L'économie et les marchés boursiers de l'Inde sont en plein essor, mais ce n'est pas le cas de ses startups.

Les investisseurs, autrefois désireux d'injecter des milliards de dollars dans des entreprises technologiques indiennes prometteuses, ralentissent aujourd'hui leurs efforts et réduisent leurs chèques. Ils ont été échaudés par les échecs cuisants - et les valorisations - de jeunes entreprises autrefois remarquables ou de nouveaux venus sur le marché ces dernières années, comme la société de paiement numérique Paytm .

Karthik Reddy, associé directeur de Blume Ventures en Inde, qui a investi dans des centaines de startups en phase de démarrage, a déclaré que sa société prévoyait de réaliser environ huit nouvelles transactions cette année, contre 12 l'année dernière. Elle investira des sommes plus importantes dans les entreprises qui lui inspirent confiance, au lieu de répartir ses fonds sur un plus grand nombre d'entreprises.

"Lorsque votre portefeuille existant n'enregistre pas de gains, il est difficile d'être enthousiaste à l'idée d'en faire plus", a-t-il déclaré à Reuters.

Les investisseurs qui s'intéressent aux start-ups indiennes se concentrent davantage sur la rentabilité potentielle, sont moins attirés par les entreprises technologiques et s'intéressent davantage aux entreprises stables de type " brick-and-mortar ", selon des entretiens menés par Reuters avec six cadres de sociétés d'investissement étrangères et nationales, ainsi qu'avec deux PDG de start-ups.

En janvier et février, les startups indiennes ont levé environ 900 millions de dollars - un rythme qui annonce une autre année lente après un creux de six ans de seulement 8 milliards de dollars en 2023, selon les données de Venture Intelligence.

On est loin des 36 milliards de dollars levés en 2021 ou même des 24 milliards de dollars levés en 2022. En revanche, le marché boursier indien, stimulé par une croissance économique de plus de 8 %, a fait un bond de 19 % depuis le début de l'année dernière, atteignant un niveau record ce mois-ci.

Les données de CBInsights montrent que la chute de deux tiers du financement des startups indiennes l'année dernière a été beaucoup plus forte que la chute de 36 % des startups américaines et de 42 % des startups chinoises.

Il est important de noter que le prochain fonds de Blume devrait être de taille égale ou inférieure à son dernier fonds, qui a levé 290 millions de dollars, ce qui est inhabituel pour une société indienne de capital-risque de premier plan.

Selon une analyse de Reuters, les dix plus grandes sociétés indiennes de capital-risque ont toujours lancé, au cours de la dernière décennie, des fonds plus importants que le précédent.

"Dans cet environnement. Je ne pense pas que nous puissions obtenir des rendements importants avec plus d'argent", a déclaré M. Reddy.

LA CHANCE N'EST PAS UN MODÈLE ÉCONOMIQUE

La réduction du financement des startups peut avoir un impact économique plus large. Au cours des huit dernières années, les startups ont généré 20 à 25 % des nouveaux emplois en Inde et 10 à 15 % de sa croissance économique, ont indiqué un organisme commercial indien et McKinsey dans un rapport publié ce mois-ci.

La réticence relative des investisseurs à l'égard des startups - décrites par le Premier ministre Narendra Modi comme la "colonne vertébrale" du pays - peut être attribuée en grande partie aux brusques revirements de fortune de Paytm, de l'entreprise d'enseignement en ligne Byju et d'Ola Cabs, le rival d'Uber.

Les actions de Paytm ont plongé de 80 % depuis son introduction en bourse en 2021. La société a été critiquée à l'époque pour s'être évaluée à un niveau trop élevé et elle est aujourd'hui en crise après que la banque centrale a ordonné la liquidation de sa branche bancaire pour cause de non-conformité persistante.

Byju, qui était autrefois le modèle de l'écosystème indien des startups, était évaluée à 22 milliards de dollars en 2022, mais se valorise aujourd'hui à environ 200 millions de dollars. Elle est en conflit avec ses investisseurs au sujet d'une émission de droits et ne peut pas payer son personnel.

Dans certains cas, les valorisations ont chuté même en l'absence de crise majeure. Vanguard, un investisseur dans Ola Cabs, a ramené l'évaluation de l'entreprise de covoiturage à 1,9 milliard de dollars, soit une baisse de 74 % par rapport à 2021, sans toutefois en donner la raison.

Ashish Sharma, directeur général d'InnoVen Capital, soutenu par Temasek, qui a investi 1,5 milliard de dollars dans des startups asiatiques, a déclaré qu'il était clair, avec le recul, que trop de capitaux avaient été déversés dans certains secteurs, ce qui avait entraîné de fortes augmentations des valorisations.

"Certaines entreprises ont eu de la chance... (mais) avoir de la chance ne peut pas être un modèle d'entreprise".

"L'un des changements est que nous devons être plus prudents lorsque nous évaluons des entreprises à forte croissance et à forte consommation (de liquidités) et déterminer si le marché évaluable est suffisamment grand pour attirer des investisseurs en croissance afin de lever le prochain tour de table", a-t-il ajouté.

La société indienne Nexus Venture Partners, qui gère 2 milliards de dollars, "élargit" ses paris au-delà des startups technologiques typiques afin de capter une plus grande partie de l'économie et parce que les secteurs traditionnels sont moins risqués, selon une source ayant une connaissance directe de la question et qui a refusé d'être identifiée.

Nexus, qui a soutenu depuis décembre un fabricant de vêtements de sport et une chaîne de cafés, n'a pas répondu à une demande de commentaire.

Signe d'espoir, la société japonaise SoftBank envisage de déployer jusqu'à 300 millions de dollars en Inde cette année, selon une source informée de ses projets.

Cette décision intervient alors que le géant de l'investissement technologique n'a pas signé un seul nouveau chèque en Inde depuis deux ans, un recul plus marqué que dans d'autres régions.

"La plupart des startups (indiennes) étaient trop bien évaluées et SoftBank ne pouvait pas justifier ces évaluations", a déclaré la source qui n'était pas autorisée à parler aux médias et qui a refusé d'être identifiée.

SoftBank, qui a investi 11 milliards de dollars dans des startups indiennes entre 2014 et 2021, n'a pas répondu aux demandes de commentaires de Reuters.