L'annonce vendredi que le PDG du groupe Herbert Diess serait remplacé par le patron de Porsche, M. Blume, a ravivé les préoccupations des investisseurs concernant les problèmes de gouvernance d'entreprise chez le premier constructeur automobile européen, ce qui, selon certains actionnaires, pèse sur la performance du titre.

"Blume ne peut pas s'occuper de tout ... cela souligne la mauvaise gestion d'entreprise à Wolfsburg", a déclaré Ingo Speich, responsable de la durabilité et de la gouvernance d'entreprise chez Deka Investment, l'un des 20 premiers investisseurs de Volkswagen, en référence au siège du groupe automobile allemand.

"C'est un poison pour l'introduction en bourse de Porsche", a ajouté Speich. Volkswagen prévoit d'introduire en bourse la division des voitures de luxe au cours du quatrième trimestre.

Porsche AG pourrait déjà devoir s'introduire en bourse avec une forte décote si elle décide d'aller de l'avant avec la cotation, car les obstacles économiques s'accumulent, a rapporté Reuters la semaine dernière.

Ces préoccupations ont été exacerbées par des questions sur la façon dont Blume peut gérer son double rôle.

"M. Blume conservera son rôle de PDG, y compris après une éventuelle introduction en bourse", a déclaré Volkswagen lundi en réponse aux questions de Reuters.

Quelques jours avant l'annonce de sa nomination, M. Blume et d'autres dirigeants de Porsche AG s'exprimant lors de la journée des marchés financiers ont vendu une éventuelle cotation de la marque de voitures de sport comme un moyen de lui donner plus d'indépendance et de liberté entrepreneuriale tout en levant des fonds pour le groupe.

Son double rôle remet cette indépendance en question, ont déclaré les analystes de Stifel et UBS.

"Un tel double mandat ne peut exister que temporairement dans une situation d'urgence - il ne fonctionnera pas sur le long terme", a déclaré Ulrich Hocker de l'Association allemande pour la protection des titres (DSW), qui représente les investisseurs particuliers.

Pourtant, la plupart ne s'attendent pas, à ce stade, à un report de la cotation. Certains, dont le vétéran de l'industrie automobile Ferdinand Dudenhoeffer, ont spéculé que le directeur financier de Porsche, Lutz Meschke, pourrait éventuellement prendre la relève de Blume à la tête de la marque de voitures de sport.

Dans sa déclaration de vendredi, Volkswagen n'a pas évoqué de plan de succession pour Blume chez Porsche.

Le cours de l'action de Volkswagen a diminué de près de moitié depuis mars 2021, ce qui est inférieur à la baisse de 17 % de l'indice STOXX Europe 600 Automobiles & Parts sur la même période.

Le constructeur automobile répond à un réseau complexe d'investisseurs - son conseil de surveillance contrôlé par les représentants des travailleurs et le gouvernement régional, et une société holding détenue par les familles Porsche et Piech, dont le personnel est composé en partie de cadres de Volkswagen.

M. Meschke de Porsche AG siège au conseil d'administration de Porsche Automobil Holding SE, le principal actionnaire de Volkswagen et propriétaire de plus de la moitié de ses droits de vote, tandis que le président de Volkswagen, Hans Dieter Poetsch, en est le PDG.

Les tensions sur la question de savoir qui tire les ficelles à Wolfsburg ont sonné le glas de plusieurs cadres de Volkswagen avant Diess, l'ancien PDG Bernd Pischetsrieder et l'ancien chef de la marque VW Wolfgang Bernhard ayant été contraints de quitter leur poste à la fin des années 2000 après des affrontements répétés avec le comité d'entreprise.

Alors que Diess est largement crédité du pivot de Volkswagen vers l'électrification - qui a permis au constructeur automobile de sortir de la ruine de sa réputation due au scandale du Dieselgate et de devenir le leader du marché européen de la voiture électrique - les problèmes de gouvernance causés par son approche conflictuelle du leadership ont finalement pesé sur le dossier d'investissement, selon les analystes de Stifel Europe Equity Research.

"Une mauvaise gouvernance d'entreprise fait fuir de nombreux investisseurs", a déclaré Janne Werning, qui dirige ESG Capital Markets & Stewardship chez Union Investment, un des 10 principaux actionnaires de Volkswagen, lors de l'assemblée générale annuelle (AGO) du constructeur automobile l'année dernière.

Union Investment, qui a réitéré ses critiques sur la gouvernance de Volkswagen lors de la dernière AGO en mai, a refusé de faire des commentaires pour cet article.