SPAC : Reprise prochaine des acquisitions

Le potentiel de hausse est insuffisant pour conserver une opinion Achat en l'état. Cette opinion sera révisée à la lumière des acquisitions à venir, et en fonction de la création de valeur à attendre (loyers, plus-values latentes, type d'actifs etc.).

L'objectif de cours par action correspond à la somme des éléments suivants: i/ cash-in à provenir de l'exercice des BSA 2023 pour €8.5m; ii/ goodwill supposé lié aux fruits de la collaboration à venir entre les actionnaires de référence (anticipation d'une création de valeur future). Cet objectif suppose en premier lieu que les titres à émettre à l'avenir en rémunération des apports d'actifs le seront autour de la cote actuelle de €0.04 l'unité. En cas d'émission massive de nouveaux titres que ce soit au nominal de €0.01 ou au prix d'exercice des BSA 2023 de €0.025, l'objectif de cours s'avérerait substantiellement inférieur à €0.03.

En l'état, SPAC ne dispose d'aucun actif et ne supporte que quelques frais fixes de fonctionnement. Les BPA sont donc nuls. Ils seront ajustés à la faveur de chaque acquisition.

Notre ANR tient compte d'un goodwill lié à la personnalité des actionnaires de référence et à une création de valeur attendue. Cette SOTP est fortement dépendante du prix d'émission des actions futures devant rémunérer les apports d'actifs étoffant le portefeuille.

En l'absence d'actif, les flux à actualiser sont nuls. Nous comptabilisons toutefois en année 1 un actif correspondant au goodwill résultant de la collaboration entre les actionnaires de référence.