Une nouvelle série de fonds négociés en bourse (ETF) américains sur le bitcoin a suscité un vif intérêt de la part des investisseurs, mais il n'est pas certain qu'ils soient en mesure de maintenir le rythme des entrées de capitaux dans les semaines à venir.

Les investisseurs ont injecté 1,9 milliard de dollars dans neuf nouveaux fonds négociés en bourse qui suivent le cours au comptant du bitcoin au cours de leurs trois premiers jours de cotation, selon les données fournies par les émetteurs et les analystes, les géants des fonds BlackRock et Fidelity se taillant la part du lion dans ces flux.

Les flux collectifs vers les neuf fonds ont dépassé les flux post-lancement du ProShares Bitcoin Strategy ETF, qui a attiré un montant record de 1,2 milliard de dollars au cours des trois premiers jours de négociation après son lancement en 2021. Le SPDR Gold Shares ETF a attiré 1,13 milliard de dollars au cours des trois premiers jours suivant son lancement en 2004.

Les investissements dans les ETF tant attendus - lancés le 11 janvier, un jour après avoir reçu l'approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis - n'ont pas atteint les estimations les plus audacieuses, qui prévoyaient des flux de plusieurs milliards de dollars au cours de la première journée.

Les acteurs du marché ont déclaré qu'il restait à voir dans quelle mesure les fonds qui suivent la crypto-monnaie notoirement volatile continuent d'attirer les investisseurs particuliers et institutionnels, et quels émetteurs sortiront gagnants. Certains analystes optimistes ont déclaré que les flux pourraient atteindre entre 50 et 100 milliards de dollars d'ici la fin de l'année.

Le bitcoin a perdu plus de 8 % depuis le 11 janvier, après s'être redressé ces derniers mois dans l'espoir que les ETF obtiennent enfin le feu vert de la SEC.

"Jusqu'à présent, les lancements ont presque été à la hauteur du battage médiatique", a déclaré Todd Sohn, analyste des ETF chez Strategas. "La question qui se pose maintenant est la suivante : quelle est leur durée de vie ? À quoi ressembleront ces flux dans six mois, ou dans six ans ?"

Pour l'instant, les frais réduits et la reconnaissance du nom semblent être des facteurs clés pour attirer les investisseurs. L'ETF iShares Bitcoin Trust du géant de la gestion d'actifs BlackRock a attiré plus de 700 millions de dollars, tandis que le Wise Origin Bitcoin Fund de Fidelity a dépassé les 500 millions de dollars, selon BitMEX Research, une société d'analyse et de recherche sur les crypto-monnaies.

Les frais parmi les neuf émetteurs - avant les dérogations - varient de 0,19 % à 0,39 %.

BlackRock facture une commission de 0,12 % pour les 5 premiers milliards de dollars d'actifs et les 12 premiers mois d'activité. Ensuite, la commission passera à 0,25 %. Fidelity ne prélève rien dans un premier temps, puis passe à 0,25 % après le 31 juillet. Ces frais restent inférieurs à la moitié des frais moyens des ETF, qui s'élèvent à 0,54 %, selon les calculs de Morningstar Inc.

Les frais sont clairement un facteur clé de succès, a déclaré Sui Chung, PDG de CF Benchmarks, qui fournit l'indice par rapport auquel six des nouveaux ETF seront évalués.

"Ceux qui facturent les frais de gestion les plus bas se rendront sans surprise plus attrayants par rapport à leurs homologues. La reconnaissance de la marque est un autre aspect essentiel.

MARQUES DE BITCOINS

Si BlackRock et Fidelity ont dominé les flux entrants, d'autres émetteurs jouissant d'une forte notoriété auprès des amateurs de crypto-monnaies ne sont pas loin derrière.

Bitwise et une coentreprise d'Ark Investments et de 21Shares renoncent dans un premier temps aux frais. Bitwise a déclaré que ses entrées au cours des trois premiers jours s'élevaient à 305,5 millions de dollars, tandis que l'ETF Ark/21Shares a enregistré des entrées de près de 230 millions de dollars, selon BitMEX.

En revanche, le Grayscale Bitcoin Trust, dont les frais s'élèvent à 1,5 %, a enregistré des flux sortants ce mois-ci. Le trust a été converti en ETF au moment où les autres ETF ont été lancés, et a enregistré des sorties de 1,16 milliard de dollars au cours de ses trois premiers jours de cotation, selon les données de BitMEX.

Paul Karger, fondateur de Twin Focus, une société de conseil en gestion de patrimoine, explique que certains de ses clients vendent leurs avoirs en GBTC pour se tourner vers les nouveaux ETF, moins chers.

"Nous constatons un transfert du GBTC vers les nouveaux ETF moins coûteux, et certains clients investissent davantage dans les options moins chères des émetteurs de marque", a-t-il déclaré.

Les représentants de Grayscale n'ont pas fait de commentaire dans l'immédiat. S'adressant à Bloomberg à Davos mercredi, le PDG Michael Sonnenshein a déclaré que si les frais sont un facteur à prendre en considération, les investisseurs doivent également tenir compte de la taille, de la liquidité et des antécédents d'un produit.

Le prochain obstacle pour les fonds sera probablement de démontrer leur capacité à se faire accepter par les investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension, et les conseillers en investissement.

Steve Kurz, responsable de la gestion d'actifs chez Galaxy Digital, a déclaré avant le lancement des nouveaux produits : "La question de savoir ce qu'il faut faire avec ces fonds dans un portefeuille a été noyée dans le bruit" qui a entouré leur lancement. Galaxy s'est associée à Invesco pour lancer l'Invesco Galaxy Bitcoin ETF, l'un des neuf nouveaux ETF sur le bitcoin.

Le processus de discussion sur le type d'allocation approprié et sur la manière dont les ETF bitcoin au comptant seront intégrés dans les portefeuilles modèles se concrétisera au cours des six prochains mois, a-t-il déclaré.