S&P 500 
La hausse des rendements est souvent considérée comme un obstacle pour les actions, car elle accroît l'attrait des obligations par rapport aux actions tout en augmentant le coût du capital. L'indice S&P 500 a plongé de 19,4 % en 2022 lorsque les rendements ont grimpé en flèche, la Réserve fédérale ayant relevé les taux d'intérêt pour contrer une poussée de l'inflation, et il a de nouveau vacillé lorsque les rendements ont atteint leur plus haut niveau en 16 ans l'année dernière.
Cette relation s'est à nouveau manifestée mardi après que les données sur les prix à la consommation pour le mois de janvier, plus élevées que prévu, ont mis à mal les arguments en faveur d'une réduction imminente des taux d'intérêt de la Fed et ont fait grimper en flèche les rendements des obligations du Trésor. Le rendement de référence à 10 ans, qui évolue à l'inverse des prix des obligations, a atteint son plus haut niveau en 10 semaines, à 4,297 %. Le S&P 500 a clôturé en baisse de 1,36 %, bien qu'il reste proche des records atteints en début de semaine.
Certains investisseurs estiment toutefois que les actions sont désormais mieux placées pour résister à une nouvelle hausse des rendements. L'une des raisons est que l'économie américaine s'est montrée beaucoup plus résistante que beaucoup ne le prévoyaient face à la hausse des taux d'intérêt, ce qui a atténué les inquiétudes quant au fait que le resserrement de la politique monétaire pourrait nuire à la croissance.
Et si les investisseurs ont réduit leurs attentes quant à l'ampleur de la réduction des coûts d'emprunt par la Fed, la plupart d'entre eux estiment que le ralentissement de l'inflation signifie que les décideurs de la banque centrale américaine sont encore susceptibles de baisser les taux cette année. Les prix à la consommation ont augmenté de 3,1 % sur 12 mois, ce qui représente un ralentissement par rapport au pic de 9,1 % atteint en juin 2022 au cours des quatre dernières décennies.
"Les taux sont plus élevés, mais cela signifie que l'économie se porte plutôt bien", a déclaré Michael Purves, directeur de Tallbacken Capital Advisors. Par ailleurs, l'inflation est "globalement beaucoup moins effrayante qu'auparavant".
M. Purves s'attend à ce que le rendement des obligations du Trésor à 10 ans s'inscrive dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,75 %, tandis que les actions continueront à se redresser, bien qu'à un rythme plus lent. Le rendement a atteint un sommet d'un peu plus de 5 % l'année dernière.
"S'il s'agit d'une hausse de taux non violente, le marché et l'économie peuvent s'en accommoder", a-t-il déclaré.
Les contrats à terme liés au principal taux directeur de la Fed montrent que les investisseurs prévoient des réductions d'environ 90 points de base cette année. Ce chiffre est inférieur aux 150 points de base prévus par les marchés le mois dernier, mais reste supérieur aux 75 points de base prévus par les décideurs politiques de la Fed lors de leur réunion des 12 et 13 décembre.
DES BÉNÉFICES POSITIFS
L'optimisme des investisseurs se reflète dans la dernière enquête de BofA auprès des gestionnaires de fonds, qui montre que les allocations aux actions mondiales sont à leur plus haut niveau depuis deux ans. L'optimisme à l'égard de l'économie a atteint son niveau le plus élevé depuis début 2022.
De nombreux investisseurs se sont également réjouis d'une saison des résultats qui, jusqu'à présent, a été plus fructueuse que prévu. Avec les résultats d'environ deux tiers des entreprises, la croissance des bénéfices du quatrième trimestre pour le S&P 500 est maintenant estimée à 9,2 %, soit près du double des prévisions du 1er janvier qui tablaient sur une croissance de 4,7 %, selon les données de LSEG publiées vendredi.
"La saison des bénéfices a été plutôt bonne", a déclaré Wei Li, responsable mondial de la stratégie d'investissement chez BlackRock. "Sur l'ensemble du marché des actions, davantage de secteurs ont enregistré des bénéfices positifs, ce qui a eu raison de la réévaluation des taux.
La lente remontée des rendements au cours des deux dernières semaines a également permis au marché de mieux les assimiler, a-t-elle ajouté.
"La vitesse est parfois plus importante que les niveaux", a-t-elle déclaré.
Les investisseurs pourraient plaider en faveur d'une vente si les rendements continuent à augmenter. Le S&P 500 a progressé de 20 % par rapport à ses plus bas niveaux d'octobre, une progression principalement due à ce que l'on appelle les "Sept Magnifiques", c'est-à-dire les valeurs technologiques et de croissance massive qui pèsent lourd dans l'indice.
La persistance de données économiques solides pourrait également alimenter les craintes d'un rebond inflationniste qui obligerait la Fed à maintenir les taux à un niveau plus élevé plus longtemps que ne le prévoient les investisseurs.
Cela pourrait être "très négatif pour les actions sensibles aux taux d'intérêt, en particulier les petites actions qui doivent refinancer leur dette", a déclaré Michael Green, stratégiste en chef chez Simplify Asset Management.
Les valeurs bancaires ont été durement touchées par les prévisions de hausse des taux d'intérêt, l'indice KBW Regional Banking ayant chuté de près de 12,5 % en raison des inquiétudes liées à l'exposition du secteur à l'immobilier commercial américain en difficulté. L'indice a perdu 4,49 % mardi.
Lara Castleton, responsable américain de la construction de portefeuille et de la stratégie chez Janus Henderson Investors, s'est montrée plus prudente à l'égard de la hausse des actions au cours des dernières semaines.
Cependant, elle pense que les actions seront soutenues par des allocations de liquidités encore importantes qui pourraient donner aux investisseurs des munitions pour acheter des actions à la baisse. Le total des actifs des fonds monétaires s'élevait à 6,02 billions de dollars le 7 février, selon les données de l'Investment Company Institute.
"Il y a trop de liquidités en attente d'une nouvelle opportunité d'achat", a-t-elle déclaré.
