Le promoteur immobilier chinois Yuzhou Group a présenté un plan de restructuration de sa dette après avoir été en défaut de paiement sur des obligations en dollars l'année dernière, ce qui a entraîné une courte hausse de ses actions et de ses obligations lundi.

La proposition de dette de la société basée à Shenzhen, qui a 6,8 milliards de dollars de dettes offshore, est l'une des rares annoncées jusqu'à présent par les promoteurs touchés par la crise de la dette dans le secteur de l'immobilier.

Les détenteurs d'obligations offshore ont eu le choix entre trois options pour convertir leur dette existante en nouvelles obligations, les obligations à plus court terme étant assorties d'une décote de 70 %.

Dans un document boursier déposé dimanche soir, Yuzhou a déclaré que les détenteurs de ses obligations de premier rang et de ses obligations perceptuelles de premier rang pouvaient choisir entre de nouvelles obligations à court terme, de nouvelles obligations à moyen terme accompagnées de nouvelles actions de la société, et de nouvelles obligations à long terme.

Pour les obligations à court terme d'une durée de trois ans et assorties d'un coupon de 6 %, chaque tranche de 10 dollars de capital sera convertie en 3 dollars de nouvelles obligations pour les détenteurs d'obligations de premier rang.

Les obligations à moyen terme d'une durée de quatre à sept ans, assorties d'un coupon de 4 % à 5,5 %, donneraient lieu à la conversion de 10 dollars de principal en 7 dollars de nouvelles obligations et 3 dollars de nouvelles actions, tandis que les obligations à long terme d'une durée de dix ans ont un taux de conversion de un pour un, mais sont assorties d'un coupon zéro.

Les obligations à court et à moyen terme bénéficient également d'un certain nombre de mesures de rehaussement de crédit.

Les détenteurs d'obligations recevront une commission de consentement de 0,2 % pour les investisseurs précoces et une commission de consentement de 0,1 % s'ils soutiennent la proposition de restructuration.

Les obligations en dollars de janvier 2023 de Yuzhou se sont négociées à 4,878 cents le dollar lundi, contre 4,295 cents vendredi. Son obligation perpétuelle à 5,375 % s'est négociée à 3,327 cents. Les actions de la société ont grimpé jusqu'à 11,8 % à l'annonce de la proposition préliminaire concernant la dette, avant de reculer de 2,6 % à midi. Les actions ont perdu deux tiers de leur valeur depuis décembre.

Yuzhou a ajouté que le total des liquidités disponibles pour le service des dettes offshore est estimé entre 3,8 et 4,6 milliards de dollars, dont 15 à 19 % sont disponibles avant 2026.

Alvarez & Marsal, BOCI Asia et Haitong International sont les conseillers financiers de Yuzhou, et Linklaters est son conseiller juridique.

PJT Partners et Kirkland & Ellis sont les conseillers du groupe ad hoc, qui représente les détenteurs de 29 % des obligations de premier rang en circulation. (Reportage de Clare Jim ; Rédaction de Jacqueline Wong)