Oddo maintient sa note 'neutre' sur le titre Siemens, avec un objectif de cours réduit de 128 à 121 euros.
Le bureau d'analyses rapporte que les résultats du 3e trimestre sont ressortis 'légèrement en-dessous des attentes', avec un chiffre d'affaires en hausse de 4% en organique, à 17,9 MdsE. Les BPA s'établissent à -2,06 euros, incluant 2,7 MdsE d'impairment liés à la participation dans Siemens Energy.
Après une conférence téléphonique, Oddo estime que les perspectives des marchés finaux restent bien orientées et que 'l'impact direct de potentielles pénuries de gaz serait mineur pour Siemens'.
Dans ce contexte, Oddo prévoit une croissance organique du CA pour 2022 de 6,7% contre 6.8% précédemment et une marge d'EBITA industriel de 14.8% vs 15.1% auparavant. Le broker révise à la baisse ses BPA 2022 et 2023 sont revus à la baisse de 3% en moyenne.
'Dans un contexte de fort ralentissement économique, voire de récession, Siemens devrait être capable de bien résister à un retournement de l'activité en Europe, mais sa dépendance à l'Europe (supérieure à 40% dont 17% en Allemagne) constitue un risque selon nous', conclut l'analyste.
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Siemens AG figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques. Le CA (avant éliminations intragroupe) par famille de produits se répartit comme suit :
- équipements numériques industriels (28,2%) : systèmes automatisés de production, d'assemblage, de logistique, de surveillance, etc. ;
- équipements médicaux (27,8%) : systèmes d'imagerie médicale, de diagnostic de laboratoire et systèmes d'aide auditive, etc. ;
- solutions de bâtiments et d'infrastructures intelligents (25,6%) : solutions de transition énergétique, produits de génie climatique (systèmes de chauffage, de ventilation et de climatisation), systèmes de sécurité des bâtiments (systèmes de détection et de protection contre l'incendie, de contrôle d'accès, de vidéosurveillance et de détection d'intrusion, etc.), systèmes de gestion technique des bâtiments, etc. ;
- solutions et systèmes de mobilité (13,5%) : véhicules ferroviaires, systèmes d'automatisation ferroviaire, systèmes d'électrification ferroviaire, systèmes de gestion du trafic routier, solutions numériques et basées sur le cloud, etc.
Le solde du CA (4,9%) concerne notamment des activités financières (crédit-bail, financement d'équipements et de projets, prestations de conseil financier, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (16,3%), Europe-Communauté des Etats Indépendants-Afrique-Moyen Orient (30,8%), Etats-Unis (23,9%), Amérique (5,2%), Asie et Australie (23,8%).