JPMORGAN CHASE & CO. 
Les titres positifs concernant les économies en développement, qu'il s'agisse d'une inflation inférieure aux prévisions ou de marchés en difficulté tels que le Pakistan ou la Zambie, qui progressent dans la consolidation de leurs économies, donnent de l'espoir aux haussiers.
Même si la Réserve fédérale américaine envisage toujours de relever ses taux en juillet, les investisseurs s'attendent à ce que les marchés émergents résistent.
"L'humeur sur les marchés émergents était absolument trop pessimiste", a déclaré Magdalena Polan, économiste chez PGIM, affirmant que la classe d'actifs avait souffert d'un changement dans l'aversion au risque au niveau mondial.
Les données récentes sur l'inflation dans les marchés émergents ont été un facteur clé dans les perspectives optimistes. Les lectures de l'indice de surprise de l'inflation des marchés émergents de Citi sont inférieures aux estimations à un taux jamais atteint depuis le milieu de l'année 2020, lorsque la demande s'est effondrée en raison du COVID-19.
"Les pays émergents ont déjà fait des progrès considérables en matière de réduction de l'inflation et nous pensons que cela va continuer", a déclaré Manik Narain, stratège chez UBS.
Cela permettra à certaines banques centrales, en particulier celles qui ont relevé leurs taux plusieurs mois avant que la Fed n'entame son cycle de resserrement, de les abaisser.
JPMorgan et BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, parient tous deux sur la surperformance des obligations en monnaie locale dans les pays émergents.
Certaines banques centrales des marchés émergents sont prêtes et capables de réduire les taux, a déclaré Wei Li, responsable mondial de la stratégie d'investissement au Blackrock Investment Institute.
"Pour cette raison, nous avons une préférence pour les marchés émergents par rapport aux marchés développés, en particulier pour les marchés émergents en monnaie locale", a-t-elle déclaré.
En Amérique latine, le Brésil et le Chili pourraient bientôt rejoindre l'Uruguay pour entamer un cycle de réduction des taux, tandis que le Mexique et la Colombie attendent dans les coulisses.
Selon JPMorgan, la Hongrie, la République tchèque et d'autres pays devraient suivre la même voie, avec des réductions globales sur les marchés émergents à haut rendement et de qualité supérieure, supérieures à celles des États-Unis et de l'Europe.
INCURSIONS AUX FRONTIÈRES
Un certain nombre de marchés émergents plus petits et plus risqués ont également connu une évolution positive.
La Zambie - un cas test pour le cadre commun du G20 pour la restructuration de la dette des pays pauvres - a fait des progrès substantiels dans les négociations sur la dette après des années de retard. Le Pakistan, qui luttait pour éviter un défaut de paiement, a obtenu un accord de 3 milliards de dollars du Fonds monétaire international. Le Nigeria s'est lancé dans un ambitieux programme de réformes.
Bon nombre de ces obligations dites "frontières" ne figureront peut-être pas parmi les dix principaux titres des portefeuilles des marchés émergents, mais les progrès significatifs enregistrés, notamment dans les négociations délicates sur la dette, sont de bon augure pour d'autres cas de restructuration tels que le Sri Lanka ou le Ghana, et pour les marchés émergents en général, ont déclaré les gestionnaires de fonds.
"La Zambie, le Ghana, le Sri Lanka - si nous pouvons les faire passer en 2023, je pense que ce sera bénéfique pour l'ensemble du marché", a déclaré Carl Ross, partenaire de la société d'investissement GMO.
Les rendements des obligations en devises fortes de la Zambie et du Sri Lanka - mais aussi de l'Argentine et de l'Ukraine - dépassent largement les 10 % cette année. Celui du Salvador est de 58 %.
LE DRAGON DANS LA SALLE
Les perspectives positives pour les marchés émergents au second semestre 2023 - et les performances depuis le début de l'année - sont assorties d'un astérisque de la taille de la Chine.
En ce qui concerne les actions, la reprise amorcée au milieu du quatrième trimestre de l'année dernière à la suite de la réouverture de la Chine s'est essoufflée, car l'économie n'a pas répondu aux attentes. Les investisseurs craignent également que si la Chine franchit une ligne avec Taïwan, les sanctions occidentales pourraient rendre la deuxième économie mondiale ininvestissable, comme ce fut le cas pour la Russie après son invasion de l'Ukraine.
La preuve en est la performance, l'indice global des marchés émergents ayant progressé de 3,4 % depuis le début de l'année, contre 8,3 % pour l'indice Bloomberg des marchés émergents hors Chine.
Les flux vers les instruments de dette et d'actions ont également montré une grande division : au cours des cinq premiers mois de l'année, les flux nets de portefeuilles étrangers vers la Chine ont été négatifs de 4 milliards de dollars, contre un flux positif de près de 120 milliards de dollars vers le reste de l'univers des marchés émergents, selon les données de l'Institut de la finance internationale.
Dans ce contexte, il n'est pas surprenant que le yuan chinois soit l'une des monnaies les plus faibles des pays émergents cette année, avec une baisse de près de 5 % par rapport au dollar américain. En revanche, les monnaies du Brésil, de la Hongrie et du Mexique affichent des gains à deux chiffres ou presque par rapport au billet vert, le peso colombien étant le plus performant avec un gain de 16 %.
