FRANCFORT (dpa-AFX) - Les inquiétudes concernant la nouvelle politique de dividende ont nettement accéléré la récente chute des actions de Vonovia. Les titres du plus grand groupe immobilier allemand ont chuté de plus de 8 % vendredi matin, atteignant ainsi leur plus bas niveau depuis novembre dernier.

À la mi-journée, les titres Vonovia affichaient encore une baisse de six pour cent à 25,21 euros, ce qui les plaçait à la dernière place du Dax. L'indice directeur allemand a légèrement progressé à un niveau record.

Chez Vonovia, à l'avenir et donc pour la première fois pour la décision de dividende pour l'exercice 2024, la proposition de dividende ne sera plus liée au résultat du groupe FFO (après minorités), mais au résultat avant impôts ajusté (EBT) plus les liquidités excédentaires provenant de l'afflux de liquidités libres opérationnelles (Operating Free Cashflow).

Selon le communiqué, le conseil d'administration est convaincu que la nouvelle politique de dividende conduira à une participation appropriée des actionnaires à l'activité principale et permettra en même temps un financement interne stable du programme d'investissement. Les analystes se sont en revanche montrés plutôt sceptiques.

"Les chiffres clés modifiés de manière surprenante sont relativement complexes", a estimé le spécialiste Kai Klose de la banque privée Berenberg. D'une manière générale, l'expert part du principe que les marchés des capitaux préfèrent la continuité dans les chiffres clés de rendement d'une entreprise.

L'analyste Paul May de la banque d'investissement britannique Barclays a ajouté que l'établissement du bilan du groupe immobilier était déjà complexe. Les modifications présentées ne sont donc pas les bienvenues.

L'analyste Charles Boissier de la grande banque suisse UBS a écrit qu'à son avis, les distributions seraient désormais effectuées à un niveau inférieur. Selon les observateurs, ce serait une mauvaise nouvelle pour les investisseurs qui apprécient justement les dividendes traditionnellement élevés des sociétés immobilières comme une alternative attrayante aux produits d'intérêt.

Les chiffres d'affaires de Vonovia présentés la veille au soir correspondaient à peu près aux attentes et ont donc été relégués au second plan en raison de la nouvelle politique de dividendes. L'année dernière, Vonovia s'était nettement enfoncée dans les pertes.

La perte élevée résulte principalement d'une nette dévalorisation du portefeuille immobilier, écrit Jürgen Molnar, stratège sur le marché des capitaux de la société de négoce Robomarkets. Cela montre "à quel point les prix de l'immobilier étaient gonflés par la phase de faibles taux d'intérêt et le sont peut-être encore".

Néanmoins, le dividende devrait être légèrement augmenté à 90 cents par action, a poursuivi Molnar. "Cette mesure doit permettre de garder les actionnaires déçus en haleine". Mais d'un point de vue économique, une stabilisation du bilan par une réduction de la dette serait certainement une meilleure option.

Dans le sillage de Vonovia, d'autres valeurs du secteur ont également été sous pression. Ainsi, les actions d'Aroundtown ont perdu cinq pour cent en tant que lanterne rouge du MDax des valeurs moyennes. Les titres de LEG ont chuté de trois pour cent.

"Le marché du logement allemand est encore loin d'avoir atteint un point d'inflexion positif", a déclaré Molnar avec conviction, en évoquant un dilemme : il faudrait certes construire beaucoup plus de logements, mais la hausse des prix due à la pandémie de Corona et à l'inflation, ainsi que les coûts de financement plus élevés en raison de la hausse des taux d'intérêt, rendent la construction peu attractive.

De nombreux experts s'attendent certes à ce que les grandes banques centrales baissent leurs taux directeurs cette année, car l'inflation a déjà nettement diminué. Cela permettrait également de détendre quelque peu la situation sur le marché immobilier. Les données conjoncturelles indiquant une nouvelle hausse des prix aux États-Unis et un marché de l'emploi américain toujours robuste ont toutefois récemment à nouveau douché les espoirs d'un assouplissement rapide de la politique monétaire aux États-Unis.

La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a certes reconnu récemment des progrès globaux dans la lutte contre l'inflation. Mais le conseil des gouverneurs n'est pas encore assez confiant pour réagir au niveau de la politique monétaire. Au Japon, les perspectives d'une politique monétaire plus stricte de la part de la banque centrale ont même augmenté récemment, après que la principale fédération syndicale du pays a obtenu des augmentations de salaire significatives./la/mne/stk