valeur | enregistrée en | ||||
Valeur comptable | enregistrée en | compte de | Juste valeur | ||
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | Coût amorti | capitaux propres | résultat | 30/06/2020 |
ACTIFS | |||||
Actifs financiers | 126,9 | 99,4 | - | 27,5 | 126,9 |
Instruments dérivés | 7,0 | 7,0 | - | - | 7,0 |
Actifs sur contrats | 236,8 | 236,8 | - | - | 236,8 |
Créances clients | 353,0 | 353,0 | - | - | 353,0 |
Autres créances d'exploitation (a) | 43,3 | 43,3 | - | - | 43,3 |
Equivalents de trésorerie | 119,4 | - | - | 119,4 | 119,4 |
TOTAL DES ACTIFS FINANCIERS | 886,3 | 739,4 | - | 146,9 | 886,3 |
PASSIFS | |||||
Dettes financières | 7 191,7 | 7 191,7 | - | - | 7 163,5 |
Dettes de location | 65,5 | 65,5 | - | - | 65,5 |
Autres passifs financiers | 72,3 | 72,3 | - | - | 72,3 |
Instruments dérivés | 76,3 | - | 76,0 | 0,3 | 76,3 |
Passifs sur contrats | 37,6 | 37,6 | - | - | 37,6 |
Dettes fournisseurs | 487,4 | 487,4 | - | - | 487,4 |
Autres dettes d'exploitation (a) | 356,9 | 356,9 | - | - | 356,9 |
TOTAL DES PASSIFS FINANCIERS | 8 287,8 | 8 211,4 | 76,0 | 0,3 | 8 259,5 |
(a) Hors opérations sur mandats, charges/produits constatés d'avance et créances/dettes sociales et fiscales.
Hiérarchisation de la juste valeur des instruments financiers
Les instruments financiers dont la juste valeur est déterminée à partir d'une technique de valorisation utilisant des données non observables correspondent à des titres non consolidés non cotés.
Au 30 juin 2020, les instruments financiers du Groupe sont constitués :
- D'instruments dérivés actifs et passifs, évalués à partir de données observables (niveau 2 de juste valeur) ;
- D'actifs financiers en juste valeur par résultat, évalués à partir de données de marché non observables directement (niveau 3 de juste valeur) ;
- D'équivalents de trésorerie (niveau 1 de juste valeur).
Au 30 juin 2020, le Groupe ne détient pas d'instruments financiers évalués selon des prix non ajustés cotés sur des marchés actifs pour des actifs ou passifs identiques (niveau 1 de juste valeur).
Le tableau synthétique de la hiérarchisation de la juste valeur des instruments financiers au 30 juin 2020 est présenté ci-après :
30/06/2020 | |||||
Niveau 2 : technique | Niveau 3 : technique | ||||
de valorisation | de valorisation | ||||
Niveau 1 : cotation sur | utilisant des données | utilisant des données | |||
(en millions d'euros) | Notes | un marché actif | observables | non observables | Juste Valeur |
ACTIFS | |||||
Actifs financiers en juste valeur par résultat | 5.1.5 | - | - | 27,5 | 27,5 |
Equivalents de trésorerie | 5.1.6 | 119,4 | - | - | 119,4 |
PASSIFS | |||||
Instruments dérivés | 5.1.3 | - | 76,3 | - | 76,3 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 76
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Note 6. Capitaux propres et résultat par action
6.1. Capital social et actionnariat
Capital social
Au 30 juin 2020, le capital social est inchangé par rapport au 31 décembre 2019 et est composé de 74 535 741 actions ordinaires représentant un capital de 113,6 millions d'euros. Toutes les actions émises ont été libérées entièrement.
Au 30 juin 2020, aucun titre inscrit au nominatif pur n'est nanti.
Actionnariat
L'actionnariat (nombre d'actions et pourcentage du capital) de la société se présente comme suit aux 30 juin 2020 et 31 décembre 2019.
30/06/2020 | 31/12/2019 | |||
Nombre | Nombre | |||
Actionnaires | d'actions | % du capital | d'actions | % du capital |
Caisse des dépôts (a) | 29 265 924 | 39,26% | 28 895 618 | 38,77% |
Groupe Crédit Agricole Assurances (b) | 14 137 510 | 18,97% | 14 137 510 | 18,97% |
Concert Icamap Investments S.ar.I/GIC Pte LTD/Future Fund Board of Guardians (c) | 3 794 708 | 5,09% | ||
Public | 30 343 166 | 40,71% | 26 948 876 | 36,16% |
Salariés | 185 600 | 0,25% | 164 998 | 0,22% |
Autodétention | 603 541 | 0,81% | 594 031 | 0,80% |
TOTAL | 74 535 741 | 100,0% | 74 535 741 | 100,0% |
- Par courrier du 7 avril 2020, la Caisse des dépôts et consignations a déclaré avoir franchi à la hausse les seuils statutaires de 39 % du capital et des droits de vote d'Icade.
- Dernière détention portée à la connaissance de la Société au 31/12/2019.
- Participation incluse au 30 juin 2020 dans la catégorie"Public" : par courrier reçu le 21 février 2020, le concert composé d'Icamap Investments Sarl, GIC Private Limited et Future Fund Board of Guardians a déclaré avoir franchi en baisse les seuils de 5 % du capital et des droits de vote d'Icade.
6.2. Dividendes
Dividendes versés au | |||
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 31/12/2019 | |
Versement aux actionnaires d'Icade SA au titre de l'exercice n-1 (a) | |||
- Dividendes ou acompte sur dividendes prélevés sur le résultat fiscal exonéré (en application du | 178,2 | 287,5 | |
régime SIIC) | |||
- Dividendes ou acompte sur dividendes prélevés sur le résultat taxable au taux de droit commun | 52,5 | ||
Dividende total | 178,2 | 340,0 |
- L'Assemblée Générale d'Icade du 24 avril 2020 a voté la distribution d'un dividende de 4,01 euros par action, dont la liquidation est intervenue le 8 juillet 2020 après déduction de l'acompte de 2,41 euros par action versé le 6 mars 2020, pour un montant de 118,3 millions d'euros.
Les dividendes par action distribués sur les exercices 2020 et 2019 au titre des résultats 2019 et 2018 s'élèvent respectivement à 4,01 euros et 4,60 euros.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 77
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6.3. Résultat par action
Le détail du résultat de base par action et du résultat dilué par action aux 30 juin 2020 et 31 décembre 2019 est présenté ci-dessous :
Résultat de base par action
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 |
Résultat net part du Groupe des activités poursuivies | 5,2 | 44,0 | 297,7 |
Résultat net part du Groupe des activités abandonnées | - | 2,9 | 2,5 |
Résultat net part du Groupe | 5,2 | 47,0 | 300,2 |
Nombre d'actions à l'ouverture de l'exercice | 74 535 741 | 74 535 741 | 74 535 741 |
Nombre moyen d'actions propres en circulation | (597 462) | (588 856) | (605 039) |
Nombre moyen pondéré d'actions avant dilution (a) | 73 938 279 | 73 946 885 | 73 930 702 |
Résultat net part du Groupe des activités poursuivies par action (en €) | 0,07€ | 0,60€ | 4,03€ |
Résultat net part du Groupe des activités abandonnées par action (en €) | - | 0,04€ | 0,03€ |
RÉSULTAT PART DU GROUPE DE BASE PAR ACTION (en €) | 0,1 € | 0,6 € | 4,1 € |
- Le nombre moyen pondéré d'actions avant dilution correspond au nombre d'actions à l'ouverture de l'exercice augmenté, le cas échéant, du nombre moyen d'actions lié à l'augmentation de capital et diminué du nombre moyen d'actions propres en circulation.
Résultat dilué par action
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 | |
Résultat net part du Groupe des activités poursuivies | 5,2 | 44,0 | 297,7 | |
Résultat net part du Groupe des activités abandonnées | - | 2,9 | 2,5 | |
Résultat net | 5,2 | 47,0 | 300,2 | |
Nombre moyen pondéré d'actions avant dilution | 73 938 279 | 73 946 885 | 73 930 702 | |
Impact des instruments dilutifs (options de souscription d'actions et actions gratuites) | 54 739 | 78 853 | 81 573 | |
Nombre moyen pondéré d'actions après dilution (a) | 73 993 018 | 74 025 738 | 74 012 275 | |
Résultat net part du Groupe dilué des activités poursuivies par action (en €) | 0,07€ | 0,60€ | 4,02€ | |
Résultat net part du Groupe dilué des activités abandonnées par action (en €) | - | 0,04€ | 0,03€ | |
RÉSULTAT PART DU GROUPE DILUÉ PAR ACTION (en €) | 0,07€ | 0,63€ | 4,06€ | |
- Le nombre moyen pondéré d'actions après dilution correspond au nombre moyen pondéré d'actions avant dilution ajusté de l'impact des instruments dilutifs (options de souscription d'actions et actions gratuites).
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Note 7. Données opérationnelles
7.1. Produits des activités ordinaires
Le chiffre d'affaires du Groupe se détaille de la manière suivante :
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 |
CHIFFRE D'AFFAIRES | 622,0 | 678,5 | 1 522,9 |
Dont revenus locatifs issus des contrats de location simple et de location-financement : | |||
- Foncière Tertiaire | 187,2 | 186,7 | 371,6 |
- Foncière Santé | 149,2 | 129,3 | 270,2 |
Dont contrats de construction et VEFA - Promotion | 270,6 | 356,2 | 882,0 |
Les charges locatives afférentes aux immeubles de placement sont présentées nettes des montants refacturés aux locataires sur la ligne services extérieurs du compte de résultat consolidé, elles correspondent ainsi aux charges non récupérables et aux charges non récupérées du fait de la vacance. Les refacturations de charges locatives des foncières se répartissent comme suit :
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 |
Foncière Tertiaire | 57,1 | 55,0 | 110,0 |
Foncière Santé | 12,5 | 11,5 | 24,6 |
REFACTURATIONS DE CHARGES LOCATIVES | 69,6 | 66,6 | 134,7 |
7.2. Composantes du besoin en fonds de roulement
Le besoin en fonds de roulement est principalement constitué des postes suivants :
- Stocks et en cours, créances clients, actifs sur contrats et créances diverses à l'actif de l'état de la situation financière consolidée ;
- Dettes fournisseurs, passifs sur contrats et dettes diverses au passif de l'état de la situation financière consolidée.
Variation du besoin en fonds de roulement
La variation du besoin en fonds de roulement liée aux opérations d'exploitation du tableau de flux de trésorerie consolidés se décompose comme suit par activité du Groupe :
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 31/12/2019 |
Foncière Tertiaire | 22,8 | 39,6 |
Foncière Santé | (17,4) | (0,9) |
Promotion | 47,9 | (53,4) |
TOTAL FLUX DE TRESORERIE SUR ELEMENTS DU BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT | 53,3 | (14,7) |
La variation du Besoin en Fonds de Roulement au 30 juin 2020 de +53,3 millions d'euros s'explique notamment par :
- Une augmentation des dettes fournisseurs et autres dettes de 17,2 millions d'euros et des créances clients et autres créances de 11,9 millions d'euros pour les activités de Foncière ;
- Une diminution des dettes fournisseurs et autres dettes de 200,9 millions d'euros et des stocks et créances de 248,8 millions pour le métier Promotion.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 79
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Stocks en-cours
Les stocks ont varié de la manière suivante sur le premier semestre 2020 :
Promotion | ||||||
Réserves | Travaux en- | Lots finis non | Foncière | |||
(en millions d'euros) | foncières | cours | vendus | Total | Tertiaire | Total |
Valeur brute | 121,9 | 434,9 | 22,8 | 579,5 | 0,8 | 580,4 |
Perte de valeur | (9,1) | (6,6) | (1,6) | (17,3) | - | (17,3) |
Valeur nette au 31/12/2019 | 112,8 | 428,3 | 21,2 | 562,3 | 0,8 | 563,1 |
Valeur brute | 95,6 | 399,4 | 22,2 | 517,2 | 0,8 | 518,1 |
Perte de valeur | (9,1) | (6,9) | (1,5) | (17,6) | - | (17,6) |
Valeur nette au 30/06/2020 | 86,5 | 392,5 | 20,7 | 499,7 | 0,8 | 500,5 |
Créances clients et actifs et passifs sur contrats
Les créances clients ont varié de la manière suivante sur le premier semestre 2020 :
Variation nette | ||||
des pertes de | ||||
Variation de | valeur en | |||
(en millions d'euros) | 31/12/2019 | l'exercice | résultat | 30/06/2020 |
Contrats de construction (avances clients) | 10,2 | 25,6 | 35,8 | |
Avances, acomptes et avoirs à établir | 1,9 | (0,1) | 1,8 | |
PASSIFS SUR CONTRATS | 12,1 | 25,5 | - | 37,6 |
Contrats de construction | 327,3 | (90,5) | - | 236,8 |
ACTIFS SUR CONTRATS - VALEUR NETTE | 327,3 | (90,5) | - | 236,8 |
Créances clients - contrats de location simple | 219,1 | 45,1 | 264,1 | |
Créances financières clients - contrats de location financement | 77,4 | (0,8) | 76,6 | |
Créances clients issues des produits des activités ordinaires | 88,0 | (35,0) | 53,0 | |
Créances clients - Valeur brute | 384,5 | 9,3 | 393,8 | |
Dépréciation des créances issues des contrats de location | (34,1) | - | (1,8) | (35,9) |
Dépréciation des créances issues des activités ordinaires | (5,8) | - | 0,9 | (4,9) |
Créances clients - Dépréciation | (39,9) | - | (0,9) | (40,8) |
CRÉANCES CLIENTS - VALEUR NETTE | 344,5 | 9,3 | (0,9) | 353,0 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 80
• COMPTES CONSOLIDES •
Note 8. Autres actifs non courants 8.1. Titres mis en équivalence
Variation des titres mis en équivalence
L'évolution du poste « Titres mis en équivalence » de l'état | de la situation financière consolidée | se détaille comme suit entre le | |||||
31 décembre 2019 et le 30 juin 2020 : | |||||||
30/06/2020 | 31/12/2019 | ||||||
Total sociétés | |||||||
Entreprises | mises en | Entreprises | Total sociétés | ||||
(en millions d'euros) | Co-entreprises | associées | équivalence | Co-entreprises | associées | mises en équivalence | |
PART DANS L'ACTIF NET A L'OUVERTURE | 132,0 | 0,0 | 132,1 | 139,5 | 0,2 | 139,7 | |
Quote-part de résultat | (6,2) | 0,1 | (6,1) | (10,2) | (0,6) | (10,7) | |
Dividendes versés | 6,1 | 0,5 | 6,6 | (5,9) | 0,3 | (5,6) | |
Effets des variations de périmètre et de capital | 2,9 | - | 2,9 | 8,7 | - | 8,7 | |
PART DANS L'ACTIF NET A LA CLOTURE | 134,8 | 0,6 | 135,4 | 132,0 | 0,1 | 132,1 |
Informations sur les co-entreprise et entreprises associées
Les principaux éléments du compte de résultat des co-entreprises sont présentés ci-dessous (en quote-part du Groupe dans le total des sociétés concernées). Les entreprises associées sont non significatives à l'échelle du Groupe.
30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 | ||||||||||
Foncière | Foncière | Foncière | ||||||||||
(en millions d'euros) | Tertiaire | Promotion | Total | Tertiaire | Promotion | Total | Tertiaire | Promotion | Total | |||
Chiffre d'affaires | 4,1 | 16,5 | 20,6 | 3,5 | 23,9 | 27,4 | 6,7 | 65,7 | 72,4 | |||
Excédent brut d'exploitation | 0,4 | 0,6 | 1,0 | (0,1) | 0,4 | 0,3 | 1,1 | 3,1 | 4,2 | |||
Résultat opérationnel | (6,5) | 0,6 | (5,9) | (7,7) | 0,5 | (7,2) | (12,3) | 3,1 | (9,2) | |||
Résultat financier | (0,1) | (0,1) | (0,3) | (0,1) | (0,1) | (0,2) | (0,2) | (0,4) | (0,6) | |||
Impôts sur les résultats | - | (0,1) | (0,1) | - | (0,1) | (0,1) | - | (0,4) | (0,4) | |||
RESULTAT NET | (6,6) | 0,4 | (6,2) | (7,8) | 0,3 | (7,5) | (12,5) | 2,3 | (10,2) | |||
dont amortissements nets | (3,9) | - | (3,9) | (3,5) | - | (3,5) | (7,2) | - | (7,2) | |||
de subvention | ||||||||||||
8.2. Goodwills
30/06/2020 | 31/12/2019 | |||||
(en millions d'euros) | Foncière Tertiaire | Promotion (a) | Total | Foncière Tertiaire | Promotion (a) | Total |
GOODWILL | 3,0 | 42,3 | 45,3 | 3,0 | 42,3 | 45,3 |
(a) Concerne l'activité de Promotion Logement
Comme indiqué dans la note 2.1 « Environnement de crise lié à l'urgence du COVID-19 », un test de dépréciation des unités génératrices de trésorerie (UGT) auxquelles sont attachés les Goodwills a été réalisé et n'a pas mis en exergue de dépréciation à comptabiliser à la date d'arrêté du 30 juin 2020, la valeur recouvrable de ces UGT restant supérieure à leur valeur comptable à cette date.
La valeur recouvrable de l'UGT Promotion Logement correspond à la juste valeur au 30 juin 2020 établie selon la méthode du DCF. Cette dernière a été déterminée par un expert indépendant sur la base du plan d'affaires existant au 31 décembre 2019, après ajustement des flux de l'année 2020 pour tenir compte des effets de la crise et d'un taux d'actualisation s'élevant à 9,5% (contre 8,3% au 31 décembre 2019) qui intègre une prime de risque additionnelle reflétant l'incertitude accrue liée à la réalisation du plan d'affaires retenu.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 81
• COMPTES CONSOLIDES •
Note 9. Impôt sur le résultat
9.1. Charge d'Impôt
La charge d'impôt est détaillée dans le tableau ci-dessous :
(en millions d'euros) | 30/06/2020 | 30/06/2019 | 31/12/2019 |
Charge d'impôt (a) | 5,1 | (3,0) | (1,6) |
Cotisation sur la Valeur Ajoutée des Entreprises (CVAE) | (3,2) | (3,5) | (6,5) |
CHARGE D'IMPÔT COMPTABILISEE EN RESULTAT | 1,9 | (6,4) | (8,1) |
(a) Y compris variation nette des provisions pour risques fiscaux.
Note 10. Provisions et passifs éventuels
10.1. Provisions
Les provisions constituées au 30 juin 2020 couvrent les risques identifiés de toutes natures, notamment opérationnels et financiers.
Ecarts | |||||||
(en millions d'euros) | 31/12/2019 | Dotations | Utilisations | Reprises | actuariels | Reclassement | 30/06/2020 |
Engagements vis-à-vis du personnel | 25,8 | 0,5 | (0,5) | - | (1,1) | - | 24,8 |
Pertes à terminaison | 0,7 | 0,3 | (0,1) | - | - | - | 0,8 |
Autres provisions | 48,3 | 4,1 | (2,7) | (1,9) | - | - | 47,7 |
PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES | 74,9 | 5,0 | (3,3) | (1,9) | (1,1) | - | 73,4 |
Provisions non courantes | 32,0 | 0,5 | (0,5) | - | (1,1) | - | 31,0 |
Provisions courantes | 42,8 | 4,4 | (2,8) | (1,9) | - | - | 42,4 |
10.2. Passifs éventuels
Au 30 juin 2020, le Groupe n'a connaissance d'aucun passif éventuel risquant d'affecter significativement, les résultats, la situation financière, le patrimoine ou l'activité du Groupe.
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 82
• COMPTES CONSOLIDES •
Note 11. Autres informations
11.1. Engagements hors bilan
Aucun évènement nouveau, intervenu au cours du premier semestre 2020, n'a eu d'impact significatif sur les engagements hors bilan.
11.2. Evénements postérieurs à la clôture
-
En date du 7 juillet 2020, Icade Promotion a signé avec CDC Habitat une lettre d'accord de principe sur des volumes et prix, portant sur la vente de plus de 1 000 lots et représentant un montant de chiffre d'affaires de 200,7 millions d'euros hors taxes (environ
185,0 millions d'euros hors taxes en quote part Groupe), réparti sur toute la France, concernant aussi bien des logements sociaux qu'intermédiaire ou libres et dont la moitié environ devrait être actée cette année ; - Le Groupe Icade, au travers de la Foncière Santé, et Orpea ont signé en juillet 2020 des promesses portant sur l'acquisition d'un portefeuille de 9 maisons de retraite, dont 8 en Allemagne et 1 en France pour un montant total de 145 millions d'euros droits inclus.
11.3. Périmètre
Le tableau ci-dessous présente la liste des sociétés comprises dans le périmètre de consolidation au 30 juin 2020 ainsi que leur méthode de consolidation (intégration globale « IG » ou mise en équivalence « MEE »).
IG = Intégration Globale | 30/06/2020 | 2019 | ||||
MEE = Mise en Equivalence | ||||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 | |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | ||||
FONCIERE TERTIAIRE | ||||||
ICADE SA | SA | Société mère | IG | |||
GIE ICADE MANAGEMENT | GIE | 100,00 | IG | 100,00 | ||
PARCS D'AFFAIRES | ||||||
BATI GAUTIER | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
BUREAUX | ||||||
PARC DU MILLENAIRE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
68 VICTOR HUGO | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
PDM 1 | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
PDM 2 | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
ICADE LEO LAGRANGE (ex VILLEJUIF) | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
MESSINE PARTICIPATIONS | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
MORIZET | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
1 TERRASSE BELLINI | SCI | 33,33 | Co-entreprises | MEE | 33,33 | |
ICADE RUE DES MARTINETS | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
TOUR EQHO | SAS | 51,00 | IG | 51,00 | ||
LE TOLBIAC | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
SAS ICADE TMM | SAS | 100,00 | IG | 100,00 | ||
SNC LES BASSINS A FLOTS | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | ||
SCI LAFAYETTE | SCI | 54,98 | IG | 54,98 | ||
SCI STRATEGE | SCI | 54,98 | IG | 54,98 | ||
SCI SILKY WAY | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
SCI FUTURE WAY | SCI | 50,55 | IG | 50,55 | ||
SCI NEW WAY | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
SCI ORIANZ | SCI | 65,31 | IG | 65,31 | ||
SCI FACTOR E. | SCI | 65,31 | IG | 65,31 | ||
POINTE METRO 1 | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
AUTRES ACTIFS | ||||||
BASSIN NORD | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 | |
SCI BATIMENT SUD DU CENTRE HOSP PONTOISE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
SCI BSM DU CHU DE NANCY | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | ||
SCI IMMOBILIER HOTELS | SCI | 77,00 | IG | 77,00 | ||
SCI BASILIQUE COMMERCE | SCI | 51,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 | |
AUTRES | ||||||
ICADE 3.0 | SASU | 100,00 | IG | 100,00 | ||
CYCLE-UP | SAS | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 | |
URBAN ODYSSEY | SAS | 100,00 | IG |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 83
• COMPTES CONSOLIDES • | |||||
30/06/2020 | 2019 | ||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | |||
FONCIERE SANTE | |||||
SANTE FRANCE | |||||
ICADE SANTE | SAS | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI TONNAY INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI PONT DU CHÂTEAU INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SNC SEOLANES INVEST | SNC | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI SAINT AUGUSTINVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI CHAZAL INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI DIJON INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI COURCHELETTES INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI ORLÉANS INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI MARSEILLE LE ROVE INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI GRAND BATAILLER INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI SAINT CIERS INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI SAINT SAVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI BONNET INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI GOULAINE INVEST | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SA NCN ASSOCIES | SA | 56,84 | IG | 56,84 | |
SCI SOCIETE DU CONFLUENT | SCI | 56,84 | IG | 56,84 | |
SAS LE CHÂTEAU | SAS | 56,84 | IG | ||
SANTE INTERNATIONAL | |||||
OPPCI ICADE HEALTHCARE EUROPE | SPPICAV | 59,39 | IG | 59,39 | |
SALUTE ITALIA - FUND | REIF | 59,39 | IG | 59,39 | |
SAS IHE Salud Ibérica | SAS | 59,39 | IG | 59,39 | |
SAS IHE GESUNDHEIT | SAS | 59,39 | IG | 59,39 | |
IHE RADENSLEBEN GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE NEURUPPIN GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE TREUENBRIETZEN GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE ERKNER GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE KYRITZ GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE HENNIGSDORF GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE COTTBUS GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE BELZIG GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE FRIEDLAND GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE KLAUSA GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE AUENWALD GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
KLT GRUNDBESITZ GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
ARN GRUNDBESITZ GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
BRN GRUNDBESITZ GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE FLORA MARZINA GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE KOPPENBERGS HOF GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE LICHTENBERG GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
TGH GRUNDBESITZ GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
PROMENT BESITZGESELLSCHAFT mbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
IHE BREMERHAVEN GmbH | GmbH | 61,83 | IG | 61,83 | |
PROMOTION | |||||
PROMOTION LOGEMENT | |||||
SCI DU CASTELET | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SARL B.A.T.I.R. ENTREPRISES | SARL | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI LONGCHAMP CENTRAL FAC | SCI | - | Dissolution | 100,00 | |
ST CHARLES CHANCEL | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SARL FONCIERE ESPACE ST CHARLES | SARL | 86,00 | IG | 86,00 | |
MONTPELLIERAINE DE RENOVATION | SARL | 86,00 | IG | 86,00 | |
SCI ST CHARLES PARVIS SUD | SCI | 58,00 | IG | 58,00 | |
MSH | SARL | 100,00 | IG | 100,00 | |
SARL GRP ELLUL-PARA BRUGUIERE | SARL | 100,00 | IG | 100,00 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 84
• COMPTES CONSOLIDES • | |||||
30/06/2020 | 2019 | ||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | |||
SNC LE CLOS DU MONESTIER | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI LES ANGLES 2 | SCI | 75,50 | IG | 75,50 | |
SCI CASTEL D'UZEGES | SCI | - | Dissolution | 62,50 | |
SNC MARINAS DEL SOL | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI LES BASTIDES D'UZEGES | SCI | - | Dissolution | 62,50 | |
SCI LES JARDINS D'HARMONY | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SNC MEDITERRANEE GRAND ARC | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI ROYAL PALMERAIE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI LA SEIGNEURIE | SCI | 62,50 | IG | 62,50 | |
ICADE PROMOTION LOGEMENT | SAS | 100,00 | IG | 100,00 | |
CAPRI PIERRE | SARL | 99,92 | IG | 99,92 | |
SNC CHARLES | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI TERRASSE GARONNE | SCI | 49,00 | Co-entreprises | MEE | 49,00 |
SCI MONNAIE - GOUVERNEURS | SCI | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCI ERSTEIN LA FILATURE 3 | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI STIRING WENDEL | SCI | 75,00 | IG | 75,00 | |
STRASBOURG R. DE LA LISIERE | SCI | 33,00 | Co-entreprises | MEE | 33,00 |
SCI KEMBS | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC LES SYMPHONIES | SNC | 66,70 | IG | 66,70 | |
SCI LES PLEIADES | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC LA POSEIDON | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
MARSEILLE PARC | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
LE PRINTEMPS DES ROUGIERES | SARL | 96,00 | IG | 96,00 | |
LES ALPINES | SCI | - | Dissolution | 100,00 | |
SNC MONTBRILLAND | SNC | 87,00 | IG | 87,00 | |
SNC STE FOY - VALLON DES PRES | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI BRENIER | SCI | 95,00 | IG | 95,00 | |
SCI GERLAND ILOT 4 | SCI | 40,00 | Co-entreprises | MEE | 40,00 |
PARC DU ROY D'Espagne | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI JEAN DE LA FONTAINE | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI 101 CHEMIN DE CREMAT | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
MARSEILLE PINATEL | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC 164 PONT DE SEVRES | SNC | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCI LILLE LE BOIS VERT | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI LES LYS DE MARGNY | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI GARCHES 82 GRANDE RUE | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI RUEIL CHARLES FLOQUET | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI VALENCIENNES RESIDENCE DE L'HIPPODROME | SCI | 75,00 | IG | 75,00 | |
SCI COLOMBES ESTIENNES D'ORVES | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI BOULOGNE SEINE D2 | SCI | 17,33 | Ent. associées | MEE | 17,33 |
BOULOGNE VILLE A2C | SCI | 17,53 | Ent. associées | MEE | 17,53 |
BOULOGNE VILLE A2D | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
BOULOGNE VILLE A2E | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
BOULOGNE VILLE A2F | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
BOULOGNE PARC B1 | SCI | 18,23 | Ent. associées | MEE | 18,23 |
BOULOGNE 3-5 RUE DE LA FERME | SCI | 13,21 | Ent. associées | MEE | 13,21 |
BOULOGNE PARC B2 | SCI | 17,30 | Ent. associées | MEE | 17,30 |
SCI Lieusant Rue de Paris | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
BOULOGNE PARC B3A | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
BOULOGNE PARC B3F | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
SCI ROTONDE DE PUTEAUX | SCI | 33,33 | Co-entreprises | MEE | 33,33 |
SCI CHATILLON AVENUE DE PARIS | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI FRANCONVILLE - 1 RUE DES MARAIS | SCI | 49,90 | Co-entreprises | MEE | 49,90 |
ESSEY LES NANCY | SCI | 75,00 | IG | 75,00 | |
SCI LE CERCE DES ARTS - Logement | SCI | 37,50 | IG | 37,50 | |
LE CLOS STANISLAS | SCI | 75,00 | IG | 75,00 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 85
• COMPTES CONSOLIDES • | |||||
30/06/2020 | 2019 | ||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | |||
LES ARCHES D'ARS | SCI | 75,00 | IG | 75,00 | |
ZAC DE LA FILATURE | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI LA SUCRERIE - Logement | SCI | 37,50 | IG | 37,50 | |
SCI LA JARDINERIE - Logement | SCI | 37,50 | IG | 37,50 | |
LES COTEAUX DE LORRY | SARL | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI LE PERREUX ZAC DU CANAL | SCI | 72,50 | IG | 72,50 | |
SCI Boulogne Ville A3 LA | SCI | 17,40 | Ent. associées | MEE | 17,40 |
SNC Nanterre MH17 | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC SOISY Avenue KELLERMAN | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC ST FARGEAU HENRI IV | SNC | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCI ORLEANS St JEAN LES CEDRES | SCI | 49,00 | Co-entreprises | MEE | 49,00 |
RUE DE LA VILLE | SNC | 99,99 | IG | 99,99 | |
BEAU RIVAGE | SCI | 99,99 | IG | 99,99 | |
33 RUE DE LA REPUBLIQUE | SCI | 55,00 | IG | 55,00 | |
RUE DU 11 NOVEMBRE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
RUE GUSTAVE PETIT | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
RUE DEBLORY | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
RUE DU MOULIN | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
IMPASSE DU FORT | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI AVENUE DEGUISE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
LE GAND CHENE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
DUGUESCLIN DEVELOPPEMENT | SAS | 100,00 | IG | 100,00 | |
DUGUESCLIN & ASSOCIES MONTAGNE | SAS | 100,00 | IG | 100,00 | |
BALCONS DU SOLEIL | SCI | 40,00 | Co-entreprises | MEE | 40,00 |
CDP THONON | SCI | 33,33 | Co-entreprises | MEE | 33,33 |
SCI RESID. SERVICE DU PALAIS | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI RESID. HOTEL DU PALAIS | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI LE VERMONT | SCI | 40,00 | Co-entreprises | MEE | 40,00 |
SCI HAGUENAU RUE DU FOULON | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC URBAVIA | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI GERTWILLER 1 | SCI | 50,00 | IG | 50,00 | |
SCCV LES VILLAS DU PARC | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI RUE BARBUSSE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI SOPHIA PARK | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
LES HAUTS DE L'ESTAQUE | SCI | 51,00 | IG | 51,00 | |
ROUBAIX RUE DE L'OUEST | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCV CHATILLON MERMOZ FINLANDE | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI LES TERRASSES DES COSTIERES | SCI | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCI CHAMPS S/MARNE RIVE GAUCHE | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI BOULOGNE SEINE D3 PP | SCI | 33,33 | Ent. associées | MEE | 33,33 |
SCI BOULOGNE SEINE D3 D1 | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
SCI BOULOGNE SEINE D3 E | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
SCI BOULOGNE SEINE D3 DEF COMMERCES | SCI | 27,82 | Ent. associées | MEE | 27,82 |
SCI BOULOGNE SEINE D3 ABC COMMERCES | SCI | 27,82 | Ent. associées | MEE | 27,82 |
SCI BOULOGNE SEINE D3 F | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
SCI BOULOGNE SEINE D3 C1 | SCI | 16,94 | Ent. associées | MEE | 16,94 |
SCCV SAINTE MARGUERITE | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC ROBINI | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI LES TERRASSES DU SABLASSOU | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV LES PATIOS D'OR - GRENOBLE | SCCV | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCI DES AUBEPINES | SCI | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCI LES BELLES DAMES | SCI | 66,70 | IG | 66,70 | |
SCI PLESSIS LEON BLUM | SCI | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCCV RICHET | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI BOULOGNE PARC B4B | SCI | 20,00 | Ent. associées | MEE | 20,00 |
SCI ID | SCI | 53,00 | IG | 53,00 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 86
• COMPTES CONSOLIDES • | |||||
30/06/2020 | 2019 | ||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | |||
SNC PARIS MACDONALD PROMOTION | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
RESIDENCE LAKANAL | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
COEUR DE VILLE | SARL | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCI CLAUSE MESNIL | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
ROUEN VIP | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
OVALIE 14 | SCCV | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCCV VILLA ALBERA | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI ARKADEA LA ROCHELLE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV FLEURY MEROGIS LOT1.1 | SCCV | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCCV FLEURY MEROGIS LOT1.2 | SCCV | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCCV FLEURY MEROGIS LOT3 | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI L'ENTREPÔT MALRAUX | SCI | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCCV CERGY - LES PATIOS D'OR | SCCV | 80,00 | IG | 67,00 | |
MULHOUSE LES PATIOS D'OR | SCCV | 40,00 | Co-entreprises | MEE | 40,00 |
SCCV CLERMONT-FERRAND LA MONTAGNE | SCCV | 90,00 | IG | 90,00 | |
SCCV NICE GARE SUD | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SEP COLOMBES MARINE | SEP | 25,00 | Co-entreprises | MEE | 25,00 |
SCI CLAYE SOUILLY - L'OREE DU BOIS | SCI | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCI BONDOUFLE - LES PORTES DE BONDOUFLE | SCI | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCCV ECOPARK | SCCV | 90,00 | IG | 90,00 | |
SCI FI BAGNOLET | SCI | 90,00 | IG | 90,00 | |
SCI ARKADEA TOULOUSE LARDENNE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV 25 BLD ARMEE DES ALPES | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV HORIZON PROVENCE | SCCV | 58,00 | IG | 58,00 | |
SARL DOMAINE DE FAHAM | SARL | - | Dissolution | 51,00 | |
SCI ARKADEA LYON CROIX ROUSSE | SCI | 70,00 | Co-entreprises | MEE | 70,00 |
SCCV SETE - QUAI DE BOSC | SCCV | 90,00 | IG | 90,00 | |
SCI SAINT FARGEAU CENTRE | SCI | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCCV RIVES DE SEINE - BOULOGNE YC2 | SCCV | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCI BLACK SWANS | SCI | 85,00 | IG | 85,00 | |
SCCV CANAL STREET | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV BLACK SWANS TOUR B | SCCV | 85,00 | IG | 85,00 | |
SCCV ORCHIDEES | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV MEDICADE | SCCV | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCI PERPIGNAN LESAGE | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI TRIGONES NIMES | SCI | 49,00 | Co-entreprises | MEE | 49,00 |
SCCV BAILLY CENTRE VILLE | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV MONTLHERY LA CHAPELLE | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI ARKADEA MARSEILLE SAINT VICTOR | SCI | 51,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 |
SCCV SAINT FARGEAU 23 FONTAINEBLEAU | SCCV | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCCV CARENA | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV BLACK SWANS TOUR C | SCCV | 85,00 | IG | 85,00 | |
SCCV TOURS RESIDENCE SENIOR MELIES | SCCV | 99,96 | IG | 99,96 | |
SCI CAEN LES ROBES D'AIRAIN | SCI | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCI CAPITAINE BASTIEN | SCI | 80,00 | IG | 80,00 | |
SCCV THERESIANUM CARMELITES | SCCV | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCI PERPIGNAN CONSERVATOIRE | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI LILLE WAZEMMES | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV ANTONY | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV SAINT FARGEAU LEROY BEAUFILS | SCCV | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCI ST ANDRE LEZ LILLE - LES JARDINS DE TASSIGNY | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV CARIVRY | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV L'ETOILE HOCHE | SCCV | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCCV LES PINS D'ISABELLA | SCCV | 49,90 | Co-entreprises | MEE | 49,90 |
SCCV LES COTEAUX LORENTINS | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV ROSNY 38-40 JEAN JAURES | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 87
• COMPTES CONSOLIDES • | |||||
30/06/2020 | 2019 | ||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | |||
SCCV CARETTO | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV MASSY CHATEAU | SCCV | 50,00 | IG | 50,00 | |
SCCV MASSY PARC | SCCV | 50,00 | Ent. associées | MEE | 50,00 |
SCCV NEUILLY S/MARNE QMB 10B | SCCV | 44,45 | IG | 44,45 | |
SCCV VITA NOVA | SCCV | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCCV NEUILLY S/MARNE QMB 1A | SCCV | 44,45 | Ent. associées | MEE | 44,45 |
SCCV LE RAINCY RSS | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV LE MESNIL SAINT DENIS SULLY | SCCV | 90,00 | IG | 90,00 | |
SCCV 1-3 RUE D'HOZIER | SCCV | 45,00 | Co-entreprises | MEE | 45,00 |
SCCV CUGNAUX - LEO LAGRANGE | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV COLOMBES MARINE LOT A | SCCV | 25,00 | Co-entreprises | MEE | 25,00 |
SCCV COLOMBES MARINE LOT B | SCCV | 25,00 | Co-entreprises | MEE | 25,00 |
SCCV COLOMBES MARINE LOT D | SCCV | 25,00 | Co-entreprises | MEE | 25,00 |
SCCV COLOMBES MARINE LOT H | SCCV | 25,00 | Co-entreprises | MEE | 25,00 |
SCCV LES BERGES DE FLACOURT | SCCV | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCCV LE PLESSIS-ROBINSON ANCIENNE POSTE | SCCV | 75,00 | IG | 75,00 | |
SCCV QUAI 56 | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV CARE44 | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV LE PIAZZA | SCCV | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCCV ICAGIR RSS TOURS | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SSCV ASNIERES PARC B8 B9 | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SSCV SAINT FARGEAU 82-84 Avenue de Fontainebleau | SCCV | 70,00 | IG | 70,00 | |
SAS PARIS 15 VAUGIRARD LOT A | SAS | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV PARIS 15 VAUGIRARD LOT C | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV SARCELLES - RUE DU 8 MAI 1945 | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV SARCELLES - RUE DE MONTFLEURY | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV MASSY PARC 2 | SCCV | 50,00 | Ent. associées | MEE | 50,00 |
SCCV CANTEROUX | SCCV | 50,00 | IG | 50,00 | |
SCCV SOHO | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV IPK NIMES CRESPON | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV BEARN | SCCV | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCCV ASNIERES PARC B2 | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV PERPIGNAN AVENUE D'ARGELES | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV 117 AVENUE DE STRASBOURG | SCCV | 70,00 | IG | 70,00 | |
SCCV MARCEL PAUL VILLEJUIF | SCCV | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCCV MAISON FOCH | SCCV | 40,00 | IG | 40,00 | |
SCCV CHATENAY MALABRY LA VALLEE | SCCV | 50,10 | IG | 50,10 | |
SCCV LOT 2G2 IVRY CONFLUENCES | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV LA PEPINIERE | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV NICE CARRE VAUBAN | SCCV | 95,00 | IG | 95,00 | |
SNC IP1R | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SNC IP3M LOGT | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV NGICADE MONTPELLIER OVALIE | SCCV | 50,00 | IG | 50,00 | |
SCCV MARCEL GROSMENIL VILLEJUIF | SCCV | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCCV LILLE CARNOT LOGT | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV NORMANDIE LA REUNION | SCCV | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCCV DU SOLEIL | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SAS AILN DEVELOPPEMENT | SAS | 25,00 | Co-entreprises | MEE | 25,00 |
SCCV URBAT ICADE PERPIGNAN | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV DES YOLES NDDM | SCCV | 75,00 | IG | 75,00 | |
SCCV AVIATEUR LE BRIX | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SARVILEP | SAS | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV POMME CANNELLE | SCCV | 60,00 | IG | 60,00 | |
SCCV RS MAURETTES | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV BRON LA CLAIRIERE G3 | SCCV | 51,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 |
SCCV BRON LA CLAIRIERE C1C2 | SCCV | 51,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 88
• COMPTES CONSOLIDES • | |||||
30/06/2020 | 2019 | ||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | |||
SCCV BRON LA CLAIRIERE C3C4 | SCCV | 49,00 | Co-entreprises | MEE | 49,00 |
SCCV BRON LA CLAIRIERE D1D2 | SCCV | 49,00 | Co-entreprises | MEE | 49,00 |
SCCV ARGENTEUIL LES BUCHETTES | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SAS MEUDON TASSIGNY | SAS | 32,00 | Co-entreprises | MEE | 40,00 |
SCCV LES RIVES DU PETIT CHER LOT 5B | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE | 55,00 |
SCCV URBAN IVRY 94 | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV YNOV CAMBACERES | SCCV | 51,00 | IG | ||
SCCV DES RIVES DU PETIT CHER LOT 5 | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE | |
SCCV DES RIVES DU PETIT CHER LOT 6 | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE | |
SCCV MONTPELLIER SW | SCCV | 70,00 | IG | ||
SCCV LES JARDINS DE CALIX IPS | SCCV | 100,00 | IG | ||
SCCV BOUL DEVELOPPEMENT | SCCV | 65,00 | IG | ||
SCCV BILL DEVELOPPEMENT | SCCV | 65,00 | IG | ||
PROMOTION TERTIAIRE | |||||
SAS AD2B | SAS | 100,00 | IG | 100,00 | |
SNC ICADE PROMOTION TERTIAIRE | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
ICADLEO | SNC | - | Dissolution | 66,67 | |
PORTES DE CLICHY | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
MONTROUGE CAP SUD | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV SAINT DENIS LANDY 3 | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC GERLAND 1 | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC GERLAND 2 | SNC | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
CITE SANITAIRE NAZARIENNE | SNC | 60,00 | IG | 60,00 | |
ICAPROM | SNC | 45,00 | Co-entreprises | MEE | 45,00 |
SCCV LE PERREUX CANAL | SCCV | 100,00 | IG | 72,50 | |
ARKADEA SAS | SAS | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
CHRYSALIS DEVELOPPEMENT | SAS | 35,00 | Co-entreprises | MEE | 35,00 |
MACDONALD BUREAUX | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI 15 AVENUE DU CENTRE | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SAS CORNE OUEST VALORISATION | SAS | 25,00 | Ent. associées | MEE | 25,00 |
SAS ICADE-FF-SANTE | SAS | 65,00 | IG | 65,00 | |
SCI BOURBON CORNEILLE | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCI SEINE CONFLUENCES | SCI | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCI ARKADEA FORT DE France | SCI | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV SKY 56 | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV OCEAN COMMERCES | SCCV | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV SILOPARK | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV TECHNOFFICE | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SARL LE LEVANT DU JARDIN | SARL | 50,67 | IG | 50,67 | |
SCI ARKADEA RENNES TRIGONNE | SCI | 51,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 |
SCI ARKADEA LYON CREPET | SCI | 65,00 | Co-entreprises | MEE | 65,00 |
SCCV LE SIGNAL/LES AUXONS | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV LA VALBARELLE | SCCV | 49,90 | Co-entreprises | MEE | 49,90 |
SAS IMMOBILIER DEVELOPPEMENT | SAS | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV HOTELS A1-A2 | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV BUREAUX B-C | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV MIXTE D-E | SCCV | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SCCV CASABONA | SCCV | 51,00 | IG | 51,00 | |
SCCV GASTON ROUSSEL ROMAINVILLE | SCCV | 75,00 | IG | 75,00 | |
SNC IP2T | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SCCV TOURNEFEUILLE LE PIRAC | SCCV | 90,00 | IG | 90,00 | |
SCCV LES RIVES DU PETIT CHER LOT 0 | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE | 55,00 |
SCCV LES RIVES DU PETIT CHER LOT 2 | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE | 55,00 |
SCCV LES RIVES DU PETIT CHER LOT 3 | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE | 55,00 |
SCCV LES RIVES DU PETIT CHER LOT 4 | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE | 55,00 |
SCCV DES RIVES DU PETIT CHER LOT 1 | SCCV | 55,00 | Co-entreprises | MEE |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 89
• COMPTES CONSOLIDES • | |||||
30/06/2020 | 2019 | ||||
Dénomination sociale | Forme | %Intérêt 2020 | Co-entreprises / | Méthode de | %Intérêt 2019 |
Juridique | Entreprises associées | consolidation | |||
PROMOTION AUTRES | |||||
SARL DOMAINE DE LA GRANGE | SARL | 51,00 | IG | 51,00 | |
SNC DU PLESSIS BOTANIQUE | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SARL LAS CLOSES | SARL | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SNC DU CANAL ST LOUIS | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SNC MASSY VILGENIS | SNC | 50,00 | IG | 50,00 | |
SAS LE CLOS DES ARCADES | SAS | 50,00 | Co-entreprises | MEE | 50,00 |
SAS OCEAN AMENAGEMENT | SAS | 49,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 |
SNC VERSAILLES PION | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SAS GAMBETTA SAINT ANDRE | SAS | 45,00 | Co-entreprises | MEE | 45,00 |
SAS MONT DE TERRE | SAS | 40,00 | Co-entreprises | MEE | 40,00 |
SNC DU HAUT DE LA TRANCHEE | SNC | 100,00 | IG | 100,00 | |
SAS ODESSA DEVELOPPEMENT | SAS | 51,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 |
RUE CHATEAUBRIAND | SCI | 100,00 | IG | 100,00 | |
SAS WACKEN INVEST | SAS | 51,00 | Co-entreprises | MEE | 51,00 |
SAS DES RIVES DU PETIT CHER | SAS | 50,00 | Co-entreprises | MEE | |
SNC LH FLAUBERT | SNC | 100,00 | IG | ||
SCCV QUINCONCES | SCCV | 33,33 | Co-entreprises | MEE | |
SCCV RUEIL EDISON | SCCV | 100,00 | IG |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 90
• COMPTES CONSOLIDES •
Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle
PricewaterhouseCoopers Audit | MAZARS |
63 rue de Villiers | 61, rue Henri Regnault |
92200 Neuilly sur Seine | 92075 Paris La Défense Cedex |
Rapport des commissaires aux comptes sur l'information financière semestrielle
(Période du 1er janvier 2020 au 30 juin 2020)
Aux Actionnaires
ICADE SA
27, Rue Camille Desmoulins
92130 Issy Les Moulineaux
En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale et en application de l'article L. 451-1-2 III du Code monétaire et financier, nous avons procédé à :
- l'examen limité des comptes semestriels consolidés résumés de la société ICADE SA, relatifs à la période du 1er janvier 2020 au 30 juin 2020 tels qu'ils sont joints au présent rapport ;
- la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité.
Ces comptes semestriels consolidés résumés ont été établis sous la responsabilité du conseil d'administration le 20 juillet 2020 sur la base des éléments disponibles à cette date dans un contexte évolutif de crise liée au Covid-19 et de difficultés à appréhender ses incidences et les perspectives d'avenir. Il nous appartient, sur la base de notre examen limité, d'exprimer notre conclusion sur ces comptes.
I - Conclusion sur les comptes
Nous avons effectué notre examen limité selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. Un examen limité consiste essentiellement à s'entretenir avec les membres de la direction en charge des aspects comptables et financiers et à mettre en œuvre des procédures analytiques. Ces travaux sont moins étendus que ceux requis pour un audit effectué selon les normes d'exercice professionnel applicables en France. En conséquence, l'assurance que les comptes, pris dans leur ensemble, ne comportent pas
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 91
• COMPTES CONSOLIDES •
d'anomalies significatives, obtenue dans le cadre d'un examen limité est une assurance modérée, moins élevée que celle obtenue dans le cadre d'un audit.
Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé d'anomalies significatives de nature à remettre en cause la conformité des comptes semestriels consolidés résumés avec la norme IAS 34, norme du référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union européenne relative à l'information financière intermédiaire.
II - Vérification spécifique
Nous avons également procédé à la vérification des informations données dans le rapport semestriel d'activité établi le 20 juillet 2020 commentant les comptes semestriels consolidés résumés sur lesquels a porté notre examen limité.
Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes semestriels consolidés résumés.
Fait à Neuilly-sur-Seine et Paris La Défense,
Les commissaires aux comptes
PricewaterhouseCoopers Audit | MAZARS |
Eric Bulle | Gilles Magnan |
Associé | Associé |
ICADE * RAPPORT SEMESTRIEL 2020 * 92
Immeuble OPEN
27, rue Camille Desmoulin
92445 Issy-les-Moulineaux Cedex
Tél. : 01 41 57 70 00
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La Sté Icade SA a publié ce contenu, le 21 juillet 2020, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
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