Le marché boursier américain n'a jamais été aussi cher depuis environ deux ans. Cette valorisation pourrait être mise à l'épreuve lors de la publication des résultats des entreprises dans les semaines à venir.

Le S&P 500 a progressé de plus de 9 % depuis le début de l'année, après avoir enregistré sa meilleure performance au premier trimestre depuis 2019. Mais la barre risque de s'élever pour que les actions continuent à progresser à ce rythme, ce qui accroît la pression sur les entreprises pour qu'elles produisent des résultats solides.

L'indice de référence se négocie à 20,7 fois ses bénéfices estimés pour les 12 prochains mois, près d'un sommet de plus de deux ans de 21,2 atteint fin mars, selon LSEG Datastream. Une croissance minime des bénéfices pourrait donner aux investisseurs moins de raisons de conserver les actions, à un moment où les rendements élevés des bons du Trésor renforcent l'attrait des obligations.

Les investisseurs seront également attentifs aux points de vue des entreprises sur l'économie et l'inflation, afin de déterminer si l'environnement dit "Boucles d'or", caractérisé par une croissance soutenue et un ralentissement des prix à la consommation, peut se poursuivre.

Les signes d'une inflation persistante ont réduit les attentes au cours des dernières semaines quant à l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette année. Les actions ont augmenté après un autre rapport sur l'emploi plus fort que prévu vendredi.

Si nous voulons continuer à réaliser des gains significatifs sur le marché boursier, nous devons non seulement atteindre, mais probablement dépasser... les estimations de bénéfices, a déclaré Yung-Yu Ma, directeur des investissements chez BMO Wealth Management.

Delta Air Lines, BlackRock et JPMorgan Chase & Co font partie des entreprises qui doivent publier leurs résultats du premier trimestre la semaine prochaine. Les investisseurs surveilleront également les données sur les prix à la consommation aux États-Unis pour le mois de mars, attendues le 10 avril.

Les analystes s'attendent à une croissance des bénéfices de 5 % au premier trimestre, selon les données du LSEG. Il s'agirait de la croissance la plus faible depuis le deuxième trimestre 2023. Ils s'attendent à ce que les marges soient comprimées par les taux d'intérêt élevés, l'augmentation des coûts des matières premières et la baisse du pouvoir de fixation des prix des entreprises en raison du ralentissement de l'inflation. Les bénéfices ont augmenté de 10,1 % au quatrième trimestre 2023.

Les résultats des mégacapitalisations telles que Nvidia, Meta Platforms et Microsoft pourraient être déterminants pour le sentiment des investisseurs, à la suite d'une divergence dans la performance du prix des actions des "Sept Magnifiques" qui ont tiré les marchés vers le haut l'année dernière.

Le fabricant de puces Nvidia, par exemple, est en hausse de 78 % en 2024, tandis que les actions de Tesla ont chuté de plus de 30 % en raison des inquiétudes concernant ses marges et la demande. Le fabricant de véhicules électriques a annulé la voiture bon marché qu'il promettait depuis longtemps et sur laquelle les investisseurs comptaient pour faire de lui un constructeur automobile de masse, a rapporté Reuters vendredi.

"Ces entreprises doivent maintenant justifier ces valorisations élevées", a déclaré Bryant VanCronkhite, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments. "Le marché attend de chaque entreprise qu'elle parle des moteurs de la demande et qu'elle explique ce qu'elle prévoit pour l'avenir.

Dans le même temps, les investisseurs surveilleront si les signes de vigueur persistante de l'économie américaine se traduisent par une augmentation des revenus et des bénéfices dans les secteurs de l'industrie, de l'énergie et d'autres secteurs étroitement liés à la croissance. Les actions de ces sociétés se sont largement comportées de manière satisfaisante cette année, dans le cadre d'un rallye qui s'est étendu au-delà des valeurs technologiques et de croissance.

Si l'économie américaine commence à rebondir, vous souhaitez être exposé à des secteurs dont les marchés finaux sont liés à l'économie réelle", a déclaré Justin Menne, responsable des actions américaines chez Harbor Capital Advisors, qui surpondère les actions des sociétés du secteur de l'énergie.

Liz Ann Sonders, responsable de la stratégie d'investissement chez Charles Schwab, a déclaré qu'elle s'attendait à ce que les entreprises qui ne répondent pas aux attentes soient sanctionnées.

"Ce qui sera déterminant, au-delà du taux de croissance, ce sont les histoires de marges", a-t-elle déclaré.

Comme toujours, la Fed occupera une place importante dans l'esprit des investisseurs. Une saison de bénéfices robuste et des attentes de pressions croissantes sur les prix de la part des entreprises pourraient être considérées comme une preuve supplémentaire que l'économie est trop forte pour que la banque centrale réduise ses taux sans risquer un rebond inflationniste.

Les chiffres de l'emploi américain du mois de mars ont confirmé cette thèse. Le nombre d'emplois non agricoles a augmenté de 303 000 le mois dernier, ce qui est nettement supérieur aux attentes. Les marchés à terme montrent que les investisseurs s'attendent à ce que la Fed réduise ses taux d'environ 70 points de base cette année, contre 150 points de base prévus en janvier.

Cependant, des bénéfices plus faibles pourraient indiquer des fissures dans la force de l'économie. Certains investisseurs pensent que cela pourrait inciter la Fed à assouplir sa politique monétaire.

"Ces mauvaises nouvelles pourraient en fait être une bonne nouvelle pour le marché, car elles conduisent à ces réductions de taux de la Fed que tout le monde espère, a déclaré Kevin Mahn, directeur des investissements chez Hennion & Walsh Asset Management. (Reportage de David Randall et Lewis Krauskopf ; rédaction d'Ira Iosebashvili et David Gregorio)