(Alliance News) - Les analystes de Berenberg ont déclaré mercredi que les inquiétudes concernant l'effet de levier chez Synthomer étaient "compréhensibles mais gérables", après qu'une récente mise à jour commerciale a vu l'entreprise réduire ses attentes intermédiaires.

Le fabricant de produits chimiques basé dans l'Essex, en Angleterre, a déclaré qu'au cours des six premiers mois de l'année, ses revenus s'élevaient à 1,1 milliard de livres sterling, soit une baisse de 17 % par rapport aux 1,33 milliard de livres sterling de l'année précédente.

Le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements devrait se situer entre 72 et 74 millions de livres sterling, contre 173,1 millions de livres sterling l'année précédente. La dette nette au 30 juin s'élevait à environ 795 millions de livres sterling.

Les actions ont chuté de plus de 8 % mardi en réaction à la mise à jour commerciale, avant d'augmenter de 11 % à 80,55 pence l'unité à Londres mercredi après-midi.

"Le marché semble avoir de nouveau pris peur face au ratio net/Ebitda élevé de Synthomer, qui a atteint 5,5 fois (alors que les engagements au 30 juin étaient de 6,0 fois et ceux à la fin de l'année de 5,0 fois)", ont déclaré les analystes de Berenberg à propos de la chute du cours de l'action de mardi.

Inversement, Berenberg a affirmé que l'effet de levier reste "très gérable".

Il a ajouté que si les prévisions concernant le chiffre d'affaires et l'Ebitda du groupe étaient "un peu inférieures à ce que le marché anticipait", elles étaient "globalement cohérentes" avec les perspectives du conseil d'administration.

Synthomer a déclaré qu'elle ne prévoyait pas de reprise significative de la demande des clients avant la fin de l'année, mais qu'elle était convaincue de pouvoir réaliser des progrès séquentiels au cours du second semestre.

L'amélioration des performances du segment des revêtements et des solutions pour la construction, en phase avec la reprise des producteurs de revêtements, a été particulièrement encourageante au cours du premier semestre.

Synthomer a noté que la "solidité des prix" et l'attention portée aux marges lui ont permis d'atténuer la "baisse substantielle des volumes".

"Les performances du reste de l'entreprise sont au plus bas", a déclaré Berenberg.

Si d'autres segments ont connu un semestre plus difficile, la plupart d'entre eux rencontrent des problèmes auxquels il est possible de remédier.

Pour le segment des solutions adhésives acquises, qui, selon les estimations de Berenberg, a atteint approximativement le seuil de rentabilité pour le semestre, contre 23 millions de livres sterling pour l'exercice 2023, une grande partie du déclin semble être due à des problèmes de fiabilité de l'usine et de contrôle de la qualité, "des problèmes qui peuvent être résolus".

Berenberg a déclaré : "Notre prévision de redressement de l'Ebitda à des niveaux encore légèrement inférieurs au milieu du cycle d'ici 2025 (250 millions de livres sterling) laisse l'effet de levier très gérable, à notre avis. D'autres options peuvent être envisagées pendant que la société attend la reprise des bénéfices en 2024 : nous pourrions imaginer des désinvestissements mineurs ou une demande de report de l'amende d'un peu moins de 37 millions de livres sterling payable à l'UE pour les pratiques d'achat d'acrylique de styrène, actuellement prévue au second semestre".

Par Holly Beveridge, journaliste à Alliance News

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