C’est en tout cas une première année de mandat très réussie pour Thierry Léger, son nouveau directeur général, puisque Scor réalise un bénéfice annuel record de €812 millions — du jamais vu dans l’histoire du groupe — et délivre une performance de rentabilité qui fait jeu égal avec Hannover Re, traditionnelle référence du secteur.

Ce que le communiqué de presse de Scor ne dira pas, c’est qu’une grande partie du mérite devrait être attribuée au précédent directeur général Laurent Rousseau. De son propre aveu, celui-ci avait à l’époque entrepris de nettoyer les comptes — purge nécessaire mais forcément impopulaire, qui avait pénalisé le résultat de l’an passé autant qu’elle a servi celui de cette année.

Après le décès de Denis Kessler, récemment mis en cause dans une rocambolesque conspiration avec le président de l’ennemi juré Covéa, Scor tourne la page d’une gouvernance autocratique qui lui avait valu les foudres d’investisseurs activistes, ainsi que de significatifs dommages à son image de marque dans les milieux très feutrés de la réassurance. 

La décote sur les capitaux propres était structurelle depuis des années. Les problèmes de gouvernance, une structure de coûts fixes trop élevée, la sous-performance économique et de persistantes rumeurs de sous-capitalisation l’expliquaient ; le risque était grand que le réassureur parisien, au motif de préserver son sacro-saint dividende et la tenue de son cours de bourse, ait négligé de provisionner ses réserves de manière adéquate.

Il est notable que Thierry Léger ait pris soin ce matin de dissiper ces appréhensions. Pour le citer : « La solidité du bilan a été confirmée à travers d’une revue externe et indépendante, validant ainsi l’efficacité de la stratégie de provisionnement prudente que nous avons adoptée depuis le deuxième trimestre 2023. »

Cette séquence marque en tout cas un renouveau bienvenu pour Scor, salué par le marché. Sa position de « challenger » dans le secteur de la réassurance est un atout stratégique de poids, qui ne demande qu’à être valorisé à sa juste mesure.